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如何捕捉重组股广州证券丰乐中营业部分析师李伟昆两个“为什么”如何捕捉重组大黑马•上市公司为什么要重组？•重组为什么会带来暴利？如何捕捉重组大黑马换位思考•股权分置改革以后，上市公司股权实现全流通，市值等于股东财富。•重组能将非上市资产实现上市，产业资产转化为金融资产，实现资产几何级膨胀。•股权融资，成本比银行低。•重组后，注入优质资产，改善业绩。资产重组的定义及分类如何捕捉重组大黑马什么叫资产重组、借壳上市？•资产重组是将原企业的资产和负债进行合理划分和结构调整，经过合并、分立等方式，将企业资产和组织重新组合和设置。•借壳上市是指某公司把资产注入一间市值较低的已上市公司（壳，Shell），得到该公司一定程度的控股权，利用其上市公司地位，使母公司的资产得以上市。如何捕捉重组大黑马资产重组的类型•资产注入：矿产、土地、项目、现金•资产置换：主业变更•资产收购：延伸产业链•资产剥离、出售：优化债务、一次性收益如何捕捉重组大黑马各类资产重组的投资收益•资产注入、置换：暴利（尤其是注入矿产、土地等资源）•资产收购：利于长期发展•资产剥离、出售：一次性收益资产重组的步骤及投资时点如何捕捉重组大黑马资产重组的先兆•股改实施的资产注入或重组承诺•上市公司实际控制人变更•上市公司控股股东改制（主要是央企）•定向增发预案（待批）•公司分批出售旗下盈利不佳的子公司如何捕捉重组大黑马资产重组的流程及后续动作•控股股东变更•通过非公开增发注入资产•上市公司业绩改善•转增股本、扩张股本•增发再融资如何捕捉重组大黑马资产重组关注的因素•注入资产的价值：矿山、土地•大股东实力和背景：资产规模、资源储备•重组后主营业务变化：是否主流行业•增发价格：确定安全边际及盈利空间•增发类型：1、对大股东增发；2、对机构增发；3、公开增发。如何捕捉重组大黑马案例1，置产置换-中油化建（600546）•2008年11月19日，中油化建重大事项暨停牌公告：股权转让事项。•2008年12月22日，发布重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易预案：向山煤集团非公开发行股票购买旗下资产。•2009年6月10日，发布重大资产置换及发行股份购买资产草案。如何捕捉重组大黑马相关公司资料（2008年11月19日）•股本：3亿股•总市值：20亿•注入资产：31.19亿•山煤集团总资产：136亿山煤集团股权结构图如何捕捉重组大黑马案例2，资产注入-成飞集成（002190）•2010年6月28日，停牌筹划非公开发行事宜。•2010月7月7日，董事会决议定向增发进军锂电。•2010年7月7日至9月1日，该股累计最大升幅280％。如何捕捉重组大黑马定向增发项目分析——碳酸铁锂电池：1.符合国家产业政策863计划——新材料技术领域“磷酸铁锂正极材料规模化生产和应用关键技术研究”重点项目申请指南。2.年初，李嘉诚2.9亿港元助阵嘉盛控股进军锂电池，嘉盛股价两月飙升10倍。（参股公司具有年产千吨稀土钇铁锂正极材料）总结：资产重组的机会和风险如何捕捉重组大黑马投资时点•增发预案发布时（随时关注上市公司公告）资产重组的集中板块•资源类：煤炭、有色•整体上市：央企、军工•上海国资委整合：上海本地股•借壳：ST股、亏损股如何捕捉重组大黑马资产重组的投资技巧•组合投资、换位思考、合理推测、政策导向资产重组的风险•重组进程的不确定性•重组成功与否不确定•重组后业绩难以预测•重组不成功将面临较大的亏损风险我们现在的机会1.央企整合重组7月23日，时任国资委主任李荣融在央企负责人会议上讲话再次强调，“要以组建国新资产管理公司为契机，加快中央企业重组和调整步伐，今年要把中央企业调整到100家以内”。截止最新统计，央企尚有123家，此举也就意味着在未来4个多月的时间内，国资委至少要完成23家央企的重组工作，如此密集的重组将是史无前例的。我们现在的机会2.地方性国资委的资产整体上市上海市国资委主任杨国雄曾在2010年国企国资会议上明确表示，年内市属经营性国资资本证券化要在2009年的基础上提高6-7个百分点，即达到30%以上。所谓国资资本证券化率，指的主要是国资委下属企业将集团优质资产注入上市公司。重庆市政府副秘书长、市国资委主任崔坚表示，在重庆2010年国资改革和发展的多项工作里，国企的整体上市将成为一个重点。到2012年末，重庆市属国有重点企业要实现“五大目标”：一是资产总额稳控在万亿左右，资产质量得到全面提升，国有权益达到3500亿元，年利润350亿元以上；二是将市属重点国企逐步整合至25户，逐步形成以1000亿产值为第一梯、500亿产值为第二梯的金字塔形梯次的国有集团体系……专题：央企整合重组央企整合的投资机会是否有迹可循？我们的思路是：1.由国资委主导的基于国有经济布局和结构调整的央企重组（含横向整合、纵向整合和产研重组等方式）可能性及力度最大，而以央企主导的基于提升企业竞争力的重组（即分拆重组方式）次之，以资产经营公司主导的基于不良资产处置的重组（托管方式）最末；2.依据国家战略要求、产业结构调整升级方向等角度出发选择的行业将是未来央企重组的主要领域，未来投资机会更多；3.央企关联上市公司中“大集团小公司”、“有资产整合重组相关承诺公司”、“科研院所控股公司”等类型在重组中往往更易于获得显著可观超额收益；从投资介入时间点上来看，首次重组重大事项公告或董事会决议公告后介入重组主题投资将会获得显著可观的超额收益。代码名称所属央企整合模式与央企关系当前重组进度600312平高电气国家电网公司纵向整合大集团小公司重组重大事项公告600406国电南瑞国家电网公司纵向整合大集团小公司重组重大事项公告600579ST黄海中国化工集团公司纵向整合大集团小公司董事会决议600179*ST黑化中国化工集团公司纵向整合大集团小公司重组重大事项公告600335鼎盛天工中国机械工业集团有限公司横向整合大集团小公司董事会决议600262北方股份中国兵器工业集团公司横向整合大集团小公司董事会决议600877中国嘉陵中国兵器装备集团公司横向整合大集团小公司董事会决议600698ST轻骑中国兵器装备集团公司横向整合大集团小公司重组重大事项公告600372*ST昌河中国航空工业集团公司横向整合大集团小公司董事会决议600391成发科技中国航空工业集团公司横向整合大集团小公司600523贵航股份中国航空工业集团公司横向整合大集团小公司600855航天长峰中国航天科工集团公司横向整合大集团小公司002405四维图新中国航天科技集团公司横向整合大集团小公司董事会决议代码名称所属央企整合模式与央企关系当前重组进度600980北矿磁材北京矿冶研究总院产研重组科研院所控股600206有研硅股北京有色金属研究总院产研重组科研院所控股000851高鸿股份电信科学技术研究院产研重组科研院所控股600198大唐电信电信科学技术研究院产研重组科研院所控股002281光迅科技武汉邮电科学研究院产研重组科研院所控股600498烽火通信武汉邮电科学研究院产研重组科研院所控股600081东风科技东风汽车公司纵向整合大集团小公司重组重大事项公告000822山东海化中国海洋石油总公司纵向整合大集团小公司董事会决议000617石油济柴中国石油天然气集团公司纵向整合大集团小公司重组重大事项公告600057*ST夏新中国电子信息产业集团有限公司纵向整合大集团小公司重组重大事项公告000423东阿阿胶华润（集团）有限公司横向整合大集团小公司重组重大事项公告600055万东医疗华润（集团）有限公司横向整合大集团小公司重组重大事项公告600062双鹤药业华润（集团）有限公司横向整合大集团小公司重组重大事项公告000024招商地产招商局集团有限公司横向整合央企旗舰重组重大事项公告000930丰原生化中粮集团有限公司横向整合大集团小公司重组重大事项公告风险提示：投资观点，仅供参考