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本文由枭鹰123贡献ppt文档可能在WAP端浏览体验不佳。建议您优先选择TXT，或下载源文件到本机查看。【鼎晖投资研究鼎晖投资研究】二零零九年十二月PART1PART2PART3PART4基本情况投资情况投资案例鼎晖小结PART1基本情况基本情况中文名：鼎晖投资鼎晖投资英文名：CDHInvestmentsCDH成立时间：2002-05机构性质：VC，，PE投资范围：专注于中国专注于中国组织形式：有限合伙制有限合伙制基金规模：35-4040亿美元管理团队：50-6060人公司地址：北京市朝阳区光华路甲北京市朝阳区光华路甲8号和乔大厦B座318室董事长：吴尚志历史沿革一、前身：中国国际金融有限公司的直接投资部中国国际金融有限公司的直接投资部吴尚志于1995年至年至2002年曾任中国国际金融有限公司直接投资部董事总经理负责中金公司的直接投资业务。董事总经理负责中金公司的直接投资业务二、分离：直接投资部从中国国际金融有限公司分离直接投资部从中国国际金融有限公司分离2001年4月18日中国证监会发布禁止证券公司从事直接投资业务的日中国证监会发布禁止证券公司从事直接投资业务的规定后，中金公司将其直接投资部及投资业务进行分拆。中金公司将其直接投资部及投资业务进行分拆投资的内资部分则由新加坡政府投资公司（GIC）、苏黎士投资投资的内资部分则由新加坡政府投资公司集团（CapitalＺ）和中国经济技术投资担保公司共同接手和中国经济技术投资担保公司共同接手，发起设立鼎晖投资。三、成立：2002年5月设立有限合伙制的鼎晖投资月设立有限合伙制的鼎晖投资有限合伙制（一一）一、有限合伙制公司通常又称有限合伙制公司通常又称“两合公司”，即指在有一个以上的普通合伙人承担无限责任的基础上，允许更多的有限合伙人承担有限责通合伙人承担无限责任的基础上任的组织形式。1、有限合伙人是投资的主要出资方有限合伙人是投资的主要出资方，不涉及风险投资基金的管理和运作，只以出资额为限承担有限责任只以出资额为限承担有限责任；2、普通合伙人是投资的管理者普通合伙人是投资的管理者，象征性出资，承担风险投资投经营管理中的无限责任。二、国内首家有限合伙制公司被叫停国内首家有限合伙制公司被叫停2001年7月，中国第一家有限合伙公司北京天绿创业投资中心成立中国第一家有限合伙公司北京天绿创业投资中心成立资金规模：5000万元1、有限合伙人：出资出资99%新疆天业股份有限公司（“新疆天业”，600075）新疆天业股份有限公司新疆石河子开发区总公司2、普通合伙人：北京新华信管理咨询公司北京新华信管理咨询公司，出资1％有限合伙制（二二）2002年5月天绿投资被中国证监会紧急叫停月天绿投资被中国证监会紧急叫停a)当时的《合伙企业法合伙企业法》和《公司法》都明确限定合伙人必须是承担无限责任的b)中国证监会规定，上市公司不能将大笔资金投在公司要承担无限连上市公司不能将大笔资金投在公司要承担无限连带责任的项目或机构上三、2002年5月有限合伙制的鼎晖投资成立月有限合伙制的鼎晖投资成立鼎晖投资成为天绿投资被叫停后首家有限合伙制企业中国现存的最早的有限合伙制企业有限合伙人鼎晖投资于2002年5月月22日在开曼群岛成立一、7名有限合伙人：：苏黎士投资集团（CapitalZInvestmentII,L.P.CapitalII,L.P.），27.8%27.8%中金公司，22.5%EastLight（新加坡政府投资公司新加坡政府投资公司GIC的全资子公司），22.5%荷兰DNIB投资基金（（医护人员的强制性退休基金），22.5%韩国三星人寿保险公司（SamsungLife），3.4%韩国三星人寿保险公司其他2名合伙人，1.3%1.3%首期募集美元基金1亿美元亿美元。普通合伙人1、CDHChinaHoldingsCompanyLimitedCDHLimited，是在开曼群岛注册成立的有限责任公司，其担当基金经理人的角色其担当基金经理人的角色。CDHChinaHoldingsCompanyLimitedLimited成立了董事会和投资委员会，各由三名成员组成，分别由苏黎士投资集团分别由苏黎士投资集团、EastLight及CDH高级管理层提名。董事会负责管理CDH的营运的营运、监管CDH人力资源及审批年度预算等。投资委员会负责监察尽职审查、批核所有投资决策及退出投资计划。投资委员会负责监察尽职审查CDH的任何投资计划均需要投资委员会成员一致同意方可执行的任何投资计划均需要投资委员会成员一致同意方可执行。2、深圳市鼎晖创业投资管理有限公司深圳市鼎晖创业投资管理有限公司2002年4月15日，中金公司直接投资部董事总经理吴尚志中金公司直接投资部董事总经理吴尚志、副总经理焦树阁、高级经理王霖等五名干将与中国经济技术投资担保有限公司共高级经理王霖等五名干将与中国经济技术投资担保有限公司共同出资成立了深圳市鼎晖创业投资管理有限公司，作为普通合伙人主同出资成立了深圳市鼎晖创业投资管理有限公司要负责CDH的管理运作的管理运作架构图基金募集规模1、美元基金：第一支：1亿美元（（2002年）第二支：3亿美元（（2005年）第三支：15亿美元亿美元（2007年）第四支：募集中（（已募集7.5亿，计划2010年完成14亿）2、人民币基金：第一支：1.35亿元亿元（2002年）第二支：50亿元（（2008年）2008年6月11日，社保基金对鼎晖投资社保基金对鼎晖投资、弘毅投资管理的人民币基金各投资20亿元。人民币基金各投资基金募集对象1、海外基金：专业基金投资机构占有40％专业基金投资机构占有主权基金等占18％公司与养老金占12％捐赠基金占14％个人与家族资金占16％％.机构中包括苏黎世基金、荷兰养老基金、亚当斯蒂合伙公司、美国机构中包括苏黎世基金共同基金、加州公务员退休养老基金加州公务员退休养老基金、斯坦福大学基金、荷兰社保基金、三星人寿、住友信托资产住友信托资产、新加坡政府投资公司、中金公司、阿拉伯阿布扎比投资机构等。阿拉伯阿布扎比投资机构等2、人民币基金：40％的资金来自社保基金的资金来自社保基金40％的资金来自企业20%的资金来自个人基金协议1、存续期：存续期为7年年，经合伙人同意可延长2年2、管理费：2％每年，每半年初从出资额中扣除每半年初从出资额中扣除3、利润分成：前提：合伙人收回全部投资本金且年内部收益率达合伙人收回全部投资本金且年内部收益率达8%比例：超过8%的部分，普通合伙人享有普通合伙人享有20％收益优先权：分配顺序和锁定制度优先有限合伙人分配顺序和锁定制度优先有限合伙人4、出资协议：企业出资的最低门槛为50005000万元个人出资的最低门槛为20002000万元出资方若为企业，首期出资额为认缴出资额的首期出资额为认缴出资额的20％。当可用资金低于总认缴出资额的10％时，出资人应再缴付出资直至可用资金恢复至总认缴出资额的出资人应再缴付出资直至可用资金恢复至总认缴出资额的20％。（参考2008年第二支人民币基金的募集协议年第二支人民币基金的募集协议）董事长吴尚志1950年出生麻省理工学院工程硕士、博士麻省理工学院工程硕士1995-2002年，任中金公司直接投资部董事总经理负责任中金公司直接投资部董事总经理负责中金公司的直接投资业务2000-2002年，任中金公司直接投资部管理委员会成员任中金公司直接投资部管理委员会成员1993-1995年，任北京科比亚咨询公司执行董事任北京科比亚咨询公司执行董事1991-1993年，任世界银行的国际金融公司的高级投资任世界银行的国际金融公司的高级投资官员，负责在中国的投资负责在中国的投资1984-1991年，在世界银行任投资官员和高级投资官员在世界银行任投资官员和高级投资官员团队成员焦震又名焦树阁董事总经理获有山东大学学士学位及航天部工学硕士学位原中国国际金融公司直接投资部副总经理曾任赛格证券公司投资经理1993至1994年，在中华会计师事务所任高级审计师在中华会计师事务所任高级审计师1989至1993年，在北京信息与控制研究所作研究员在北京信息与控制研究所作研究员团队成员胡晓玲董事总经理1971年出生北京交通大学经济学学士、经济及会计硕士北京交通大学经济学学士1999-2002年任中金公司直接投资部高级经理年任中金公司直接投资部高级经理1995-1999年任安达信会计师事务所资深审计师年任安达信会计师事务所资深审计师团队成员陈文江执行董事1992年获得中国人民大学国际经济学士学位年获得中国人民大学国际经济学士学位1999年获得中欧国际工商管理学院年获得中欧国际工商管理学院MBA曾就职于华登国际，中金公司及中国轻工业基金曾就职于华登国际12年的私募股权投资及风险投资的从业经历年的私募股权投资及风险投资的从业经历专注于通讯、软件软件、互联网、新媒体，消费电子等领域团队成员王功权合伙人吉林工业大学管理工程系管理工程专业工学学士2005年正式加入鼎晖年正式加入鼎晖，任合伙人1996年任万通实业集团董事局名誉主席年任万通实业集团董事局名誉主席、执行董事、万通国际集团董事长，并兼任IDGIDG技术创业投资基金投资主管1993年任万通实业集团董事局副主席年任万通实业集团董事局副主席、总裁兼美国万通公司董事长1991年任海南农高投联合开发总公司年任海南农高投联合开发总公司（万通实业集团前身）副董事长兼总经理1990年任南德集团天津投资公司副总经理年任南德集团天津投资公司副总经理1988年辞去公职赴海南年辞去公职赴海南，先后任海南省开发建设总公司老城出口加工区开发公司办公室主任、海南省海口市秀港工业公司经理工区开发公司办公室主任1984年任职于中共吉林省委宣传部企业宣传处年任职于中共吉林省委宣传部企业宣传处团队成员王树合伙人1983年毕业于北京大学经济系年毕业于北京大学经济系先后在高校从事过经济学和国际金融的教研工作曾深入参与多家企业的股份制改造和上市策划曾任广东国际信托投资公司证券部副总经理、广信基金常务经理及曾任广东国际信托投资公司证券部副总经理南方基金总经理1996年加入IDGVC并成功完成并成功完成QQ、金蝶等多项优秀投资项目2006加入鼎晖创业投资基金加入鼎晖创业投资基金，任合伙人PART2投资风格投资理念“稳健投资”——从中金公司直接投资部沿革的投资理念“首先要被证明的生意模式首先要被证明的生意模式，充分竞争过后的胜利者，利润是坚实的；其次管理团队是完整的其次管理团队是完整的，上市可能性大。”——吴尚志投资行业传统行业比例占绝对优势，但也不排斥IT、传统行业比例占绝对优势太阳能、网络广告等新兴行业网络广告等新兴行业。青睐民营投资的企业中民营企业占了绝大多数。投资的企业中民营企业占了绝大多数伴大行鼎晖很多重量级的项目都是与外资投行一起投资的。鼎晖很多重量级的项目都是与外资投行一起投资的投资模式：1、鼎晖发现项目鼎晖发现项目；2、外资投行主投外资投行主投；3、鼎晖跟投。风格演变（一））1、成立时定位于PEPE，只关注像蒙牛、南孚电池这类相对成熟的传统项目。蒙牛是鼎晖投资成立后投资的第一个项目。蒙牛是鼎晖投资成立后投资的第一个项目2、错过搜狐与如家错过搜狐与如家。吴尚志在早期曾接触过搜狐，当时搜狐愿出让10％的股吴尚志在早期曾接触过搜狐份给鼎晖。吴尚志认为搜狐模式太过简单吴尚志认为搜狐模式太过简单，不太看好搜狐的未来前景。后来吴尚志接触过如家，当时如家要价15倍的PE，吴尚后来吴尚志接触过如家志也认为15倍PE值对于未被充分证明的商业模式过高值对于未被充分证明的商业模式过高。吴尚志感言：““我接受一些失败，但我不要放弃机会。”风格演变（二））3、分拆成立VC基金基金，开始关注一些在国内还没有被证实的、商业模式比较创新的项目。商业模式比较创新的项目4、投资分众。当时，分众传媒的管理团队就江南春一人分众传媒的管理团队就江南春一人，由于分众传媒的生意模式在国内还未被证明，而且还没有利润。媒的生意模式在国内还未被证明投资分众标志着鼎晖投资对投资风格的调整，多元化投投资分众标志着鼎晖投资对投资风格的调整