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管理学院苏宁电器利润质量分析┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊装┊┊┊┊┊订┊┊┊┊┊线┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊目录1绪论................................................................11.1选题背景......................................................11.2本文的分析思路与分析目标......................................11.3利润质量与利润质量分析的研究综述..............................11.3.1利润质量及其特征研究.....................................11.3.2利润质量评价方法研究.....................................22苏宁电器基本情况与行业性质..........................................32.1苏宁电器基本情况..............................................32.2中国零售行业分析..............................................33外部环境与苏宁电器的发展战略........................................43.1PEST与MichaelE.Porter的“五种力量”.........................43.1.1苏宁电器的PEST分析......................................53.1.2“五种力量”分析苏宁电器.................................53.2苏宁电器的发展战略............................................73.2.1夯实地基，再盖高楼.......................................73.2.2立足于本土，积极拓展海外市场.............................73.2.3把握消费新趋势，苏宁易购成功上线.........................84从财务报表分析苏宁电器的利润质量....................................94.1主要财务数据分析..............................................94.2基于现金流量的利润分析.......................................104.2.1现金流量结构分析........................................104.2.2经营性利润现金流量分析..................................114.2.3销售收现分析............................................124.3基于利润结构的稳定性分析.....................................134.3.1利润的构成分析..........................................144.3.2利润的波动分析..........................................154.4基于盈利能力的成长性分析.....................................164.4.1生产经营业务的盈利能力分析..............................164.4.2资产运营的盈利能力分析..................................184.4.3净资产运营的盈利能力分析................................194.5偿债能力分析.................................................21结束语................................................................23致谢..................................................................24参考文献..............................................................25管理学院苏宁电器利润质量分析共28页第1页┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊装┊┊┊┊┊订┊┊┊┊┊线┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊1绪论1.1选题背景随着市场经济的确立，中国的资本市场也在短短的二十几年的时间里从无到有，迅速地发展起来。资本市场是现代金融市场的重要组成部分，是有效配置社会资源，吸收社会闲散资金以促进经济发展的重要平台。资本市场对于中国经济的发展与腾飞有着不可磨灭的贡献。各金融机构、政府部门、企业及个人投资者，即资金的需求者与资金的供给者，他们构成了资本市场的主体。通过这个平台，资金的需求者与资金的供给者取得联系，吸收到资金扩大企业的生产规模，提高企业的生产技术与生产效率。同时，资金的供给者则为手中闲置的资金找到了投资渠道，实现了资本的保值增值。这在理论上是一个完美的系统。但现实中的问题是在资本市场上资金的需求者，即各企业，它们的资质不一，为投资者带来投资收益的能力亦各不相同。作为资金的供给方，投资者如何在众多的公司中选取到“潜力股”，尽可能避免损失，扩大收益，这是每一个投资者都非常关心的问题。对于作为资本市场监管者的政府来说，尤其是在证券市场上，甄别上市公司提供的财务信息的真伪，打击财务造假，维护资本市场健康发展，也是政府职能的重要组成部分。对于分析利润质量这一命题，很多学者从方法论的层面上，或以实证，或以案例的形式阐述了如何对上市公司公开披露的财务信息进行分析评价、影响上市公司利润质量的因素及如何发现并规避虚假信息的影响。但这对于很多普通投资者来说都只是一本本记载着深奥的学术理论的专业书籍，没有精力也没有兴趣去阅读。本文以上市公司中经营架构较为简单，业务内容较为易懂的零售行业为目标，选择其中的代表企业—苏宁电器股份有限公司为样本，对其公开披露的财务报告进行分析评价，希望能以此作为投资者分析评价上市公司利润质量的参考模板。1.2本文的分析思路与分析目标在阅读有关上市公司利润质量及利润质量评价的文献的基础之上，采用通用的财务分析指标并结合苏宁电器股份有限公司在相关媒体上披露的公开信息，结合零售业行业背景，以定性和定量相结合的方法对苏宁电器股份有限公司的利润质量与成长性进行公正客观的评价。为了从较长时间的维度对苏宁电器股份有限公司的利润质量进行探讨，取得更加客观的分析结论，本文选取苏宁电器股份有限公司2007年至2011年公开披露的年度报表与相关资料为主要数据来源，并在分析的过程中选取零售业相关企业的同期数据资料进行比较分析，以使分析结果更具说服力。本文的分析目标旨在对苏宁电器股份有限公司的利润质量与公司的成长性进行公正客观的评价与探讨。1.3利润质量与利润质量分析的研究综述1.3.1利润质量及其特征研究利润是企业在一定时期内经营成果的表现，通过对利润质量的分析可以大致评价企业在特定时期内的经营成绩。伴随着资本市场的发展，对于上市公司的利润分析的研究也逐渐展开。20世纪60年代美国财务专家O.Glove出版了一本名为《盈余质量》的著作，拉开了对上市公司利润质量研究的序幕。此后随着资本市场的不断发展，管理学院苏宁电器利润质量分析共28页第2页┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊装┊┊┊┊┊订┊┊┊┊┊线┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊有关利润质量研究成了财务分析的焦点。随着研究的不断深入，学者们对于利润质量虽未达成统一的认识，但是都从不同的角度对利润质量进行了卓有成效的研究，并取得了丰硕的成果。ISO9000对质量的定义是“一组固有特性满足要求的程度”。即质量应当具有与之相应的“特性”。在利润质量的研究中，学者对利润质量的特性也进行的探讨，并认为高质量的利润应当具有以下特性：真实性、相关性、稳定性与成长性，并且要有足够充足的现金流量。一，真实性，真实性是利润质量的生命，离开真实性，其他的全都是空中楼阁。《中华人民共和国会计法》总则第一条“为了规范会计行为，保证会计资料真实、完整，加强经济管理和财务管理，提高经济效益，维护社会主义市场经济秩序，制定本法”。从法律的高度强调了真实性的重要。Schipper,Vincent,Chan和Hodge认为利润质量是净收益与真实利润的差别程度。美国财务会计准则委员会前主席Katherine将利润质量定义为公司报告利润忠实于经济学利润的程度。即企业报告的利润如果与理想状态下唯一不变的真实利润越接近则其质量越高。二，相关性，即利润信息对投资者投资决策的影响程度。Katherine与LindaVincent认为公司对外披露利润信息就是为了向投资者提供决策相关的信息。在国内，余新培将利润质量定义为“合格产品的情况下，损益表被使用者直接使用或放心使用的程度”。也就是说企业提供的利润信息如果在很大程度上被投资者信赖并使用，则说明此利润是高质量的。三，稳定性，稳定性越好的利润，其持续性与成长性就有了保障。对利润成长性的分析评价也正是分析利润质量的终极意义所在。在《盈余质量》一书中O.Glove就将利润的持续性作为衡量利润质量的主要方面。四，现金流量。一般认为，权责发生制下的利润并非企业真正可以支配的经营成果，在对企业利润质量的评价中，现金流量必不可少。PatriciaM.Dechow和IIiaD.Dichev（2002）利用利润和现金流量的匹配程度来衡量利润质量，是利润现金保障性的典型代表。1.3.2利润质量评价方法研究国内学者对于利润质量的研究比较注重于对利润质量的评价方法的探讨。刘宝进在《现金流量为基础的财务体系研究》（2009）一文中从现金流量的角度对企业的盈利能力、偿债能力与运营能力的评价进行了研究。同样是对利润的现金流量问题，高建、汪剑飞、陈强在《重视基于现金流的财务指标》中也强调了现金流量对于分析企业利润质量的重要性。同样，曲实宁在《从现金流量表分析企业存在的问题》中也表达了现金流量对企业盈利能力与偿债能力的重要性。王秀丽、张新民在《企业利润结构的特征与质量分析》一文中指出了利润结构的重要性，并表示利润结构中主营业务要突出，利润结构自身要协调，并且利润结构要与企业的战略相吻合。余萍在《上市公司盈利质量研究》一文中将利润的结构性指标、核心盈余比例作为度量企业利润稳定性的主要手段。盈利能力作为企业持续成长的保障性指标也深受各分析师与财务专家们的青睐，黄海英在《上市公司盈利能力财务分析---以福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司为例》一文中构建了以经营业务和资产为基础的盈利能力分析指标。对上市公司的盈利能力进行了翔实的阐述。综上所述，对于利润质量的评价都离不开利润质量特征。从利润质量特征入手，分析评价利润质量是非常有效的途径。作为利润质量特征中最为主要的真实性、相关管理学院苏宁电器利润质量分析共28页第3页┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊装┊┊┊┊┊订┊┊┊┊┊线┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊性、稳定性、现金流量性和增长性，也成了分析评价利润质量的主要窗口。评价上市公司质量应当站在信息使用者的角度，了解信息使用者的需求，才能设计出一套具有可操作性的分析方案。2苏宁电器基本情况与行业性质2.1苏宁电器基本情况苏宁电器股份有限公司，成立于南京，前身系江苏苏宁交家电有限公司，2001年6月28日以苏宁交家电（集团）有限公司于2000年12月31日的净资产整体变更为苏宁电器连锁集团股份有限公司。公司于2004年7月21日在深圳证券交易所中小企业板发行A股上市。苏宁电器主