清科研究：创业板一周年

创业板十年磨一剑阿拉丁神灯还是潘多拉盒子？符星华清科研究中心[e-mail]目录十年孵化力促多层次资本市场发展1创业板一周年缔造多项记录2VC/PE创业板收获丰厚回报3阿拉丁神灯VS潘多拉魔盒4阿拉丁神灯潘多拉魔4目录十年孵化力促多层次资本市场发展1创业板一周年缔造多项记录2VC/PE创业板收获丰厚回报3阿拉丁神灯VS潘多拉魔盒4阿拉丁神灯潘多拉魔4回首我国创业板的筹备与建立，可谓十年磨一剑2008：社保获准自主投资创业板草案沪深两市新规2007：沪深两市新规创投引导基金办法商业银行并购贷款2010：鼓励和引导民间投资健康发展若干意见券商直投试点新合伙企业法施行信托公司管理办法创投税收优惠政策外商投资目录2000：创业板9项规则外商境内投资暂行规发展若干意见股权投资基金税收政策外商投资合伙企业登记管理规定2006：“10号文”境内IPO重启2004：中小企业板外商投资目录外商境内投资暂行规定2001：外资创投暂行规定中关村科技园区条例2009：信托投资业务适度放宽《境外投资管理办法》创业板开板商直槛2005：外管局“11号文”、“29号文”、“75号文”创投管理暂行办法2003：外商投资目录境外投资/外商投资监管风暴1999及之前：1998民建中央“一号提案”投资基金法草案产业投资基金草案中关村科技园区条例互联网泡沫2002：外商投资电信券商直投门槛下调国税总局“87号文”创投管理暂行办法外资创投管理办法外管局“3”号文资科技部等创投发展建议企业规定外商投资目录199920002001200220032004200520062007200820092010其在我国多层次资本市场体系中占有重要地位上海证券交易所成熟型大型上市公司股票主板市场深圳证券交易所主板成熟型、大型上市公司股票、证券投资基金、债券、权证及其他金融衍生工具等1372家主板市场中国多层次深圳证券交易所创业深圳中小企业板成熟型中小上市公司股票高科技高成长中小上市490家中小板市场创业板市场次资本市场体深圳证券交易所创业板高科技、高成长中小上市公司股票国有产权、股权、债权、知识产权、无形资产；非490家家创业板市场体系产权交易市场代办股份转让系统知识产权无形资产；非国有非上市股份有限公司、有限责任公司股权等高科技园区非上市股份有限公司股票退市公司股票130家股份报价转让系统场外交易市场股权交易所公司股票、退市公司股票非上市非公众股份有限公司股票、创投和私募股权基金份额等72家拟建OTC市场基金份额等（截至2010年10月22日）创业板上市企业占同期中国企业上市比例近三成从2009年10月30日-2010年10月22日0.0020境内外资本市场1356.241900000.001618中国企业上市455家融资额990.58亿美元953.121017.231300.000.001214境内资本市场中国企业上市343家融资额710.40亿美元0.000.008010融资额710.40亿美元0.004060创业板中国企业上市130家融资额139.81亿美元230.000.00上海券交易所圳中小企业板圳创业板020上海证券交易所深圳中小企业板深圳创业板融资额（亿元人民币）上市数量目录十年孵化力促多层次资本市场发展1创业板一周年缔造多项记录2VC/PE创业板收获丰厚回报3阿拉丁神灯VS潘多拉魔盒4阿拉丁神灯潘多拉魔4创业板上市企业数量及融资额统计283截止2010年10月22日中国企业上市130家147.81154.782融资额953.12亿元100.6998.5399.27161249.31456575.2857.5654.6913101481145.6531.6837.8678478750.000Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-100融资额（亿元人民币）上市数量机械制造、电子及光电设备及IT行业比例近半上市数量行业分布：130上市企业融资额分布：953.12亿元14162024IT电子及光电设备机械制造11134114.51148.08151.02清洁技术电子及光电设备机械制造581114电信及增值业务化工原料及加工清洁技术生物技术/医疗健康43.2756.53100.60111.34半导体化工原料及加工IT生物技术/医疗健康3334半导体农/林/牧/渔汽车互联网167718.7234.0635.45广播电视及数字电视农/林/牧/渔电信及增值业务互联网1223物流建筑/工程连锁及零售半导体12.0012.1415.4816.77传媒娱乐建筑/工程汽车广播电视及数字电视1111传媒娱乐广播电视及数字电视金融食品&饮料2.343.577.347.66物流食品&饮料连锁及零售金融1004812162024其他62.2304080120160其他广东省的上市数量和融资额均居榜首上市数量地域分布：130上市企业融资额分布：953.12亿元9132226上海浙江北京广东69.52115.22185.89200.27上海浙江北京广东45565辽宁福建山东江苏四川29.8630.0430.8540.2835.31福建河南江苏山东辽宁34444天津安徽湖北河南陕西辽宁212721.3122.2323.3327.81安徽湖南湖北天津四川福建22233重庆河北甘肃湖南天津13.0115.0016.6918.9921.27河北海南陕西重庆安徽11112黑龙江新疆吉林内蒙古江西3575.515.947.8010.77新疆内蒙古黑龙江甘肃江西11-2261014182226海南黑龙江2.653.57020406080100120140160180200220吉林新疆130家创业板上市企业平均发行价32.73元发行价P（元）上市数量比例创业板上市企业各行业平均发行价统计（单位：元）59.90广播电视及数字电视10.00＜P＜20.003123.8%20.00≤P＜30.003728.5%43.3348.8957.93金融电信及增值业务半导体30.00≤P＜40.003325.4%35.1435.6936.913412电子及光电设备化工原料及加工互联网清洁技术40.00≤P＜50.00118.5%50.00≤P＜60.0075.4%31.3333.0231.4334.12汽车IT生物技术/医疗健康电子及光电设备60.00≤P＜70.0064.6%70.00≤P＜80.0021.5%21.3328.5829.46农/林/牧/渔传媒娱乐机械制造80.00≤P＜90.0032.3%18.7821.1015.601190食品&饮料物流连锁及零售建筑/工程合计130100.0%25.4811.90010203040506070其他食品&饮料130家上市企业平均发行市盈率为64.57倍发行市盈率PE上市数量比例30.00＜PE＜40.0043.1%创业板平均市盈率与境内其他资本市场平均市盈率比较12014040.0040.00≤PE＜50.002519.3%50.00≤PE＜60.002922.3%114.62105.3893.3279.4967.92585861.0663.1767.3964.4888.398010012050.00≤PE＜60.002922.3%60.00≤PE＜70.003224.6%26.9127.9327.5419.8626.2425.4228.7819.9320.0019.8518.4744.1946.7650.8349.7551.0139.9944.9448.4943.1951.0350.9158.5820406070.00≤PE＜80.002116.2%80.00≤PE＜90.0075.4%0Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10上海证券交易所深圳中小企业板深圳创业板90.00≤PE＜100.0064.6%100.00≤PE＜110.0021.5%来源：清科研究中心根据公开资料整理2010.10从发行市盈率来看，创业板130家上市企业平均发行市盈率为64.57倍，其中最高发行市盈率为126.67倍，最低发行市盈率为36.98倍，这110.00≤PE＜120.0021.5%120.00≤PE＜130.0021.5%两家企业分别是金龙机电股份有限公司和江西华伍制动器股份有限公司。总体来看，创业板上市企业发行市盈率多集中在40.00-80.00倍之间，其中在40.00-50.00倍（不包括50.00倍）之间的有25家，占比19.3%；在50.00-60.00倍（不包括60.00倍）之间的有29家，占比223%；在6000-7000倍（不包括7000倍）之间的有32家，占比合计130100.0%22.3%；在60.00-70.00倍（不包括70.00倍）之间的有32家，占比24.6%；而在70.00-80.00倍（不包括80.00倍）之间的有21家，占比16.2%。130家企业首日平均上涨53.5%，最高涨幅高达209.7%创业板上市企业首日股价涨幅分布图创业板各行业上市企业首日涨幅统计1519%50.0%≤R＜100.0%,40,100.0%≤R,147.8%151.9%1064%127.4%物流连锁及零售传媒娱乐食品&饮料30.8%R＜0.0%,5,3.8%15,11.5%57.4%62.5%65.7%106.4%电子及光电设备清洁技术半导体物流44.3%55.6%50.8%41.9%汽车互联网机械制造生物技术/医疗健康0.0%≤R＜50.0%,70,53.8%39.8%39.1%38.3%33.0%农/林/牧/渔电信及增值业务建筑/工程IT4.0%10.4%382%21.3%广播电视及数字电视金融化工原料生产及加工农/林/牧/渔38.2%0%20%40%60%80%100%120%140%160%其他金亚科技首日股价涨幅最高，创下了209.7%的佳绩企业名称上市时间行业发行价（元）首日开盘价（元）首日收盘价（元）首日上市表现金亚科技2009-10-30电子及光电设备11.3020.5035.00209.73%安科生物2009-10-30生物技术/医疗健康17003700500819459%安科生物2009-10-30生物技术/医疗健康17.0037.0050.08194.59%探路者2009-10-30连锁及零售19.8042.0050.07152.88%西部牧业2010-8-20食品&饮料11.9030.0029.98151.93%华谊兄弟2009-10-30娱乐传媒28.5863.6670.81147.76%亿纬电源2009-10-30清洁技术18.0038.0043.28140.44%华星创业2009-10-30电信及增值业务19.6640.0045.00128.89%坚瑞消防2010-9-2机械制造19.9844.0045.53127.88%大禹节水2009-10-30农/林/牧/渔14.0025.6032.03128.79%碧水源2010-4-21清洁技术69.00145.00151.80120.00%创业板上市首日破发的企业共有5家首日开首日收首日上首日破发企业占比：5家企业名称上市时间行业发行价（元）首日开盘价（元）首日收盘价（元）首日上市表现化工首日破发企业数量,5,38%奥克股份2010-5-20化工原料及加工85.0084.6076.58-9.9%3.8%劲胜股份2010-5-20其他36.0033.5633.96-5.7%生物康芝药业2010-5-26技术/医疗健康60.0057.0056.63-5.6%新大新2010清洁新大新材2010-6-25清洁技术43.4042.7841.99-3.3%国联水产2010-7-8农/林/牧/渔14.3814.5014.29-0.