我国产业战略性重组研究

对外经济贸易大学硕士学位论文我国产业战略性重组研究姓名：宋思勤申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：马春光20050401--ABSTRACTAftermorethan20yearsoftheopening-upoftheChineseeconomy,theChinesemarketisexperiencinganacceleratingexpandingprocessandnearlyalltheindustriesarefacingaboominChina.However;averyimportantissuewhichwecannotoverlookistheindustrialstructure.Mostindustriesarecharacteristicofafragmentedmarketwithlow-efficiency,andmanysmallandmedium-sizedenterprises,hencethelowprofitlevelintheindustries.Therefore,itwillbeacrucialstepforChinatotransformthefragmented,low-efficiencyindustrialstructuretoonefeaturedbytheorderly-organizedandnormal-competition.Insuchacontext,thevisionaryentrepreneursshouldgrowtheirenterprisesthroughhorizontalindustryrestructureandverticalindustryintegrationbasedonenterprises’valuechain.ThearticlerecallsthetheoreticframeassociatedwithcorporaterestructuringandfivebigM&AmovementsintheUnitedStates.Basedonthat,thearticleanalyzesthecurrentsituationandtrendofChineseindustriesandthuscometotheconclusionthatthereliethehistoricalM&AopportunitiesforChineseenterprises.Afterthat,thearticleexploreshowtoseizethehistoricalopportunitiesinthreepartsandcomesupwithanideaoflaunchingofM&Afundtoimplementleveragedbuyout(LBO).Intheendofthearticle,theauthordiscussessomeissuesconcernedwithM&Aandpossiblefurtherresearchareasincorporaterestructuring.KEYWORDS:Chineseenterprises,Industrialstructure,Strategy,Corporaterestructuring1,1892GE2080100GEDow&JonesIndex301981 JackWelchGEGEGE1981-199017037090GE1997GE2000JosephE.Stigliz2203  1.1.1.11940-60EdwardS.MasonJoeS.BainScherer--S-C-P1980MichaelE.PorterS-C-PS-C-P21950-4()  53  1.2.Hirschman-HerfindahlIndex,HHI48CRn=S1+S2+S3++SnSHHIHHI=S12+S22+S32++Sn2SHHI0205%HHI0.05HHIHHIHHI0.1HHI0.1-0.18HHI0.18HHI1.01.3.A.T.Kearney200353242500013Endgame,5520-25S1‚ƒ„…61S72.Sourceofvaluecreation)2.1.,Kay2.2.3.3.1.3.2.‚ƒ4.1.19-201899190319J.P.2251/3‚3/5ƒ188218921075001.2120507150102.201919193020‚3.205060‚4.80‚6080ƒ MichaelMilkenJunkBond5.90‚ƒ„…†2111.1.1.131.2.1.3.1.4.2.2.1.700014“”6000310201000200252.2.206080q-ratioq-ratioq-ratio119651981q-ratio1.30.560-801981ERTAESOP802331670-80-QMBO1.30人股权投资者（PrivateEquityInvestors）。根据目前中国并购重组市场的情况17，作者的判断是，在未来的十年内，整合的特点是“制度性”整合，并购方主要是民营企业和外资企业，被并购方主要是国有经济战略性退出的国有企业，尤其是非垄断性行业内的国有企业。当然，国有企业有一部分也能充当并购的主体。事实上，如今中国已经有一部份有识见的国企领导人已经在对行业进行整合，从而释放资源效率的，如中外运集团对中国物流业的整合就是如此。这里要特别注意私人股权投资者作为并购主体的存在，如果说前面几种并购主体是产业投资者，这类投资主体多是财务型投资者。事实上，这一类并购主体会在兼并重组市场上起着越来越重要的作用，比如最近的摩根大通私人股权基金受让10%张裕集团国有产权18以及Belgravia资产管理公司购买红塔集团非流通国有股19。这类并购主体以低价进入，从而依靠公司治理结构和资本的力量改善公司管理，提高绩效使公司价值上升，随后溢价转让给其他投资者获利。2.兼并重组对象研究未来10年内，被并购的企业将主要是经营不善的国有企业，其估价水平大多较低，且中国大多数行业尤其是非全国性垄断行业的集中度较低，兼并主体通过战略性产业重组一定可以获得令人瞠目的发展速度。国有企业尤其是大型企业控制着中国的经济命脉，占据着大量的资源，其规模多是原来计划经济体制下行政垄断的结果。（见图3）这类公司有着资源上的优势，但又存在体制效率上的缺陷，尚未经过足够长时间的市场检验。如果兼并重组主体能够通过兼并重组国有企业，从而为它带来治理结构上的变革和管理的升级，其绩效改进产生的资产增值将是巨大的。如本文分析中国杠杆机会时分析我国企业现状一样，国有企业在进行产权转让时多是以净值或低于净值交易，因此，兼并重组主体如果发现具有潜在价值、经营不善的国有企业兼并对象，利用其资产估价水平较低的价格进入，再实行公司再造，这将给兼并者带来巨大的收益。这一轮兼并重组，从并购交易达成的机制来看，是单边市场化，即并购方是以经济原则来决定是否并购，而出售方则不是以经济原则来决定是否出售的，因此从总体上来讲，这一轮的并购并不能真正实现资源的最优配置。其后，行业将进行第二轮的17王巍：《2004中国并购报告》，北京，机械工业出版社，2004年。18辰雨：《张裕集团10%股权欲抛摩根大通》，北京，中国证券报，2005年2月18日。19FlorianGimbel:《BelgraviaoffersaccesstoChina》，FinancialTimes,January10，2005.200130%70%200252%48%100%=34.9200180%20%‚ƒ „…†‡3.3.1.3.2.ICVC3.3.--BearSternJeromeKohlberg,HenryKravis,GeorgeRobertKKR••••••••••••••••••/‚4.1. ‚ƒ„…†4.2. 4.3.‚ƒ„4.4.我国产业战略性重组研究作者：宋思勤学位授予单位：对外经济贸易大学相似文献(10条)1.学位论文刘晶中国烟草产业重组与创新研究2009中国烟草实行专卖专营制度，烟草产业通过国家垄断实行政府规制，在改革开放过程中，为国家财政积累做出了突出贡献。随着社会主义经济不断发展和经济全球化不断演进，一些原来支撑产业发展的背景条件已不复存在或已发生了深刻变化，烟草产业发展的周期性影响、体制性障碍和国内外市场环境的变化，使中国烟草产业正在面临严峻挑战。中国烟草产业引入竞争机制，推行市场化改革，充分发挥市场配置资源作用已是势在必行。本文综合运用产业经济学等学科的相关理论和观点，基于烟草市场的专卖体制和垄断经营，对中国烟草的发展现状进行深入分析，通过湖南烟草这个典型案例的实证分析及世界烟草发展的对比分析，对中国烟草产业改革的方向进行探索。我国烟草产业组织现状是：企业规模小、数量多、分布散、集中度低；企业市场行为分化，存在不正当竞争行为；行业资源没有达到优化配置，行业技术进步较缓慢，创新动力不足，规模化效益较差。所反映的问题是行业没有达到有效竞争态势，存在非经济垄断与过度分散的竞争并存、生产集中度低与竞争限制并存的问题，从而导致竞争强度不足。因此本文最后提出几点改革发展对策，加快实行以大品牌、大市场为依托的大企业战略，实现我国烟草业的快速集中，达到规模化生产经营，发挥行业整体优势，提高行业国际竞争力。2.学位论文高洪贵大庆石油化工总厂发展战略研究2001大庆石油化工总厂优势与劣势同在,机会与威胁并存.在重组之后经营业务性质和范围等均与原总厂发生很大变化,该文通过SWOT分析确认了石化总厂主要优势、机会和威胁,从而确立了与之匹配的战略发展方向.此外,该文还对重组企业和物业产业,重组加工贸易产业,投资建设新型加工企业,取消原无价值公司.有效利用现有资源,将资金流向科技含量高的企业进行了探讨.最后,该文就重新构建石化总厂组织结构,改革经营管理体制,实现投资主体多元化,中型企业职工持股改造提出了自己的观点和设想.运用企业战略管理方式解决大庆石化总厂实际中的问题,确定发展战略,重组石化总厂产业,改革原有体制是大庆石化的生存发展必由之路.3.学位论文田旭基于产业思维的企业战略研究2008企业可以运用各种运营方式，在生产、管理、营销、研发、财务等等方面不断的改进，解决眼前的问题，这些会使企业的高管不停的奔波于各种眼前问题的解决，却没有想到今天的问题其实是昨天的决策产生的；或者更糟糕的是这些方式的改进都不能改变企业效益每况愈下的现状，没有办法解决企业的问题。这就要求我们要在企业制定的战略上寻找解决问题的方式，企业的战略才是决定企业未来发展的最重要因素。在现有的竞争战略、产业重组等等战略思维的束缚下，使得我们没有办法跳出企业所在产业的范围，使企业易于形成“近视”，只看到现有产业格局的竞争，现有市场上的竞争，争当行业的老大，市场的第一，而忽视了决定未来市场竞争的潜在竞争，这也是使企业会不断遇到这种或者那种问题的最根本原因，而这种潜在的竞争发生于还没有结构化了的产业中，甚至于还没有形成的产业中。企业思考如何创新未来产业，或者突破和改变已经结构化了的产业，才是企业最应该重点考虑的战略问题，而不应该仅仅考虑各种运营管理问题。而这种以创新未来产业或者改变产业结构、以对自己有利为出发点的战略制定方式，才是企业战略制定的最高境界。论文首先介绍国内外对于企业战略的研究现状，之后在第三章重点介绍了迈克尔波特教授的竞争战略以及自己认为的一些其不足的想法，第四章通过一个案例来引出文章的写作中心观点，解决企业运营失效最重要的方式还是产业思维。第五章的内容为如何通过产业思维来创建企业未来的主导优势。4.学位论文段从清国有企业战略性改组中的高负债问题研究1999研究国有企业战略性改组中高负债的现状、形成的原因及如何进行有效的债备重组和产业重组,具有重要的理论意义和现实作用.该文分三大部分着重从国有企业高负债形成的原因及从债务重