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深度探析：聚焦大中华区文化和娱乐行业并购2012年10月目录前言1方法2中国文化和娱乐行业现状3市场洞察力9电子出版业9电视节目制作业10私募视角11贝塔斯曼亚洲投资基金11iClickInteractive15交易趋势—中国文化娱乐行业并购活动18联络人291前言十年前，中国是著名的世界制造工厂。现在，中国正成为全球的文化和娱乐之都。中国政府计划向文化和娱乐行业投资数十亿美元，旨在满足中产阶级日益增长的娱乐需求，并着力将中国文化推向海外市场。相关数据表明政府的举措已有所成效。根据近期发布的数据，2011年，中国已经超越德国，成为世界上第三大文化和娱乐市场，总收入约1090亿美元。此外，2012年，发达经济体可能采取紧缩措施，而中国的增长潜力很可能有增无减，预计该行业到2016的收入规模将增至近2000亿美元。这种增长预计主要来自网络广告和电影娱乐子行业的显著增长，这两大子行业预计每年的增长率分别为31%左右和22%左右。行业增长并非仅限于中国国内，或仅限于数字领域。孔子学院推广汉语和传播中国文化，支持世界各地的本地汉语教学，并推动文化交流。根据调研，孔子学院的数量已从2009年3月的256家增至2010年10月的332家，预计到2012年底，全世界将开设逾430家的孔子学院。在中国文化和娱乐行业大规模转型的背景下，我非常高兴向您介绍德勤报告《深度探析：聚焦大中华区文化和娱乐行业并购》首刊，回顾近年来的行业并购活动，并分享行业风云人物的独到见解。敬请浏览本报告并提出宝贵意见。周锦昌王新艳德勤中国科技、传媒和电信业全国主管合伙人德勤中国传媒和娱乐行业领导人2方法德勤在编制本报告过程中使用汤森路透的并购数据库。该数据库追踪全球自1977年以来逾400,000宗并购交易。本报告主要探析自2005年1月1日至2012年6月27日期间已公布的中国大陆或香港地区开展或由其发起的文化和娱乐行业并购交易。本报告将文化和娱乐行业细分为以下子行业：•有线电视和无线电视•广告和出版（包括网络广告和出版）•电视广告•电影•无线电广播•数字传媒•电视广播•动画•网络游戏•电影和电视节目制作3中国文化和娱乐行业现状根据德勤之前发布的出版物，中国文化和娱乐行业（包括传媒、广告、电影和电视、表演艺术、设计、动画、印刷、出版、艺术和工艺品、平面设计、文化旅游和文化展览领域的企业）2009年和2010年总产值约为12.7亿元人民币，其中印刷业是行业的主要推动力量。展望未来，行业评论家对国家的支持计划持有信心，认为其将推动整个行业的扩张。这主要是指“十二五”规划，其目的是向中国的文化产业注入更多活力，尤其针对印刷媒体、电视和电影、文学、以及公共文化节目子行业。因此，“十二五”期间，出版业预计增长约19.2%，同时会展开一定规模的整合，最终形成与现在截然不同的行业，规模是现在的两倍以上（2015年总产值预计达2940亿元人民币），企业实体数量将大大减少。实际上，按照“十二五”规划，政府将报刊出版单位数量减少5000家左右。791863%192415%10528%180414%中国文化创意产业-按产值划分（1亿元人民币）PrintingPublicationsDigitalpublicationsOther印刷业传统出版业数字出版业其他子行业未来5年行业很可能快速增长4数字出版市场在近期增长，占据整个出版市场的25%数字出版业是中国印刷市场中政府机构迫切希望提升的一个领域。实际上，在未来5年里，该子行业很可能扩张并占据整个出版市场产值的25%左右。这个目标很可能实现，特别是考虑到2006年至2010年期间其年均复合增长率为37.6%。2009年至2010年期间，该行业的总收入增长约三分之一，销售额去年首次超过1亿元人民币，这亦有力支持了对该行业的预期。公众对新市场相对积极的反应可能会继续推动这样的显著增长。中国出版科学研究所在2010年进行的调查，18岁至70岁年龄段25%的居民阅读数字格式的资料，其中18岁至29岁年龄段的居民中这一比例上升至50%。与此同时，高达91%的被调查者称如果他们能够获得数字版本，就不会购买印刷版本。电影制作市场愈加关注国内需求213362531799105270%47%50%32%0%10%20%30%40%50%60%70%80%02004006008001,0001,20020062007200820092010变化百分比（与上年同期数字相比）产值（1亿元）中国数字出版市场产值（1亿元）Output(RMB100m)%Change436210714921020233038492528323641050100150200250300200820092010*2011*2012*产值（1亿元）中国电影制作市场产值（1亿元人民币）BoxofficeincomeNon-boxofficeincomeOverseasdistributionrightsincome票房收入非票房收入海外发行权收入产值（1亿元人民币）变化百分比5中国电影制作市场的定位亦是扩张，但是可能比不上数字出版业的增长速度。在可预见的未来，该行业预计每年增长约28%，国内票房收入所占比例将愈来愈高。实际上，在2008年，票房收入总计约107亿元人民币，该数字高于英国，但仅占该行业总产值的49%。2012年，该比例预计达到70%。与此同时，海外发行权收入所占比例将从2008年的28.4%左右跌至2012年的13.7%。该领域的增长在近期催生一系列首发上市项目，未来3年预计有20宗上市项目。此外，中美合作制片工作室将引发海外发行权收入的绝对（而非相对）增加。未来5年另一个快速发展的领域是中国的3D影院。截至2011年中期，48家IMAX影院已经建成，到2015年预计将有181家。电视节目制作市场达到饱和点？尽管新兴的电影制作行业越来越壮大，但电视节目行业的产值可能已达到峰值，其收入在2007年至2012年期间每年平均增长仅5.2%。可能主要是因为与其他创意产业相比，该行业相对成熟。电视节目市场的特征是低利润率和相当激烈的市场竞争。实际上，该行业增值产品总值仅占34%，另有证据显示只有一小部分的中国电视制作人营利。5151555964690%8%7%8%8%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%5052545658606264666870200720082009*2010*2011*2012*变化百分比（与上年同期数字相比）产值（1亿元）中国电视节目制作市场产值（1亿元人民币）Output(RMB100m)%Change产值（1亿元人民币）变化百分比6网络游戏市场到2014年超越美国网络游戏市场的产值数据显示该缝隙市场正在稳步成熟，长期平均年增长率约为34.3%。该行业的增长并非难以实现。实际上，《金融时报》预计该行业到2014年将超越美国，占到全球游戏市场的四分之一左右，实现总销售额约80亿美元，而2010财年该数字为50亿美元。2011年市场投资创新高9417321731042556874284%25%43%37%34%31%20%30%40%50%60%70%80%90%50150250350450550650750850200720082009*2010*2011*2012*2013*变化百分比（与上年同期数字相比）产值（1亿元）中国网络游戏市场产值（1亿元人民币）Output(RMB100m)%Change10121824417974243135273331530102030405060507090110130150170190210230250200620072008200920102011*项目数量投资（百万美元）中国网络游戏市场投资（百万美元）Investment(US$m)Numberofnewproducts产值（1亿元人民币）变化百分比投资（百万美元）新产品数量7行业投资规模扩大亦将推动网络游戏市场扩张。2006年，仅一项新的网络游戏项目就注入1.01亿美元的资本。而在2011年，估计有53个这样的项目获得资金支持，总投资额在2.43亿美元左右。2006年至2011年期间，实际投资资本每年的增长率约为15.8%。该数字与专业投资银行Digi-Capital的预测结果一致—其近期预测截至2014年网络游戏市场年均复合增长率为18%。需求方目前2000万个网络游戏玩家以及供应方的大规模风险投资支持了这种增长。这样的增长潜力意味着腾讯、盛大和巨人网络等公司的产品毛利润率将超过50%。动画市场增长无疑—但成本几何？中国的动画市场蓄势待发，在整个预期时间表中年增长率一路飙升。该行业的年均复合增长率为19%；毫无疑问，这主要源自中国政府对该行业发展的支持。中国目前拥有全世界最多的动画专业人员和最高的制作产能。据报道称这些专业人员的工作非常紧张繁忙。《2010年中国动画产业发展报告》称中国动画设计师全年的绘制时间是220,500分钟，占全球动画制作时间的第一位。但是，该行业的发展并非一帆风顺，其正在面临质量控制问题；与此同时，打造真正本土的动画行业绝非易事。一位工作室负责人近期接受新华社采访时表示：“像我们这样拥有百名员工的私人工作室没有制作原创动画的能力。我们只能将项目外包给外国公司。所以员工只能边做边学。”此外，近期一部即将上映的国产系列动画片被指抄袭日本先前播放的节目，这样的丑闻对该行业的支持者和评论家均留下不良印象。17020825732040522%24%25%27%20%21%22%23%24%25%26%27%50100150200250300350400450200920102011*2012*2013*变化百分比（与上年同期数字相比）产值（1亿元）中国动画市场产值（1亿元人民币）Output(RMB100m)%Change产值（1亿元人民币）变化百分比82014年网络广告收入将超100亿元人民币网络广告市场是中国创意产业的另一中坚力量，预计到2014年其产值将超100亿元人民币，在同一时间段内年增长率稳步下降，表明市场成熟缓慢。但是，销售额显著带动市场增长，新华社报道称2011年第一季度到第三季度，该行业销售额达138亿元，较2011年第二季度同比增长22.5%，年增长率高达83.1%。一位市场分析师称，近期广告支出的减少主要是因为企业将更多投资放在网络领域，以及由iClickInteractive领先发起的网络广告点击收费模式的效率提高造成的（请参见相关文章）。他还表示网络广告新媒介的出现，包括视频和互动式广告，亦对行业增长起到推动作用。207321471684973135555%47%45%42%39%20%25%30%35%40%45%50%55%60%50250450650850105012501450200920102011*2012*2013*2014*变化百分比（与上年同期数字相比）产值（1亿元）中国网络广告市场产值（1亿元人民币）Output(RMB100m)%Change30%10%9%8%6%5%2%2%28%中国网络广告市场（按份额划分）BaiduGoogleChinaAlibabaSinaSohuTencentNeteastYoukuOther百度谷歌中国阿里巴巴新浪搜狐腾讯网易优酷产值（1亿元人民币）变化百分比9市场洞察力：电子出版业北京阅读纪文化有限责任公司首席执行官兼创始人侯开先生您认为中国的电子出版业会进一步增长吗？该行业产品会在近期与传统印刷出版商展开竞争吗？我认为从中长期来看，这种向电子出版业的转变很可能发生，但近期不会。我认为传统出版公司将继续主导该缝隙市场。不得不说许多图书出版商已经从电子书的销售中获取了小部分的收入和利润，且该比例还在不断上升。但是，我认为至少在未来五年内，电子出版业普及的整体转变不太可能发生——在这种趋势形成之前，电子书和电子出版业还有许多问题亟待解决。您能阐述一下这些问题吗？该行业存在许多问题，其中一个问题是知识产权。除非建立有效保护电子书出版商的更完善的法律架构，并且本土制