我国企业并购中价值创造问题探析

江西财经大学硕士学位论文我国企业并购中价值创造问题探析姓名：王志峰申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：王建辉20091201我国企业并购中价值创造问题探析作者：王志峰学位授予单位：江西财经大学相似文献(10条)1.学位论文司炜我国房地产企业并购的价值创造研究2008近几年来，随着宏观调控和市场竞争的加剧，以资本为纽带的房地产企业并购层出不穷。截止2007年，中国房地产业并购事件在12个主要行业中排名第二，而企业并购的成功与否并不在于交易是否完成，而在于是否有价值创造。众所周知，由于我国资本市场的不成熟，自身的有效性不强，房地产企业又正处于转轨期，使得企业并购的价值创造能力受到质疑。因此，关于房地产企业并购及其价值创造的研究显得尤为迫切。论文在总结国内外学者研究的基础上，从企业并购、价值创造概念以及价值创造的效应、来源几个方面出发，介绍了我国房地产企业的特征以及并购现状，并讨论了企业并购价值创造的评价方法，建立了我国房地产企业并购价值创造的理论框架。基于上述理论框架，选取房地产企业最具代表性的并购案——万科并购南都公司进行价值创造评价研究，探讨了并购对价值创造的影响。在评价并购价值创造的方法上，论文通过对传统价值创造评价方法与创新方法的对比，选取了较为科学的价值创造评价指标——经济增加值法(EVA)，评价和分析了万科公司并购的价值创造，在此基础上提出提高我国房地产企业并购价值创造的对策与建议。论文共分为六部分。第一部分为导论与文献综述，对选题的依据和意义、国内外研究现状、论文结构和思路做了介绍。本部分着重对国内外并购价值创造的研究方法与成果进行了总结；第二部分是并购概念、价值创值理论的回顾。论述了企业并购价值创造的效应与来源；第三部分是我国房地产企业的并购分析。介绍了房地产的相关概念及我国房地产企业并购的现状：第四部分是企业并购的价值创造评价方法，通过与传统研究方法的对比，选取科学的研究方法：第五部分对样本公司并购创造价值的评价分析，基于样本公司的财务数据，采取EVA指标对并购价值创造进行了研究，并给出了提高我国房地产企业并购价值创造的对策与建议；第六部分是论文的总结与展望。2.学位论文李思勇企业并购中价值创造的财务解析2001价值创造是企业管理者的使命，是衡量企业生存、发展能力的重要标志，也是企业财务管理的核心。企业并购是一种现代资本运作的常用手段，服务与服从于企业的发展战略，其最终目标是为了实现企业的价值增加。运用财务分析对并购中价值创造进行研究，一方面可以揭示企业并购的内在本质，易于对并购的成败得失的原因做出分析和判断；另一方面对企业的管理层和股东而言，是一种科学、直观的评价方法。与传统的企业并购理论相比，是一种全新的分析方法。本论文包括四个部份。借鉴国内外学者在企业价值研究方面的成果，以财务分析为基础方法，结合案例进行相应的实证研究，通过给出有关的概念和定义，提出了企业并购活动的价值评价标准，对企业并购中价值创造的问题初步得出一套较为完整的分析方法。第一部分，企业并购的一般分析。第二部分，企业并购财务的核心—企业价值理论与计量模型。第三部分，企业并购的财务分析。第四部分，经典案例:戴姆勒.奔驰一克莱斯勒并购的实例考证。3.期刊论文吕凡.贺虹企业并购中的价值创造剖析-科技信息2009,(15)在国民经济的战略性调整和中国加人WTO的大背景下,把经济结构调整提高到前所未有的高度,极其需要通过引导企业间的并购活动来解决我国的资本配置的结构性问题.因此,探求我国企业并购行为中存在的价值创造方面问题,并寻求对其改进的方法具有很强的理论价值和实践意义.4.学位论文姜红兵企业并购中价值创造的战略研究2004关于企业并购的研究课题中，最重要的是并购如何创造价值；并购创造价值的源泉是什么；哪些关键因素影响企业并购的价值创造；这些因素与并购价值创造之间有何内在的联系。对于这些核心问题的回答，本文从竞争战略和竞争优势的角度进行了研究。本文认为应当将并购作为企业竞争战略的一个组成部分。企业并购创造价值的源泉来自于对企业竞争优势的改变。在以基本竞争战略，成本领先战略或标歧立异战略，作为主线的企业并购中，并购通过影响企业所处产业结构的五种竞争作用力，影响企业价值链的构成和其中的每一项活动，影响企业低成本或歧异化的关键驱动因素来获取竞争优势，实现并购的价值创造。并且，企业并购对这些因素的影响或改变的程度决定了能够获取竞争优势的大小，即能够创造的价值大小。5.学位论文王新峰企业并购中的协同效应——基于价值创造的系统动态分析2005本文从价值创造角度来讨论企业并购和协同效应问题,即同其他任何经营活动一样,并购作为一种特殊的投资,同样要为股东创造价值,实现股东价值最大化.价值创造不仅推动着企业战略规划,也在此过程中为企业寻求战略重点和发展方向.企业广义的目标在于为股东创造价值,而并购战略支持并完善这一目标.所以本文首先阐明企业价值创造的源泉,与并购有关的价值创造来源于由并购产生的核心能力,其他的一切经营活动都是以核心能力的培育、使用和发展为依托的.本文把协同效应作为企业价值创造的替代,即并购的目的是为了给并购方股东创造原来不存在的价值,也就是实现并购的协同效应.在很大程度上,这两个概念可以等同.用协同效应这个概念来衡量并购绩效可以避免单纯用股票价格变动所带来的信息失真,它包括企业价值提升的方方面面,而且不一定都靠企业的会计信息反映,它固结在企业整个组织系统和核心能力之中.6.学位论文尹杰我国企业并购中的价值创造问题研究2003该文综合运用了系统论,遵循宏观分析与微观分析相结合的原则,从宏观和微观两个方面探讨中国企业并购中价值创造过程中存在的问题,并试图从宏观和微观两个角度,来寻求解决问题的方法.该文在具体分析过程中,根据研究内容的特点对研究方法的运用,力图做到规范分析与实证分析相统一,定量分析与定性分析相结合,以使对问题的研究更为全面、更为细致.该文的创新之处体现在,通过比较分析的方法对价值创造型并购的衡量标准提出自己的看法;对并购创造价值的源泉和影响因素发表自己的见解;综合运用价值链分析的方法进行并购决策分析;在实证研究的基础上对中国企业并购价值创造过程中存在的问题提出建议.该文共有五个部分,第一部分着重于并购概念的理解,同时通过战略并购和财务并购的对比和区别,得出价值创造型并购的衡量标准;第二部分首先对并购是否创造价值和并购价值的源泉展开讨论,其次对企业战略和并购战略进行论述,因为并购战略从属于企业发展战略,同时并购战略指导并购过程,再次对并购创造价值的过程展开论述,主要从目标企业的选择分析、并购的筹资决策和支付方式分析、并购整合、并购绩效控制四个方面,并运用企业价值链分析,对并购过程加以分析;第三部分结合案例分析对中国并购的四种价值类型加以分析;第四部分在第三部分案例分析的基础之上对中国企业并购中价值创造问题加以分析;第五部分针对第四部分提出的问题提出几点建议.7.期刊论文张红云企业并购的价值创造分析-会计之友2007,(36)企业并购的价值源于并购的价值创造效果,从最终的财务结果来看,并购的价值创造就是企业并购后增加的净现金流量的现值,可分为目标企业价值增值和附加价值增值两部分.本文以企业并购的价值创造为对象,从企业并购的价值构成及其评估出发,分析并购价值创造的形成过程及决定因素,以指导企业的并购行为,提高并购绩效,实现企业并购的价值创造.8.学位论文李跃清高新技术企业并购的价值分析2003该文从分析高新技术企业的特点,价值评估特性出发,分析了传统三大评估方法在高新技术企业评估中的利弊,接下来对高新技术企业评估中的难点进行分析,并给出解决的办法,同时引入了期权定价模型,为我们评估高新技术企业未来机会的价值提供了一个新的评估视角.进而对高新技术企业并购的整体价值创造与实现进行分析,其中包括并购中的价值创造,溢价支付与协同效应、不同金融支付工具对于价值创造的影响.最后在分析企业并购失败的原因的基础上,对于在并购之后如何通过能力的扩散与发展,促进高新技术企业并购创造的价值由预期转变为现实,实现真正成功的并购与可持续发展进行了论述.该文重点分析与提出了高新技术企业并购中对目标企业的合理价值评估方法,以及在并购过程中对目标企业与并购企业进行整体价值分析的重要性,以及促进并购价值实现的途径,以期有助于高新技术企业通过并购实现价值的创造.9.学位论文姜理企业并购、价值创造与控制2000该文共分七章.第一章讲述了企业并购理论研究的现实意义,企业并购理论研究的国内外概况,企业并购与资本分析.第二章分析了企业组织形式与组织行为,并购内涵及分类,并购动因和中外企业并购历程.第三章介绍了西方企业并购活动.第四章和第五章研究了资本结构理论,MM模型和资本结构决策,资本预算决策,现金流量与财务评价,企业估价,投资率及相关估价分析等.从第六章到第七章,在研究了并购战略、并购战术、并购防御--反并购、企业生命周期与并购行为控制后,分析并探讨了中国企业并购的特点,中国企业并购的必要性,并购活动在中国的发展,中国企业并购类型及其产权问题,中国企业并购失败原因,培育中国企业的并购市场环境等问题.10.学位论文王勇我国上市公司并购中价值创造的实证分析2006并购重组作为上市公司资源配置的重要环节，一直是各国证券市场中的热点；在西方成熟市场已经经历了五次并购浪潮。到2005年，国内上市公司并购市场刚好经历了12年，其间累计有1000多家上市公司披露过并购事件。而这1000多家发生并购事件的上市公司中有近80％的企业至今还能够活跃在我国的证券市场交易中。在成熟的资本市场上并购价值效应得到了一定的认可，因为成熟市场自身的有效性强，价格信号基本能够反映公司的内在价值。那么在我国证券市场中并购重组的效率如何，又该怎样来衡量呢?从逻辑上讲，我国正处于转轨期，企业并购整合有较大的效率提升空间；但由于我国证券市场普遍存在的体制问题和上市公司治理结构缺陷，使得公司并购的创值能力又受到质疑。因此，本文从实证的角度，以2001年深沪两市发生并购的152家公司为样本，利用会计研究法进行了全面严谨的实证。在衡量并购绩效的方法上，许多公司及论著往往用利润或者每股收益是否提高来衡量并购的成功与否；但是每股收益和利润总额的增长并不一定能提升价值。每股收益分析的最大缺陷在于没有触及价值交换的实质，它只考虑了购并对会计利润的贡献，而却没有办法确定一桩并购案是否能创造价值，即是否能够获得超过资本成本的股东回报。并购成功与否并不在于交易是否完成，而在于是否有价值创造。因此本文以152家公司为样本，选取了较为科学的绩效指标——相对EVA收益率，以此为工具系统地分析了并购的绩效，并且按照不同分类方法讨论了影响并购绩效的一些因素。本文共分为四部分，第一部分为引言与文献综述，对选题的依据和意义、国内外研究现状、文章结构和思路做了介绍。本部分着重对国内外并购绩效的实证研究方法与成果，按事件研究法与会计研究法两类进行了总结。第二部分是并购概念、创值理论及历史回顾。这部分对并购相关概念，并购创造价值的一般原理以及国内外并购历史进行了介绍。企业并购的价值创造体现于社会、行业、企业三个层次：首先，并购对整个社会福利产生的正面影响主要体现在帕累托改进效应和转移效应两个方面；其次，行业内部的整合有利于实现国家产业结构的调整，优化资源配置；最后，通过并购整合，企业自身价值链得到改进与完善，从而达到规模经济和协同效益的实现。本部分还介绍了西方发达国家的五次并购浪潮，并总结了几点启示；同时，对我国不断前进的并购历程进行了简单回顾。第三部分是对我国上市公司并购创造价值的实证分析。本文从创新的角度，在总结前人结果的基础上，跳出传统研究的框架，尝试新的研究方法；基于公司的财务数据，采取相对EVA率对并购绩效进行实证研究。因为在股票价格无法正确及时反映公司价值的情况下，会计研究法的财务评价应该是目前中国证券市场绩效评价指标的次优选择。在基本分析思路上，本文采用EVA回报率从股东角度衡量企业并购微观绩效，并适时以传统财务指标分析作为补充；以国