6.1现金和有价证券管理

高级财务管理延边大学经管学院会计系崔丽花[e-mail]第六章流动资金管理•流动资产是指企业可以在1年或者超过1个营业周期内变现或耗用的资产。•流动资金是指投放在流动资产上的资金。包括：现金、应收账款及存货等•流动资金评价的基本方法是以最低的成本满足生产经营周转的需要。第一节现金和有价证券管理现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票。有价证券是企业现金的一种转换形式。有价证券变现能力强，可以随时兑换成现金。是现金的替代品，是“现金”的一部分。第一节现金和有价证券管理1.现金管理的目标2.现金管理的有关规定3.现金收支管理4.最佳现金持有量企业置存现金的原因1、交易性需要交易性需要是指企业满足日常业务的现金支付需要。企业经常得到的收入，也经常发生支出，两者不可能同步同量。收入多于支出，形成现金置存；收入少于支出，需要借入现金。企业必须维持适当的现金余额，才能使业务活动正常的进行下去。企业置存现金的原因2、预防性需要*预防性需要是指企业置存现金以防意外支付。取决于三个方面：（1）企业愿意承担的风险的程度（2）企业临时举债能力的强弱（3）企业对现金流量预测的可靠程度企业置存现金的原因3、投机性需要*投机性需要是指企业置存现金用于不寻常的购买机会。持有量与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。例题1企业预防性现金数额大小（）A与企业现金流量的可预测性成反比。B与企业借款能力成反比。C与企业业务交易量成反比。D与企业偿债能力成反比。答案AB现金管理的目标企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利性之间做出抉择，以获取最大的长期利润。例题2企业现金持有量过多会降低企业的收益水平。（）答案（O）现金管理的有关规定1.规定现金的适用范围。2.规定了库存现金限额。3.不得坐支现金。4.不得出租、出借银行帐户。5.不得签发空头支票和远期6.不得套用银行信用。7.不得保存帐外公款，包括不得将公款以个人名义存入银行和保存帐外现金等各种形式的帐外公款。现金日常管理的策略力争现金流量同步如果企业能尽量使他的现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。使用现金浮游量在使用现金浮游量时，一定要控制好使用的时间，否则会发生银行存款的透支。现金日常管理的策略加速收款这主要指缩短应收账款的时间。如何利用应收账款吸引顾客，又缩短收款时间。推迟应付款的支付指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。例题3企业为了使持有的交易性现金余额降到最低，可采取（）A力争现金流量同步B使用现金浮游量C加速收款D推迟应付款的支付答案A最佳现金持有量的确定方法一成本分析模式决策原则：使得现金持有总成本最小的那一现金持有量持有现金的成本=机会成本+管理成本+短缺成本现金的成本1、管理成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。固定成本2、机会成本是指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。变动成本现金的成本3、交易成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。如：佣金、手续费、过户费交易成本与证券变现次数呈线性关系。交易成本总额=证券变现次数×每次交易成本交易成本与现金持有量的关系（成反比）现金持有量越小，证券变现次数越多，交易成本高；现金持有量越大，证券变现次数越少，交易成本低；现金的成本4、短缺成本是因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受损失或为此付出的代价。*短缺成本与现金持有量负相关。注意现金持有的成本与持有额的关系机会成本：现金持有额越高机会成本越高管理成本：固定成本短缺成本：现金持有而增加，短缺成本降低现金持有方案甲乙丙丁现金持有量250005000075000100000机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000注：机会成本率即该企业的资本收益率为12%现金持有总成本甲乙丙丁机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000总成本35000327503150032000存货模式只考虑机会成本与转换成本（忽视短缺成本）最佳现金持有量就是使现金管理的机会成本与转换成本之和最低现金管理相关总成本=机会成本+转换成本假设：T–一个周期内现金总需求量F--每次转换有价证券的固定成本C--现金持有量（每次证券变现数量）C*--最佳现金持有量K--有价证券利息率TC--现金管理总成本TC*--现金管理最低总成本存货模式决策原则：找出现金管理相关总成本最小的那一现金持有量机会成本=年平均占用额×有价证券利息率=C/2×K交易成本=年转换次数×每次转换成本=T/C×F计算公式现金流理C/2周计算公式2TFKTC22TFKTF22TFKTCK2TFFTK2K2TFTCK2TFC0CTF2KTCFCTK2CTC****2'例题4在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是（）。A持有先进的机会成本B固定性转换成本C现金短缺成本D现金保管费用答案A例题5已知某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券间转换的交易成本为每次500元，有价证券年利率为10%。要求：（1）计算最佳现金持有量（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机会成本（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。答案（1）50000（2）全年现金管理总成本=5000全年现金交易成本=（250000/50000）×500=2500（元）全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500（元）（3）全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）有价证券交易间隔期=360/5=72例题6某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金200000元，现金与有价证券交易成本为每次400元，有价证券的年利率为10%，则最佳现金持有量和其总成本为多少？存货模式的优缺点现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法；但它也有缺点，主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这很少有。相比而言，那些使用于现金流量不确定的控制最佳现金持有量的方法，就显得更居普遍应用性。随机模式随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。现金需求量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需求，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。计算公式现金返回线：LibR3243H=3R-2L公式中b-每次有价证券的固定转换成本i-有价证券的日利息率δ—预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算）例题7假定某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行或其存款及现金余额均不能低于1000元，有根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。则最优现金返回线R、现金控制上限H是多少？例题8存货模式和随即模式是确定最佳现金持有量的两种方法。对这两种方法的一下表述中，正确的有（）A两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本B存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的使用性C随即模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用D随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响答案ACD例题9某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金于额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元A.0B.6500C.12000D.18500解释H=3R-2L=3×8000-2×1500=21000根据现金管理的随机模式，如果先尽量在控制上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。由于现有现金小于最高限，所以不需要投资。