无形资产评估案例及部分案例点评

第二节商标评估案例及部分案例点评第二节商标评估案例及部分案例点评一、对AA金银珠宝公司系列商标及商号许可使用权的评估(一)评估对象概况AA金银珠宝公司成立于1993年，主要从事于黄金、珠宝等饰品的加工和销售，至今已成为年销售额达数亿元的金饰业龙头企业，在外省市设立网点100余家。该公司拟以“AA'’系列商标及商号许可使用权折价人股，投资组建发起式股份公司。AA金银珠宝公司投资的资产“AA”系列商标及商号许可使用权是其多年经营运作而形成的无形资产，并且这一无形资产已得到了社会的认同，其产品的价值及本次投资行为都证明了此点。而这部分无形资产在帐面上却没有反映，由于其历史成本形成的特殊性，因此用于此无形资产无法用重置成本法来评估价值。而“AA'’系列商标及商号许可使权用的价值在市场上也未找到可比较性较强的交易案例，因而排除了用现行市价法的可能。通过分析，AA金银珠宝公司具备运用收益法的前提条件，而且运用收益法对“AA”系列商标及商号许可使用权进行评估能较真实地反映该部分资产的价值。因此，评估机构采用割差法对其进行评估，即采用收益法评估AA金银珠宝公司的整体资产，减去重置成本法评估帐面反映的可确指资产价值，得出“AA”系列商标及商号许可使用权的评估价值。评估基准日为1997年12月31日，“AA”系列商标及商号许可使用权评估价值为8235万元。(二)评估方法1.评估前企业状况分析(1)企业历史及现实经营状况分析①分析企业从1993～1997年5年的资产收益率；从被评估企业总额资产收益率来看，除1993、年的总资产收益率较高外，其他年度情况一般，原因是企业1994年收益大幅度下滑，而1994年之后投资规模扩大的速度大于净利润增长速度所致。②收集企业从1993—1997年5年的收入和支出实绩分析其结构和比例(分析结果略)。③收集企业从1993～1997年5年的收入和支出的绝对金额数据，分析企业主营业务、净利润、主营成本、期间费用等的增减变化情况(分析结果略)。④从财务报表的数据中分析企业的偿债能力和营运能力：a、流动比率公式：流动资产÷流动负债b、速动比例公式：速动资产÷流动负债；(流动资产一存货)÷流动负债c、资产负债率公式：负债总额÷资产总额(分析略)(2)经营特色分析(具体分析略)AA金银珠宝公司经多年努力，“AA”已有良好的信誉，获得了广大消费者的信赖，其无形资产形成绝非偶然，其特点是：①把握消费观念趋向，掌握消费者心理。②倡导全方位磁性服务。③广告而之。④以教兴商，寓教于商。⑧“AA”系列品牌商品具有明确的五种标志，即生产厂家的标识代码、黄金成色的印记、质监局鉴定牌、公司标价牌以及注册商标。“AA”品牌不仅仅只限于黄金饰品，逐渐形成“AA钻金”、“AA钻石”新的系列延伸饰品。(3)市场分析—甲内黄金市场发展很快，从20世纪80年代国家允许经营黄金饰品以来，金饰品业迅速膨胀，至今已有400多家金店，近年来，还掀起了大型黄金商厦并立的局面，黄金饰品市场的竞争已从零售网点式发展成网络实力化的竞争。随着中国进一步加快市场经济的步伐，以品中国加入世界经济贸易组织缔约国地位的日益临近，黄金行业与国际接轨趋势在必行。因此，以后几年，黄金市场的形势也非常严峻。但是，严峻的市场环境也是黄金品牌企业崛起和壮大的机遇，只有大型的知名黄金企业才能克服困难迎风破浪而行。AA金银珠宝公司作为“某地区名牌产品”、“某地区著名商标”、“某地区保护消费者权益先进企业”三大佳冠的获得者，中国消费协会全国首批“诚信单位”之一，以及与世界黄金协会、国际铂金协会、戴比尔钻石推广中心等的合作开展市场营销活动，在中国乃至世界，已在黄金行业树立了自身的形象。据世界黄金协会提供的信息，中国黄金消费者需求增长幅度约为15％。根据世界黄金协会有关调查和该地区黄金协会提供的资料整理，市民的黄金消费倾向状况如图21—2—1所示。可以看出，黄金消费者的潜在市场还是巨大的。其中，必要购买与可能购买的倾向占42％，不确定的倾向占18％，必定不买与可能不买的倾向占40％。世界黄金协会顾问曾对AA金银珠宝有限公司、某某金店、某某金银首饰商店、某某商厦、某某工美服务部、某某黄金总汇、某某精品商厦、某某银楼等8家比较著名金店的服务质量进行调查，主要调查仪表、打招呼、货品介绍、邀请试戴、附加推销、填写单据、安排付款、完成售货服务、店铺整洁及货品陈列等服务项目。调查基础以0分为最低，100分为最高，此8家金店总体平均分为36。75分，个体平均分最高的金店就是AA金银珠宝公司为44。5分，显示了AA金银珠宝公司在金店服务行业的服务实力处于领先水平，不过其服务质量水平仍然低于世界黄金店的平均水平(50分)。如图21—2—2所示。据该地黄金饰品行业协会的有关资料统计表明，近几年地区的黄金销量一般在10～20吨之间，即使在金价屡屡下跌、市场低迷的环境下，AA金银珠宝公司的市场占有率也在20％以上，其品牌效应表现出了明显的优势。(4)“AA”金银珠宝公司发展潜力分析(具体分析略)①中国人民银行黄金管理政策的支持。②黄金饰品消费市场的新趋势。⑧筹建黄金传播公司，加大宣传力。—2．收益预测①业务收入。该公司销售额1994～1997年从0.9亿万元增长到1.65亿万元，年均增长率27％。根据该公司经营规划，未来几年将以控股、联营、合作租赁等多种方式开拓全国市场，至1997年底已在郊区及江浙两省开设了6家分店，1998年又有2家相继开业，且目前分店的销售额也开始逐年上升，并预计用几年的时间，在国内外开设50家AA连锁专卖店，与世界黄金协会、国际铂金协会、戴比尔钻石推广中心等联合开拓海外市场，也已摆上议事日程，鉴于目前的情形，估计未来几年销售可保持20％的稳定增长趋势。②销售成本。对“AA”系列品牌商品的过去5年的成本资料进行统计分析，表明销售成本约占销售收入的84.40％。根据该公司目前已建成两个生产基地，形成产、供、销三位一体的经营局面，并计划在有条件的其他地方创建多个生产基地，国际金价又普遍下跌，预计销售成本可下降1个百分点(1％)，未来销售成本约占销售收入83.4％。③销售费用。对“AA”系列品牌商品过去5年发生的销售费用资料进行统计分析，表明销售费用约占销售收入的3.62％。销售费用主要包括广告费、工资及福利费、包装费、保险费等，其中广告费约占60.1％、工资及福利费占33.1％，包装费占2.4％，保险费占1.7％．考虑到开拓海内外市场实际需要，以及职工待遇的逐渐提高，但由于销售额不断扩大，销售管理水平提高，销售费用率只在原有水平略有提高，预计未来销售费用约占销售收入的4.5％。④管理费用。对“AA”系列品牌商品过去5年发生的管理费用资料进行统计分析。表明管理费用约占销售收入的3.49％。管理费主要包括折旧费、土地使用费、修理费、水电费、劳动保险费及公司经营杂费等，其中公司经营杂费支出占36.8％、折旧费占14.2％、修理费占12.2％、水电费占5.3％。考虑到新项目投资支出，公司经营规模扩大，以及相应的经营运转方式的改变，估计未来几年管理费用占销售收入的3.5％。⑤营业税金及附加。对“AA”系列品牌商品过去营业税费的税负水平进行统计分析，营业税金及附加约占销售收入的4.2％。考虑到未来几年销售成本约占销售收入的83.4％。根据税法的有关规定，推算未来几年营业税金及附加约占销售收人的4.2％。主要包括营业税、消费税、城建税、教育费附加、堤防费及义务兵优待金等。⑥财务费用。对“AA系列品牌商品过去经营运转所负担的财务费进行统计分析，利息净支出约占销售收入的0.45％。根据未来经营而垫付的流动资金和资本投入资金来源情况分析，财务费用约占销售收入的0.50％。⑦投资收益。根据企业目前投资收益情况，估计1998年度的投资收益净额为90万元，以后的递增比例为15％。⑧因其他业务利润、营业外收支对未来收益的影响很小，预测忽略不计。，⑨所得税。按企业实际税负所得税率15％进行计算。3．折现率测算以安全利率为基础，结合社会平均收益水平以及企业、评估对象的资产收益水平及其未来变化情况确定风险报酬率，加和后确定折现率。具体选取时，以1年期贷款利率为基础，并考虑1年内银行贷款利率3次下调，根据加权平均方法确定安全利率为8％，具体计算为(9.36％*3个月+9％X3个月+7.11％)×6个月)÷12个月=8．145％。因考虑到银行利息仍为下调趋势，故安全利率定为8％。风险报酬率的确定，考虑企业近年内将不断扩大连锁网站，需相应投入资金，故选取4％风险报酬率较合适，综合选取为12％。4．计算过程(过程、图表略)用收益法对AA金银珠宝公司整体资产进行评估，评估结果反映的是企业整体资产评估价值11035万元，用重置成本法对可确指资产分项评估的评估结果是不包括帐面未为反映的AA金银珠宝公司所拥有的“AA”系列注册商标所有权及商号权的净资产评估价值，为2800万元。差额8235万元(取整值)。评估人员认为即为AA金银珠宝公司所拥有的“AA”系列注册商标所有权及商号权评估值，理由是：(1)除AA金银珠宝公司所拥有“AA”系列注册商标所有权及商号权·价值外，企业所拥有或控制的其他资产都已经在帐面中反映，评估人员认为企业不存在的其他资产。(2)上述两种方法的评估范围的差别就在于是否包含“AA金银珠宝公司所拥有的‘AA’系列注册商标所有权及商号权”。根据上述评估说明及分析，“上海AA”系列商标所有权及商号权价值为8235万元。(三)评估案例分析1．评估前企业状况分析此步骤是很重要的，它是下一步有关数据预测的基础，而很多评估机构在用收益现值法评估时却忽视了这个步骤。评估机构根据企业自身的特点，从四个方面对企业的内部情况进行了详尽分析，通过分析为下一步有关数据的预测提供了依据。此分析中如能再加入对企业外部经济环境的分析，如对资产所处行业或地区当前的发展状况的分析、国家主要经济政策和科技进步对行业发展的影响分析等等，则可使测算的数据更具说服力。有关此类的分析资料，可以到行业协会等部门去收集。2．收益预测此案例中对收益预测中的有关数据进行了比较详细的分析和测算，而很多机构在评估时对该部分中的数据分析不够详细，更多地只是测算表代替分析，使人无从知晓数据如何得来。收益的预测是收益法运用的关键步骤，评估时应对该部分的分析和预测投入更多的精力。业务收入的预测是收益预测中的重点，很多数据都是根据它推算出来的，更应是重点分析和测算的对象。此案例中，对业务收入的预测还不够深入和细致。业务收入的预测应根据企业的历史经营状况，并结合主营产品市收入进行预测。其中主营产品的产销量、价格的预测应有企业或市场数据支持，当与历史状况产生显著变化时应说明变化的原因和依据。3．折现率的确定此案例中对折现率的计算方法虽正确，但对其中风险利率的确定却过于简单。这也是很多评估机构在评估风险利率时存在的问题。对于风险分析可以结合以上的“评估分析”，从经营风险、财务风险、行业风险、社会风险等方面进行分析。另对于无风险利率的选取不应采用加权平均方法确定，而应直接选取近期的中长期国债利率或定期存款利率。4．收益期的确定AA金银珠宝公司的经营期限是无限期，·因此评估机构在报告中未对收益期进行说明，这是不妥当的。对收益期预测可以从两方面考虑：一是资产的剩余寿命期，主要是指资产的经济寿命，要考虑科学技术进步等因素对资产获利能力的影响；二是在具有法律效力的合同、协议等契约中对资产收益期限的约定。在实际操作时，可以根据两者“孰短”原则来确定资产的收益期限。5．事后调查此案例虽然存在一些问题，但是相比较而言，是一个较好地运用收益法评估无形资产的案例。事实证明，该评估结果是合理的。评估结果得到交易双方认可，委估资产已按评估结果折价人股成立了股份公司。经近期调查，AA金银珠宝公司又以该无形资产作价投资成立了AA铂金首饰股份有限公司、AA钻石首饰股份有限公司、AA银楼有限公司。AA金银珠宝公司目前的经营运作情况，也与评估机构预测的结果出入不大，这与评估机构当时评估时投人大量的精力进行资料收集、分析估算工作是分