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1重点一：第一章重点二：第二、三、四、七章1Z101000工程经济21Z101010资金时间价值的计算及应用一、资金时间价值的概念：资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。1、资金时间价值的影响因数资金的使用时间资金数量的多杀资金投入和回收的特点（早收晚付、晚投早收）前期投入的资金越多，资金的负效益越大资金周转速度二、利息与利率的概念1、概念在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分就是利息（I=F-PF;总金额P：本金）本质：由贷款人发生利润的一种再分配。利息常常被看成是资金的一种机会成本。是指占用资金所付的代价或者是放弃使用资金所得的补偿。2、利率概念：就是在单位时间内所得利息额与原借贷金额之比，通常用百分数表示1）利率的高低由以下因素决定社会平均利润率（同向变化）借贷资本的供求情况（贷资本供过于求，利率便下降；反之，求过于供，利率便上升）（反向变化）市场风险（风险越大，利率也就越高）（同向变化）通货膨胀（膨胀越大利率越大）（同向变化）借出资本的期限长短（期限越长，利率越高）（同向变化）三、利息的计算1、单利计算所谓单利是指在计算利息时，仅用最初本金来计算，而不计入先前计息周期中所累积增加的利息，即通常所说的“利不生利”的计息方法【注意】没有反映资金随时都在“增值”的概念，也即没有完全反映资金的时间价值。因此，使用较少，通常只适用于短期投资或短期贷款。2、复利的计算所谓复利是指在计算某一计息周期的利息时，其先前周期上所累积的利息要计算利息【注意】本金越大，利率越高，计息周期越多时，两者差距就越大。在工程经济分析中，一般采用复利计算按期（年、半年、季、月、周、日）计算复利的方法称为间断复利（即普通复利）；按瞬时计算复利的方法称为连续复利借款没有说年初或者年终的时候，一般视为年中，则当年的利息计算为：P/2*I（即以本金的一半计算）3一、概念各时点t上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量，其中流出系统的资金称为现金流出现金流出：COt现金流入：CIt净现金流量，用符号（CI一CO)t二、现金流量图的绘制以横轴为时间轴，向右延伸表示时间的延续，轴上每一刻度表示一个时间单位，可取年、半年、季或月等；时间轴上的点称为时点，通常表示的是该时间单位末的时点；0表示时间序列的起点。向上箭线表示现金流人，即表示收益；向下的箭线表示现金流出，即表示费用。箭线的长短仅代表大小，不成比例关系箭线与时间轴的交点即为现金流量发生的时点现金流量的三要素，即：现金流量的大小(现金流量数额）、方向（现金流人或现金流出）和作用点（现金流量发生的时点）一、资金等值的概念不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值，又叫等效值P：现值(本金)F:终值（本息总额）期数：ni：利率(一般为年利率)A:年金(每年流入或流出额)二、终值和现值的计算1、一次支付现金流量的终值和现值计算概念：一次支付又称整存整付，是指现金流量无论是流入或是流出，分别在各时点上只发生一次复利终值：复利现值：【注意】现值系数与终值系数互为倒数在工程经济中红，现值比终值使用更为广泛在工程经济评价中，正确选取折现率，注意现金流量的分布情况在不影响技术方案正常实施的前提下，尽量减少建设初期投资额，加大建设后期投资比重。2、等额支付系列现金流量的终值、现值计算固定时间内相同间隔多次流入或流出的现金流量【注意】计息期数为时点或时标，本期末即等于下期初。0点就是第一期初，也叫零期；第一期末即等于第二期初；余类推类。各期的等额支付A，发生在各期期末时间间隔可以是年、季、月年金终值（等额支付系列年金终值，已知A求F）：A为年金，为等额支付系列年金终值系数年金现值：（已知年金A，求现值P）每年需回收固定年金，则初始投入多少，或者P=A1−(1+𝑖)−𝑛𝑖【小结】复利计息下终值与现值的系数对比一次支付：终值系数：(1+𝑖)𝑛现值系数：(1+𝑖)−𝑛（F/P,i,n）（P/F,i,n）年金支付：终值系数：(1+𝑖)𝑛−1𝑖现值系数：1−(1+𝑖)−𝑛𝑖（F/A,i,n）（P/A,i,n）二、等值计算的应用1、计息期数为时点或时标，本期末即等于下期初。0点就是第一期初，也叫零期；第一期末即等于第二期初；余类推。2、P是在第一计息期开始时（0期）发生。3、F发生在考察期期末，即n期末。4、各期的等额支付A，发生在各期期末。5、当问题包括P与A时，系列的第一个A与P隔一期。即P发生在系列A的前6、当问题包括A与F时，系列的最后一个A是与F同时发生。不能把A定在每期期初，因为公式的建立与它是不相符的。4影响资金等值的因素有三个：资金数额的多少、资金发生的时间长短、利率（或折现率）的大小。其中利率是一个关键因素，一般等值计算中是以同一利率为依据的。【注意】投资额不能按比例同时出资的，应进行资金等值换算。折现系数=（1-i）n一、名义利率与有效利率计息周期小于一年时，就出现了名义利率和有效利率的概念。名义利率r是指计息周期利率i乘以一年内的计息周期数m所得的年利率，即：r=i×m若计息周期月利率为1%，则年名义利率为12%。很显然，计算名义利率时忽略了前面各期利息再生的因素，这与单利的计算相同。通常所说的年利率都是名义利率。二、有效利率的计算1、计息周期有效利率的计算计息周期有效利率，即计息周期利率i，其计算由式：𝑖=𝑟𝑚2、年有效利率的计算若用计息周期利率来计算年有效利率，并将年内的利息再生因素考虑进去，这时所得的年利率称为年有效利率（又称年实际利率）。根据利率的概念即可推导出年有效利率（ieff）的计算式。例题：故：每年计息周期m越多，ieff与r相差越大在工程经济分析中，如果各技术方案的计息期不同，就不能简单±也使用名义利率来评价，而必须换算成有效利率进行评价，否则会得出不正确的结论三、计息周期小于（或等于）资金收付周期时的等值计算（理解为主）已知年利率r,收付周期(一年n次)，每固定周期复利计息，求m年末的本息和。计算计息期利率i——计算收付周期的实际利率ieff——计算F。1、按收付周期实际利率计算2、按计息周期利率计算（m为年数，n为年内的收付周期次数)𝐹=𝐴(1+𝑟𝑚)𝑛𝑚【注意】只有计息周期与收付周期一致时才能按计息期利率计算。否则，只能用收付周期实际利率来计算。例题：每半年内存款1000元，年利率8%，每季复利一次。问五年末存款金额为多少？计息期利率i=r/m=8%/4=2%半年期实际利率ieff=(1+2%)2—1=4.04%则F=1000(F/A,4.04%,2×5)=1000×12.029=12029元图1Z101012-4等值基本公式相互关系示意图51Z101020技术方案经济效果评价一、经济效果评价的基本内容概念：经济效果评价的内容一般包括方案的盈利能力、偿债能力、财务生存能力等评价内容。经济效果评价是对技术方案的财务可行性和经济合理性进行论证，为选择技术方案提供科学的决策依据。1、技术方案的盈利能力对象：技术方案计算期的盈利水平。分析指标：内部收益率和财务净现值、资本金财务内部收益率、静态投资回收期、总投资收益率和资本金净利润率等2、技术方案的偿债能力对象：财务主体。分析指标：利息备付率、偿债备付率和资产负债率等【注意】并非局限于此，注意经济效果评价指标体系图示3、技术方案的财务生存能力（资金平衡分析）★若出现负值，应进行短期借款，同时分析短期借款的时间长短和数额大小，进一步判断拟定技术方案的财务生存能力。★对于非经营性方案，经济效果评价应主要分析拟定技术方案的财务生存能力。二、经济效果评价方法【按照是否考虑融资分类】步骤：融资前分析——初步确定融资方案——融资后分析1、融资前分析2、融资后分析(1)盈利能力的动态分析包括下列两个层次：（2）静态分析主要计算资本金净利润率和总投资收益率三、经济效果评价的程序熟悉技术方案的基本情况收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数根据基础财务数据资料编制各基本财务报表经济效果评价6★先进行融资前的盈利能力分析（技术方案本身合理性），可行，进一步去寻求适宜的资金来源和融资方案（融资后分析）四、经济效果评价方案1、独立型方案技术方案间互不干扰、在经济上互不相关的技术方案，在“做”与“不做”之间进行选择。是否接受，取决于技术方案自身的经济性。标准：技术方案经济指标能否达到或超过预定的评价标准或水平。2、互斥型方案五、技术方案的计算期计算期=建设期+运营期（投产期+达产期））1、建设期：从资金正式投入开始到技术方案建成投产为止所需要的时间。2、运营期投产期：指技术方案投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。达产期：指生产运营达到设计预期水平后的时间。六、经济效果评价指标体系【注意】偿债能力指标都属于静态指标1、静态分析指标计算简便。适用于：对技术方案进行粗略评价对短期投资方案进行评价对逐年收益大致相等的技术方案进行评价2、动态分析指标考虑资金时间价值，更为客观，对于方案而言，都应该采用。一、投资收益率分析1、概念及计算投资收益率是衡量技术方案获利水平的评价指标，它是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与技术方案投资的比率。𝑅=𝐴𝐼×100%式中R——投资收益率；’A——技术方案年净收益额或年平均净收益额；I——技术方案投资。意义：在正常生产年份中，单位投资每年创造的年净收益额。判别准则：大于或等于基准投资收益率（Rc），则可以接受，否则，方案可不可行。总投资收益率：𝑅𝑂𝐼=息税前平均利润EBIT总投资TI×100%EBIT——技术方案正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；（息税前利润=净利润+运营年份贷款利息+所得税）TI——技术方案总投资（包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金）资本金净利润率：𝑅𝑂𝐸=年平均净利率𝑁𝑃资本金EC×100%NP——技术方案正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润，净利润=利润总额一所得税；EC——技术方案资本金。★总投资收益率是用来衡量整个技术方案的获利能力；★资本金净利润率是用来衡量技术方案资本金的获利能力。★对于技术方案而言，若总投资收益率或资本金净利润7率高于同期银行利率，适度举债是有利的；反之，过高的负债比率将损害企业和投资者的利益。2、优劣二、投资回收期分析1、静态投资回收期（Pt)的计算：Pt=累计净现金流量等于0的时期。2、判别准则3、优劣三、财务净现值分析（动态）1、概念：2、判别标准FNPV：财务净现值。将现金流入和现金流出全部折算到初期的现值分析。3、优劣四、财务内部收益率分析1、概念：对具有常规现金流量其财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。即求折现率2、判断若FIRR≥ic（基准收益率），则技术方案可行；否则，不可行3、优劣4、FNPV与FIRR的比较对于常规、独立方案，两者的结论一致。FNPV计算简便；FIRR不受外部因素影响。若FNPV=0，则FIRR=期望折现率icFNPV＞0，则FIRR＞icFNPV＜0，则FIRR＜ic五、基准收益率的确定1、概念：考虑因素：发展战略和经营策略、技术方案的特点与风险、资金成本、机会成本等因数综合测定。8（1）资金成本：取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。收益率最低限度不应小于资金成本（2）机会成本：将有限的资金用于拟实施技术方案而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。在技术方案外部形成，不能反映该技术方案财务上。表现形式有销售收入、利润利率等。2、指标包括：借款偿还期、利息备付率、偿债备付率分析对象：财务主体企业的偿债能力。一、偿债资金来源主要包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源（如返还的税金）。二、还款方式及顺序三、偿债能力分析1、概念：根据国家财税规定及技术方案的具体财务条件，以可作为偿还贷款