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1有色金属套期保值方案有色金属套期保值方案有色金属套期保值方案有色金属套期保值方案有色金属套期保值方案有色金属套期保值方案有色金属套期保值方案有色金属套期保值方案一德研究院一德研究院一德研究院一德研究院一德研究院一德研究院一德研究院一德研究院王伟伟王伟伟王伟伟王伟伟王伟伟王伟伟王伟伟王伟伟【【【【一德期货风险管理产品系列一德期货风险管理产品系列一德期货风险管理产品系列一德期货风险管理产品系列】】】】国内外套保成功与失败案例分享国内外套保成功与失败案例分享国内外套保成功与失败案例分享国内外套保成功与失败案例分享23套保方案设计套保方案设计套保方案设计套保方案设计、、、、实施及风险控制实施及风险控制实施及风险控制实施及风险控制4理论概述理论概述理论概述理论概述1企业面临的潜在风险分析企业面临的潜在风险分析企业面临的潜在风险分析企业面临的潜在风险分析3团队介绍团队介绍团队介绍团队介绍1、、、、套期保值的定义及原理套期保值的定义及原理套期保值的定义及原理套期保值的定义及原理套期保值套期保值套期保值套期保值：：：：就是买入就是买入就是买入就是买入（（（（卖出卖出卖出卖出））））与现货市场数量相当与现货市场数量相当与现货市场数量相当与现货市场数量相当、、、、但交易方向相但交易方向相但交易方向相但交易方向相反的期货合约反的期货合约反的期货合约反的期货合约，，，，以期在未来某一时间通过卖出以期在未来某一时间通过卖出以期在未来某一时间通过卖出以期在未来某一时间通过卖出（（（（买入买入买入买入））））期货合约来补偿期货合约来补偿期货合约来补偿期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险现货市场价格变动所带来的实际价格风险现货市场价格变动所带来的实际价格风险现货市场价格变动所带来的实际价格风险。。。。2、、、、套期保值的原理套期保值的原理套期保值的原理套期保值的原理同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。。。。现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的临近现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的临近现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的临近现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的临近，，，，两者趋向一两者趋向一两者趋向一两者趋向一致致致致。。。。一一一一、、、、理论概述理论概述理论概述理论概述43、、、、企业套期保值的意义企业套期保值的意义企业套期保值的意义企业套期保值的意义•锁定合理利润锁定合理利润锁定合理利润锁定合理利润；；；；•熨平企业利润熨平企业利润熨平企业利润熨平企业利润；；；；•解除企业规模扩张的后顾之忧解除企业规模扩张的后顾之忧解除企业规模扩张的后顾之忧解除企业规模扩张的后顾之忧；；；；•多样化定价模式多样化定价模式多样化定价模式多样化定价模式，，，，提高企业市场占有率提高企业市场占有率提高企业市场占有率提高企业市场占有率；；；；5•充分利用期货市场节约流动资金充分利用期货市场节约流动资金充分利用期货市场节约流动资金充分利用期货市场节约流动资金、、、、减少信用风险减少信用风险减少信用风险减少信用风险、、、、提高流动性提高流动性提高流动性提高流动性、、、、发现价格功发现价格功发现价格功发现价格功能等各种优点能等各种优点能等各种优点能等各种优点。。。。•减少纳税义务负担减少纳税义务负担减少纳税义务负担减少纳税义务负担、、、、降低财务危机成本降低财务危机成本降低财务危机成本降低财务危机成本、、、、增强债务能力增强债务能力增强债务能力增强债务能力、、、、缓和投缓和投缓和投缓和投资不足问题资不足问题资不足问题资不足问题、、、、降低业绩考评难度等降低业绩考评难度等降低业绩考评难度等降低业绩考评难度等。。。。6案例案例案例案例：：：：1、、、、江铜江铜江铜江铜――――――――通过套期保值做强做大通过套期保值做强做大通过套期保值做强做大通过套期保值做强做大2、、、、Apollo公司在金融风暴中的不幸公司在金融风暴中的不幸公司在金融风暴中的不幸公司在金融风暴中的不幸3、、、、西门子西门子西门子西门子――――――――百年老店的保值理念百年老店的保值理念百年老店的保值理念百年老店的保值理念二二二二、、、、国内外套保成功与失败案例国内外套保成功与失败案例国内外套保成功与失败案例国内外套保成功与失败案例7从前面的三个案例中，我们可以看到套期保值的主要功能和作用：为企业稳健发展提供保障和助力为企业稳健发展提供保障和助力为企业稳健发展提供保障和助力为企业稳健发展提供保障和助力加强企业竞争力加强企业竞争力加强企业竞争力加强企业竞争力，，，，帮助企业做大做强帮助企业做大做强帮助企业做大做强帮助企业做大做强提高企业抗风险能力提高企业抗风险能力提高企业抗风险能力提高企业抗风险能力熨平企业利润熨平企业利润熨平企业利润熨平企业利润，，，，打造百年老店打造百年老店打造百年老店打造百年老店正因为如此，我们才说套期保值是企业打造“百年老店百年老店百年老店百年老店”必不可少的重要工具。8三三三三、、、、企业面临的潜在风险分析企业面临的潜在风险分析企业面临的潜在风险分析企业面临的潜在风险分析1、、、、风险类型风险类型风险类型风险类型：：：：原材料价格上涨的风险原材料价格上涨的风险原材料价格上涨的风险原材料价格上涨的风险；；；；产品价格下跌的风险产品价格下跌的风险产品价格下跌的风险产品价格下跌的风险；；；；在途品或者库存价格下跌的风险在途品或者库存价格下跌的风险在途品或者库存价格下跌的风险在途品或者库存价格下跌的风险；；；；原料与产品定价模式不匹配的风险原料与产品定价模式不匹配的风险原料与产品定价模式不匹配的风险原料与产品定价模式不匹配的风险；；；；原料与产品定价时间不匹配的风险原料与产品定价时间不匹配的风险原料与产品定价时间不匹配的风险原料与产品定价时间不匹配的风险；；；；原料与产品定价市场不匹配的风险原料与产品定价市场不匹配的风险原料与产品定价市场不匹配的风险原料与产品定价市场不匹配的风险；；；；92、、、、不同类型企业的保值模式不同类型企业的保值模式不同类型企业的保值模式不同类型企业的保值模式生产企业生产企业生产企业生产企业：：：：买入保值与卖出保值并存，保住原料采购成本和产品销售价格、利润加工企业加工企业加工企业加工企业1）以销定产，买入保值为主，保住原料采购成本2）以产定销，卖出保值为主，保住销售价格和利润贸易企业贸易企业贸易企业贸易企业：买入保值和卖出保值并存，上下风险敞口型终端消费企业终端消费企业终端消费企业终端消费企业――买入保值为主，保住原料采购成本101111、、、、保值类型划分保值类型划分保值类型划分保值类型划分：：：：上游闭口上游闭口上游闭口上游闭口\\\\下游敞口下游敞口下游敞口下游敞口例如例如例如例如::::生产企业生产企业生产企业生产企业双向敞口双向敞口双向敞口双向敞口例如例如例如例如::::贸易企业贸易企业贸易企业贸易企业、、、、一般加工企业一般加工企业一般加工企业一般加工企业上游敞口上游敞口上游敞口上游敞口\\\\下游闭口下游闭口下游闭口下游闭口例如例如例如例如::::终端消费企业终端消费企业终端消费企业终端消费企业对于第一类企业和第三类企业的保值对于第一类企业和第三类企业的保值对于第一类企业和第三类企业的保值对于第一类企业和第三类企业的保值，，，，主要关注点是绝对价格主要关注点是绝对价格主要关注点是绝对价格主要关注点是绝对价格，，，，需要需要需要需要结合对价格趋势的判断来制定保值策略结合对价格趋势的判断来制定保值策略结合对价格趋势的判断来制定保值策略结合对价格趋势的判断来制定保值策略；；；；对于第二类企业对于第二类企业对于第二类企业对于第二类企业，，，，其主要关注点其主要关注点其主要关注点其主要关注点是相对价格即价差是相对价格即价差是相对价格即价差是相对价格即价差，，，，其关键点是将价格风险转换为价差风险其关键点是将价格风险转换为价差风险其关键点是将价格风险转换为价差风险其关键点是将价格风险转换为价差风险。。。。四四四四、、、、套保方案设计套保方案设计套保方案设计套保方案设计、、、、实施及风险控制实施及风险控制实施及风险控制实施及风险控制112、、、、方案设计过程方案设计过程方案设计过程方案设计过程Step1Step2Step3Step4了解风险了解风险了解风险了解风险敞口类型敞口类型敞口类型敞口类型或部位或部位或部位或部位进行风险进行风险进行风险进行风险量化分析量化分析量化分析量化分析制定套期制定套期制定套期制定套期保值策略保值策略保值策略保值策略与计划与计划与计划与计划优化套期优化套期优化套期优化套期保值方案保值方案保值方案保值方案123333、、、、保值策略实施过程保值策略实施过程保值策略实施过程保值策略实施过程期货部门根据公司经营目标和经营方针期货部门根据公司经营目标和经营方针期货部门根据公司经营目标和经营方针期货部门根据公司经营目标和经营方针，，，，结合市场分析结合市场分析结合市场分析结合市场分析，，，，制定保值方案制定保值方案制定保值方案制定保值方案。。。。采用由上而下的逐级决策管理模式采用由上而下的逐级决策管理模式采用由上而下的逐级决策管理模式采用由上而下的逐级决策管理模式交易决策交易决策交易决策交易决策交易部门根据当天交易方案选择交易部门根据当天交易方案选择交易部门根据当天交易方案选择交易部门根据当天交易方案选择市场市场市场市场，，，，执行操作执行操作执行操作执行操作。。。。交易执行交易执行交易执行交易执行头寸建立期货部门要密切关注市头寸建立期货部门要密切关注市头寸建立期货部门要密切关注市头寸建立期货部门要密切关注市场走势场走势场走势场走势，，，，资金余额和浮动盈亏妥资金余额和浮动盈亏妥资金余额和浮动盈亏妥资金余额和浮动盈亏妥善管理头寸善管理头寸善管理头寸善管理头寸，，，，并做好资金调拨并做好资金调拨并做好资金调拨并做好资金调拨。。。。头寸管理头寸管理头寸管理头寸管理提出保值方案提出保值方案提出保值方案提出保值方案134444、、、、保值效果评估保值效果评估保值效果评估保值效果评估保值效益评估表保值效益评估表保值效益评估表保值效益评估表现货效益现货效益现货效益现货效益=（（（（现货销售价现货销售价现货销售价现货销售价——购入平均价购入平均价购入平均价购入平均价））））*数量数量数量数量；；；；期货效益为期货效益为期货效益为期货效益为：：：：该销售月内的期货平仓盈亏该销售月内的期货平仓盈亏该销售月内的期货平仓盈亏该销售月内的期货平仓盈亏；；；；现货盈亏现货盈亏现货盈亏现货盈亏+期货盈亏期货盈亏期货盈亏期货盈亏=总盈亏总盈亏总盈亏总盈亏≥≥≥≥0才是正确的套期保值效果评估标准才是正确的套期保值效果评估标准才是正确的套期保值效果评估标准才是正确的套期保值效果评估标准。。。。14案例案例案例案例：：：：有色金属贸易企业套期保值有色金属贸易企业套期保值有色金属贸易企业套期保值有色金属贸易企业套期保值我们所分析的贸易类企业是指市场上的现货流通商，也就是分销商和进口商。一方面贸易类企业需要从冶炼厂购买成品铜，在市场上扮演购买者角色。另一方面贸易企业又把铜销售给企业用户，扮演供应商的角色。他们所面临的风险主要包括以下方面：1、作为企业产品的购买者作为企业产品的购买者作为企业产品的购买者作为企业产品的购买者：：：：面临买入价格过高风险贸易商往往是铜的第一位买入者，所以必须能买到比市场价格便宜的铜才有可能获得利润。冶炼企业的定价模式是根据上海期货交易所的月度结算平均价作为销售定价。2、作为销售者作为销售者作为销售者作为销售者：：：：面临价格下跌风险一旦价格下滑，贸易企业的现货将面临亏损的局面。所以必须以比采购价格高的价格卖出。保值类型分析保值类型分析保值类型分析保值类型分析：：：：•存货风险存货风险存货风险存货风险：对没有全部售出的货物，价格的下跌对其构成影响。•税率风险