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第七章外汇期权交易2020/4/7第七章外汇期权交易第七章外汇期权交易2020/4/7课程内容7.1外汇期权交易概述外汇期权交易的应用7.2第七章外汇期权交易2020/4/77.1外汇期权交易概述目标了解外汇期权交易的含义和特点；理解外汇期权交易中的各种交易术语；掌握外汇期权交易的合约要素。二、外汇期权交易的特点三、外汇期权交易的合约要素四、外汇期权交易的优点五、外汇期权价格的决定一、外汇期权交易的含义及种类第七章外汇期权交易2020/4/7一、外汇期权交易的含义及种类（一）外汇期权的含义外汇期权(Option，是一种选择权合约，它授予期权买方在合约期间，按照协定汇率买入或售出一定数额的某种外汇资产的权利，卖方收取期权费，并有义务应买方要求卖出或者买入该币外汇。期权买方获得的是一种权利而不是义务，如果市场行情对买方不利，他可以不行使权利，使其到期作废，损失的只是预付的期权费。第七章外汇期权交易2020/4/7（二）外汇期权交易的种类(1)按照期权所赋予的权利，可将期权分为买入期权和卖出期权。①买入期权(CallOption)也称看涨期权，是指期权买方有权在合约有效期内，按照协定价格买入某一特定数量的外汇资产的权利，但不同时负有必须买进的义务。②卖出期权(PutOption)也称看跌期权，是指期权买方有权在合约有效期内按照协定价格卖出某一特定数量的外汇资产的权利，但不同时负有必须卖出的义务。第七章外汇期权交易2020/4/7(2)按照期权执行的时间，可将期权分为美式期权和欧式期权。①美式期权是指期权买方在支付一定期权费给卖方后，合约赋予他充分的权利，使他可以在定约日至合约到期日(含到期日)之间任何时间执行期权，即买方在此期间内可随时要求卖方卖出或买入某种外汇资产。②欧式期权是指期权买方在支付一定期权费给卖方后，只能在规定的到期日才能要求卖方履约，执行其权利。第七章外汇期权交易2020/4/7(3)按约定价格与市场条件关系，可将期权分为溢价期权、平价期权和损价期权。①溢价期权是指买权的执行价格低于市场价格，卖权的执行价格高于市场价格，即协定价格好于市场价格。②平价期权是指执行价格与市场价格相等。③损价期权是指买权的执行价格高于市场价格，卖权的执行价格低于市场价格，即市场价格好于协定价格。第七章外汇期权交易2020/4/7二、外汇期权交易的特点1.外汇期权有特定的合约交易单位2.交易币种少和报价方式特殊3.交易方式有场内交易和场外交易两种4.担保性5.赢利能力与风险不对称性6.期权费第七章外汇期权交易2020/4/7三、外汇期权交易的合约要素(1)为了便于期权交易，所有的汇率都按美元标价。(2)合约金额固定，各种外汇期权合约的标准金额不同。(3)协定价格(也称协定汇率)是合约中规定买卖双方未来行使期权买卖外汇的交割汇率。(4)到期月份通常为12个月，到期日通常定于到期月份的第三个星期六。第七章外汇期权交易2020/4/7(5)期权费(又称权利金、期权价格、保险费或手续费)，是订立合约时由买方支付给卖方以取得履约选择期的费用。期权费的表示方法通常有以下两种。①以协定价格的百分比表示;②以协定价格清算的某种货币的其他货币数量表示。第七章外汇期权交易2020/4/7(6)卖方在买方要求履约时，有依协定价格进行交割的义务，为了确保合约义务的履行，须在订立合约时缴存保证金，原则是保证合约履行，又不致过分增加投资者的费用。(7)场内期权交易通过交易所公开竟价成交，每个营业日收盘后由结算公司进行清算。第七章外汇期权交易2020/4/7四、外汇期权交易的优点第七章外汇期权交易2020/4/7五、外汇期权价格的决定（一）外汇期权费的内在价值与时间价值1.内在价值内在价值指立即履行期权合约时可获取的利润，它反映了协定价格与市场价格之间的关系，更确切地说，是指外汇期权的协定汇率与市场汇率之间的差额。外汇看涨期权，其内在价值是市场汇率高于协定汇率的差额；而看跌期权，其内在价值是市场汇率低于协定汇率的差额。第七章外汇期权交易2020/4/72.时间价值时间价值是指期权买方希望时间的延长、市场汇率的变动有可能使期权增值时愿意支付的期权费。一般来说，期权合约剩余有效日越长，其合约时间价值越大。因为对于期权买方来说，期权有效日越长，其获利的可能性就越大。对于卖方而言，期权有效日越长，其风险越大，因而要求的风险补偿即期权费也就越高。第七章外汇期权交易2020/4/7（二）影响外汇期权费的因素1.期权合约的协定汇率2.期权合约的到期时间长短3.利率差异4.外汇汇率的波动性5.外汇期权市场的供求关系第七章外汇期权交易2020/4/77.2外汇期权交易的应用目标了解外汇期权交易的程序；理解外汇期权的盈亏平衡；掌握外汇期权的基本交易策略。二、外汇期权的盈亏平衡三、外汇期权的基本交易策略四、外汇期权在国际投标和招标中的应用一、外汇期权交易程序第七章外汇期权交易2020/4/7一、外汇期权交易程序在我国办理的外汇期权交易业务程序如下(1)与银行签订《保值外汇买卖总协议》。(2)在期权金交收日到银行交纳协议规定的期权费。(3)在期权到期日上午10：00前将书面的行使期权通知送达银行，否则有关期权将自动失效。(4)客户行使期权后，于期权交割日到银行办理期权交割手续。第七章外汇期权交易2020/4/7第七章外汇期权交易2020/4/7二、外汇期权的盈亏分析买入看涨期权获得收益的条件有以下几个：(1)市场价格的上涨超过执行价格与期权费之和。(2)盈亏平衡点=执行价格＋期权费。(3)看涨期权的最大损失为期权费，最大赢利可无限增加。(4)当市场汇率小于或等于执行价格时，买方将放弃期权，损失期权费。(5)当市场汇率大于执行价格但小于盈亏平衡点时，买方执行期权，损失小于期权费；当市场汇率正处于盈亏平衡点时，买方执行期权，不盈不亏；当市场汇率高于盈亏平衡点时，买方执行期权可获利。1.看涨期权的盈亏分析第七章外汇期权交易2020/4/7买入看跌期权获得收益的条件有以下几个：(1)即期汇率跌到执行价格减去期权费之下。(2)盈亏平衡点=执行价格－期权费。(3)当市场汇率大于盈亏平衡点但小于执行价格时，买方执行期权，损失小于期权费；当市场汇率正处于盈亏平衡点时，买方执行期权，不盈不亏；当市场汇率低于盈亏平衡点时，买方执行期权可获利。2.看跌期权的盈亏分析第七章外汇期权交易2020/4/7三、外汇期权的基本交易策略（一）看涨期权第七章外汇期权交易2020/4/7买入看涨期权又称多头买权。当期权汇率上涨时，可买入看涨期权，若有空头的现货或期货头寸，可以达到避险、保值的目的;若没有空头的现货或期货头寸，可以达到投资谋利的目的。在汇率上涨时，买方赢利无限;汇率不变或下跌时，买方的最大损失为已支付的期权费。1.买入看涨期权(BuyingaCallOption)第七章外汇期权交易2020/4/7卖出看涨期权指如果买入方执行合同，出售者就有责任在到期日之前按协定汇价出售合同规定的某种外汇，作为回报，期权的出售者可收取一定的期权费。2.买出看涨期权(WritingorSellingCallOption)第七章外汇期权交易2020/4/7（二）看跌期权第七章外汇期权交易2020/4/7买入看跌期权使得买入者获得了在到期日以前按协定汇价出售合同规定的某种外汇的权利(而不是责任)。为了获得这种权利，买入者必须支付给出售者一定的期权费。1.买入看跌期权(BuyingPutOption)第七章外汇期权交易2020/4/7卖方期权的售出者售出一份期权合同后可以获得一笔期权费，同时承担了一种责任，即当买入卖方期权者选择履行权利时，他就有责任在到期日之前按协定汇价买入合同规定的某种外汇。2.买出看跌期权(WritingorSellingPutOption)第七章外汇期权交易2020/4/7四、外汇期权在国际投标和招标中的应用（一）利用外汇期权进行套期保值当市场汇价高于期权合约协定汇价时，企业可以要求对方履行合约，即以较低的协定价格买到外汇；而当市场汇价低于协定汇价时，企业可以不履行合约，因为此时到现汇市场上可以买到较低价格的外汇。对于招标企业来说，如果支付时间尚不肯定，采用期权合约便可应对这种不确定性。第七章外汇期权交易2020/4/7（二）利用一些特殊的期权合约针对国际招标与投标外汇风险的特殊性，许多银行对外汇期权做了一些适当的改进，产生了诸如“投标期间买汇期权”“投标中分担权益期权”等特殊的期权工具。运用这些期权可以对投标过程中的特殊外汇风险进行防范。第七章外汇期权交易2020/4/7“投标期间买汇期权”(TendertoContractOptions)是银行为客户在投标期提供外汇兑换担保的期权。如果中标，客户可像正常的远期外汇交易一样，按预定的汇率交割。但是此时，客户不能像在普通外汇期权中那样放弃执行，即在汇率有利时，客户不能放弃期权而直接在即期市场上买卖;如果不中标，这一期权将自动失效。另一种类似的期权是“投标中分担权益期权”(ShareCurrencyOptionunderTender）。所谓“分担权益”，是指银行将期权卖给招标人，再由招标人转卖给投标人，期权费由投标人分摊。如果中标，期权将自动转让给中标人;如果未中标，期权将自动失效。第七章外汇期权交易2020/4/7（三）实际运用中应注意的一些问题1.当地是否存在外汇期权交易市场2.重视OTC市场来“定做”期权3.利用相关币种4.向招标人要“期权”第七章外汇期权交易2020/4/7本章完