史上最全的CFA复习笔记

第1页共50页史上最全的CFA复习笔记，爱不释手T-billrates是nominalrisk-freeratesnominalrisk-freerate=realrisk-freerate+expectedinflationrate风险种类：defaultrisk违约风险liquidityrisk流动性风险maturityrisk久期风险（利率风险）EAR=e^t-1贴现率=opportunitycost，requiredrateofreturn，costofcapitalordinaryannuity在期末产生现金流annuitydue在期初产生现金流永续年金perpetuityPV=PMT/(I/Y)对于同一个项目IRR和NPV结论相同：IRR大于必要收益率则NPV为正，否则NPV为负如果公司目标是权益所有人财富最大化，那么始终选择NPV（通常都是这样）HPR(持有期回报）=（期末值-期初值）/期末值或者（期末值-期初值+现金）/期末值Time-weightedrateofreturn时间的加权平均值，（1+HPR1)(1+HPR2)…即几何平均数如果组合处于高上涨期，时间加权平均会比金钱加权平均小，反之则大。因此更准确。如果组合刚经历了现金流入或流出，则金钱加权平均更合理。T-bills和美国政府债不同，它以BDY计算rBD=D/F*360/t即：以面值为基准价格，以360天为基准期限，按银行贴现率计算（即不含复利）的一年利率rBD不代表投资者收益（看上面公式）HPY=(P1-P0+D1)/P0代表投资者在投资期间获得的所有回报EAY=（1+HPY)^(365/t)-1代表按复利计算的年化收益率，期限为365天moneymarketyield（CDequivalentyield）360天折算的HPYRmm=HPY*360/t上述公式中另F=P1可以相互转换Bondequivalentyield=一年复利2次descriptivestatistics和inferentialstatistics之间的区别：前者是直接数据计算得到，后者是推断nominalscale名义尺度：把某个数直接归类到某类，无顺序：1到类别1,3到类别2ordinalscales有顺序归类1~50类别1，50~150类别2intervalscale在ordinalscale基础上使得间隔相同ratioscales最严格的的排序，有0点frequencydistribution：分布频率（不是概率分布）表格化展示各区间分布上述表格中包含观察值最多的区间叫做modalintervalrelativefrequency，将上述表格中观察值的数量用相对比例表示cumulativefrequency将上述比例或者绝对值累计frequencypolygon（折线图）取每个区间的中点观察值与均值之间的离散deviation程度的和为0unimodal:单峰，众数只有一个，bimodal众数有2个，trimodal第2页共50页harmonicmean调和平均数可以用于购入股票平均值的计算（每隔一段时间购入相同价值股票，如：1000，每期固数1000/P，则总共1000/P1+1000/P2+…股，平均价格就是调和）一般harmonic《geometirc《arithmeticquantile分位数小于或等于某数量的值Ly=（n+1）y/100：（10+1）*75%/100%中心趋势描述回报，离散程度描述风险MAD平均绝对偏差。算偏差绝对值的平均值标准差》MAD切比雪夫不等式：P（|x-u|《k方差）》1-1/k^2并且不用顾及分布形状CV变动系数=标准差/均值，用于比较偏离相对数（均值相差较大的情况）。夏普比例sharperatio=（组合回报-无风险回报）/投资组合回报标准差上述公式分子表示超额收益率。投资者一般喜欢夏普比例大的投资组合，因为他们一般喜欢收益，讨厌风险。夏普比例限制：1.负数时。2.当标准差不适合测量风险时，如一些不对称的回报组合（大损失，小回报）complements互补品：一个产品价格的上涨会导致另一个产品消费量下降，称他们为互补品，如汽车和汽油substitutes替代品：一个产品价格上涨导致另一产品消费量上升，称他们为替代品。如冰激凌和酸奶根据供求曲线，Q和P是两个相关关系。其他因素变化会shift曲线稳定均衡：供给过多，降低供给。需求过多，降低需求。若此时能达到平衡就是稳定均衡。反之就不是。所以即使供给曲线向下也可以是均衡的。英式竞价：竞价者出价比之前高，在限定时间结束，出价最高的那个人得到。sealedbidauction密闭竞价：出价者之间不知道价格，最后统计最高出价，获得拍卖secondpricesealedbidauction：第二价密闭竞价（vickreyauction：同密闭竞价，出价者之间不知道价格，最后统计最高出价，获得拍卖，但按第二高价格付钱descendingpriceauction：下降拍卖法（dutchauction）从高往低叫价，直到成交。T-bill拍卖：一部分竞价，一部分不竞价。竞价部分排序，取可以全部成交的最大价格。不竞价部分则按照该成交价成交ceilingprice长期会导致：购买者排队购买，discrimination歧视购买者（卖给朋友），通过贿赂，供给者降低供给。pricefloor长期会导致：供给者卖不掉actualandstatutory（法定）incidenceofatax：不够富有弹性一方将承担更多税费。subsidy补贴：导致供给曲线下降，均衡价格下降，均衡成交量增加，产生deadweightlossquota：均衡成交量减小，均衡成交价格上升，产生DWL弹性：需求变动%/价格变动%对于需求曲线，弹性高-弹性=1-弹性低。弹性=1时收入最大(P×Q)购买一样货品占收入比重越大，对于该物品的需求弹性越大（买不起啦）长期的弹性要大于短期第3页共50页normalgoods：工资上涨，需求上升。Inferiorgoods（劣等商品）：工资上涨，需求下降。但都是在一定条件下。（肉，烤肉，高级烤肉…）crosspriceelasticityofdemand（交叉需求弹性）：一个物品价格变化，影响另一个物品。Utilitytheory效用理论：不同物品对于消费者有不同的满足度。效用方程是cardinal测量。非cardinal测量：100比50大，但不代表100是50的2倍。budgetconstraint：预算约束：6X+5Y=200indifferencecurve无差异曲线：convextotheorigin凸向原点，向下倾斜，任何一点的slope斜率表示marginalrateofsubstitute边际替代率(MRS)无差异曲线之间无交点，效用曲线与无差异曲线交点是最优的效用组合bundle。substitutioneffect替代品效应：物品价格下降，将消费更多。Incomeeffect收入效应可正、可负Giffengood是劣等商品inferior的一种，并且收入效应为负，且效果大于替代效应。Vebengood不存在economicprofit=accountingprofit-Implicitcost其中accountingprofit=totalrevenue-explicitcost显性成本就是各种成本。隐性成本就是机会成本（实际没有发生，假设这笔钱用于其他地方会获得的收益）。economicprofit=0表示：企业扣除显性成本和隐性成本后没有额外利润，不会退出也不会进入industryeconomicrent：超过维持资源使用费用（或者机会成本opportunitycost）的部分。对于完全弹性，没有economicrent，对于完全非弹性，全部都是economicrent总收入TR=P×Q，平均收入AR=TR/Q，边际收入MR表示额外出售一个产品获得的收入。对于perfectlycompetitivemarket完全竞争市场，AR=MR=P非完全竞争：下降的需求曲线，pricesearcher价格搜索者，由于产品价格相同，且为卖出更多必须降价，MR一直下降，且比AR降低得快。当且仅当Q=1时，它们才相等对于经济分析，产出值考虑land和capital。产出方程productionfunction=f（L,K)land和capital产出方程先上升后下降。即额外工人的效应先增加和逐渐减小。totalfixedcost（TFC)总固定成本包括：PP&E,金融借债的固定利息，工资等。部分TFC在产出超过一定比例后会发生变化，称为准固定totalvariblecost(TVC)总变动成本，Totalcost(TC)总成本MC与AVC和ATC最低点相交。ATC最低表示企业单个产出收入最大，但总体收入并不一定最大。marginalproduction（MP)边际产出随着labor劳动力上升，先上升，然后下降并与AP相交于AP最大点。对应的MC先下降，然后上升并与AVC相交于AVC最小点。完全竞争，短期ARAVC企业可以继续生产，否则breakevenpoint，长期ARATC。否则shutdown非完全竞争：TR=TC：breakeven。TCTRTVC；短期运行，长期shutdownlongrunaveragetotalcost（LRATC)。U型。期初规模效应可以下降ATC，之后则效应为负。LRATC最低点叫做minimumefficientscale。对于完全竞争企业必第4页共50页须运行在该点。无论在完全竞争，或非完全竞争。MR=MC时，企业利润最大。increasing-costindustry增长成本行业：生产越扩张（进入企业越多）inputprices越高。如石油行业decreasing-costindustry降低成本行业：生产越扩张（进入企业越多）inputprices越低。如平板行业constant-costindustry成本不变行业。输入成本价格不变。这时供给曲线完全弹性costminimizaton：MP1/P1=MP2/P2=…=MPN/PN其中MP表示marginalproduct,P表示pricemarginalrevenueproduct（MRP)边际产出收入：MRP=MP×MR（marginalrevenue)对于一个企业要costminimization且profitmaximization：MRP1/P1=MRP2/P2=…=MRPN/PN=1perfectcompetition完全竞争：所有公司按统一市场价出售，门槛儿低。monopolisticcomptition独个竞争：许多企业，每个公司产品有所不同，门槛儿低，价格略有不同。如牙膏市场oligopoly寡头垄断：竞争企业少，每个企业需要考虑其他企业的行动和反应。他们是interdependent。如汽车市场monopoly垄断：只有一个企业，如：专利，自然垄断等。networkeffectsorsynergies协同效应：当一个企业市场占有率很高时，很难与其竞争。对于完全竞争市场：MC=MR时达到maximizeprofit（完全竞争）市场价格上涨，短期企业获得economicprofit。长期，企业会扩大规模，并且其他企业会进入，这样economicprofit又回归0。对于单个企业，规模又回归q0对于独个竞争市场，MC=MR是达到maxprofit。Shortrun，PATC，企业获得economicprofit。其他企业进入，长期P=ATC，无economicprofit对于寡头垄断市场kinkeddemandcurve弯折需求曲线模型：在价格Pk以上，需求富有弹性，价格上升会极大降低需求。在价格PK一下，需求缺乏弹性。因此PK是最大利润点cournotmodel古诺双寡头模型：两家公司制定的需求量趋于相同，均衡市场价格大于MC。Nashequilib