美国金融监管改革对我国的启示

龙源期刊网美国金融监管改革对我国的启示作者：林啸来源：《商情》2016年第49期【摘要】随着经济全球化的不断深入，国与国之间的联系日益加强，但是这种紧密联系也是一把双刃剑，08年的美国“次贷危机”以及由此产生的席卷全球的经济危机正说明了这一点。美国金融危机暴露了美国金融监管体系的诸多漏洞，之后，美国开始了一系列的金融监管改革，这些改革措施不仅在全球范围内具有普遍的参考意义，更代表了金融监管体制的未来方向，本文简要分析了危机前美国金融监管体系存在的问题，以及危机之后美国金融监管改革措施的特点，并从中得出完善我国金融监管体制与防范金融风险的启示。【关键词】金融监管体系；改革；启示引言随着经济全球化的不断深入，国与国之间的联系日益加强，但是这种紧密联系也是一把双刃剑，08年的美国“次贷危机”以及由此产生的席卷全球的经济危机正说明了这一点。美国危机前的金融监管体系源于20世纪30年代的经济危机后形成的金融分业监管体制。而经过长期的经济发展，这种“双重多头”的监管模式逐渐不适应经济的发展，暴露出许多问题，“次贷危机”的产生表明这些问题终于到了不可调和的地步。这种危机的联动效应给我们各个国家敲响了警钟，因为它意味着某一个国家自身金融体制的问题已经不单单是这个国家的问题，它很可能蔓延到其他国家，甚至以一种放大的形式传递到海外各个国家，因此，这也是美国金融监管改革对于其他国家的重大意义所在。本文的写作思路是：首先简要分析了危机前美国金融监管体系存在的问题，以及危机之后美国金融监管改革措施的特点，并从中得出完善我国金融监管体制与防范金融风险的启示：①实现监管全方位与多层次的平衡；②处理好严格监管与鼓励金融创新的关系；③注重对投资者权益的保护；④学习先进的国际监管理念和措施。下面结合具体情况分别于以阐述。一、危机前美国金融监管体系存在的问题美国的“次贷危机”暴露了金融监管体系的一系列问题，也引发了世界各国对于美国金融监管体系的质疑。美国危机前的金融监管体系源于20世纪30年代的经济危机后形成的金融分业监管体制。而经过长期的经济发展，这种“双重多头”的监管模式逐渐不适应经济的发展，暴露出许多问题，“次贷危机”的产生表明这些问题终于到了不可调和的地步。（一）监管重复龙源期刊网危机前的美国金融监管体系是“双重多头”的分业监管体制，“双重”是指监管的纵向层面包括联邦政府与州政府，“多头”则是表示在横向层面上的监管多主体，表现出“分业监管”的特征。表面上看这种纵横交错的监管模式十分有效，但是在实践中却暴露出很多问题，首先是监管重复，监管重复意味着一个金融机构要接受两个及以上的金融监管机构的监管，这主要是因为，随着经济的发展和金融业的繁荣，各金融机构的业务经营已经趋于复杂化，主要表现方式就是混业经营，这种经营方式已经被各大金融机构广泛认可并应用，之前的分业监管方式尽管有它自身的行业优势所在，但是重复监管一方面会造成监管资源利用的无效率，甚至浪费，无形之中提高了监管的成本；另一方面还可能引起各监管机构之间的争执，导致监管效率的降低。（二）监管空白分业监管体制的另一个弊端就是监管空白的存在，一方面，这是分业金融监管体系固有的缺陷导致的，各金融监管机构在执业标准、监管程序等各方面的规定存在差异，这些差异放大了就会导致监管缺位的产生，产生“大家都不管”的情况。另一方面，各金融机构业务经营的复杂化导致了这种情况的进一步恶化，业务经营纵横交错，导致监管存在的交叉地带越多，由于监管标准的不统一产生矛盾的地方就越多，而调节这种不统一的成本往往很高，因此越可能导致监管空白区的产生。而因为监管空白而忽视的风险就会不断地积累成系统性风险，最终引发金融危机。（三）金融机构选择监管机构产生套利行为金融机构之所以能够选择监管机构，主要是由金融机构的混业经营模式造成的，在分业监管体制下，对于同一个金融机构，可能涉及到几个金融监管机构的监管，而在选择监管机构时，金融机构能选择最有利于自己的监管机构，这就产生了监管套利行为，这种行为很有可能掩饰了很多潜在风险，也为风险的传递埋下了隐患。而多个监管机构监管同一金融机构的行为还会产生一些不良影响，一方面被监管金融机构的负担太重，这就加大了其经营高风险业务的可能性，另一方面这种“多对一”的模式也容易使监管机构懈怠监管，缺乏动力对金融机构严格监管。（四）没有统一的权威监管机构尽管联邦政府对于整体风险有一定的监管权力，但是美联储的监管不够严格，缺乏对整体性系统风险的掌控。在分业监管体制下，各监管机构对于各自行业下的金融业务进行监管，而没有一个能识别并预防整体性系统风险的权威机构对整个金融市场进行掌控。而随着金融业的不断发展，各行业之间的金融联系日益紧密，一方面缺乏统一的监管行为主体，组织并整合关于整个市场风险的信息，另一方面，分业监管体制下各金融监管机构之间信息的流动性也存在不足，因此很可能忽略风险的存在性，导致风险的累积，最终产生严重后果。龙源期刊网（五）被动的诱致性的监管改革理念历史证明，美国的金融业改革往往基于危机的产生，而不是政府主动的强制性监管改革制度演变，简而言之，美国的金融业改革是“事后”的，而不是预防性的。这个改革理念有一个基础，那就是美国往往过于相信市场力量，认为市场力量能纠正很多金融行为，因此美国政府一般对金融业的监管采取主动放松的态度。这样的监管理念一方面有利于金融创新的发展，为其提供了一个相对宽松的发展环境，但另一方面，这种过于相信市场力量的理念也会忽视市场风险的存在性，尤其是各种金融创新很可能掩盖很多风险的存在，而在金融市场上畅通无阻，“次贷危机”的产生就是一个鲜活的例子。二、美国金融监管改革的特点金融危机爆发之后，美国政府认识并反思了本国金融监管体制存在的问题，并采取了一系列改革措施，归纳起来，这些改革措施的特点如下：①完善市场主导下的金融监管体系；②赋予美联储更多的金融监管权力；③有原则地鼓励金融创新；④对信用评级机构的评级引入问责机制；⑤给予投资者更多的保护以及加强国际监管合作。（一）完善市场主导下的金融监管体系改革之后，美国政府依然认可金融业发展的市场主导地位，这也与其一贯的市场经济发展理念一脉相承，但是，经过金融危机之后，美国政府认识到金融业的监管仅仅依靠市场的自我修复和自我防御能力是不够的，毕竟市场有其自发性，因此，美国政府在承认市场力量的前提下，提出了很多完善现有金融监管体系的措施，可以说，此举是对监管体制的补充而不是否定。（二）赋予美联储更多的金融监管权力危机的爆发暴露出美联储对整个金融体系的系统性风险的监管是不到位的，因此，美国政府赋予美联储更大的权力，使得美联储能对各金融机构进行更全面、更严格的监管，同时单独设立一个监管机构对整个金融市场的系统性风险进行监管，可以说，这弥补了一部分监管空白，同时也弥补了不存在统一权威的监管机构的缺陷。（三）有原则地鼓励金融创新金融创新在实践上的主要表现形式就是多种多样的金融衍生产品，而这些形式多样的金融衍生产品一方面给投资者带来巨大的收益，另一方面其极具迷惑性的包装形式掩盖了其本身存在的风险，不仅会给投资者带来投资风险，而且投资者的盲目和过度投资往往会成为大的金融危机的导火索，因此，美国政府要求对金融衍生产品进行更严格的监管，在比较安全的原则上鼓励金融创新。（四）对信用评级机构的评级引入问责机制龙源期刊网对于纷繁复杂的金融业务以及各式各样层出不穷的金融衍生产品，投资者做出判断和选择的重要影响因素就是信用评级机构对各金融产品的评级，而通过“次贷危机”我们可以看到，信用评级机构在防范危机时并没有发挥有效的作用，这主要是因为信用机构的评级是不承担法律责任的，因此信用评级机构的评级实际上是没有制约的，评级机构容易受到各金融机构的收买而出具虚假的信用评级，掩盖其金融产品潜藏的风险，吸引消费者进行投资，同时随着投资者的增多也使其风险不断攀升。因此，改革对信用评级机构的评级引入问责机制，形成对评级机构的法律制约。尽管这一改革措施在实施上面可能存在难度，但是部分地加大对评级机构的制约也是防范风险的重要手段。（五）给予投资者更多的保护以及加强国际监管合作金融危机的爆发在宏观上对国家经济乃至世界经济产生了严重的不良影响，在微观上则挫伤了每一个金融投资者乃至纳税人的投资积极性和信心。各种体制上的、机构上的监管漏洞不仅没有解决信息不对称的问题，反而产生了更多信息失真的问题，因此，美国政府提出对投资者在立法和行政等方面实施更多的金融保护。美国次贷危机引发全球经济危机的事实告诉我们，对于危机的防护和风险的防御也是世界性的，只有各个国家齐心协力，形成协调统一的国际监管体系，才能防止金融机构“钻空子”，将风险扩散到监管宽松的国家，引发全球性的经济危机。三、美国金融监管改革对我国的启示尽管美国金融监管改革措施的普遍适用性很强，同时也在很大程度上代表了未来金融监管的方向，但是我们必须清楚地认识我国金融市场的基本情况，实事求是地基于事实来具体问题具体分析，而不应该简单地对于美国金融监管改革措施进行生搬硬套。美国金融监管改革对我国的启示主要有以下几方面的内容：①实现监管全方位与多层次的平衡；②处理好严格监管与鼓励金融创新的关系；③注重对投资者权益的保护；④学习先进的国际监管理念和措施。下面结合具体情况分别于以阐述。（一）实现监管全方位与多层次的平衡和美国金融监管相似的是，我国实行的是“一行三会”的分业监管体制，那么这种监管模式就同样存在一些该体制本身固有的弊端，但是值得庆幸的是我国实行的是以政府主导的强制性的监管方式，同时我国的金融监管市场并没有完全开放，因此我国的金融市场所面临的风险相对于美国来说是比较小的，这也能从“次贷危机”对我国的影响方式看出来，“次贷危机”主要影响的是我国的实体经济而并非金融市场，因此我国的金融市场是相对比较稳定的。但是，随着经济改革的不断深入，以及市场力量的逐渐认可，我国金融市场的开放性也将逐渐和国际接轨，因此我们应该吸取美国金融监管改革的教训，加大中国人民银行的金融稳定职能，处理好全方位监管与分业监管的关系。（二）处理好严格监管与鼓励金融创新的关系龙源期刊网我国的金融市场是不够发达的，而有效的金融创新对于我国金融市场的不断发展和逐步国际化是十分重要的，因此我国在未来相当一段时间内对金融创新应该持鼓励态度，但是与此同时，我们也必须认识到金融创新给市场，给投资者可能带来的风险，所以我国政府又应该对金融衍生产品进行严格的监管，防止不合格的金融衍生产品挫伤民众的投资积极性，破坏金融市场的稳定性。总而言之，我国政府对于金融创新要“有收有放”，有保留地鼓励金融创新。（三）注重对投资者权益的保护保护投资者权益，一方面是出于保护弱者的理念；而另一方面，对投资者权益的保护对于金融市场风险的防范也是十分重要的，一项金融业务价值的实现以及风险的传递和转移就是通过投资者进行投资的行为实现的，注重保护消费者权益能在源头上杜绝一些高风险的金融业务的产生，因为这样的业务是不被投资者认可的。（四）学习先进的国际监管理念和措施学习别国的监管理念和技巧对于没有发生危机的国家来说，意义就如同于“发展中国家的后发优势”一样，一方面来说，尽管各个国家的现实情况各有千秋，但是从其他国家的金融危机以及处理危机的措施中我们是能学习到具有普遍适用性的东西的，我国金融市场的发展是不完善的，对于金融市场的监管同样有很多值得改进的地方，因此其他先进国家的优秀经验对于我国金融监管的发展具有十分重要的意义，甚至能减少很多“试错成本”；而另一方面，学习先进的国际监管理念和措施对于加强国际监管合作是十分重要的，这也有利于国际金融监管体系的建立，同时对于我国金融市场和金融监管的国际化也具有重要意义。因此，我们应该虚心学习别国的优秀经验，并结合我国的实际情况将其灵活地运用在我国的金融实践之中。参考文献：[1