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第六讲公司财务分析主讲：山财教授一、财务分析概述二、公司偿债能力分析三、公司营运能力分析四、公司获利能力分析五、公司财务状况的趋势分析六、公司财务状况的综合分析教学内容返回一、财务分析概述在这部分概述中，我所讲述的都是财务分析的基本知识，主要讲述5个问题：（一）财务分析的概念（二）财务分析的作用（三）财务分析的基础（四）财务分析的分类（五）财务分析的程序（一）财务分析的概念财务分析是以公司的财务报告等会计资料为基础，对公司的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。（二）财务分析的作用对内：生产揭示经营活动中存在的问题评价业绩，向股东汇报完成受托责任情况对外：为利益相关者提供经济决策依据向股东报告股利和股利分配情况（三）财务分析的基础1.资产负债表资产负债表是反映公司一定日期财务状况的会计报表。从资产负债表结构来看，主要包括资产、负债和股东权益三大类项目。资产负债表左方反映公司的资产状况，资产按其流动性从大到小分项列示；右方反映公司的负债与股东权益状况，说明了公司资金来源情况。资产负债表提供了公司的资产结构、资产流动性、资金来源状况、负债水平以及负债结构等财务信息。分析者可以依据资产负债表了解公司的偿债能力、资金运营能力等财务状况，为债权人、投资者以及公司管理者提高决策依据。2.利润表利润表也称损益表，是反映公司在一定期间生产经营成果的财务报表。利润表是以“利润=收入-费用”这一会计等式为依据编制而成。在利润表中，通常按利润的构成项目来分别列示。公司的利润因收入与费用的不同配比，可分为四个层次：毛利润是营业收入减去营业成本后的利润，反映了产品售价与生产成本的差额；营业利润是毛利润扣除营业费用、营业税金、管理费用、财务费用后的利润，反映了公司的经营所得；利润总额是营业利润加上投资净收益、补贴收入和营业外收支净额后；净利润是利润总额扣除应纳的所得税后的余额，是所有者可以得到的实际收益。3.现金流量表是以现金及现金等价物为基础编制的财务状况变动表，是公司对外报送的一张重要会计报表。它提供了一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息，便于使用者了解和评价公司获取现金及现金等价物的能力，并据以预测公司未来现金流量。现金流量主要包括经营活动产生的现金流量、投资活动产生的县金流量和筹资活动产生的现金流量。主体：内部分析和外部分析对象：资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析方法：比率分析法和比较分析法目的：偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析、发展趋势分析和综合分析（四）财务分析的种类（五）财务分析的程序1.确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料财务分析的范围取决于财务分析的目的，可以是经营活动的某一方面，也可以是经营活动的全过程。财务分析的范围决定了所需经济资料的数量和范围。2.选择适当的分析方法进行对比，作出评价财务分析的目的和范围不同，所选用的方法也不同，常用的分析方法有比率分析法和比较分析法等，可以根据需要选择不同指标进行比照。3.查找影响因素，分析出主要矛盾所在根据指标变动情况，选择主要影响因素进行因素分析，找出影响经济发展主要矛，有的放矢，以利于决策层正确决策。4.得出结论，写出分析报告，为经济决策提供各种建议财务分析的最终目的是为经济决策提供依据，选出最佳方案，做出正确决策。因此，必须得出分析结论，以正规报告形式报送信息需求者。返回二、公司偿债能力分析偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析与长期偿债能力分析。（一）短期偿债能力分析短期偿债能力分析是指公司偿付流动负债的能力流动负债是指公司一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿还的债务。1.流动比率流动比率是指公司流动资产与流动负债的比率。计算公式如下：流动负债流动资产流动比率其中，流动资产主要包括现金、短期投资、应收及预付款项、存货、待摊费用和1年内到期的长期债券投资等，一般用资产负债表中的期末流动资产总额；流动负债主要包括短期借款、应付及预收款项、各种应交款项、1年内到期的长期负债等，通常为资产负债表中的期末流动负债总额。例[1]ABC公司2010年资产负债表中的期末流动资产总额为1980万元，期末流动负债总额为1000万元，则ABC公司的流动比率表示为：流动比率=1980/1000=1.98这表明，ABC公司每有1元流动负债，就有1.98元的流动资产做保障。这个比率越高，说明公司偿还流动负债的能力越强，但是过高的流动比率也并非好现象，因为比率过高，可能是停滞在流动资产上的资金过多，可能影响公司的获利能力。根据西方的经验，流动比率在2.0左右的水平上比较合适。在具体分析时还应结合行业的特点、公司流动资产结构及各项流动资产的实际变现能力等。局限性：如果流动比率很高，但流动资产的流动性较差，则实际上公司的流动性仍然不强。存货流动资产速动资产流动负债速动资产速动比率2.速动比率速动比率是指速动资产与流动负债的比率。速动比率公式表示如下：速动资产为流动资产扣除存货后的资产，主要包括现金、短期投资、应收票据、应收账款等。速动比率也称为酸性测试，速动比率越高，说明公司短期偿债能力越强例[2]ABC公司2009年的期末存货为690万元，则速度比率计算如下：速动比率=（1980-690）/1000=1.29根据经验，速动比率为1：1时比较合适。但具体分析时，也应结合其他因素综合判断。缺陷：应收账款的变现能力会影响速动比率，如有较大部分不易回收，则速动比率不能较好的反应公司的偿债能力。说明：速动资产的范围目前尚有不同观点，有的认为不仅要扣除存货，还应扣除待摊费用、预付账款等其他变现能力差的资产。流动负债现金等价物现金现金比率3.现金偿债比率现金偿债比率是指公司的现金类资产与流动负债的比率。计算公式如下：现金类资产包括公司的库存现金、随时可以用于支付的存款和现金等价物，即现金流量表中所反映的现金。例[3]假设ABC公司中，货币资金为490万元，短期投资为80万元（假设短期投资均为现金等价物），该公司2009年的现金比率：现金偿债比率=（490+80）/1000=0.57现金偿债比率反映的是直接支付的能力，现金偿债比率高，说明公司有较好的支付能力。若过高，说明公司过多现金资产未得到有效地运用。4.现金流量比率现金流量比率是公司经营活动现金净流量与流动负债的比率。计算公式如下：例[4]假设ABC公司经营活动产生的现金流量净额为1320万元，流动负债合计为1000万元，则现金净流量比率=1320/1000=1.32现金流量比率反映了公司经营活动产生的净现金流量偿还短期债务的能力，该比率越高说明偿债能力越强。流动负债经营活动现金净流量现金流量比率5.到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率是经营活动产生的现金净流量与本期到期债务本息的比率。计算公式如下：例[5]假设ABC公司经营活动产生的现金流量净额为1320万元，偿还债务所支付的现金为330万元，偿还利息所支付的现金为123万元，以上数据均来自于现金流量表。到期债务本息偿付比率=1320/（330+123）=2.91现金利息支出本期到期债务本金经营活动现金净流量到期债务本息偿付比率该比率反映了经营活动产生的现金净流量是本期到期债务本息的倍数，主要是衡量本年度内到期的债务本金及相关的现金利息支出可由经营活动所产生的现金来偿付的程度。该比率越高，说明公司经营活动所产生的现金对偿付本期到期的债务本息的保障程度越高，偿债能力也越强。若该指标小于1，表明公司经营活动产生的现金不足以偿付本期到期的债务本息。二、长期偿债能力长期偿债能力是指公司偿还长期债务的能力。长期债务主要包括：长期借款应付长期债券长期应付款长期债务是指一年以上或者更长时间才到期需要偿还的债务。%100资产总额负债总额资产负债率1.资产负债率资产负债率是指公司负债总额与资产总额的比率，反映了公司的资产总额中有多少是通过举债而得来的。计算公式如下：该比率反映公司偿还债务的综合能力，比率越高，公司偿还债务的能力越差；反之，越强。若大于1，说明公司资不抵债。例[6]如来自于ABC公司资产负债表的数据显示，资产总额为4500万元，负债总额为2070万元，则资产负债率为：资产负债率=2070/4500=0.46这表明：公司有46%的资产来源于举债。至于资产负债率多少才是合理的，没有一确定的标准。不同行业、不同公司都有较大的差别。一般处于高速成长时期的公司或者高科技公司资产负债率会高些。对资产负债率的评价：债权人角度----贷给公司资金的安全性，希望此比率处于低水平。股东角度----投资收益的高低，由于公司通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率。因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。经营者角度----公司应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。股东权益总额资产总额权益乘数倒数2.股东权益比率与权益乘数股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映公司资产中有多少是所有者投入的。计算公式如下：资产总额股东权益总额股东权益比率股东权益比率越大，财务风险越小，偿还长期债务的能力越强。权益乘数为股东权益比率的倒数，权益乘数越大，股东投入的资本在资产中所占比重越小。例[7]如ABC公司，资产负债表上股东权益总额为2430万元，资产总额为4500万元。股东权益比率=2430/4500=0.54权益乘数=4500/2430=1.583.偿债保障比率偿债保障比率是负债总额与经营活动现金净流量的比率。经营活动现金净流量负债总额偿债保障比率偿债保障比率反映公司用经营活动产生的现金净流量偿还全部债务所需的时间。该比率越低，公司偿还债务的能力越强。例[10]：ABC公司资产负债表上负债总额为2070万元，现金流量表上列示的经营活动现金净流量为1320万元，则：偿债保障比率=2070/1320=1.57三、公司营运能力分析公司的营运能力反映了公司资金周转状况，可以了解公司的营业状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明经营管理水平高，资金利用效率高。评价公司营运能力比率主要有：存货周转率；应收账款周转率；流动资产周转率；固定资产周转率；总资产周转率1.存货周转率存货周转率，也称存货利用率，是公司一定时期的销售成本与平均存货的比例。计算公式如下：2期末存货余额期初存货余额平均存货平均存货销售成本存货周转率存货周转率反映了公司的销售效率和存货使用效率。一般情况下，存货周转率越高，说明存货周转的越快，公司的销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额也会越少。存货周转天数存货周转天数表示存货周转一次所需要的时间，天数越短说明周转的越快。计算公式如下：销售成本平均存货存货周转率存货周转天数360360例[12]：ABC公司资产负载表上列示的期初存货为580万元，期末存货为690万元，利润表上列示的主营业务成本为4190.4万元，则：平均存货=（580+690）/2=635存货周转率=4190.4/635=6.6存货周转天数=360/6.6=54.55表明1年内，ABC公司存货周转6.6次，每次的周转天数平均为54.55天。2.应收账款周转率应收账款周转率是公司一定时期销售收入净额与应收账款平均余额的比率。计算公式如下：2期末应收账款期初应收账款应收账款平均余额应收账款平均余额赊销收入净额应收账款周转率赊销收入净额扣除了销货退回、销售折扣及折让应收账款周转率就是反映公司应收账款款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。一般来说，应收帐款周转率越高越好,表明公司收帐速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强。也可以用应收账款平均收账期反映应收账款的周转情况，公式如下：赊销收入净额应收账款平均余额应收账款周转率应收账款平均收账期36036