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2.钢铁成本分析2.1.钢铁工艺流程钢铁生产工艺主要包括：炼铁、炼钢、轧钢等流程。1、炼铁：就是把烧结矿和块矿中的铁还原出来的过程。焦炭、烧结矿、块矿连同少量的石灰石、一起送入高炉中冶炼成液态生铁（铁水），然后送往炼钢厂作为炼钢的原料。2、炼钢：是把原料（铁水和废钢等）里过多的碳及硫、磷等杂质去掉并加入适量的合金成分。3、连铸：将钢水经中间罐连续注入用水冷却的结晶器里，凝成坯壳后，从结晶器以稳定的速度拉出，再经喷水冷却，待全部凝固后，切成指定长度的连铸坯。4、轧钢：连铸出来的钢锭和连铸坯以热轧方式在不同的轧钢机轧制成各类钢材，形成产品。2.2.成本构成分析炼铁工艺的生产成本构成主要为原材料（球团、铁矿石等）、辅助材料（石灰石、硅石、耐火材料等）、燃料及动力（焦炭、煤粉、煤气、氧气、水、电等）、直接工资和福利、制造费用、成本扣除（煤气回收、水渣回收、焦炭筛下物回收等）。根据高炉冶炼原理，生产1吨生铁，需要1.5-2.0吨铁矿石、0.4-0.6吨焦炭以及0.2-0.4吨熔剂。炼钢工艺的生产成本构成主要为生铁、废钢、合金、电极、耐火材料、辅助材料、电能、维检和其他等费用。中国目前主要的炼钢设备为转炉和电炉，基于冶炼原理的不同，转炉和电炉在主要的原料（生铁、废钢）配比有一定的差异，转炉工艺一般需配置10%的废钢，而电炉工艺废钢的使用量则占到80％。结合国内钢铁企业的平均情况，炼铁工艺中影响总成本的主要因素是原料（铁矿石、焦炭）成本，而包括辅料、燃料、人工费用在内的其他费用与副产品回收进行冲抵后仅占总成本的10%左右，而炼钢工艺中因为耗电量的增加、合金的加入以及维检费用的上升使得除主要原料外的其他费用占到炼钢总成本的18％左右。炼铁、炼钢工艺中的其他费用波动不大。本文以1吨钢生铁需要1.6吨铁矿石、0.45吨焦炭为计算依据，并参照2007年中国钢铁行业的平均铁钢比（0.96）和废钢单耗（0.15吨）作为测算依据，形成以下模型：生铁吨制造成本＝（1.6×铁矿石+0.45×焦炭）/0.9粗钢吨制造成本＝（0.96×生铁+0.15×废钢）/0.82钢铁企业的粗钢成本因受多因素的影响，不同的工艺、不同的炉况、冶炼不同的产品均会使成本发生很大变化。上述模型仅是从行业研究角度，对整个钢铁行业所测算的一个平均水平。在实际研究时，考虑到炼铁、炼钢工艺中其他费用波动不大，一般仅对价格波动大且对成本有较大影响的铁矿石、焦炭、废钢的价格变动所引起的粗钢成本的变动值进行测算。本文以2008年铁矿石长协矿价格变动而引发粗钢成本的增加值为例，做简单测算。2.3.长协矿价格上涨对粗钢成本的影响中国钢铁生产企业中，铁矿石来源主要有进口长协矿、现货矿（包含进口现货矿和国内矿）和企业自有矿山。因企业情况不同，上述三种矿所占的企业采购比例会有相当大的差异。因此，长协矿价格上涨对不同的企业会有不同的影响。为了保证铁矿石的供应和稳定运费，一些钢企与船运公司签订了长期租船协议（COA），该价格远远低于海运费的现价。不同的企业与不同船运公司签订了不同COA，统计起来难度较大。为简便计算，本文以全部采用长协矿且海运费完全是现货价的企业为例分析长协矿价格的上涨对粗钢成本的影响。2.3.1.长协矿涨价的影响长协矿主要来源于澳大利亚和巴西，印度等国家大部分为现货矿，因此计算长协矿变动时只需考虑澳大利亚和巴西的价格波动即可，且将澳矿与巴西矿的比例粗定为0.6：0.4。巴西CVRD南方系统的粉矿价格上涨65％，VALE-Carajas粉矿因体现优质优价上涨幅度为71％。中国大部分使用的是来自南方系统的粉矿，且两种涨幅相差不大，故巴西CVRD的涨幅按65％来计算。中国钢铁企业高炉生产主要采用粉矿进行烧结后入炉冶炼，少数炉况较好的大型高炉会混合少量块矿入炉，宝钢新式的Corex熔融还原炉采用新技术省去了炼焦、烧结流程，全部块矿入炉。但这些冶炼装置在国内的比重依然偏少，粉矿仍占据了进口矿主导地位。2.3.2.海运费的影响中国钢铁企业采购的外矿通常采用海运，因此海运费是外矿成本构成的重要部分。由于受高油价、旺盛需求及投机者的炒作等影响，2007年国际铁矿石海运费一路高歌，屡创新高，最高点与2002年相比翻了8-13倍，比铁矿石价格上涨更加迅猛。虽然近期铁矿石海运价格从高点处有所回落，但仍旧保持小幅向上的态势。2008年1-7月巴西图巴朗-北仑/宝山、西澳-北仑/宝山的平均海运费分别为80美元/吨、32美元/吨。海运费上涨幅度与油价的上涨幅度几乎同步，虽然目前海运费价格处于调整状态，但整体上仍会处于高位运行。基于此以08年1-7月的平均海运费估算为全年的平均运费。2.3.3.汇率的影响进口的铁矿石结算时，一般以美元计价。自2006年起，人民币对美元不断升值，2008年6月已经突破6.9：1。人民币升值能够缓解进口铁矿石成本上升的压力。根据央行的预测，08年人民币升值将达到8%，即7.00：1。升值需要一个渐进式的过程，因此取最大升幅的一半为平均升幅，即08年平均汇率为7.31：1。08年长协矿平均涨价为384.24元/吨，可得由于长协矿价格的上涨，△生铁成本＝1.6×384.24＝614.78元/吨△粗钢成本＝0.96×614.78＝590.19元/吨3.钢铁行业与宏观经济的周期关系钢铁行业是国民经济的基础原材料行业，与宏观经济、固定资产投资水平密切相关联。改革开放以来中国国民经济进入了一个较快的增长周期，带动了钢铁工业的迅速成长，同时钢铁业对国民经济增长同样起到了重要的推动作用。3.1.高度相关的GDP作为典型的经济周期性行业——钢铁行业景气周期与经济增长周期高度正相关。具体来说，当经济强劲复苏和增长时，必然会带动钢铁行业进入较高景气状态；反之当经济增长速度有所放缓时，钢铁工业景气度也相应进入下降轨道。近年来中国GDP增长率与粗钢产量的增速、消费增长率之显示出较强的正相关性。自2001年起，粗钢产量以大于GDP增速约一倍以上的高速增长。钢消费弹性系数在（1，2）之间波动，显示出钢铁行业在经济高速发展的进程中，需求的持续增长势头明显。2000－2003年，钢材消费增长率大于生产增长率，表现为需求拉动型的增长态势。这种高速增长是由中国工业化发展的大背景对基础原材料需求激增的性质所决定，钢铁生产与消费以大于GDP一倍以上的速度增长。2004年起国家对钢铁行业进行宏观调控，行业景气度大幅度振荡，中国的钢铁消费从高速增长时期远高于GDP的增长，下降至基本与GDP的增长同步，钢材需求弹性系数一度降为1。3.2.领先性指标－行业固定资产投资宏观和产业政策的调整通常都将对钢铁行业的周期与行业经济指标产生重要影响。其中钢铁行业固定资产投资作为行业周期性变化的主导性因素对钢铁需求的影响较为显著。2001-2003年投资高涨：钢价自1993年以来，经历了连续7年的下滑。2000年在需求增长和供给控制的复合作用下，钢价出现了明显回升，在2001年和2002年一路上涨，钢铁企业利润率大增，由此也导致钢铁行业的投资大量增加，并在2003年达到历史高点。钢铁行业从投资到产能释放一般需要两年时间。2005年是新增产能的集中释放期，产能过剩问题凸现，钢价大幅下挫，大中型钢铁企业的亏损面大大增加。随之而来的极低的利润率阻碍了钢铁行业新的投资，投资的同比增长到2006年放缓至-2.5%，显著低于2003年的89.7%，2004年的39.3%以及05年的27.5%的增长率。06年行业投资增速的大幅减缓是成为08年产量增速下降的重要原因之一。从历史数据来看，2000-2006年经历了一个较为完整的周期走势。历史可以作为判断今后走势的有效参考，但历史不会重演，目前中国钢价井喷式的暴涨，有方方面面的原因。但除了成本上升之外，钢铁企业产量增速下降无疑也是一个重要的支撑力量。在产能扩张放缓与淘汰落后产能步伐加快的前提下，钢铁供给将从高速增长转变为低速增长。在2006、2007年钢铁固定资产投资连续两年低增长之后，2008年呈现明显加快趋势。据国家统计局统计，2008年1-5月全国城镇钢铁项目累计完成投资额为965.5亿元，同比增长20.9%，比去年同期上升16.0百分点，但若扣除通胀因素后，增幅不到15%，仍徘徊在低位。在严控产能增长的政策限制下，可以预计钢铁行业未来几年的投资增速不会出现大幅回升。4.中国钢铁行业竞争力分析4.1.竞争强度4.1.1.完全竞争的钢铁行业中国钢铁行业拥有上千家钢铁生产企业和十几万家流通企业，产业集中度偏低。近年来国内宝钢、鞍本、武钢等龙头企业不断通过自身扩张及兼并重组提高企业产量，但总体而言，行业集中度并未改善。2007年前十大钢铁集团粗钢产量占全国比例仅为35.75%。2007年国内年产粗钢500万吨以上的企业只有23家，年产1000万吨以上的企业，仅有10家。虽然行业生产规模快速发展，但集中度并没有实质上的改善，距离产业政策的要求还有明显差距。竞争的市场产业集中度低意味着长期盈利不够稳定，所带来的直接影响是钢铁市场秩序混乱，对于上游行业的话语权小，国家和行业的政策执行力差。长远的影响是中国钢铁行业的发展进程被延缓，给国外钢企发展和抢占中国市场留下了时间和空间。4.1.2.资产的专用性钢铁行业的投资中，固定资产的比例将近70%，大部分是基本建设投资和更新改造投资。资产的高度专用性提高了行业的退出成本，导致在宏观经济不景气时，企业也很难做出市场化的理性选择，退出行业的选择几乎不能成为现实，因此在行业低迷时，便会导致更加激烈的市场竞争。4.1.3.产品的同质性随着中国钢铁行业的不断壮大，钢铁技术水平也在不断的提高。但中国钢铁企业的产品雷同度较高，大部分企业均主要生产需求量较大的建筑用钢和板材等低技术含量的产品。而一些高附加值的汽车用钢、大型设备用钢、桥梁用钢等精品钢材仅局限在宝钢、武钢等少数企业，国内对此类产品的需要进口依赖度较高。对于所含比例较高的普钢类产品，质量的差异已经越来越小，越来越多的企业会寻求将价格作为竞争的有效手段，因此中国钢铁行业处于激烈的价格竞争状态；而高附加值的产品直面来自国际钢企的竞争，在国内的市场上则处于相对价格领导者的竞争态势。近年来炼钢、钢加工项目投资完成额相对于炼铁项目投资完成额的比例提高，进一步表明钢铁工业更加注重钢铁产品的深加工，注重钢铁产品的多元化，同时表明更多的钢铁企业正在努力调整产品结构，生产更多的高附加值、高效益的新产品。4.2.供给者力量随着全球钢铁产能的扩大，钢铁生产原料的需求将保持强劲增长势头。中国作为世界最大的钢铁产出国，原料的需求日益成为制约钢铁行业发展的瓶颈。4.2.1.疯狂的石头－铁矿石中国是一个铁矿资源较为贫乏的国家，铁矿资源品味低、杂质含量高，采矿、选矿成本高。随着钢铁工业的的发展，国内铁矿石资源难以撑起中国现有钢铁工业规模。铁矿资源呈现严重不足的状态。铁矿石已成为中国生铁规模的制约因素。中国的铁矿以贫矿为主，钢企往往青睐优质低价的外矿。近几年来，中国进口铁矿石数量逐年递增，国际铁矿石的价格也是水涨船高，很多钢企不得不加大了对国内铁精粉的配比，使得内矿价格逐渐攀升。可以预见在钢铁生产继续保持较高增速的情况下，原料的供给状况将成为钢铁行业盈利能力的主要因素。4.2.2.稀缺的资源－炼焦煤中国是煤炭大国，但焦煤资源相对不足（焦煤仅占全国煤炭保有储量的5.88%），并过于集中在山西省（可采储量占全国的50%），造成中国焦煤供应与钢铁工业需求日益不均衡。一方面是国内需求旺盛，焦煤使用量持续明显增加；另一方面，山西省煤炭行业整顿及国内运输瓶颈制约，焦煤供应量难以明显增加。因此，中国焦煤进口量在不断上升，对外依赖程度加深。铁矿石、焦炭等钢铁生产企业的原料作为不可再生资源，需求旺盛，价格刚性强，自05年起，铁矿石、焦炭等价格一路走强，并屡创新高。原材料的大幅上涨引发钢铁企业成本不断上升，钢企面对原材料的价格上涨只能被动接受，议价能力偏弱。4.3.购买者力量中国正在进入工业化中期，正在形成一批高增长产业链，如基础建设、汽车、机械、化工等产业，这些产业群大多是钢