我国上市公司并购绩效实证研究

西北工业大学硕士学位论文我国上市公司并购绩效实证研究姓名：田敏申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：张鸣龙20040301我国上市公司并购绩效实证研究作者：田敏学位授予单位：西北工业大学相似文献(10条)1.学位论文陈晶中国企业并购市场性动因理论研究2006中国企业并购始于20世纪80年代中期，虽然只有短短不到二十年的时间，但是中国企业并购却实现了质的飞跃。并购总体规模呈现出了几何级数的增长，由1989年的约20亿元人民币上升到2005年的464亿美元，并且出现了规模庞大的并购事件。虽然并购活动红红火火，但是并购的结果并不容乐观，资源无法整合、管理体制不协调等固然是并购失败的原因，但并购本身的动因不清晰更是其要害。中国学者现阶段对企业并购动因的研究主要是从行政性、治理性和市场性三个角度进行，而本文认为就企业并购本身而言，研究市场性动因更具有现实意义。由于西方的并购实践历史悠久，相关的并购动因理论也发展的相当成熟，并且每一种并购动因理论都有其特定的产生背景，所以内容丰富的西方企业并购动因理论可以解释中国企业现阶段的市场性并购行为，西方企业并购市场性动因理论对中国企业并购市场性动因理论具有一定的借鉴意义。然而，西方在政治经济体制、经济发展水平等方面和中国是存在着很大的区别的，完全照搬西方企业并购市场性动因理论显然是难以解释中国市场性并购行为的。所以本文首先总结了中西方企业并购市场性动因研究的成果，在回顾了中西方企业的并购历程之后，将中国企业并购的现状与西方并购浪潮进行对比分析，得出中国现阶段主要处于西方并购第一、二次浪潮的初级阶段，找出西方企业并购市场性动因理论中基本适合中国现阶段并购活动的市场性动因理论。然后结合中国企业并购所处的独特的经济环境，对西方企业并购动因理论中适合中国企业现阶段并购动因的理论和中国现阶段存在的一些市场性动因理论进行分析，最后从主流市场性动因和非主流市场性动因两个方面，构建出一个突出主流动因的中国现阶段市场性动因体系。希望通过本文可以对中国企业的市场性并购行为起到一定的指导作用，对从根本上规范和优化企业的并购行为，提高并购绩效起到帮助作用。2.学位论文刘文文班轮运输企业并购动因新解——一个获取市场定价能力的假说及其验证2008近几年班轮运输业的并购风潮一浪高过一浪，走势不断增强，而在2005年集装箱班轮运输业掀起新一轮并购浪潮，并购交易额达到60.64亿美元。绝大部分国际集装箱运输市场观察家和分析家认为，至少今后10年内，全球集装箱班轮公司相互兼并的企业重组浪潮必增无疑，而且将成为一股势不可挡的潮流。正确认识班轮运输企业并购的动因，对班轮运输企业的发展以及竞争力和利润率的提高都有非常重要的意义。本文研究的内容是提出班轮运输企业并购的动因——为了获取市场定价能力这一假说并对其进行了验证。研究的目的是使班轮运输企业充分认识到并购对获取市场定价能力的重要性，积极通过并购方式，提高市场定价能力，增强企业实力，提高经营效率，改变竞争力较弱的局面，在激烈的市场竞争中立于不败之地，为我国班轮运输企业的发展提供有所裨益的思路。首先，本文介绍了并购的一些动因理论并分析了各自的不足，为本文提出的并购动因假说奠定了理论基础。其次，本文对班轮运输业的并购现状作了介绍，总结了班轮运输企业并购的特点，并通过分析，预测得出在至少今后10年内，全球集装箱班轮公司并购浪潮必增无疑，而且将成为一股势不可挡的潮流。然后，本文从规模经济、产品差异、进出壁垒、过度竞争的危害四个方面对班轮运输产品作了定性分析。利用贝恩产业集中类型的划分标准和绝对集中度指标对班轮运输市场结构作出了定量分析。结合不同时期班轮界不同的定价方式，总结得出目前班轮运输行业定价方式是主动性定价，定价权的获得至关重要，定价能力的高低决定了班轮运输企业规避风险和转嫁成本压力和损失的能力，以及竞争的胜利和利润率的高低。而班轮运输企业定价能力的高低主要是由班轮运输企业的生产能力和市场份额决定的。进而提出本文假说——班轮运输企业并购动因是为了获取市场定价能力。再次，用博弈模型说明在班轮运输界中，马士基作为价格领导者，其他厂商应该参照或追随马士基的产品价格为自己的产品定价，才能达到双赢的结果。并用马士基并购铁行渣华后运价的调整引发的其他班轮运输企业相应的运价变动，验证了班轮运输企业并购动因是为了获取市场定价能力这一假说。最后，分析了我国班轮运输企业的现状，提出加强并购进而获取较强市场定价能力对我国班轮运输企业发展的重要性。分析了目前我国班轮运输企业并购存在的问题并提出了相应的建议。3.期刊论文于中鹏.马冀勋我国企业并购动因的理论和现实分析-济宁师范专科学校学报2003,24(1)企业并购是当前我国经济活动中一个重要的现象.在国企改革的背景下,在经济全球化的影响下,我国企业并购的动因呈现出诸多特殊的因素,如政府干涉企业并购、股市投机、民营企业迅速扩张等.企业并购作为一种特殊商品的交易应该实现专业化、规范化、法制化.政府应该维护资本市场的公正和公平.4.学位论文唐莉萍企业并购动因及效应研究2000该文力求在广泛继承和吸收现有研究成果的基础上,尝试对并购的动因及效应问题进行系统、深入的探讨,在对客观现实的分析中提出自己的观点和见解.全文共分四章.第一章介绍了并购的内涵、实质、类型、作用等基本知识,为研究并购的动因和效应总是提供基本的知识.第二章研究并购的原理及其相关理论,探寻并购动因及效应的一般理论依据.第三章对企业并购的动因进行深入分析,认识企业并购动因的多元化特征.第四章从多个层面对企业并购的效应进行深入研究和实列分析,明确企业并购给交易双方带来的深刻影响.5.学位论文李彦霖外资并购与国内企业并购的行为与绩效分析—基于中国上市公司的实证研究2007企业并购是市场经济条件下通过产权交易获得其他企业控制权的经济行为，是企业为了迅速实现规模扩张、增强竞争力而采取的外部交易型成长战略，同时也是实现国民经济结构调整和资源重新配置的重要微观机制。目前，我们正处于经济增长和经济结构调整时期，企业重组、产业升级、技术创新、结构优化将是我国经济增长方式转变和经济可持续发展的重要推进器。企业间展开了前所未有的兼并和重组活动，通过并购、存量资产重组，进而推进资源优化配置，投资规模扩张之迅速史无前例。本文以“外资并购与国内企业并购的行为与绩效分析一基于中国上市公司的实证研究”为题，采取比较分析和实证分析的方法，通过将这两个在行为和绩效上具有明显差异的两个群体在统一的框架下进行研究，探讨外资企业并购与国内企业并购在绩效上有无差异；是什么样的行为导致了并购绩效的差异。首先在分析传统并购动因理论以及中国企业特殊的并购动因的基础上，提出了可能影响企业并购绩效的因素，然后对2001-2004年中发生外资企业对国内上市公司37起并购和国内企业对中国上市公司187起并购的行为、绩效以及行为差异对绩效造成的影响进行了实证分析，得出以下结论：(1)外资企业并购的绩效好于国内企业并购的绩效。(2)行业是影响并购绩效的重要因素。外资并购集中分布在成熟行业，而国内企业并购在成熟行业和新兴行业都有分布。对成熟行业的目标公司的并购绩效好于对新兴行业的目标公司的并购绩效。(3)按照相关性划分的并购类型对并购绩效有明显的影响。横向并购的绩效好于混合并购。外资与国内企业横向并购绩效差异并不大。外资混合并购的绩效好于国内企业的混合并购。(4)目标公司的盈利能力对于上市公司的并购绩效有影响。并购前盈利能力低于行业平均水平的目标企业并购后经营绩效提升较快。盈利能力较强的企业被外资并购后绩效可能会下降。(5)目标公司并购前的管理能力、技术水平、品牌等无形资产是并购绩效的影响因素之一。外资企业并购的目标企业市净率比国内企业并购的目标企业低，这说明外资的目标企业无形资产状况不佳，外资企业利用自身的管理技术等无形资产提升目标企业的经营绩效，从而获得协同效应。6.期刊论文陈传刚企业并购动因理论综述-北方经济2007,(8)资本集聚和集中是市场经济发展的内在要求,企业并购在这一过程中扮演了加速器的角色.一个世纪以来,西方各国通过大规模的企业并购,实现了企业规模的迅速扩张,并进而推动了产业升级和资本结构的优化配置,对西方各国的经济发展和国际经济格局的形式产生了深远的影响.而关于企业并购的理论也迅速发展起来,本文试图对企业并购的动因理论进行综述并对中国企业并购的动因作简单评述.7.学位论文邹蕾企业并购的协同效应分析2005本文拟从协同效应即是价值增值这一角度来研究协同效应的问题,并期望通过引用一些模型来计算和评估协同效应,为并购实践提供帮助.本文在结构上一共包括四章:第一章并购动因与协同效应.关于企业并购的原因,学者们众说纷纭,看法不一.文章从众多并购动因入手,分析指出协同效应是影响企业并购行为的根本动因.第二章协同效应的分类和作用机理.协同效应按照来源的不同,分为经营协同效应、管理协同效应和财务协同效应.第三章协同效应的评估和计算.理论界对协同效应的计算有许多不同的看法,例如在异常收益的基础上计算协同效应、从业绩改变着手评估协同效应和根据协同效应的来源计算协同效应等.本文采用企业价值评估的方法来计算协同效应,评估协同效应的大小.第四章协同效应的实践应用.协同效应能为企业带来更持久的竞争优势,创造增值的企业价值,企业并购的目的就是为了获取协同效应.8.学位论文刘进权企业并购绩效分析2005企业并购是企业实现资源重新配置、产权结构调整和快速扩张的有效途径，是企业获取生产要素、扩大生存空间的有效方式，但并不是所有的企业并购都是成功的，企业并购是一把“双刃剑”。无论在国内还是国外，关于企业并购绩效的研究与评价从来没有停止过，可谓“众说纷纭”。与西方发达国家的企业并购行为相比，我国的企业并购呈现出一些特性，因此，分析当前背景下我国企业的并购绩效以及提高并购绩效的关键因素具有一定的现实意义。本文首先对中西方学者有关企业并购绩效的研究进行了回顾，然后对企业并购的一般动因、具体动因进行分析，指出：并购动因是并购绩效的可能性诱因。通过对主要绩效评价方法的分析，选取了个案研究法，结合相关财务指标评价企业并购绩效。并进一步分析了将企业并购动因由可能性绩效转化为现实性绩效的关键因素--并购整合，根据我国的国情，提出了进行并购整合的措施，特别指出要重视政府在并购活动中的推动作用，以保证并购活动的有效进行，提升企业并购绩效。在前述研究的基础上，选取典型案例进行分析，采用相关财务指标对个案企业并购绩效进行长期的指标趋势研究，进一步验证了并购整合是提高并购绩效的关键因素。本文加强了对并购绩效的个案研究和中长期研究，同时对企业并购活动能否产生并购绩效进行了探讨。运用个案研究法，结合实例，利用相关财务指标评价企业并购绩效，寻求提高企业并购绩效有效方法——通过并购整合以提高并购绩效，为提高企业并购绩效提供一定的借鉴和参考。9.学位论文马亮亮旅游企业并购动因及模式分析2007我国的旅游业在改革开放后取得了蓬勃的发展，成为国民经济发展的重要支柱产业。但是同时，由于我国旅游业起步晚，并且旅游市场复杂，还面临着规模小、经营较为混乱等诸多问题。比较而言，我国旅游业发展的广度深度都远远不能适应经济发展和人民生活水平提高的需要。我国旅游企业经营的发展趋势必然是通过并购实现规模化、网络化，这些都离不开理论的指导，但当前关于旅游企业并购的理论研究存在很大的缺陷和不足。这是本文在第一部分所阐述的选题背景，也是意义所在。另外，在这部分还简要介绍了旅游企业并购的理论研究现状以及不足之处。本文在第二部分介绍了关于企业并购的相关概念并结合旅游企业并购活动的历史总结归纳了我国旅游企业并购的类型以及并购的特点，并对其分别进行了解释和总结。第三部分，在总结前人分析研究的基础上，进行了旅游企业并购动因的分析，从理论动因和现实动因两方面入手，研究并归纳总结了旅游企业并购的动机所在。第四部分在考虑旅游行业内不同类型企业所处成长阶段、资产专用性和经营特点的基础上，结合具体图表以及案例分别论述了饭店企业、旅行社企业和景区企业