并购中协同效应的研究

华中科技大学硕士学位论文并购中协同效应的研究姓名：向荣申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：夏新平2003.4.25并购中协同效应的研究作者：向荣学位授予单位：华中科技大学相似文献(2条)1.学位论文丁圆圆我国上市企业并购绩效的协同效应研究2009对许多企业而言，成长性是其生存和发展的基本条件，而企业并购是企业外部扩张的主要渠道。产生并购行为的最基本动机就是谋求企业的发展，而并购最常见的动机之一就是协同效应。协同效应是衡量企业并购行为成功与否的关键，因此研究我国企业并购的协同效应不仅对于直接参与并购活动的双方企业有着极为重要的指导意义和实践价值，同时对于有效促进国内的资源整合、提升我国企业在国际市场上的竞争力具有深远影响。本文以2005年我国上市企业作为并购方的并购交易的数据为基础，选取一年前、当年、一年后，以及三年后的数据来进行研究。在研究方法方面，本文采用了会计指标法，选取了权益报酬率作为企业并购协同效应的绩效衡量指标，通过研究各变量对于权益报酬率的影响程度和方向来确定企业并购绩效会受到什么因素的影响及影响程度如何。两个因变量分别为交易发生一年后调整的权益报酬率及交易发生三年后调整的权益报酬率，分别代表的是并购后的短期绩效和长期绩效。主要研究变量有：并购前一年并购企业的现金流量净额和并购前一年并购企业主营业务收入增长率，同时选取了四个控制变量，分别是：并购企业与目标企业是否处于同一地区，目标企业的收购比例，并购企业国有股所占总股本的比例，并购企业前十大流通股东占总股本的比例。本文运用了多元逐步回归分别对横向并购的短期和长期效应进行研究，其结论显示：短期内横向并购交易的并购方企业并不会获得显著的协同效应，其对目标企业的收购比例和并购前一年主营业务收入增长率对企业并购绩效有着显著的影响，表现为持有目标企业股份越多，并购前一年主营业务收入增长率越高，企业并购后短期协同效应就会越显著。企业并购前一年现金流量对企业短期并购绩效的影响虽然是不显著的，但其系数为负值，体现出前一年现金流量净额多的企业所进行的并购更有可能是失败的。在对这些企业并购协同效应的长期研究中，横向并购的部分企业在交易完成的三年后出现了不太显著正绩效，但主要研究变量所得出的结论与短期结论是截然相反的。并购前一年现金流量对长期并购绩效的影响是正的，而并购前一年主营业务收入增长率较高的企业，在长期却难以获得协同效应。纵向并购和混合并购在2005年的交易数量无法满足回归分析的要求，所以只进行了定性的分析。这几家企业不论在短期还是长期都没有呈现出明显的协同效应，甚至出现了显著的绩效降低，这与并购行为所伴随的巨大风险是分不开的。本文分为六个部分进行论述，第一部分是提出本文的研究背景及综述有关文献，通过文献综述，了解国内外研究的贡献及其不足之处，在借鉴前人研究成果的基础上，找到本文研究的突破口。第二部分为保证本文研究的客观性和系统性，对企业并购的理论和协同效应的理论进行探讨，奠定了本文的理论基础。第三部分进入了本文的实证研究阶段，首先进行了协同效应的相关经济性分析，回顾了协同效应的一般测定方法，然后提出了本文研究方法并进行了变量选择和样本选取。第四部分和第五部分的实证研究是本文研究的重点所在，这两个部分分别对横向并购的短期协同效应和长期协同效应进行了多元逐步回归分析，对纵向并购和混合并购进行了定性分析，并得出了相应的研究结论。第六部分提出了本文的研究结论，并对未来的研究方向进行了展望。关键词：上市企业并购协同效应绩效2.学位论文辛婷婷不同并购动机下的我国上市公司并购绩效研究2010随着经济全球化的不断推进，各国的企业都面临着更加剧烈的竞争压力。为了在国内稳定基础、向国际市场进军，在未来的强手中占据一席位置，不但各个企业在不停地寻求扩张的方案，各国政府也纷纷推出很多有利于大企业发展的优惠措施和政策以增强自己的综合国力。如今，并购活动几乎每天都在发生，并购已经成为各类企业为了扩展而广泛使用的一种工具。所以如何找到影响并购绩效的因素，如何分析上市公司的并购绩效，并且得到一些有效措施来规范各个企业的并购行为，来提高公司的整体绩效，是有很大的现实意义的。@@本文首先对国内外关于并购绩效、并购动机以及二者之间关系的文献进行整合中分别阐述，并且详细介绍了并购动机理论的相关内容。然后从并购短期绩效和并购动机开始，参照国内外关于计算并购绩效的方法，以2006年在沪深A股市场上发生并购活动的收购公司与目标公司作为研究样本，分析目标公司与收购公司的短期绩效，并在此基础上对收购公司的并购动机进行区分归类，对基于不同并购动机的收购公司的长期绩效加以实证检验。本文建立在并购理论：并购、并购动机理论、并购绩效理论基础之上，运用均值调整法、计量经济学、研究并购绩效的事件研究法与财务指标研究法等方法。力求本文能够做到理论与实践、规范与实证相结合。@@经过研究，本文的实证显示：在短期，目标公司财富得到增加，增加值显著区别于0；收购公司的财富并未得到增加，短期绩效为负，但是绩效的绝对值都较小，与0关系不显著；并购动机分离结果显示，大部分的并购活动的发生都是因为代理动机的促使；在长期，基于协同动机的收购公司的长期绩效呈上升趋势，而基于代理动机的收购公司长期绩效呈平稳后减弱趋势。本文还将基于两种不同并购动机的长期绩效进行比较研究，得出基于代理动机的并购行为要劣于基于协同动机的并购行为。@@本文的研究表明，在目前我国的资本市场环境下，企业之间的并购并没有实现刨造价值的功能。这可能是因为不同并购动机皆隐含其中，基于协同动机与基于损害股东权益的并购动机同时存在以及并购后期整合不成功等。所以在本文的最后，依据实证分析的结果，对代理动机“泛滥”、创造价值不明显(未实现协同效应)的现象进行分析，并且提出相关的对策建议，以帮助我国上市公司在并购活动中获得更大的收益。@@[关键词]并购短期绩效；并购长期绩效；并购动机；事件研究法；财务指标主成分分析本文链接：授权使用：上海海事大学(wflshyxy)，授权号：6468232c-a854-4132-9c0d-9dfe005ab87f下载时间：2010年9月27日