跨国公司财务习题答案

国际财务管理习题答案第二章1、参考答案远期汇率买价买价一个月1.30441.3056两个月1.30211.3026三个月1.29261.2926加元远期升水2、id-if=10%-6%=4%%39.5)i1(360Tf360TSSF利率平价理论不成立，存在套利机会。套利过程：（1）从美国市场按10%利率借入＄1,000,000（2）在即期市场按SF1.5/＄汇率兑换成SF:＄1,000,000×1.5/＄=SF1,500,000（3）在瑞士市场上投资三个月：SF1,500,000×(1+6%×3/12)=SF1,522,500（4）三个月后按SF1.48/＄兑换成＄SF1,522,500/1.48=＄1,028,716（5）支付交易费＄1,000＄1,028,716-＄1,000=＄1,027,716（6）归还借款本息＄1,027,716-＄1,025，000=＄2，7163（1）方法一签订三个月瑞士法郎买进合约，合约金额＄100,000到期履行合约，按SF1.4925/＄买进SF149,250,随机在即期市场以SF1.4800/＄卖出，净赚＄845.风险：若判断失误，三个月后的即期汇率高于SF1.4925/＄，将蒙受损失。（2）方法二在即期市场，以SF1.5025/＄卖出＄100,000，需保证金存款SF149,250，净剩SF1000。将SF1000投入瑞士市场，三个月后本利收入：SF1000×(1+6%×3/12)=SF1,045按SF1.4925/＄兑换成美元SF1,045÷1.4925=＄700风险：最大风险在于若即期市场上SF贬值而没有收益，但没有损失。4、万￥万￥万，需要￥买进￥日元卖出价￥元买入价、三个月远期汇率：日￥￥）即期汇率（年前汇率年贴水）（年贴水）（3.17$$/60.11520002000$/60.115$/80.1155/8669.79$/5025.1$/00.12035718.1%3836.35380.110%3836.3120/12%225380.11021.287%-1.287%%1001312-1.341111.341113453.11jpjpjpjpjpSFjpSFjp第三章二、1.€3,000,000÷€125,000/份=24份购买11月份欧元期货合约：扎平欧元期货头寸，以$1.0950/€的价格卖出欧元合约，再在即期市场以$1.0900/€的汇率买进欧元。11月份期货合约买入价$1.0650/€为扎平头寸合约卖出价$1.0950/€每欧元交易带来收益$0.030024分合约带来收益=24Χ125,000Χ0.03=$90,0002.(1)合约份数=$2,000,000÷$1.2580/£÷£62500=25份3月份期货合约卖出价$1.2580/£为扎平头寸合约买入价$1.3500/£每英镑带来损失$0.092025份合约总损失=25Χ62500Χ0.0920=$143,750在即期市场购入$2,143,750,需要英镑$2,143,750÷$1.3600/£=£1,576,287(2)三月份期货合约卖出价$1.2580/£为扎平头寸合约买入价$1.1100/£每英镑带来收益$0.148025份合约总利润=25Χ62500Χ0.1480=$231,250在即期市场购入$1.1200/£需要购入的美元=2000000-231250=1768750支付英镑=1768750÷1.1200=1,579,2413.合约金额£31250./份Χ10=£312,500$/?4838.1312500120048.1312500（盈亏平衡点价格当即期外汇价格小于$1.4838/£时，放弃弃权，损失$1200。当即期外汇价格大于$1.4800/£而小于$1.4838/£时，行使期权有损失，但损失小于$1200；当即期外汇价格大于$1.4838/£时，行使期权有收益，无损失。当考虑期权费的利息成本时，其总成本为：$1200Χ（1+8%×3/12）=$1224）（盈亏平衡点价格$/?4839.1312500122448.13125004、英国出口商买进看涨期权合约，协定价格$1.5/£,期权费$0.98/£；卖出看跌期权合约，协定价格$1.4/£,期权费$1.028/£。（1）如果即期市场价格高于$1.5/£，看涨期权有价，履行合约，支付$3,000,000,买进£2,000,000；看跌期权无价，买方将不履行合约，英国出口商有收益，收益=期权费。（2）如果即期市场价格小于$1.4/£：看涨期权无价，不履行合约，出口商有损失，损坏=期权费。看涨期权有价，买方将履行合约，英国出口商只能以$1.4/£协议价买进英镑。第四章(二)2.if美=7%，id瑞士=？%41000iiissffdid瑞士=11.28%3、(1)根据费雪效应，id=4%,pd=1%,pf=3%,if=?%6%311%11%41fiif(2)根据利率平价定律32.6150.62%61%4101100ffdiisf4、花旗银行$1.23/£，曼哈顿银行$1.08/£，A=$1.20/£，f0=$1.25/£花旗银行：%5.2%100%1002.123.12.1ASAT曼哈顿银行:%10%1002.108.12.1花旗准确率高。花旗ASTFO1.21.231.25曼哈顿STAFO1.081.21.25花旗银行的预测结果St、Fo均在A的同一侧，结论可导致正确决策，可以采纳。曼哈顿银行的预测结果St、Fo在A的两侧，结论可导致决策失误，不可采纳。第六章（二）1、根据资料，我们可以通过计算各种货币的贷款成本做出决策。（1）如果选择英镑贷款，即期汇率为$Y/£，则一年后汇率为$Y（1-4%）/£；融入1000万美元，需要：£10,000,000/Y一年后利息成本£10,000,000/Y×（1+12%）折算成美元：£10,000,000/Y×（1+12%）·Y（1-4%）=10,000,000×（1+12%）·（1-4%）=$10,752,000贷款成本=10,752,000-10,000,000=$752,000(2)同理，日元贷款10,000,000×(1+6%)×(1-2%)=$10,388,000贷款成本=$388,000欧元贷款成本$80,000美元贷款成本$800,0002、（1）美元贷款与日元贷款平衡点利率：日元贷款jp¥58,000,000×3%=jp¥1,740,000美元贷款580万日元按即期汇率116，需要$500,000美元年利息=500000Χ2%=$10000换算成日元=10000Y+500000（Y-116）=510,000Y-58,000,000Y=117.14(2)日元贷款成本=jp¥58,000,000×3%=jp¥1,740,000美元贷款成本如下：汇率¥/$贷款利息¥本金$汇率变化本金损失¥净损失¥概率%1121,120,000500,000-4-2,000,000-800,000101161,160,000500,000001,160,000401201,200,000500,00042,000,0003,200,000301221,220,000500,00063,000,0004,220,00020美元贷款成本=（-800,000）×10%+1,160,000×40%+3,200,000×30%+4,220,000×20%=2,188,000(日元)净比较可以看出，日元贷款较美元成本低。（3）标准差分析从概率情况看，预期汇率=112×10%+116×40%+120×30%+122×20=118（¥/$）其汇率出现的概率为50%，标准差分析与成本分析结果的相似性比较高。6878.3)(2iixxx美元成本标准差=510000×3.6878=1,880,788日元成本标准差为零，日元贷款优于美元贷款。3、（1）英国公司按3%利率借入英镑，换出给美国公司；美国公司按4%利率借入美元，换出给英国公司。双方均以较低利率贷款，并价格交换后得到了自己希望的货币。（2）公司美元借款利率英镑借款利率节约英国5%3%2%美国4%6%2%总节约利率4%。银行收益要求：0.05%，其余收益3.95%英国美国公司各得1.975%.英国公司美元贷款利率5%，节约1.975%，实际利率3.025%。每个公司英镑借款利率6%，节约1.975%，实际利率4.025%。（3）互换协议图如下：3.025%4%3%4.025%3%4%美英两家公司分别以优势货币贷款后通过银行交换，并通过银行互换利息。英国公司按年3.025%向互换银行支付利息；美国公司按年3.%向互换银行支付利息；银行以3%向英国公司支付利息，以4%向美国公司支付利息。英国公司美元贷款利率5%，节约1.975%，实际利率3.025%；美国公司英镑贷款利率6%，节约1.975%，实际利率4.025%；银行从美国公司收取4.025%的利息，按3%换给英国公司，收益1.025%。从英国公司收取3.025%的利息，以4%换给美国公司，损失0.975%。净收益0.05%。4、(1)成本节约情况公司美元固定汇率美元浮动汇率节约鲍尔公司8%LIBOR+6.25%1.75%诺斯公司7%LIBOR+12.5%5.5%总成本节约1%6.25%7.25%协定如下：双方各以优势利率贷款后，通过银行互换，利息支付情况如下：英国公司银行美国公司放贷机构放贷机构6%7%LIBOR+6.25%LIBER+9.25LIBER+6.25%7%总成本节约7.25%。鲍尔公司以固定利率贷款利率8%，节约2%，实际支付应为6%；银行要求收益2%收益净剩：7.25%-2%-2%=3.25%诺斯公司浮动利率贷款利率为LIBOR+12.5，节约成本3.25%，实际支付LIBER+9.25。银行从诺斯公司取得利率LIBER+9.25，向鲍尔公司支付LIBOR+6.25，收益3%。从鲍尔公司取得利率6%，支付诺斯公司7%，损失1%；结果净收益3%-1%=2%(2)诺斯公司浮动利率贷款利率为LIBOR+12.5，节约成本3%，实际支付LIBOR+9.5%。银行要求收益0.05%收益净剩：7.25%-3%-0.05%=4.2%鲍尔公司以固定利率贷款利率8%，节约4.2%，实际支付应为3.8%；3.8%7%7%LIBOR+6.25LIBOR+9.50LIBOR+6.25%7%银行从诺斯公司取得利率LIBOR+9.50，向鲍尔公司支付LIBOR+6.25，收益3.25%；从鲍尔公司取得利率3.80%，支付诺斯公司7%，损失3.20%；结果净收益0.05%.（3）总节约成本7.25%，银行与诺斯公司共节约成本6%，鲍尔公司还可节约成本1.255，协议能够达成。诺斯公司浮动利率贷款利率LIBOR+12.5，节约成本3%，实际支付LIBOR+9.50；鲍尔公司银行诺斯公司放贷机构放贷机构鲍尔公司诺斯公司放贷机构放贷机构银行要求收益3%收益净剩=7.25%-3%-3%=1.25%鲍尔公司固定利率贷款利率8%，节约1.25%，实际支付6.75%，见下图：6.75%7%LIBOR+6.25%LIBOR+9.50LIBOR+6.25%7%银行从诺斯公司取得利率LIBOR+9.50，向鲍尔公司支付LIBOR+6.25%，收益3.25%；从鲍尔公司取得利率6.75%，向诺斯公司支付7%，损失0.25%；净收益3%。第五章1（1）五年间销量、单价和成本均未发生变化。以美元计算的现金流量没有发生变化，营运活动产生的现金流量为$112。以美元贬值后的汇率计算，2003年的现金流量=$112×8.2=￥918.40万元贬值后现金流量￥918.40万元贬值前现金流量￥974.40万元第一年现金流量变化￥64万元因贬值五年现金流量减少￥320万元。（2）销量增加1倍、单价和成本均未发生变化。销货（200单位，单价$12.80）减：