公司财务管理基础03--ppt课件讲义

E-mail:[e-mail]山东财政学院教授、硕士生导师赵英林E-mail:[e-mail]第三讲：营运资金管理营运资金就是财务报表中流动资产减去流动负债后的差额。营运资金管理，也就是现金、有价证券、应收款项和存货等流动资产的运行管理，以及为维持这些流动资产的不间断运行而进行的短期融资活动管理。这是公司的日常财务管理。说明白点，流动资产的运营，外在看是生产过程，从原材料投入到产成品入库再销售出去，收回货款。内在看却是流动资金循环与周转，创造价值过程。E-mail:[e-mail]公司的流动资金循环与周转是这样的过程：不管何种类型的公司，生产经营活动之前必须拥有足够的资金，用资金购买所需的生产资料，企业资金运动从货币资金开始，经过不同形态变化，最终还要回到货币资金。工业制造业的资金运动应该是：AGP……PWG+M采购过程生产过程销售过程可见，货币资金是资金运动的起点，又是终点。马克思在《资本论》中论述到资金从商品转化为货币的销售过程时曾说：“从商品到货币的过程，是一个惊险的跳跃，如果跳跃不成功，摔坏的不是商品，而是商品所有者”。E-mail:[e-mail]本讲主要讲述以下五节内容：一、现金和有价证券管理二、应收账款管理三、存货管理四、短期负债融资五、营运资金政策E-mail:[e-mail]一、现金和有价证券管理现金是指生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金，主要包括库存现金、银行存款、其他货币资金。有价证券是公司现金的一种转换形式，是法律许可的金融机构或其他部门发行的票据，变现能力极强，随时可以变现为现金，公司持有有价证券的目的是获得收益和保持资金流动性。这部分讲述个问题：1.现金及其管理意义2.现金的持有动机与成本3.最佳现金持有量4.现金日常控制和管理5.有价证券管理E-mail:[e-mail]1.现金及其管理意义现金是变现能力最强的资产，拥有足够的现金对于降低公司风险，增强资产的流动性和债务的清偿能力具有重要意义。但是，现金属于非盈利性资产，即使全部存到银行变为银行存款，盈利能力也非常低。公司现金持有量过多，其所提供的流动性边际效益就会下降，进而导致公司整体效益下降；公司现金存量过少，又会导致不能保证支付需求，支付能力与流动性均受到影响，进而使资金供应断链影响资金周转。因此，必须合理确定现金持有量，使现金收支不但在数量上，而且在时间上相互衔接，既不多余闲置又不供应断链。这就是现金管理的目的。目的达到，资产的流动性与赢利性之间就达到均衡，公司就可以获取最大的长期利润。再者，现金是支付手段，是世界性的交换媒介，人们都对现金充满欲望，因此，它又是极其容易发生舞弊的资产，也是最难控制的资产。E-mail:[e-mail]2.现金的持有动机与成本（1）现金的持有动机公司持有现金，主要是想满足交易性需求、预防性需求、投机性需求，我们分别来解释如下：交易性需求公司持有一定数量的现金，以满足生产经营活动的需要，如购买原材料、支付工资、交纳税金、偿还到期债务、派发股利等，这些现金支付需求是刚性的，不能推迟延期，必须保持足够的数量，稍有短缺，就要影响公司生产经营活动的正常进行。预防性需求是指公司保持足够的现金满足应付意外事件的特殊需求。由于环境和市场在不断变化，风险随时都可能发生，公司必须持有超过交易性需求的现金更多部分，以应对风险。预防性需求现金持有多少为宜，取决于以下三个因素：一是公司愿意承担风险的程度；二是公司临时举债的能力强弱；三是公司对现金流量的预测可靠程度。E-mail:[e-mail]投机性需求是指公司持有现金用于把握低价购买机会。例如遇有廉价原材料或其他资产便宜的供应机会；证券市场大幅度跌落呈现出投机性机会等。当然，除金融性公司与投资公司以外，一般的工商公司投机性需求的现金不多，遇有低价买入机会，可以设法临时融资解决。除以上现金需求而外，公司也会有一些特定目的的现金需求。但公司的这些现金需求不一定同一时间发生，公司可以调节使用，所以，公司的现金持有数额应该考虑各种持有动机，以及各种持有动机需求的发生时间以及筹资措施综合考虑，绝不是各种需求简单的加总，也不必都是现金形态，还可以是一定数量的有价证券并存，因为有价证券可以随时转换成现金。E-mail:[e-mail]（2）现金的持有成本为满足各种现金需求，公司必须持有一定数量的现金，但持有现金会带来一系列成本。主要包括持有成本、转换成本和短缺成本。持有成本指公司因保留一定现金余额而增加的管理费用和机会成本。公司持有现金就要对现金进行管理，势必发生一定的管理费用，如：管理人员工资与福利费、管理设备折旧与现金安全防范措施设施费用等。这些管理成本是固定成本，与现金数量关系不大，是决策无关成本。公司持有的现金，就不能用来购买有价证券与其他投资，就会产生放弃其他投资而获得收益的机会成本。如果因为持有现金量不足而向银行等金融机构贷款，还会发生筹资代价，也是成本。现金持有量与持有现金的机会成本成正比例关系；现金持有量越大，机会成本越高。机会成本具有变动成本性质，是决策相关成本。E-mail:[e-mail]转换成本指公司用现金购入有价证券或者转让有价证券换取现金的交易成本，如证券交易印花税、手续费等。转换成本并不都是固定费用，有的具有变动性质，在证券成交总额一定条件下，与交易次数无关，按交易额计算。这样，与证券交换次数相关的转换成本便只包括其中的固定交易费用。短缺成本指现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给公司造成的损失。短缺成本不考虑其他资产的变现能力，仅就现金不能满足各种动机需求而言。其内容包括：丧失购买机会而造成生产中断的损失；债务到期不能支付而发生的信用损失；放弃现金折扣等。其中信用损失难以确切计量，但其影响极大，可以导致供应商拒绝再发货，债权人要求立即清算债务等。显然，短缺成本与现金持有量成反方相变动趋势。E-mail:[e-mail]3.最佳现金持有量基于交易性需求、预防性需求和投机性需求，公司必须保持一定数量的现金余额，而且现金持有量越大，越能满足各种需求，但公司持有现金又会产生一系列成本。现金持有量越高，相关成本越大。考虑这两方面的因素，公司必须合理确定公司的现金持有量，这里只介绍现金周转模式和存货模式两种确定方法。（1）现金周转模式下面介绍通过预计现金需求总量和确定现金周转的目标次数来确定公司最佳现金持有量的方法。现金周转次数预计现金年总需求量最佳现金持有量现金周转天数现金周转次数360E-mail:[e-mail]现金周转天数是指公司由于购买存货、偿还欠款等原因支付货币资金到存货售出，收回应收款项而回收现金的时间，在存货以商业信用方式购置时，其计算公式为：现金周转天数=平均储备天数+平均周转天数-平均付款天数例1.某公司年需现金600万元，平均储备时间40天，平均周转时间20天，平均付款时间30天，求其最佳现金持有量。现金周转天数为：40+20-30=30（天）现金周转次数为：360÷30=12（次）最佳现金持有量为：600÷12=50（万元）可见，资金周转越快，最佳现金持有量越少。（2）存货模式所谓存货模式存货模式又称鲍莫模式（Baumolmode），由美国财务经济学家魏利姆·鲍莫（WilliamBaumol）首先提出。他认为公司现金持有量在许多方面与存货批量类似，存货经济批量模型可用于确定公司最佳现金持有量。E-mail:[e-mail]存货模式的着眼点是持有现金相关总成本最低，此处的相关成本指持有现金的机会成本和转换成本。能够使公司持有现金机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。设D为一个周期内现金总需求量，K为每次转换有价证券的成本，Q为现金持有量(每次现金转换的数量)，i为有价证券利率(机会成本)，TC为持有现金的相关总成本，则：对上式求导得到：KQDQTC2iiDKQ2i2DKTCE-mail:[e-mail]4.货币资金日常控制与管理货币资金是企业资金运动的主体，不管何种类型的企业，生产经营活动之前必须拥有足够的资金，企业资金运动从货币资金开始，经过不同形态变化，最终还要回到货币资金。工业制造业的资金运动应该是：AGP……PWG+M商品流通企业的资金运动应该是：GWG+可见，货币资金是资金运动的起点，又是终点。E-mail:[e-mail]-mail:[e-mail]人们形象的把资金比喻为企业的血液，资金运动犹如人体的血液循环。倘若血液不足或者不流动，企业就要瘫痪或者停业。由此可见，货币资金的控制对企业何等重要。再者，企业的货币资金极其容易被人挪用、贪污、盗窃，必须严加防范，密切监管。什么原因呢？因为我们处在于市场经济下，货币是充当一般等价物的特殊商品。有了货币，就可以满足人的各种需求和欲望。马克思在1844年的《经济学－哲学手稿》中引用英国著名戏剧家莎士比亚对货币的精辟论述：货币的力量有多大，我的力量就有多大，货币的特性就是我－货币持有者的特性。我是什么，我能做什么，绝不是由我决定，而是货币决定。我很丑，但我能给自己买到最美的女人；我是瘸子，货币能给我二十四条腿；我没良心，不诚实、没有头脑，可我的货币是受尊敬的，它的持有者也受尊敬。E-mail:[e-mail]莎士比亚总结了货币有两种特性：一、它是看得见的神，把一切人的特性和自然的特性变成它的反向，把事物加以混淆和颠倒，使各种不可能的东西密切结合起来；二、它是全世界共同的姘妇，是人与人、民族与民族的媒婆。正因为货币的作用与魔力，很多私欲极强、贪婪成性的犯罪分子或者不法之徒，就会把黑手伸向企业的金柜，给我们进行货币资金带来很多难题。E-mail:[e-mail]这样，现金的日常控制与管理就显得特别重要，所以我首先讲述库存现金的控制：（1）库存现金控制与管理控制现金的具体措施主要有以下8点：第一，坚决贯彻国务院《现金管理办法》规定的现金使用范围。只有下列情况才能支付现金，否则，都要银行转帐结算：①职工工资、奖金、各种津贴、福利费和其他劳动报酬；②各种社会救济费用，如退休金、抚血金和丧葬补助费等；③向不能转账的单位或个人购买物资、支付报酬；④根据国家规定颁发给个人的科学艺术、文化艺术、体育等各种奖金；E-mail:[e-mail]⑤出差人员必须随身携带的差旅费；⑥转帐结算起点（1000元）以下的零星支出；⑦中国人民银行确定的需要支付现金的其他支出。以上是国务院的法规规定，使用现金的企事业、单位必须无条件遵守，很多重大违法案件中都有违反现金使用办法行为。第二，现金出纳人员必须实行不相容岗位分离。这也就是我们经常说的，“钱账分管”内部牵制原则，现金出纳人员只管“现金日记帐”、“银行存款日记帐”，除此以外的会计账都不能管。一般不能保管留存银行印章。E-mail:[e-mail]第三，现金必须实行限制接近的财产保护措施。这主要指存放金柜的地点不能让无关人员接近，存放金柜的房屋必须安全、牢固，非营业时间要有监控。出纳人员到银行取存现金，必须有车或者有人保护，不准一个人办理存取万元以上的业务。第四，规定库存限额。所谓库存限额是指库存现金为了安全起见而规定的最高存放数额。一般供两天零星开支所用即可。以前库存限额由银行规定，现在银行没有此项义务，但单位自己必须规定，严防此处内部控制产生缺陷，给犯罪分子有可乘之机。案例7：某单位金库工资被盗案案例8：小偷偷出的大案E-mail:[e-mail]第五，实行现金使用授权审批制度。公司应根据具体情况建立健全现金使用受权审批制度，按使用额度划分批准权限，出纳人