创投基金组织形式选择与管理创新

创投基金组织形式选择与管理创新主讲人：硅谷天堂创业投资有限公司执行总裁鲍钺一、创投基金组织形式的分析（一）三种组织形式的定义1.信托制2.有限合伙制3.公司制组织形式的分析（二）三种形式中投资者权利的比较1.基金管理人的任命2.参与基金管理3.资金募集4.资本退出审议5.外部审计机构的聘用6.基金的终止与清算税收7.承诺出资制度8.批准会计报表9.托管人二、中国现有法律框架下创投基金组织形式的比较1、信托制首先，从基金组织稳定性来看其次，从“委托-代理”风险问题看，第三，从投资运作效率看第四，从制度成本看，信托制的签约成本相对比较大最后，从我国的实践看，存在退出的风险组织形式比较（续一）2、有限合伙制首先，从基金稳定性来讲其次，涉及有限合伙制的各类制度有待健全第三，有限合伙型私募股权投资基金还必须面临开户问题第四，缺乏自然人破产制度的配套与基金经理责任合理化设计第五，有限合伙型创业投资基金的税负。组织形式比较（续二）3、公司制管理运作模式建立公司型创业投资基金对基金管理公司的吸引投资人的行为习惯比较健全的配套政策税收制度关于硅谷天堂硅谷天堂创业投资公司----本土文化理念和规范化管理的本土创投基金管理品牌2000年11月11日，浙江省政府牵头组建了的创业投资机构——浙江天堂硅谷创业投资集团有限公司，2006年将公司总部设在北京，目前成为国内“最具品牌价值和行业影响力的私募股权投资基金管理公司”控股浙江硅谷天堂创业投资集团，在上海、深圳、武汉设立了分公司，业务已遍布全国公司的主要业务基金募集与管理采用私募方式募集并管理投资人资金；接受政府或其他机构委托，管理其基金或投资股权投资与管理对有上市潜力的企业进行股权投资，并提供增值服务，促进企业发展，实现投资增值，并最终顺利实现投资资本退出，实现投资人或委托人财富的增长投资服务为企业提供投资咨询及管理、会计咨询服务公司目标企业家的硅谷----让真正有潜质的人成为企业家，成为参与国际竞争的中流砥柱；投资者的天堂----让有投资能力和风险承受能力的人成为投资家；•提供了新的投资工具与投资渠道•通过专业投资管理公司实现高额的投资回报目标----为创业者及投资者搭建“拥有更多的财产性收入”的平台。实践创新目的----保障投资者利益的最大化专家管理，管理权的让度银行托管，全中国第一家私募基金阳光化制度创新，引进优先股概念分红制度，让利与投资者自我约束的投资限制，专一投资以“决策来自于基层”和投资经理跟投制度，制度约束投资风险风险预先提示，不做误导性宣传实现的手段以“服务最大化”作为手段，创造和提升企业的价值用最大化的服务创造最高的效率；用最大化的服务换取最大的公信力；用最大化的服务换取被投资企业价值最大化；用最大化的服务换取投资者效益最大化。实现的手段（续一）1、为投资者建立完善的基金服务体系——针对投资者风险偏好，设置投资于不同发展周期的基金品种；种子期、初创期、成长期、成熟期——针对投资对行业的选择，设立专业投资基金；洁能基金——解决投资者的流动性，设立基金中的基金（辅助基金&FOF）——建立基金投资者信息查询系统，使投资人明白投资——逐步建立全面的基金投资者服务沙龙实现的手段（续二）2、为企业家建立综合完善的投资服务体系设立增值服务部，将服务理念作为公司发展的第一要务设立四大分支机构，将服务触角伸向全国为中小企业提供一揽子解决方案，成立浙江省天堂硅谷创业创新投资服务中心有限公司实现的手段（续三）与银行全面战略合作，运用金融手段为被投资企业提供服务；资源共享基金财产的托管贷款业务财务顾问新产品设计成功案例截止2008年6月底，累计投资24个项目，其中已有8家上市企业莱宝高科、鑫富药业、菲达环保、长电科技、中青旅、深天健、深南玻、方大炭素最具成长的中国企业五十强：金钢玻璃、中正生物、特希达、手中乾坤（清科投资2008年度评选）银行合作一揽表合作银行合作关系合作开始时间上海浦东发展银行阳光基金托管/全面战略合作2006年06月工商银行浙江省分行合众基金托管/战略合作2007年11月中信银行杭州分行鲲诚基金托管/客户资源共享2007年12月光大银行杭州分行朝阳基金托管/客户资源共享2006年06月上海银行杭州分行客户资源共享/贷款业务2008年04月中国银行深圳分行客户资源共享/贷款业务2008年06月华夏银行武汉分行客户资源共享/贷款业务2008年06月基金一揽表已发行9只公司制基金，规模12.36亿元（金额：万元）目前正在发行的6只公司制基金，拟发行规模8亿元基金名称基金规模设立时间存续期投资方向阳光基金20,0002006年06月7年成熟期企业鲲诚基金35,0002006年12月7年并购朝阳基金3,0002007年04月7年起步期企业鹏诚基金20,0002007年09月7年并购晨曦基金3,0002007年10月7年初创期企业合众基金12,5782007年10月7年成熟期企业恒裕基金10,0002008年01月7年FOF恒通基金10,0002008年07月7年FOF洁能基金5,0002008年02月5年环保能源行业基金介绍——初创期基金晨曦基金（天使基金）晨曦基金专注于本土有核心原创技术或创新商业模式的小型企业投资，通过组合性投资分散风险。同时这些小型企业必须符合科技部创新基金的要求，真正实现扶持创新、创业的本意。晨曦基金采用与晨曦基金所投企业当地政府合作模式，当地政府积极采取形式多样的措施和政策扶持晨曦基金所投资企业的发展，包括但不限于扶持资金、税收优惠政策以及其他方面的优惠政策等。目前投资了宝威技术项目---“第三代视频截取技术”的企业朝阳基金朝阳基金专注于有自主知识产权，具有一定销售收入，未来市场前景广阔的中小型企业股权投资。同时这些中小型企业必须符合科技部创新基金的要求，真正实现扶持创新、创业的本意。朝阳基金作为第一只管理公司没有出资劣后的私募创业投资基金，由光大银行托管。朝阳基金拟采用与政府引导基金及创新基金合作模式，扶持朝阳基金所投资企业的发展，包括但不限于跟投、参股、风险补偿等。目前基金投资了杭州中正生物认证技术有限公司股权。基金介绍——起步期基金基金介绍——成长期基金阳光基金阳光基金，专注于PRE—IPO的企业进行投资，通过细分约束降低投资风险，同时通过重点投资和公司平台整合服务，快速实现上市增值。阳光基金是国内第一只规范运作的私募创业投资基金，引起了国内主流媒体的高度关注，凤凰卫视还为此作了专题报道。基金投资的深圳莱宝高科技股份有限公司项目已于2007年1月12日在深圳证券交易所成功上市，两年的收益率超过了400%阳光基金由浦发银行托管。合众基金合众基金对进入快速成长期的企业进行投资，通过主题投资提高赢利水平和专业化服务，同时配置一定比例的行业组合投资分散风险。合众基金是公司第一只不确定项目的私募创业投资基金，同中国工商银行浙江省分行合作定向私募，并由中国工商银行托管。目前投资了北京手中乾坤信息技术有限公司、广东金刚玻璃科技股份有限公司、深圳市格瑞卫康环保科技有限公司等项目基金介绍——成长期基金鲲诚基金鲲诚基金专注于为上市公司和非上市公司并购服务，通过产业链进行整合。通过我们的服务，使目标企业实现二次创业，成长为行业的领先优势企业。鲲诚基金由中信银行托管.基金介绍——成熟期基金鹏程基金鹏诚基金专注于为上市公司和非上市公司重大资产重组、股权并购提供服务，通过国内、国外的并购，使目标企业迅速完成优势再造。两类基金目标是为本土民族企业二次创业提供并购支持。基金介绍——成熟期基金辅助基金（平衡基金）恒裕基金、恒通基金——类似FOF模式的证券型投资基金，提供股权流动性的服务型辅助基金，为直接股权投资基金投资者提供流动性支持和服务。基金介绍-——辅助基金