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武汉理工大学硕士学位论文资本资产定价模型（CAPM）在跨国并购中的应用研究姓名：刘勇申请学位级别：硕士专业：国际贸易学指导教师：魏龙20041201资本资产定价模型（CAPM）在跨国并购中的应用研究作者：刘勇学位授予单位：武汉理工大学参考文献(50条)1.参考文献2.康荣平大型跨国公司战略新趋势20013.王晋勇公司并购融资的安排研究2003(06)4.乔梁规模经济论--企业购并中的规模经济研究20005.王巍世纪并购20006.陈共.周升业.吴晓求公司购并原理与案例19987.布赖恩·伯勒.约翰·希利亚尔大收购--华尔街股市兼并风潮19978.安德鲁·坎贝尔.凯瑟琳·卢克斯.任通海.龙大伟战略协同20009.马克·塞罗沃协同效应的陷阱--公司购并中如何避免功亏一篑200110.全球并购研究中心.全国工商联经济技术委员会并购手册200311.胡玄能企业并购分析200212.黄良文投资估价原理200213.丹尼尔·卡德莱克世纪兼并--美国最大产权交易商的制胜策略200114.上海财经大学投资研究所2002中国投资报告200215.孙国申美国银行业并购对效率与股东价值的影响及启示[期刊论文]-金融论坛2003(5)16.蔡明超.刘波资本资产定价模型(CAPM)在上海股市的实证检验17.张中华.谢进城投资学199718.乔尔·布利克协作型竞争--全球市场的战略联营与收购199819.朱武祥.邓海峰戴姆勒奔驰/克莱斯勒合并换股计算实例20.刘红忠金融市场学200321.廉鹏飞.曲峰跨国并购的发展及其对东道国的影响[期刊论文]-国际贸易问题2001(6)22.汪康懋汪氏模型:寻找值得投资的公司200223.王巍中国并购报告(2002)200224.钟复台企业并购操作规范200325.帕特纳兼并与收购手册199926.王建辉论资本资产定价模型在我国证券市场的应用200027.白涛.任建军银行业并购重组的国际经验及我国银行业的并购重组[期刊论文]-金融论坛2003(7)28.刘文通公司兼并收购论199829.阿维纳什·迪克西特.罗伯特·平迪克不确定条件下的投资200230.J·弗雷德·威斯通.S·郑光.苏珊·E·侯格兼并、重组与公司控制199831.P·S桑德萨那姆兼并与收购199732.毕肖辉企业兼并论199733.布鲁斯·瓦瑟斯坦大交易--兼并与反兼并200134.杜飞进企业兼并论200035.菲力浦·米尔韦斯.米切尔·马克斯兼并管理199936.关敬如产权置换、企业购并的理论与运行199937.郭永清企业兼并与收购实务200138.康妮·布鲁克购并霸业200139.FrankC·Evans.DavidMBishopValuationforMA:BuildingValueinPrivateCompanies200140.WilliamF·SharpePortfolioTheoryandCapitalMarkets200041.ZviBodie.AlexKane.AlanJ·MarcusInvestments200242.SamuelC·Weaver.J·FredWestonMergersandAcquisitions200143.HazelJohnsonMakingCapitalBudgetingDecisions199944.HazelJohnsonDeterminingCostofCapital199945.PietroPenza.VipulK·BansalMeasuringMarketRiskwithValueatRisk200146.CheolS·Eun.BruceGResnickInternationalFinancialManagement199847.RobertJCarbaughInternationalEconomics199848.William·D·MilleyCommercialBankValuation199549.查看详情50.查看详情相似文献(4条)1.学位论文袁昭明我国企业跨国并购的动因及目标企业价值评估研究2006一个多世纪来，发达国家的企业通过五次大规模的并购活动，完成了产业升级和资源的优化配置，从而增强了企业的市场竞争力。随着全球经济的发展，跨国并购愈演愈烈，并逐渐取代“绿地投资”，已成为许多跨国公司对外直接投资的主要方式。自我国推行市场经济以来，我国企业逐渐开始在国际市场上通过跨国并购进行国外投资。进入新世纪后，我国许多企业成功的跨国并购案更是引起世人瞩目。但我国企业跨国并购发展历史不长，目前比较成熟的并购理论是否能诠释我国企业的跨国并购动因，尚待论证。因此，本文在总结我国企业海外并购的现状和发展趋势的基础上，在探析成熟的跨国并购理论能否解释我国企业跨国并购的动因前提下，进一步分析我国企业跨国并购的深层次原因。在明确了并购的动因后，如何正确评估目标企业的价值，对并购企业而言是并购过程中的最为关键的问题。目前，国际理论界有三种方法可用来评估企业价值，但这些方法应用于并购时，并没有说明针对不同的并购动因，应该选择其中哪一种更合适的。因此，本文在分析了我国企业海外并购的动因后，针对每一种并购动因选择一种合适的价值评估方法，再结合考虑跨国并购的特点，构建相应的价值评估模型，对目标企业进行评估。全文包括以下五个部分：第一部分，引言。介绍本文的选题背景和意义、研究内容和目的及本文研究方法和技术难点。第二部分，跨国并购动因分析。本部分首先对跨国并购、跨国并购的基本动因理论进行了概述；接着本文分析了我国企业跨国并购的历史与现状及特征，并探析了跨国并购动因理论对解释我国企业跨国并购的适用性；然后，在上述分析基础上，总结出我国企业跨国并购主要动因有三种，他们为：获得目标企业的自然资源、核心技术和市场品牌；最后，通过三个具体案例分析我国企业跨国并购的三种主要不同动因。第三部分，企业价值评估方法及比较分析。在本部分，笔者先概述了企业价值和三种价值评估方法，即，成本法、市场法比较法和收益法。然后对这三种价值评估方法的适用范围和优缺点进行了对比分析。第四部分，价值评估方法在我国企业跨国并购中的应用。本部分主要论述了我国企业跨国并购时价值评估模型的选择。针对我国企业跨国并购的三种不同动因，在原有评估模型的基础上，笔者试图通过修正原有模型的相关参数，构建适用于我国企业不同跨国并购动因的价值评估模型。第五部分，结束语。本部分总结了全文的研究过程和结果，并对研究过程中存在的问题进行了论述。2.学位论文金国夫跨国并购中国内企业定价问题的研究2004本文在分析国内外跨国并购现状的基础上，结合国内实际情况，指出跨国并购在今后几年内必将得到蓬勃的发展。在此前提下对价值评估方法（如常见的有市场法、收益法、资产法等）的进行了综合分析和比较，指出国内企业在目前的跨国并购交易中，定价的程序应该分3部走：1）评估独立企业的公平市值2）评估作为并购方的投资价值3）最后的谈判价格也即交易价格。同时针对目前国内现存的在定价制度、定价方法上存在的一些弊端，如政府的行政干预、无形资产评估的漏失、价值评估方法的选择不科学等方面，指出了企业的定价不应该局限于某一种评估方法，而应该根据并购动机、特殊股权结构、交易控制权以及企业的行业特点、产业生命周期状况、市场竞争状况等因素选择和建立最合适的价值评估方法；在分析独立企业的投资价值时，又要从并购双方的不同角度出发，分析作为并购方的投资价值；同时重视对谈判的重要性，加强这方面人才队伍的培育和建设；另外政府应该放弃对企业定价的干预，而主要加强评估机构等的监管作用，在交易上要力求实现市场定价功能，在坚持“公开、公平、公正”原则的前提下，通过产权市场的“价格发现”功能，决定国有资产的交易价格。3.学位论文李子明制造企业跨国并购中目标企业选择与估价研究2008伴随着全球一体化进程不断加快，跨国并购，正逐步取代绿地投资，成为推动对外直接投资的最主要力量，是跨国公司参与全球市场竞争，获取竞争优势的重要战略选择。与一般的企业并购相比，跨国并购由于其“跨国”特性，涉及到两个或两个以上的国家和地区，不同国家和地区之间政治、经济、法律、文化、风俗等方面的差异，会使并购的难度更大，面对的风险也更为复杂、更难控制。其中，目标企业的选择和价值评估是跨国并购能否取得成功的两大关键问题。本文首先在对国内外企业价值评估理论和方法回顾的基础上，分析了传统三种主要企业价值评估方法的优缺点，然后针对跨国并购的特殊性，引入灰色系统理论建立一个多层次综合评估模型。模型设计的多层次指标体系一共分为四层，将企业整体价值分为实体价值、战略价值和风险因素三个方面。该模型共设计25个财务、非财务指标，运用层次分析法确定其权重、通过灰色关联度计算出每个待选的目标企业综合比值，筛选出并购的最佳目标。随后采用基于自由现金流量的收益法进行评估，从而得出最佳目标企业价值，并选取了经典案例——联想收购IBM全球PC事业部进行了分析。最后，针对我国制造业跨国并购现状及存在的问题，提出了一些建议。本文不少内容是融合了不同角度的知识而做的大胆探索、推理和创新，所以一定存在不少的缺陷，但是研究角度的新颖性会使本文具有一定的价值。4.学位论文李彬企业并购及其绩效研究2004自19世纪末至今，全球范围内主要国家已发生五次较大的并购浪潮，跨国并购、巨额并购、强强联合，世界范围的兼并收购活动风起云涌。在我国，自1990年成立证券市场以来，随着市场经济的发展，资本市场的逐步完善和企业改革的进行，收购兼并正逐渐成为我国企业自我发展和扩大规模的一种方式。通过并购，扩大企业自身规模，进入新行业，使企业经营多元化甚至成为公司资本运营和投资的一种手段。在并购活动进行得紧锣密鼓之际，我们应该知道并购是否给公司带来经营绩效的改善，公司通过兼并收购扩大规模和进行多元化经营是否会带来公司得业绩增长，或者并购仅仅是公司管理层追求政绩、谋求自身福利的一种手段。本文试图在国内外有关理论研究的基础上，从较长的时间范围内(三年)，运用因子分析、主成分分析法，通过分析企业在并购前后的财务指标，对并购企业的绩效进行研究，以确定企业并购是否真正提高了上市公司绩效，以及不同模式的并购对绩效究竟有无显著影响，混合并购是否能提高上市公司业绩。本文的研究框架大致如下：第一部分是绪论，介绍论文研究的背景和意义，以及国内外理论界对企业并购绩效的研究成果。并购是一种具有极大风险的活动，企业并购选择何种模式是企业对各种收益和成本、风险比较的结果。关于收购兼并对股票收益率的影响的理论研究和实证研究，国外学者分析得非常多，研究发现兼并收购事件给目标公司股东带来了正的超常收益率，从而判断出兼并和收购带来绩效增长。其中，关于横向并购、纵向并购所产生的经济效应已得到了理论上和实证上的验证，但是混合并购的绩效在理论上和实证分析中都存在着较大的分歧。因此有必要对企业并购三种不同模式取得的绩效进行研究。第二部分介绍了企业并购的沿革与类型。自19世纪末至今，全球范围内西方主要国家已发生五次大的并购浪潮。在我国，从“宝延事件”起，企业并购也经历了萌芽、数量型发展阶段，现在处于注重规范运作和有序发展的时期。企业并购涉及的领域很广很复杂，可以按不同的标准进行划分，其中，按并购企业与目标企业所从事业务的相关程度来划分，可以将其分为横向、纵向和混合并购三大类型。第三部分主要分析了企业并购的动因和风险。并购是一种具有极大风险的活动，在并购过程中，诸如人的因素、制度的因素、文化的因素、产业的进入障碍等不确定因素都会给并购带来极大的风险。一般来说，企业并购或是为了取得协同效应，或是利用税收效应，或是实现多样化经营，或是取得价值低估的资产，或是为了扩大市场。但是，由于我国的企业家尚不成熟，很多企业喜欢炒概念，追求时髦，进入自己并不熟悉的领域，过分相信自己的错误判断，使得公司的并购带有很大的盲目性。有些并购案例表明，有时并购决策并不是企业做出的市场行为，而是由政府主导的“拉郎配”，或者仅仅是为了取得上市公司的“壳”资源，或者是为了美化财务报表而进行的财务式并购。企业并购