财务成本管理概述

财务成本管理第一章财务管理总论第一节财务管理的目标一、企业财务管理的目标（一）企业的目标及其对财务管理的要求企业管理的目标可以概括为生存、发展和获利。（二）财务管理目标1.利润最大化2.每股盈余最大化3.股东财富最大化二、影响财务管理目标实现的因素（一）投资报酬率（二）风险（三）投资项目（四）资本结构（五）股利政策其中，前两个为直接因素，后三个为间接因素。在风险相同的情况下，提高投资报酬可以增加股东财富。三、股东、经营者和债权人的冲突与协调（一）股东和经营者为了防止经营者背离股东的目标，一般有两种方法：监督、激励。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间是此消彼长，相互制约，股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。（二）股东和债权人债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。第二，发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。第二节财务管理的内容一、财务管理的对象财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。现金流转不平衡的原因有企业内部的，如盈利、亏损或扩充等；也有企业外部的，如市场变化、经济兴衰、企业间竞争等。二、财务管理的内容财务管理的主要内容是投资决策（直接投资和间接投资的区别）、筹资决策和股利决策三项。三、财务管理的职能财务管理的职能包括财务决策（决策的价值标准、准则）、财务计划、财务控制。第三节财务管理的原则理财原则具有以下特征：（1）理财原则是财务假设、概念和原理的推论。（2）理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。（3）理财原则是财务交易和财务决策的基础。（4）理财原则为解决新的问题提供指引。（5）原则不一定在任何情况下都绝对正确。一、有关竞争环境的原则二、有关创造价值的原则三、有关财务交易的原则掌握财务管理原则的含义、应用以及应用时需要注意的问题。第四节财务管理的环境一、法律环境二、金融市场环境1.金融性资产的含义及特点：流动性；收益性；风险性2.金融市场上利率的决定因素利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。纯粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。一般说来，利息率随平均利润率的提高而提高。利息率的最高限不能超过平均利润率，利息率的最低界限大于零，不能等于或小于零。第二章财务报表分析第一节财务报表分析概述财务报表分析的方法，有比较分析法和因素分析法两种。第二节基本的财务比率财务比率可以分为以下四类：（掌握指标的计算、含义、分析时需要注意的问题以及指标之间的勾稽关系）一、短期偿债能力比率（衡量短期偿债能力）流动比率、速动比率（剔除存货的原因）二、长期偿债能务比率（衡量长期偿债能力）资产负债率、产权比率、有形净值债务率、已获利息倍数三、资产管理比率周转率和周转天数四、盈利能力比率销售净利率、销售毛利率、资产净利率、权益净利率第三节财务分析体系一、传统的财务分析体系二、改进的财务分析体系第三章财务预测与计划第一节财务预测一、销售百分比法假设某些资产和负债和销售收入之间有稳定的百分比关系。（一）根据销售总额确定融资需求（二）根据销售增加额确定融资需求（重点）基本步骤：首先，确定与销售收入之间有稳定的百分比关系的项目；其次，确定这些项目占销售收入的百分比（使用基期数据）；再次，带入公式计算，即外部融资需求额=增加的资产-负债的自然增加-留存收益增加。二、财务预测的其他方法（一）使用回归分析技术（二）通过编制现金预算预测财务需求（三）使用计算机进行财务预测第二节增长率与资金需求一、外部融资销售增长比（注意存在通货膨胀时的处理）二、外部融资需求的敏感分析外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高，外部融资需求越大；销售净利率越大，外部融资需求越少。三、内含增长率（令外部融资占销售增长比为0求得的增长率）四、可持续增长率（一）含义可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率（销售净利率、资产周转率）和财务政策（资本结构、股利支付率）条件下公司销售所能增长的最大比率。（二）假设条件可持续增长率的假设条件如下：1.公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；2.公司目前的股利支付率是一个目标支付率，并且打算继续维持下去；3.不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其惟一的外部筹资来源；4.公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；5.公司的资产周转率将维持当前的水平。（三）可持续增长率的计算1.根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率=销售净利率×资产周转率×期初权益期末总资产乘数×收益留存率2.根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率/（1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率）（四）可持续增长率与实际增长率在不增发新股的情况下，它们之间有如下联系：1.如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。2.如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增长，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。3.如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值下降，则实际销售增长就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。4.如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限水平，单纯的销售增长无助于增加股东财富。可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。超过部分的资金只有两个解决办法：提高资产收益率或者改变财务政策。（五）超常增长1.超常增长的销售额=销售额×（1+实际增长率）-销售额×（1+可持续增长率）2.超常增长所需资金=实际增长情况的资产额-可持续增长情况的资产额3.实际增长情况的负债-可持续增长情况的负债；实际增长情况的所有者权益-可持续增长情况的所有者权益第三节财务预算一、全面预算体系财务预算是关于资金筹措和使用的预算，包括短期的现金收支预算和信贷预算，以及长期的资本支出预算和长期资金筹措预算。二、现金预算的编制（一）销售预算（现金流入的计算）销售现金流入=本期销售本期收现+以前期销售本期收现（二）生产预算（三）直接材料预算（采购支出的计算）本期采购量=本期销售量+期末存货量-期初存货量本期采购支出=本期采购本期支付的货款+以前期采购本期支付的货款（四）直接人工预算（五）制造费用预算（六）产品成本预算（七）销售及管理费用预算（八）现金预算（现金多余运用、现金短缺筹集）第四章财务估价第一节货币的时间价值一、什么是货币的时间价值货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。货币的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。二、货币时间价值的计算（一）资金时间价值系数之间的关系复利终值系数与复利现值系数互为倒数；年金现值系数与投资回收系数互为倒数；年金终值系数与偿债基金系数互为倒数。预付年金的现值系数与普通年金的现值系数相比期数减一系数加一；预付年金的终值系数与普通年金的终值系数相比期数加一系数减一。（二）利率之间的关系名义利率、实际利率、实际周期利率之间的关系：实际周期利率=r/mi=（1+r/m）m-1其中：r表示名义利率，i表示实际利率，m表示年内计息次数。（三）一次性款项以及各种年金终值和现值的计算（四）内插法的应用（求利率、期限）第二节债券估价一、债券价值的计算债券价值是债券未来现金流入的现值。折现率为投资者要求的必要报酬率。必要报酬率也有实际利率和名义利率之分。在计算时，除非特别指明，必要报酬率与票面利率采用同样的计算规则，包括计息方式、计息期和利息率性质。二、债券价值的影响因素1.债券价值与必要报酬率是反向变动的2.债券价值与到期时间的关系（利息支付期无限小的情况、考虑利息支付间隔期的情况）3.债券价值与利息支付频率的关系折价出售的债券，债券付息期越短价值越低；溢价出售的债券，债券付息期越短价值越高。三、债券的收益率债券的收益水平通常用到期收益率来衡量。到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。平价购买的债券，到期收益率等于票面利率；折价购买的债券，到期收益率高于票面利率；溢价购买的债券到期收益率低于票面利率。第三节股票估价一、股票价值的计算（一）零成长股票：D/Rs（二）固定成长股票：D1/（Rs-g）（三）非固定成长股票：分阶段折现求和二、股票的收益率使得未来现金流入的现值等于现金流出的折现率。1.零成长股票：D/P02.固定成长股票：D1/P0+g3.非固定成长股票：分阶段折现求折现率第四节风险和报酬一、风险的含义风险是预期结果的不确定性。风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。危险专指负面效应，是损失发生及其程度的不确定性。风险的另一部分即正面效应，可以称为“机会”。与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。二、单项资产的风险和报酬1.风险衡量指标衡量风险的指标是方差、标准差和变化系数。方差和标准差是绝对数指标，预期值相同时可以使用它们衡量风险；变化系数是相对数指标，预期值不同时要使用它来衡量风险。2.指标的计算主要使用样本标准差和有概率情况下的标准差计算公式。三、投资组合的风险和报酬（一）证券组合的预期报酬率和风险的确定组合的预期报酬率是组合内各资产报酬率的加权平均数（公式见P120）；组合的风险不是组合内各资产风险的加权平均数（公式见P121）。（二）投资组合的风险计量只要两种证券之间的相关系数小于1，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。（三）有效集与无效集有效集是指最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线；无效集见教材P126上面的说明。（四）相关系数与机会集的关系相关系数越小机会集越弯曲，相关系数为1时机会集是一条直线。（五）资本市场线（P128-129的相关结论）四、资本资产定价模型必要收益率=Rf+β（Km-Rf）1.β系数的确定（P129）2.β系数的含义（P131）第五章投资决策第一节投资评价的基本方法一、资本投资评价的基本原理投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业价值将减少。二、投资项目评价的基本方法（一）贴现的分析评价方法1.净现值法2.现值指数法3.内含报酬率法三个指标对于单一方案评价可行性时的评价结论是一样的。对于多个方案：互斥方案的优选应使用净现值指标；对于独立方案的排序应使用现值指数或者内含报酬率指标，但是二者的评价结果可能有冲突。（二）非贴现的分析评价方法1.回收期法2.会计收益率法第二节投资项目现金流量的估计一、假设不考虑所得税初始现金净流量＝－原始投资额（长期资产投资、垫支流动资金）营业现金净流量＝销售收入－付现成本＝利润＋非付现成本终结点现金净流量＝营业现金净流量＋回收额（流动资金的回收、固定资产残值回收）二、假设考虑所得税初始现金净流量＝－（长期资产投资＋垫支的流动资金）注意：假设还要使用企业原有的资产或者是售旧购新的问题，还要考虑原有资产变现净损益对于所得税的影响。变现净损益=变现价值-账面净值（原值-已提折旧）营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税＝净利润＋折旧＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋折旧×所得税税率注意：（1）折旧是按照税法规定计算的。（2）折旧抵税的年限是预计的尚可使用年限与税法规定的尚可使用年限中较短的一个。终结点现金净流量＝营业现金净流量＋回收额（流动资金的回收、固定资产残值回收）注意：还要考虑固定资产