招商证券-电力及公用事业周报(第31周)粤电力重大资产重组方案确定-

敬请阅读末页的重要说明研究报告|行业周报公用事业|电力&公用推荐（维持）粤电力重大资产重组方案确定2010年8月2日电力及公用事业周报（第31周）上证指数2638行业规模占比%股票家数（只）543.3总市值（亿元）60722.8流通市值（亿元）41093.0行业指数%1m6m12m绝对表现8.4-6.0-8.5相对表现-3.54.412.6-40-30-20-10010Aug/09Nov/09Mar/10Jul/10(%)电力沪深300相关报告1、《粤电力A（000539）-增发收购集团资产，规模扩张盈利提升》2010/7/292、《吉电股份（000875）-收购风电改善结构，股东保障增厚业绩》2010/8/2本周电力板块最为吸引眼球的是粤电力公布重大资产重组方案，由于交易价格合理，对上市公司业绩增厚明显，收获两个涨停板。我们前期作出了准确判断，在5月24日将公司评级上调为强烈推荐，如果当时按照我们的投资建议买入，可以获得令人满意的绝对收益和相对收益。‰本周上市公司信息。国电电力公布了2010年半年度报告，公司实现主营业务收入159.5亿元，归属于母公司所有者的净利润8.6亿元，折合每股收益0.069元，各项指标同比大幅增长。华能国际全资拥有的福建福州电厂三期工程一台容量为60万千瓦的国产超超临界燃煤发电机组通过168小时满负荷试运行，公司规模继续扩张。‰本周行业信息。上海世博会国家电网馆特别活动日“智能电网·多彩生活”主题论坛在上海举行。智能电网将成为未来优化能源结构，大力发展清洁能源的核心。青海—西藏电力联网工程开工，将首次实现西北(青海)电网和西藏电网的互联。这一工程有利于充分发挥大电网优化配置电力资源的能力，解决西藏电力短缺的问题，促进青藏发展和西部大开发。‰粤电力公布重大资产重组方案。粤电力7月29日发布重组重大资产重组公告，上市公司将向控股股东粤电集团定向增发不超过9.9亿股，发行价不低于6.11元，募集资金60.52亿元，用于收购粤电集团持有的广前电力60%股权、惠州天然气发电35%股权、粤电石碑山风电40%股权、粤电云浮发电90%股权、惠州平海发电45%股权、粤电云河发电90%股权以及国华粤电台山发电20%股权。对本次重组请参考我们的点评报告《粤电力A（000539）-增发收购集团资产，规模扩张盈利提升》。‰吉电股份优化股改方案获得股东大会通过。吉电股份2009年5月提出非公开增发预案，但是由于股改承诺未完成，证监会不予核准。本次优化股改承诺方案，将原来承诺收购的火电厂变更为收购风力发电场，赢利能力好于原来的火电项目。在股改承诺完成后，我们判断吉电股份将继续未完成的非公开发行融资，但是融资程序都要重走一遍。彭全刚[e-mail]1090209090315研究助理：侯鹏[e-mail]重点公司主要财务指标股价09EPS10EPS11EPS10PE11PEPB评级长江电力8.20.230.460.4818172.2强烈推荐A国电电力3.60.150.180.2220162.4强烈推荐A深圳能源10.60.910.750.8814121.7强烈推荐A金山股份8.80.120.250.7535122.7强烈推荐A粤电力A6.50.440.400.5016131.9强烈推荐A金马集团20.2-0.070.691.0329208.6强烈推荐A华能国际6.40.420.330.4019161.8审慎推荐A华电国际3.80.190.100.1538251.7审慎推荐B国投电力7.30.230.280.3326221.7审慎推荐B资料来源：招商证券行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2表1：重点公司第31周动态汇总公司名称事项事件内容简评重大资产重组预案7月29日，公司发布了重大资产重组暨关联交易公告。拟向大股东粤电集团发行不超过9.9亿股，发行价格6.11元，募集资金60.52亿元，收购粤电集团持有的广前电力60%股权、惠州天然气发电35%股权、粤电石碑山风电40%股权、粤电云浮发电90%股权、惠州平海发电45%股权、粤电云河发电90%股权以及国华粤电台山发电20%股权。本次交易完成后，公司股本总额将由28.0亿股增至37.9亿股。本次收购涉及电力资产装机容量829万千瓦，其中，新增已投产可控装机容量242万千瓦，新增在建可控装机容量260万千瓦。重组完成后，公司的装机规模和盈利能力将得到大幅提升，大大提升公司的市场地位和核心竞争力。而且，本次收购目标资产，除4家火电厂外，还包括1家风电厂和2家天然气电厂，资产多元，有利于公司电源装备的多元化，改善电源结构，缓解燃煤价格波动带来的成本压力，为公司效益的持续稳定增长提供保障。粤电力A（000539）对外担保公告7月28日，公司第六届董事会第十四次会议审议通过了《关于新增为云南宝山槟榔江水电开发有限公司提供担保的议案》，按29%股权比例为其向丰汇租赁有限公司融资租赁5亿人民币提供担保，担保额为1.45亿人民币。公司新增担保主要是由于槟榔江公司是参股项目，目前正处于建设阶段。公司提供担保可以推进槟榔江项目的建设进度，缓解资金压力，担保风险可控，长期来说可以保证公司的投资收益。华能国际（600011）项目进展公告公司全资拥有的福建福州电厂三期工程一台容量为60万千瓦的国产超超临界燃煤发电机组通过168小时满负荷试运行。公司可控发电装机容量增加至5003万千瓦，权益发电装机容量增至4651万千瓦。国电电力（600795）半年度报告上半年，公司实现主营业务收入159.5亿元，实现利润总额13.2亿元，归属于母公司所有者的净利润8.6亿元，折合每股收益0.069元。公司各项指标同比大幅增长，主要是公司收购的江苏公司各项收入、成本从年初都计入公司，指标发生突变。另一方面，公司大渡河瀑布沟等电站新机组投产，使得公司发电量大幅增加所致。长江电力（600900）三环股份重大资产重组审核通过公告7月30日，证监会上市公司并购重组审核委员会有条件审核通过了三环股份重大资产重组事宜。长江电力将以所持湖北能源集团股份有限公司股份参与重组三环股份的相关事项。重组后，三环股份持有湖北能源100%的股权，公司由持有湖北能源股份转而持有三环股份36.76%的股份。金山股份（600396）重大事项进展华电集团收到国务院国资委《关于华电金山能源有限公司间接受让沈阳金山能源股份有限公司有关问题的批复》，同意华电集团全资子公司华电金山能源有限公司受让丹东东方新能源有限公司100%股权。转让后，华电金山能源有限公司间接持有金山股份29.8的股份，公司总股本和股权结构并没有发生变化。资料来源：公司公告，招商证券整理行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3表2：电力行业第31周要闻及点评时间行业事件内容简评2010.07.26上海世博会国家电网馆特别活动日“智能电网·多彩生活”主题论坛在上海举行。7月26日下午，上海世博会国家电网馆特别活动日“智能电网·多彩生活”主题论坛在上海举行。国家电网总经理刘振亚表示，智能电网已成为国际电力发展的重要趋势，根据国家电网规划，我国将在2020年基本建成坚强智能电网。智能电网能够提升消纳清洁能源能力，在优化能源结构，大力发展清洁能源中发挥着重要的作用。智能电网企业由于国家政策的支持及大力发展清洁能源的需要，未来将得到更好地发展。2010.07.29青海—西藏电力联网工程开工7月29日，历经5年全面论证、精心筹备，世界海拔最高、规模最大的输电工程——青海—西藏750千伏／±400千伏交直流联网工程在青海格尔木和西藏拉萨同时开工。这条全长1774千米的电力大通道计划于2012年底建成，将首次实现西北(青海)电网和西藏电网的互联。青藏联网工程总投资162.86亿元。青藏电网工程有利于充分发挥大电网优化配置电力资源的能力，解决西藏电力短缺的问题，促进青藏发展和西部大开发。2010.07.29中电联发布全国电力供需与经济运行形势分析预测报告上半年，电力工业仍持续向好，用电需求快速增长，新增装机容量和输变电规模较大，结构继续改善。下半年电力行业仍将继续加大结构调整力度。总体来说，上半年全社会用电量保持高位，电力行业效益有了一定的恢复。但由于干旱气候，水电出力受一定影响，电煤价格处于高位又对火电企业盈利造成较大影响，导致部分亏损。下半年，电煤价格、供应、气候仍然是影响电力企业盈利改善的重要因素。此外，调结构仍然是下半年电力行业工作重点。2010.07.30中国能源专家表示，我国核燃料少不妨碍发展核电。7月29日，第三届世界环保大会在北京召开。中国能源研究会副理事长、秘书长鲍云樵建议大企业应在开发核电上加大投入，在赚取利润的同时也助推了绿色经济发展。我国核燃料少的问题可以通过从海外市场找资源来解决，不妨碍核电发展。核电具有耗能少，产能大的优势，同时具备干净、无污染，几乎零排放的优点，在目前经济发展迅速环境压力较大的形势下，大力发展核电能有效改善我国的能源结构和降低节能减排压力。2010.07.30环保部部长强调确保“十一五”减排任务完成环境保护部2010年党组(扩大)会议暨年中工作总结部署会日前在京召开。环境保护部党组书记、部长周生贤在讲话中强调，要确保“十一五”减排任务和各项重点工作圆满完成，为“十二五”开局奠定坚实基础。节能减排长期来说有利于电力行业成本降低、电价的提升、电力结构调整，从而增强盈利能力。受国家政策影响，下半年电力行业节能减排有助于稳定电煤价格，对电力行业形成一定利好。资料来源：招商证券行业研究敬请阅读末页的重要说明Page4表3：电力上市公司融资事项汇总公司名称融资方式融资规模当前进展融资投向华能国际非公开增发定向增发A股不超过15亿股，增发价不低于5.57元；H股5亿股，发行价溢价3％。募集资金不超过86亿元。董事会通过，拟于9月10日召开股东大会。投向干河口、桥湾、康保等风电项目，金陵、福州、平凉、岳阳等火电项目，以及偿还金融机构借款。国电电力公开增发不超过97亿元，未定发行价和发行股数。公司计划于2010年8月5日在北京召开2010年第二次临时股东大会，审议关于公司公开发行A股股票的议案。募集资金中72.07亿元用于收购国电集团持有的浙江北仑第三发电50%的股权、国电新疆电力100%的股权、国电江苏谏壁发电100%的股权、国电江苏电力有限公司20%的股权；剩余部分拟用于投资公司自建电源项目，其中大渡河瀑布沟水电站8亿、江苏公司谏壁发电厂扩建100万千瓦项目8亿、大连开发区热电联产60万千瓦项目12亿、甘肃酒泉热电联产60万千瓦7亿、吉林延边州大兴川水电站4.8万千瓦项目3亿。粤电力A非公开增发向大股东粤电集团发行不超过9.9亿股，发行价格6.11元，募集资金60.52亿元。董事会通过，待召开股东大会审议。收购粤电集团持有的广前电力60%股权、惠州天然气发电35%股权、粤电石碑山风电40%股权、粤电云浮发电90%股权、惠州平海发电45%股权、粤电云河发电90%股权以及国华粤电台山发电20%股权。穗恒运A非公开增发向恒运C、D厂的股东发行7602万股，每股价格15.53元，募集资金11.81亿元。省国资委批准，待证监会核准。购买其他股东持有的恒运C厂50%股权和恒运D厂45%股权。建投能源方案待定待定股票停牌，等待公布资产重组方案待定韶能股份非公开增发募集资金扣除发行费用后预计不超过6.3亿元董事会通过，待召开股东大会审议。拟投向韶关市2*30MW生物质发电项目5.5亿以及偿还银行贷款吉电股份非公开增发向不超过十名特定投资者增发A股不超过5.5亿股，增发价不低于3.76元，募集资金不超过20.68亿元。股东大会审议通过，履行股改承诺后证监会才会批准，需要重新开董事会锁定发行价格。投向白城电厂2×60万千瓦“上大压小”项目、长岭腰井子4.95万千瓦风电场、长岭三十号4.95万千瓦风电场。黔源电力非公开增发拟定向发行不超过6400万股，发行价格不低于16.86元。募集资金