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存档编号：毕业论文（设计）题目：基于VAR的余额宝金融风险实证分析专业：金融学院系：金融学院年级：2011级学号：11030215姓名：XXXX指导教师：XXXXX职称：XXXXXX湖北经济学院教务处制2015届普通本科毕业论文（设计）湖北经济学院本科毕业（设计）论文1目录摘要................................................................2Abstract............................................................3一、余额宝金融风险的文献综述........................................4（一）国外学者的观点综述............................................4（二）国内学者的观点综述............................................4二、余额宝的发展历程和风险分析......................................6（一）余额宝的发展历程..............................................6（二）余额宝的风险分析.............................................9三、余额宝类产品收益和风险的实证分析...............................12（一）模型建立的理论基础...........................................12（二）数据选取.....................................................13（三）相关检验.....................................................13四、结论及对策.....................................................16五、结语...........................................................19参考文献...........................................................20湖北经济学院本科毕业（设计）论文2摘要随着互联网的普及和金融理财业的发展，理财观念的深入人心，新一代的理财产品已经不仅仅再局限于银行等金融机构实体办理理财产品，以阿里巴巴商业平台旗下的支付宝第三方支付平台为基础，天弘基金为依托的网络理财产品余额宝应运而生，余额宝的实质是一种货币基金，利用其基金总额进行大笔的银行存单和托管类业务获得收益再依据各用户资金量的多少进行摊分收益。有收益就有风险，虽说货币基金相对风险较小。但货币基金和网络的结合难免会产生新的问题和风险，其互联网的技术性和不透明性，金融产品的信用风险等杂糅在一起。并且余额宝作为作为互联网金融的先驱，它出现后，涌现出了一大批网络理财产品，所以在此将分析其产生的背景及收益风险，对当前的监管政策进行探讨，提出相关的建议，对广大投资者也具有教育意义。关键词：余额宝；互联网金融；金融风险湖北经济学院本科毕业（设计）论文3AbstractWiththepopularityoftheInternetandthedevelopmentofthefinancialservicesindustry,financialmanagementconceptofthoroughpopularfeeling,anewgenerationoffinancialproducthasnotonlyconfinedtothebankagainentityoffinancialproducts,financialinstitutions,suchasinalibababusinessplatform,paytreasuretothird-partypaymentplatformasthefoundation,celesticafundasthebacking,abalanceofnetworkfinancialproductsarisesatthehistoricmomentbalanceoftheessenceofthetreasureisakindofmonetaryfund,usethetotalamountoffundsforlargebankcertificatesofdepositandcustodybusinessprofitsbasedonagainthereismuchtospreadthebenefitsofeachuser.Therevenueistherisk,thoughmonetaryfundrelativelylessrisk.Butthecombinationofmonetaryfundandthenetworkwillinevitablyproducenewproblemsandrisks,itstechnologicalandopacityoftheInternet,financialproducts,suchasthecreditriskofmixtogether.AndbalanceastreasureasthepioneerofInternetfinancial,afteritappears,hasemergedalargenumberofnetworkfinancialproducts,sointhiswillanalyzeitsbackgroundandincomerisk,discussesthecurrentregulatorypolicy,putforwardrelevantSuggestions,forthevastnumberofinvestorshaveeducationsignificance.Keywords:balancetreasure,Internetfinance,financialrisks湖北经济学院本科毕业（设计）论文4一、余额宝金融风险及其监管的文献综述（一）国外学者的观点的综述由于国外目前没有针对余额宝的相关文献，这里余额宝的第三方平台机构理论来综述观点。GregoryOdell(1995）通过对信息经济学与交易成本经济学双向研究，站在更为细致微观的角度分析了第三方中介平台；Bricklayer和CliffordW.Smith（2002）所持有的观点是认为第三方平台是出于维护自身的信誉而履行服务；Petersen（2002）的思想核心是第三方机构实质为一个信息集合体，通过向投资者分享信息分享服务来实现盈利；WestonJames（1996）观点是作为第三方中介平台，克服了小机构小型金融的公司的分散性，集中了服务；MitchellBerlin（2004）则认为第三方中介机构具有金融信息上的优势，所以吸引了投资者的注意，而迅速兴起。（二）国内学者的观点综述钱敏伟（2013）对美国市场上余额宝的同类产品Paypal货币基金的发展历程分析，并通过对Paypal的分析，由此及彼的探究了余额宝成功的原因以及潜在风险，并提出监管建议。王崇志（2013）的从现代财务理论假说分析了余额宝，主要运用了“理性人”假设，从投资期限、投资态度、心理因素等谈到了余额宝的金融风险和对策建议。范敏（2013）从余额宝的资金流转为锚点，深入分析了余额宝业务发展的趋势和产生的影响，并提出了监管建议。王春丽，王森坚（2013）阐述了余额宝的特点及可能会所处困境，并从法律和监管的视角，提出了对互联网理财进行监管和规制的原则和措施。李庆治（2013）是从余额宝类金融产品的业务流程和内部风险控制来看余额湖北经济学院本科毕业（设计）论文5宝的兴起，并且分析了以余额宝为代表的网络金融会对传统商业银行模式产生的冲击及影响。邱勋（2013）也是从余额宝所在基金的业务流程来评判风险。归纳了互联网与基金、交易、投资上的契合点。最后阐释了余额宝类互联网基金将给商业银行带来的挑战，并从战略角度提出了商业银行应对这些挑战的策略。钱菡仪（2013）认为新兴网络金融产品正是具有信息上的优势，所以认为作为商业银行更应加快金融信息化、大数据化的发展进步。潘静（2013）认为第三方金融中介机构要强化服务，才能更长久的的发展下去。王天宇（2013）简介了余额宝的经营模式，并就余额宝可能对商业银行和证券造成的影响进行阐述。王莹（2013）从风险、资金流动、和余额宝自身特性对其风险进行把握。认为投资者应理性对待余额宝的风险，并认为余额宝最低收益率应保持在4%才能生存。我国互联网金融雏形的诞生是在2010年，发展路径很大程度上参照美国。但在互联网和金融两个领域，中美的国情不尽相同。中国的互联网规模在全球范围数一数二，但是在金融领域却囊中羞涩。美国的互联网金融有着完善的法律历史基础和成熟理论体系做基石，中国想要发展互联网金融最好择期适合自己的。在中国，个人征信体系目前尚未成形，借贷平台只能自行对借款人的信用状况进行分析和判断，时间和资金成本都很大。如果没有良好的信用数据来源，投资者将不能很好的进行分析决策。美国严格的监管措施使互联网金融产品的债券、权益类无法证券化。并且由于金融市场的起步基础不同，美国的投资者更倾向于从数据中挖掘投资信息，并且善于利用类似于资本资产定价模型等投资工具。因而，中国要因地制宜，实事求是，根据自身的湖北经济学院本科毕业（设计）论文6特点和限制条件来发展网络金融。到目前为止中国金融市场也有较大的进步，截至2012年，通过第三方网络支付的支付量是6.4万亿元人民币，约占整个支付量0.5％。支付总量的确不大，但其交易笔数已经占到支付总笔数的30％。有学者建议，目前互联网炙手可热，投资者蜂拥而至，但只要是金融产品都是有风险的，只是大小成都不同，所以投资者还是应保持审慎的态度，密切关注投资产品的资金动态和流向。判断所投资的互联网产品是否安全可持续要从以下方面考虑：一，是否存在实体经济为支撑；第二，公司运营中是否注意了产品的质量；第三，关联产业及上下游关系是否紧密。互联网金融产品应把更多目光集中在其运作上，不单单是套利投机，一切以利益看齐。作为一种新兴的金融业务的扩展，余额宝的发展速度不得不令人吃惊，我国一贯对此保持高度谨慎的态度，余额宝的扩张，其流动性和不确定性也不断引起监管高层的关注。目前为止，已经有高于90%的余额宝同类货币市场基金进入协议存款大额存单。商业银行一直把协议存款等作为其表外业务，不再利用杠杆派生新的存款，这样的协议存款和存单多了势必影响商业银行整体资本结构。余额宝资金流向主要就是协议存款，且目前网络金融基金公司绝大多数就是这样的运作。同时，这些基金在银行的存单资金量很大，已经受到银行间拆借市场利率的影响，银行间拆借利率低时，这些网络货币基金的收益率也会相应降低，反之同向变动。所以就目前状况，监管不能只是从余额宝商业化的经营模式来看，还得注意其金融模式的影响，量身制定监管对策。这样能避免监管过度，同时，也应委托专门第三方的监管基金存管机构，对其网络金融资金的动态进行监控，减少系统性风险发生的前置条件。二、余额宝的发展历程和风险性分析湖北经济学院本科毕业（设计）论文7(一)余额宝的发展历程余额宝，是由第三方支付平台支付宝为个人用户打造的一项余额增值服务品牌。直到2015年余额宝的规模已突破7000亿元。在余额宝客户端里，余额宝余额与使用支付宝余额一样简单，只不过余额宝更多了一种类似银行储蓄收益，不过其投入余额宝的资金进入协议存款和存单。并且投资者在余额宝网站可以直接购买基金等理财产品，同时余额宝内的资金还能随时用于网上购物、支付宝转账等支付功能。与支付宝不同，转入余额宝的资金在第二个工作日由基金公司进行份额确认，对已确认的份额会开始计算