跨国并购成败关键因素分析

跨国并购成败关键因素分析国内外跨国并购形势分析1跨国并购关键因素分析2光明并购优诺失败因素分析3目录一、国内外跨国并购形式分析（一）全球跨国并购规模持续扩大，周期性波动明显增强1987～2008年全球并购情况（百万美元，件）1、全球跨国并购规模整体上持续扩大1987年-2008年整体呈上升趋势12001年以后波动性明显增强2全球并购数量扩大了8.6倍3交易量扩大了16.8倍。41、全球跨国并购规模整体上持续扩大2、全球跨国并购与世界经济呈现出同步的周期性波动全球跨国并购受世界经济形势的影响较大，尤其是经济衰退期间跨国并购交易较为低迷。例如，全球经济从2000年12月开始进入低速增长期。2001年美国、日本经济进入衰退期。同期全球并购交易迅速下降。在金融危机的冲击下，2008年全球并购量下降到约8000件。2009年上半年全球并购量与并购额继续下降，英国巴克莱资本公司和日本野村控股公司预测，2009年全球并购金额将为2万亿美元，比2008年减少30%（2008年的全球并购总额比2007年同比减少了约36%)。3、服务业是跨国并购的主导行业就并购的整体行业分布来看，服务业领域的并购最多，大约占并购总额的70%，而中国的服务业发展相对滞后，无法为海外并购提供强有力的支撑。从具体行业来看，金融领域的并购量和并购额均是第一位，2007年金融行业并购额达到8421.7亿美元，并购量达到3115件。其次是矿业和石油行业，并购额为1299亿美元，并购量为468件，化工行业位居第三位。紧随其后的就是食品、饮料、烟草，电气和电子设备行业。并购情况全球并购数量(件)全球并购额(亿美元)产业类别第一产业第二产业第三产业第一产业第二产业第三产业198758572528139.8399.6433.0198883956795131.7654.8586.5198912514041139117.4893.5655.219901671481160074.3882.41041.419911561658191884.0461.4616.119922091504188442.8401.6681.019932181527207743.5357.0830.419942401759243496.1741.3862.7199527822562869140.8971.51199.4199638023832982232.9839.31566.6199734425873654200.41283.92216.7199832529394534256.02798.13860.5199928331135463333.22879.85816.2200029431326456217.43259.510012.8200131025725082540.31990.44769.7200227919944161363.61106.43359.4200333519994094285.31100.62721.4200442720714766281.81290.84085.02005433237557431296.71834.36162.1200653224946041942.52410.77826.32007615276867521308.43703.111352.4200825813042801260.71521.84430.11987～2008年全球并购产业分布矿和石油化工行业电气和电子设备食品饮料烟草机械设备非金属矿金融商业1987139.8157.456.549.127.124.0240.171.61988125.043.882.5239.828.122.8246.3110.51989115.3199.5165.0172.127.639.4426.046.9199073.6163.376.5164.821.787.8706.081.8199183.747.8195.767.911.213.4431.949.5199241.152.153.185.37.439.9530.038.0199342.848.844.880.110.455.7606.667.8199493.2322.144.993.746.952.5513.161.71995139.9308.980.3220.444.623.5730.860.41996211.1200.463.4111.634.260.1764.7147.51997183.7399.786.9236.693.561.41225.4164.31998241.6893.7307.2242.7135.6122.71962.1312.21999330.1837.7355.8370.7265.8131.62289.4373.12000203.1609.9665.4653.1192.6188.22832.6216.92001528.1250.4359.2372.5195.494.22228.7163.22002359.9226.4118.7270.646.741.71544.7221.72003283.1240.4107.1263.225.931.51950.9123.62004255.1323.9215.6305.151.859.42794.2191.620051281.9344.2188.4288.591.6193.83928.2183.52006911.3413.3385.3228.6210.5106.35155.8173.420071299.01154.7439.6481.9129.2218.68421.7258.62008233.2476.1165.4100.632.0215.13248.589.2加入WTO，中国企业“走出去”的分水岭1入世后对外直接投资迅猛增长2入世后，海外并购的进程明显加快3中国的并购在2010年到达顶峰41、全球跨国并购规模整体上持续扩大1、加入WTO以后，中国企业“走出去”进程明显加快（二）中国跨国并购规模较小，呈现出持续增长的态势1990～2008年中国对外直接投资与对外跨国并购走势对比1、加入WTO以后，中国企业“走出去”进程明显加快（二）中国跨国并购规模较小，呈现出持续增长的态势1990～2008年中国对外直接投资与对外跨国并购走势对比2、中国企业更多的是被国外企业并购，对外跨国并购较少相比较美国、欧盟、日本等发达国家而言，中国跨国并购的规模比较小，尤其是1992年以前，跨国并购交易很少，且大多是中方企业被外方企业并购，中国企业很少主动出击去海外并购。从1992年开始并购交易开始活跃，1998年中国作为卖方的跨国并购数量达到101件（并购额52.13亿美元），2006年突破300件（并购额114.5亿美元），2007年为357件（并购额121.9亿美元）。2、中国企业更多的是被国外企业并购，对外跨国并购较少（二）中国跨国并购规模较小，呈现出持续增长的态势1987～2008年中国跨国并购数量（单位：件）2、中国企业更多的是被国外企业并购，对外跨国并购较少中国作为买方的跨国并购比较少，1988年并购数量只有4件，并购额仅为1700万美元，2001年加入WTO以后，中国企业赴海外并购开始大幅增加。2007年赴海外并购数量为140件，交易额为45.29亿。随着中国经济的稳定快速增长，国内企业海外扩张的动力强劲，在“走出去”政策的刺激下，中国企业海外并购进入了快速扩张期。2、中国企业更多的是被国外企业并购，对外跨国并购较少（二）中国跨国并购规模较小，呈现出持续增长的态势1987～2008年中国赴海外并购情况（单位：百万美元，件）二、影响国内外跨国并购因素分析影响因素行业因素国家因素企业因素二、影响国内外跨国并购因素分析国家因素文化因素：跨国并购实质上是文化的并购和整合政治因素：东道国与本国的政治环境及政策法律因素：并购过程符合东道国的法律要求是最基本的条件经济因素：包括东道国的贸易政策、税收政策、以及会计政策等（一）宏观层面的国家因素东道国政治稳定性对并购行为产生直接影响（1）本国与东道国的政治关系（2）东道国对自身产业发展的考虑（3）政治因素银行贷款风险汇率风险（1）本国与东道国的政治关系（2）筹资风险（3）经济因素交易成本理论认为，文化差异越大，并购所花的成本也越大。（1）文化差异包括国家文化差异、企业文化的差异与偏见、沟通方式的障碍等。（2）大部分跨国并购企业会选择在具有本土相似的东道国进行大型并购行为。（3）文化因素文化因素我国在与欧美企业进行的并购合作中，成功案例相对较少，其中主要原因就是文化差异的存在，在跨国并购时没有主导优势。我国学者认为，语言和文化传统方面的差异和矛盾是使得东亚非西方语系国家并购欧美企业罕有成功案例的主要原因之一；而且中国与日韩也有所不同，我国企业在管理水平、技术积累、企业文化甚至与卖方的历史渊源方面没有主导优势，在并购初期很容易受到挫折。并购失败原因统计表并购失败的原因百分比并购公司管理态度和文化差异85%无收购后整合计划80%对行业或目标公司缺乏了解45%目标公司管理不善45%无收购经验30%有些国家通过法律手段可能对并购国的一些行为作出约束。（1）法律风险既存在于并购过程中，还存在于并购后的整合阶段及经营阶段（2）特别注意的法律包括：知识产权法、劳动法、经营许可法、环境法等。（3）法律因素东道国市场的竞争程度与并购行业的相关度行业因素（二）中观层面的行业因素1、东道国市场的竞争程度如果东道国本行业的市场比较发达，各方面条件已趋于成熟，竞争又比较激烈，则相对于绿地投资而言，以并购的方式进入东道国市场应该是企业的首要选择。这样将本企业和被并购企业很好的融合可以壮大原企业的实力，在同行业激烈的竞争中占据更有利的位置。同时并购也是某些企业消除竞争对手的一个很好的方法，可以充分利用对方企业的先进技术和管理经验，最终达到强强联合的目的。（二）中观层面的行业因素2、与被并购行业的相关度行业相关度直接会影响到整合过程中的融合程度以及绩效。行业的差异性在一定程度上决定了两个企业在企业文化上的差异，根据国内外关于并购行业相关度的研究结果表明，行业之间的差异会增加双方企业文化整合的难度，继而降低了整合后的绩效水平。所以企业在选择目标企业的同时，要充分将本企业的发展规划目标与行业分析相结合，在纵向并购中，尽量选择与本企业相关的上下游企业为目标，减少企业文化差异，将并购风险降到最低。而多样化的扩展经营，需要企业有能力在并购后的整合过程中实现对行业异差性的融合。（二）中观层面的行业因素（三）微观层面的企业因素1、目标企业因素一般而言，如果目标企业选择出让股权甚至控制权，则企业可能存在资产紧张、负债、股东关系紧张、坏账、棘手的诉讼等问题。这时并购企业要对目标公司做好充分的调查和了解，防止因为并购双方信息不对称，而造成的并购方不愿看到的问题，这将对母公司产生极大的损失和影响。（三）微观层面的企业因素2、目标企业的战略资产与并购方的战略目标一般而言，如果目标企业选择出让股权甚至控制权，则企业可能存在资产紧张、负债、股东关系紧张、坏账、棘手的诉讼等问题。这时并购企业要对目标公司做好充分的调查和了解，防止因为并购双方信息不对称，而造成的并购方不愿看到的问题，这将对母公司产生极大的损失和影响。（三）微观层面的企业因素3、并购企业因素从最初的制订战略目标、海外市场调查、到选定目标企业、完成并购谈判，最后到双方企业的整合经营，都需要并购方具备一定的经验和技巧。我国企业与一些发达国家的跨国公司相比，做为并购主体的经验尚浅，对于整个并购流程还不能做到完美把握。比如常见的不足包括参与并购的战略目标不够清晰、对被并购企业信息调研不充分、以及并购后的经营整合不够完善等。三、光明集团并购法国优诺集团案例分析2011年，光明集团参与法国Yoplait（简称“优诺”）公司50％股权竞购案首轮竞价。确定竞购之后，光明迅速组建了项目小组，在短短一个月内，与卖方签署了保密协议，完成了向国家发改委的“一报”。基于卖方提供的初步资料，光明于2011年2月3日向