投资学习题习题及答案

第一章投资环境1.假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。a.这是实物资产还是金融资产？b.社会财富会因此而增加吗？c.你会更富有吗？d.你能解释你回答b、c时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？a.现金是金融资产，因为它是政府的债务。b.不对。现金并不能直接增加经济的生产能力。c.是。你可以比以前买入更多的产品和服务。d.如果经济已经是按其最大能力运行了，现在你要用这100亿美元使购买力有一额外增加，则你所增加的购买商品的能力必须以其他人购买力的下降为代价，因此，经济中其他人会因为你的发现而受损。2.LanniProducts是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30000美元，以及由Lanni的所有者提供的20000美元现金。在下面地交易中，指明交易涉及的实物资产或（和）金融资产。在交易过程中有金融资产的产生或损失吗？a.Lanni公司向银行贷款。它共获得50000美元的现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。b.Lanni公司使用这笔现金和它自有的20000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资。c.Lanni公司将此软件产品卖给微软公司（Microsoft）,微软以它的品牌供应给公众，Lanni公司获得微软的股票1500股作为报酬。d.Lanni公司以每股80元的价格卖出微软的股票，并用所获部分资金还贷款。a.银行贷款是Lanni公司的金融债务；相反的，Lanni的借据是银行的金融资产。Lanni获得的现金是金融资产，新产生的金融资产是Lanni公司签发的票据(即公司对银行的借据)。b.Lanni公司将其金融资产(现金)转拨给其软件开发商，作为回报，它将获得一项真实资产，即软件成品。没有任何金融资产产生或消失；现金只不过是简单地从一方转移给了另一方。c.Lanni公司将其真实资产(软件)提供给微软公司以获得一项金融资产—微软的股票。由于微软公司是通过发行新股来向Lanni支付的，这就意味着新的金融资产的产生。d.Lanni公司将一种金融资产(1500股股票)换成了另一种金融资产(120000美元)。它将一笔金融资产(现金50000美元)付给银行以赎回另一份金融资产(它的借据)。这笔债务在交易过程中被“消灭”了，因为债务一旦被偿付，它就会被注销而不复存在。第二章金融市场与金融构工具1.美国短期国债的期限为180天，面值10000美元，价格9600美元。银行对该国库券的贴现率为8%。a.计算该国库券的债券收益率（不考虑除息日结算）。8.45%b.简要说明为什么国库券的债券收益不同于贴现率。a.短期国库券的等价收益率=[(10000-P)/P]×365/n=[(10000-9600)/9600]×365/180=0.0845或8.45%。b.理由之一是贴现率的计算是以按面值的美元贴现值除以面值10000美元而不是债券价格9600美元。理由之二是贴现率是按每年360天而不是365天计算的。2.某一国库券的银行现贴率：以买入价为基础是6.81%,以卖出价为基础是6.90%，债券到期期限（已考虑除息日结算）为60天，求该债券的买价和卖价。Pask=9886.5,Pbid=9885P=10000[1-rBD(n/360)]，这里rBD是贴现率。Pask=10000[1-0.0681(60/360)]=9886.50美元Pbid=10000[1-0.0690(60/360)]=9885.00美元3.重新考虑第2题中的国库券。以买价为基础计算债券的等价收益率和实际年收益率。证明这些收益率都高于贴现率。RBEY=6.98%年实际收益率rEAY通过已知条件：以60天的收益率为（10000-9886。5）/9886。5=0。01148年实际收益率（复利）1+rEAY=[1+0。01148]365/60=[1+（10000-9886。5）/9886。5]365/60=（10000/9886。5）365/60=1。0719；年实际收益率rEAY=7。91%4.以下哪种证券的实际年收益率更高？（分析方法同上）a.i.3个月期国库券，售价为9764美元10.02%ii.6个月期国库券，售价为9539美元9.9%e.计算两种国库券的银行贴现率。9.34%;9.12%a.i.1+r=(10000/9764)4=1.1002r=10.02%ii.1+r=(10000/9539)2=1.0990r=9.90%三个月国库券提供了更高的有效年收益率。b.i.rBD=[(10000-9764)/10000]×360/91=0.0934ii.rBD=[(10000-9539)/10000]×360/182=0.0912第三章证券是如何交易的1.假设Intel公司现以80美元/股的价格卖出股票，投资者买了250股，其中15000美元是投资者自有资金，其余则是投资者从经纪人处借得的，保证金贷款的利率是8%。a.当Intel股票立刻变为（i）88美元（ii）80美元（iii）72美元时，投资者的经纪人账户上的净值会上升多少百分比？投资者的回报率与Intel股票价格变化率之间的关系如何?13.33%;0;-13.33%b.B的如果维持保证金比率为25%,股票价格降至多少，投资者会收到追加保证金的通知？p=26.67c.如果投资者仅以10000美元自有资金投资，对b的回答会有何变化？p=53.33d.再次假设投资者以自有的15000美元进行投资，投资者的保证金的回报率为多少？当股票在一年后以价格（i）88美元（ii）80美元（iii）72美元卖出，投资者的回报率与Intel股票价格变动率之间关系如何？假设Intel不发放红利。10.67%;-2.67%;-16%e.假设一年后，Intel股票价格降至多少时，投资者将受到追缴保证金的通知？p=28.8购买成本是80美元×250=20000美元。你从经纪人处借得5000美元，并从自有资金中取出15000美元进行投资。你的保证金账户初始净价值为15000美元。a.(i)净价值增加了2000美元，从15000美元增加到：88美元×250-5000美元=17000美元。收益百分比=2000美元/15000美元=0.1333=13.33%(ii)价格不变，净价值不变。收益百分比=0。(iii)净价值下跌至72美元×250-5000美元=13000美元。收益百分比=2000美元/15000美元=-0.1333=-13.33%股票价格的百分比变化和投资者收益百分比关系由下式给定：收益%=价格变动的%×总投资/投资者初始股权=价格变动的%×1.333例如，当股票价格从80上涨至88时，价格变动百分率为10%，而投资者收益百分率是1.333倍，即13.33%：收益的%=10%×20000美元/15000美元=13.33%b.250股股票价值为250P。股权为250P-5000。你会在(250P-5000)/250P=0.25或当P=26.67美元时收到追加保证金的通知。c.但是现在你借入的是10000美元而不是5000美元。因此，股权仅为250P-10000美元。你会在(250P-10000)/250P=0.25或当P=53.33美元时收到追加保证金的通知。账户上股权越少，你就越容易接到追加保证金的通知。d.保证金贷款加上累计利息在一年后为5000美元×1.08=5400美元。因此，你的账户的股权为250P-5400美元。初始股权为15000美元。因此，你在一年后的收益率情况如下：[(250×88美元-5400美元)-15000美元]/15000美元=0.1067，或10.67%。(ii)[(250×80美元-5400美元)-15000美元]/15000美元=-0.0267，或-2.67%。(iii)[(250×72美元-5400美元)-15000美元]/15000美元=-0.160，或-16.0%。Intel股票价格变化和投资者收益百分率的关系由下式给定：收益的%=价格变动的%×(总投资/投资者的初始股权)-8%×(借得的资金/投资者的初始股权)例如，当股票价格从80上涨到88时，价格变动的百分比为10%，而投资者收益百分率的变动为10%×(20000/15000)-8%×(5000/15000)=10.67%e.250股股票价值为250P。股权为250P-5400。你将会在(250P-5400)/250P=0.25或当P=28.80美元时收到追加保证金的通知。下载2.假设投资者卖出Intel公司的250股股票，每股作价80美元，给经济人15000美元开立卖空账户。a.如果投资者的保证金账户的资金无利息，一年后的Intel股价变为（i）88美元（ii）80美元（iii）72美元，投资者的回报率是多少？假设Intel不支付红利。-13.3%;0;13.3%b.如果维持保证金比率是25%，股价涨至多少时，投资者将收到追缴保证金的通知？p=112c.假设Intel公司每股红利2美元（年底支付），重新算a和b。-16.7%;-3.33%;10%p=110.4a.空头头寸的收益或损失为-250×P。投资的资金为15000美元。因此，收益率=(-250×P)/15000。三种情况下的收益分别为：(i)收益率=(-250×8)/15000=-0.133=-13.3%(ii)收益率=(-250×0)/15000=0(iii)收益率=[-250×(-8)]/15000=+0.133=+13.3%b.保证金账户的总资产为20000美元(来自股票的销售)+15000美元(初始保证金)=35000美元；债务为250P。发出追加保证金通知的边界条件为(35000-250P)/250P=0.25，或P=112美元。c.股利为2美元，空头头寸也必须为借得的股票支付2美元/股×250股=500美元。收益率就会变为(-250×P-500)/15000。(i)收益率=(-250×8-500)/15000=-0.167=-16.7%(ii)收益率=(-250×0-500)/15000=-0.033=-3.33%(iii)收益率=[-250×(-8)-500]/15000=+0.100=+10.0%总资产(减去股利支付)为35000美元-500，债务为250P。当(35000-500-250P)/250P=0.25，或P=110.40美元时会发出追加保证金的通知。第五章利率史与风险溢价1.根据表5-1，分析以下情况对真实利率的影响？a.企业对其产品的未来需求日趋悲观，并决定减少其资本支出。b.居民因为其未来社会福利保险的不确定性增加而倾向于更多地储蓄。c.联邦储蓄委员会从公开市场上购买美国国债以增加货币供给。a.如果企业降低资本支出，它们就很可能会减少对资金的需求。这将使得图5-1中的需求曲线向左上方移动，从而降低均衡实际利率。b.居民储蓄的增加将使得资金的供给曲线向右上方移动，导致实际利率下降。c.公开市场上对财政证券的购买等价于增加资金的供给(供给曲线向右移动)，均衡的实际利率将下降。2.假定投资者有10000美元的资产组合，其中9000美元投资于X，1000美元投资于Y。投资者资产组合的期望收益率是多少？19%a.18%b.19%20%d.23%第六章风险与风险厌恶1.考虑一风险资产组合，年末来自该资产组合的现金流可能为70000美元或200000美元，概率相等，均为0.5；可供选择的无风险国库券投资年利率为6%。a.如果投资者要求8%的风险溢价，则投资者愿意支付多少钱购买该资产组合？b.假定现在投资者可以购买（a）中的资产组合数量，该投资的期望收益率为多少？c.假定现在投资者要求12%的风险溢价，则投资者愿意支付的价格是多少？d.比较（a）和（b）的答案，关于投资所要求的风险溢价与售价之间的关系，投资者有什么结论？a.预期现金流为0.5×70000+0.5×200000=135000美元。风险溢价为8%，无风险利6%，要求的回报率为14%。因此，资产组合的现值为：135000/1.14=118421美元b.如果资产组合以118421美元