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模拟证券投资分析报告学生姓名秦跃卿学号2011210337证券投资模拟帐号Tr2-43专业、年级、班2011级物流管理二班一、预测与分析1宏观经济分析(一)国际经济形势分析2013年，国际经济仍将延续低速增长态势，但对刺激政策的依赖程度降低，复苏基础趋于稳固。美国经济增速将略高于去年，欧元区仍难摆脱负增长，日本有望维持低速增长态势，主要新兴经济体增速放缓态势有望扭转。全球金融形势将有所好转，但出现动荡的可能性依然存在。国际大宗商品价格仍将高位震荡，但大幅上涨的可能性不大。主要发达国家财政政策仍将趋紧，货币政策有望继续宽松。我国仍将面临外需不足、贸易摩擦增多、输入性通胀压力增大，以及热钱冲击等严峻挑战。总体看，国际金融危机影响继续，世界经济复苏艰难曲折，年内难以出现强劲复苏迹象，不稳定不确定因素较多，下行风险依然存在。国际货币基金组织(IMF)预测，2013年世界经济增长3.5%，略高于2012年的3.2%；其中，发达国家增长1.4%，新兴市场和发展中国家增长5.5%。年初以来，在世界经济出现回暖的背景下，全球金融形势明显好转。美国道琼斯工业平均指数连创历史新高，日经指数刷新4年半高位纪录，欧洲股市亦温和上涨，投资者风险偏好明显上升。同时，应当看到，世界经济复苏基础仍不稳固，金融市场缺乏实体经济的有力支撑。美国财政悬崖问题仍未得到完全解决，欧元区重债国银行资产负债表持续恶化。这些因素都会影响投资者信心和金融市场稳定，全球金融市场再度出现动荡的可能性仍然较大。(二)中国经济形势分析2013年“稳增长”仍然是经济政策的主基调，积极财政政策与稳健货币政策的基调不会发生很大变化，财政政策重结构调整，货币政策灵活性增加，改革的空间和潜力仍然巨大。2013年投资将成为拉动中国经济增长的主要引擎：房地产投资将企稳回升，新型城镇化下基建投资加快，新“四化”推动设备投资有所升温，预测2013年投资增长23％-25％，GDP增长8．0％左右，经济逐步走出需求收缩型衰退，温和复苏。2013下半年的宏观经济形势具有两大特点。第一，驱动经济的传统推力将减弱，下半年发展的主要动力将来自居民消费和政府主导的以老旧社区为代表的固定资产投资。在全球经济复苏缓慢和人民币升值的双重压力下，出口将不再成为下半年经济的主要驱动力。在挤出“三公消费”的水分之后，居民消费今年以来运行较为平稳，而且对一季度GDP增长贡献已达到55.5%，预计下半年居民消费将是GDP增长的核心驱动力。而政府主导的保障房建设投资将在下半年持续发力，构成经济增长的另一驱动力量。第二，经济结构转型大幕开启，“去杠杆、去过剩产能、去库存”将是下半年宏观经济的主旋律，尽管进程将会充满挑战，但这是保障经济可持续发展的必经之路。具体来说，在“盘活存量，用好增量”的思路下，银行将会控制产能过剩和库存严重行业的贷款，使这类贷款在信贷总量中的占比逐渐减少，资金将更多地流向改善民生和高科技等战略型新兴产业。在淘汰过剩产能和减少库存的过程中，降低经济增速在所难免。下半年的经济形势确实更加错综复杂，下行压力也客观存在。（三）宏观环境：总体来说，13年经济形势好于12年，货币政策：“总量稳健、定向扩张”。宏观经济方面，稳增长是当前经济工作中的首要任务，同时需要处理好稳增长和调结构、转方式与深化改革间的关系。通过稳定投资增长、优化投资结构，扩大结构性减税力度、适当降低增值税标准税率等措施实现经济稳中求进。同时促进技术与制度创新，提高劳动力素质，培养经济长期增长潜力。2行业分析2.1行业周期阶段与行业现状2006-2010年，我国生物制药产业总产值保持了年均25%左右的快速增长趋势。2010年1-11月中国生物制药市场销售额达到1112.7亿元，2000年其市场销售额仅为75亿元。2010年下半年，生物医药产业被列入重点培育和发展的七大新兴战略产业（节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等）。伴随全球生物制药领域的高速发展，我国生物制药产业呈现勃勃生机。虽然中国的制药企业获得了巨大的成就，但与国外生物制药巨头相比，中国药企在资金、技术、人员、设备、产业结构等方面仍然存在巨大的差距。最典型的代表就是用于医药的研发投入，200年全球前五强新药研发的资金总投入达到了310.亿美元，2010.年更是达到了416.亿美元；而中国在2008-2010.年对新特药的研发资金总投入则仅有27亿美元。目前我国生物制药领域发展迅速，已是航空航天、信息技术等7个高技术领域之首，成为我国一些城市新的经济增长点和新的支柱产业。据有关部门预测，未来我国生物技术药物，年增长率将不低于25%，年总产值将超过20亿元，发展前景十分看好。2.2行业发展空间与发展潜力今后10年生物技术将对当代重大疾病治疗剂创造更多的有效药物，并在所有前沿性的医学领域形成新领域。除了解决传统的细菌和病毒问题之外，人们正在开发解决化学不平衡和化学成分积累的新疗法。各种新技术的出现有助于新药物的开发。药物的研究开发成本目前已经高到难以为继的程度，每种药物投放市场前的平均成本大约为6亿美元。这样高的成本会迫使医药工业对技术的进步进行巨大的投资，以增强医药工业的长期生存能力。药物开发从尝试型方法转变为定制型开发，如果这种技术趋于成熟，可以对制药工业和健康保险业产生重大影响。随着政府加大财政投入以及医药商业、生物行业振兴规划的出台、基本药物采购制度逐步完成、公立医院改革(尤其是县级)的开展，这些政策会保证部分子行业，如医疗商业(如复星医药)600196)、生物制药(如华兰生物、中药、医疗服务(如尚荣医疗002551)等继续快速发展。2.3行业投资价值与投资机会生物制药行业是高技术、高风险、高收益、高投入、长周期行业，技术、专利、研究人员的水平等无形资产因素在评价生物制药企业竞争力时起到了关键作用。生物制药的投入较大，一般项目投资额均在1-3亿美元左右，而其产业化周期则长达8-10年，且成功的概率在5-10%左右。生物制药产品的高收益也是显而易见的，成功投放市场的产品一般只需2-3年即可收回全部投资，较长的产品寿命更是给投资商带来了长期的巨额利润。但在我国，由于生物制药的研究和产业化的起步较晚，风险投资机制尚未完善，导致整体技术水平低下和资金投入的严重不足，生物制药企业的规模普遍较小，自主开发能力较差，风险意识薄弱，难以参与国际竞争。加入世界贸易组织后，随着关税的降低，以及知识产权保护的约束，对于靠仿制为生的国内生物制药企业将是一个巨大的冲击。3企业分析3.1公司基本信息3.1.3公司简介公司名称华兰生物工程股份有限公司公司法定代表人安康.公司注册地址河南省新乡市华兰大道甲1号注册资本58091.5万元企业经营范围生产、销售自产的生物制品、血液制品3.1.2公司证券简介股票代码002007股票简称华兰生物公司股票上市地深圳证券交易所上市日期2004年06月25日总股本5.81亿股流通股5.76亿股3.1.3华兰生物股份有限公司的优势（一）产品研发优势华兰生物工程股份公司自投产以来，一直专注于血液制品的研究与开发，目前公司是拥有血液制品品种、规格最多的企业之一。同时公司在保持血液制品领先的同时，继续向疫苗领域延伸。（二）品牌和规模优势公司经过十多年高速发展，目前生产规模、市场占有率均居行业前列。“华兰”品牌目前在业内享有较高的知名度和美誉度。（三）营销优势公司拥有一支强大的营销队伍，确保了公司产品市场份额的稳定增长，公司成功上市后，拥有雄厚的资金，为公司未来的发展提供了有力的保障。3.2财务分析3.2.1偿债能力分析企业生存的根本问题是能否到期偿债，偿债能力是决定企业财务状况的重要因素之一。下面从短期和长期两个方面来分析华兰生物的偿债能力。（1）短期偿债能力分析表1：2010-2013年短期偿债能力指标表2010201120122013流动比率（倍）10.9511.9913.597.66速动比率（倍）9.209.9111.216.6现金比率（倍）683.67574.40567.32312.37企业流动比率变化较大，从流动资产和流动负债各项目进行逐一分析后，发现每年的货币资金的增长较快，进而影响了流动比率，同时使企业的短期偿债能力增强，但13年有所下滑。10年现金比率很高，较09年增长12.3，说明企业为每1元流动负债提供的现金资金保障增加了12.3元。营运资本的数值分析出企业有能力全部偿还债款，而速动比率过低，则即使长债能力有所提高，仍旧实际上面临着偿债风险。（2）长期偿债能力分析表2：2010-2013年长期偿债能力指标2010201120122013资产负债率（%）6.605.634.459.03产权比率（%）6.565.974.669.92资产负债逐年升高，要引起企业重视，说明企业长期偿债能力在下降，从利息保障倍数来看，企业有较好的偿还利息的能力，即有再举债能力即维持企业举债后正常运作的能力。产权比率的逐年升高，是高风险、高报酬的财务结构。3.2.2营运能力分析营运能力体现了企业运用资产的能力，资产运用效率高，则可以用较少的投入获取较高的收益。下面从存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率三个方面来分析华兰生物的营运能力。表3：2010-2013年营运能力指标表2010201120122013存货周转率(次)1.260.961.231.00总资产周转率(次)0.550.360.340.26应收账款周转率(次)6.465.646.644.37销售净利润率是企业销售的最终获利能力指标。一般来说，销售利润率10%以上较为合适，由此可以看出本企业获利能力较强。从资产利润率和总资产报酬率来看，企业资产利用效益和赢利能力都逐渐增强，从权益利润率来看，企业总体盈利能力在10年和12年取得了较快的增长，但13年有下滑趋势，主要影响因素有销售商品提供劳务收到的现金和其他经营活动有关的现金，说明企业经营盈利能力有减弱，同时，企业加大了筹资的力度，但投资并没有取得好的收益，影响了企业利润更好更快的增长。3.3可持续发展指标趋势分析表4：2010-2013年成长能力指标表2010201120122013营业收入增长率3.37-23.771.1525.92净利润增长率-7.57-44.55-18.5537.28总资产增长率29.627.289.6814.94净资产增长率28.046.188.3317.01可以看出，各项指标基本同步增长，营业支出得到很好的控制，这可能与公司内部改变销售策略、提高产品质量或者做好产品宣传有密切关系，但资产的利用效率还不够，若想扩大规模使企业更好的发展，要一方面通过负债融资的实现，另一方面可以依赖股东权益的增长，从资产负债表中来看，两者都为得到很好的发展。4技术分析4.1公司股票技术面分析（1）K线分析由上图可见，华兰生物自2012年12月份以来，连续出现上升趋势，并且在2013年8月中旬和10月中旬的时候两次出现最高点。此后在2013年1月份到7月份的一段时间里，华兰生物基本呈现较为平稳的发展趋势，但自从12月以来，华兰生物逐渐显示出上升趋势。（2）趋势分析由图可见，华兰生物自2012年12月—2013年1月大致直线上升，是买入时期，在2013年2月到7月的5个月时间里，发展较为平稳，投资者应暂时持有股票。而自10月份以来，有连续下跌的趋势，是卖出时期。（3）形态分析自2013年6月份以来，华兰生物连续2个月的持续攀升，并且在2013年8中旬达到顶峰，形态像“M”，可以预测，12月之后股价将在经历短暂下降后迎来回升。4.2技术指标分析（1）指数平滑异同移动平均线（MACD）（2）KDJ指标（3）相对强弱指标（RSI）（4）AR、BR、CR指标（5）PSY指标二、模拟投资交易记录三、总结分析长短期投资建议华兰生物未来成长的引擎的关键点：（1）1000吨血浆生产线项目的投产，目前已建成正待国家审批阶段，产能提高100%左右。（2）产品的提价，由于刚性需求，且供不应求，提价自在情理当中。（3）新产品的上市：目前血浆类产品除白蛋白外，静射丙