1997年亚洲金融危机的分析

龙源期刊网年亚洲金融危机的分析作者：王玉迪来源：《理论与创新》2018年第04期摘要：1997年爆发的亚洲金融危机影响深远，文章利用蒙代尔—弗莱明模型分析危机爆发的背景、原因和启示。其中原因有世界全球化进程的加快、世界金融制度的欠缺与世界经济的不平衡、东南亚各国盲目追求经济的快速增长，过度依赖投资；启示有建立健全的金融体系，逐步放宽资本管制，调整经济结构。关键词：亚洲金融危机；蒙代尔—弗莱明模型；制度文献综述余永定（2000）认为中国从亚洲金融危机中吸取经验，稳定汇率并保证其灵活性，以及经济发展与经济结构的协调。李东星（2009）详细介绍了亚洲金融危机发生的背景、阶段与表现。亚洲金融危机中东亚各国货币大幅度贬值，股票市场、外汇市场大幅度动荡，众多企业倒闭，资本大量外逃，此外，日本、俄罗斯、巴西等国的货币纷纷贬值，股市动荡，美国也难以幸免。高文杰（2013）认为亚洲金融危机的最直接原因与金融相关；中间层次的原因则与经济相关，主要是“国内和全球的经济失衡与经济周期的失衡”；深层次原因与国家自身发展模式和国际货币金融体系自身的弊端有关。亚洲金融危机概况1997年7月2日，泰国放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，一场席卷亚洲的金融风暴随之而来。这场危机从泰国开始，在短短几周之内迅速波及到马来西亚、菲律宾、印度尼西亚，随后扩散至韩国、日本，最后甚至影响到欧洲、拉美等国。这场危机时间虽短，但波及范围广，危害性强，严重影响了经济全球化正在不断发展，世界各国经济之间既存在着合作也存在着竞争。在不断地竞争与合作的过程中，各国联系更加紧密，一国经济发生动荡，将会影响到与之相牵连国家的经济。在全球化的大背景下，各国之间的联系日益紧密。因此，亚洲金融危机一旦爆发，便会快速地从东南亚扩大至整个亚洲，甚至对欧美等国也产生影响。经济上世界呈现全球化的局面，政治上世界呈现“一超多强”的局面，其中，这“一超多强”主要值的是各国综合实力，综合实力中最重要的则是一国的经济实力。西方发达国家经过上百年的发展，具有较发达的经济金融体系；大部分亚洲国家从被殖民的经历中恢复过来，发展时间不长，面对缺乏资金技术、百废待兴的局面，面对西方发达国家的成功，东南亚各国纷纷模仿西方国家的经济发展方式，但国家政权并没有放松对经济的直接干预，缺乏合理第三方监督的经济金融体系出现了严重的问题。龙源期刊网金融制度欠缺与世界经济的不平衡无论是东南亚各国的金融机制，还欧美等国的金融机制，都存在着缺陷。东南亚各国的金融体系的发展还不完善，缺乏相应的监督机制，在这种情形下，过早的允许资本自由化会导致外汇的输入与输出失去控制的局面出现；此外，国家权力干涉过大，垄断现象严重，银行缺乏自主权，同时也存在个人或集团套利的风险。尽管西方发达国家历经几百年的发展，金融体系在全球中较为先进，但这不能掩盖其金融体系存在漏洞的事实。二十世纪九十年代，美国是东亚国家及地区、东南亚国家及地区的第一或第二出口国。当面对在面对本国进口大于出口的局面，美国可以利用资本输出来弥补这个差值，以达到国际收支平衡，但是这也对与美元挂钩的国家产生了危害。东南亚各国盲目追求经济的快速增长，过度依赖投资东南亚各国一味地追求经济快速增长，采取了许多不利国家长久发展的措施。其中最主要的是多度依赖外资，同时利用外资投资债券等非实体经济。首先，面对国家自身经济实力不足，创新技术缺乏的局面，东南亚各国选择吸引外资，同时加大进口。这类举措使得这些国家过多的依赖国外投资和需求，忽视了本国居民消费的重要性，舍本逐末。此外，东南亚各国在引进外资时过多地引入了短期资本，此类资本对市场敏感度高，稍有波动就会立即撤走，不适合投资长久的项目。其次，东南亚各国主要投资在房地产、证券等产业，再加上当时固定汇率制度的影响，国内产生了泡沫经济。东南亚各国追求表面的经济增长，一味地追求房地产、债券所带来繁荣假象，忽视实体经济的重要性，埋下了金融危机的祸根。蒙代尔-弗莱明模型简要分析亚洲金融危机泰国等东南亚国家大多使用固定汇率，与美元挂钩。以泰国为例，随着美国经济的上升，美元升值，一单位美元可以换取更多的泰铢。此外，美国与日本此时达成让日元贬值的协议，因此，泰国受到来自日本的冲击，出口不再增长，进口激增，存在严重的贸易逆差。余永定（2000）提到“在一国同时采取固定汇率制并允许资本自由流动时，经常帐户（或资本帐户）的持续赤字不仅会导致本币贬值，并且会激发本币进一步贬值的预期”。泰国此时便存在这种情况。泰国实行固定汇率，同时实际上真实泰铢的价值是在下降的。面对本国货币贬值的压力，泰国政府只有两个选择：一是动用外汇储备或提高利率，二是降低汇率。泰国政府选择了前者。为了保持汇率不变，泰国政府选择放出外汇，收回泰铢，以此来减少泰铢的供给，使得泰铢币值上升。不可忽视的是，在国际和国内市场之间泰铢仍然存在一个币值差，存在套利空间。套利集团会在国际市场以较少的外币换取较多的泰铢，然后将换来的泰铢在国内换取更多的外汇，以此来获得利润。龙源期刊网结合蒙代尔-弗莱明模型解释，由于净出口减少，IS曲线左移，达到一个较低的利率和产出，此时，利率的降低使得泰铢需求下降，资本有流出的倾向，泰铢贬值；当实行固定汇率的国家面对本币有贬值倾向时，最直接的选择是抛出外汇，收回本币，使得本币货币供给减少，Ms减少，LM曲线左移到与IS、BP曲线相交的新的均衡点。但是，利用外汇来维持汇率的均衡本身就是一件风险较大的选择。若外汇储备不足，不能支撑LM曲线左移到新的均衡点时，货币币值依旧会下降，同时外汇储备也流入他人手中，产出下降。（见图1）泰国自身外汇储备不足，在危机爆发之前还存在庞大的外债，危机爆发后快速退出的外资，再加上套利集团的推波助澜，泰国难以维系原有的固定汇率，宣布放弃固定汇率，实行浮动汇率，泰铢迅速贬值。在经济全球化的时代，泰铢的贬值成了一个导火索，促成了东南亚各国因盲目追求经济高速增长而造成隐患的爆发。亚洲金融危机对中国的启示建立一个健康健全的金融体系不可忽视。亚洲金融危机的爆发最直接地显示出了各国金融体系所存在的缺陷，中央缺乏监督机制，不能在危机显现之初甚或之前及时采取措施，进行弥补。中央应当加强监管机制的建立，同时还要相应的建立风险预报和防范机制，做到监管、预告、防范的协调配合。经济的发展应当顺因国情。一个国家的发展不能一味地追求经济增长的速度，过度看重增长速度可能就会造成泡沫经济的出现。中国发展应当顺应国情，同时追求经济、社会、生态的全面协调发展。此外，经济的发展不能过多的依赖于外资的投入，而是应当提高国内的需求，尤其是居民消费需求。相对于外需，内需所带来的增长尽管显现不明显，但更稳定、更持久，长时间效果远优于外需带来的增长。加强与国际的合作，积极参与，争取成为国际规则的制定者。全球化已经成为不可避免的趋势。面对此趋势，中国明智的选择是积极参与，跟随主流的发展，在能把握主流方向之后积极参与国际规则的制定，成为引导主流发展者之一。参与国际规则的制定有利于避免某些国家的阻碍，使中国的发展更为通畅；同时，中国代表的是发展中国家的利益，参与规则制定也有利于发展中国家的发展，缓和世界经济发展不平衡的局面。逐步放宽对资本的管制。在还未建立健全的金融体系之前，中国绝不能盲目的放松对资本的管制，不然，中国很可能出现类似东南亚各国资本难以控制的局面。但是，长远来看，允许资本自由化、人民币能自由兑换是中国对外开放不可避免的结果，资本自由化、发挥市场这只“看不见的手”有利于中国的发展。因此，我国应当依据国情，审时度势，逐步放宽管制，不可一口气吃成一个胖子。调整经济结构，优化出口结构。除了注重提升内需，我国产业结构也应优化升级。东南亚各国面对日元贬值带来的冲击，出口大幅度下降，产品技术、创新含量不高、产品单一是一大龙源期刊网因素，对此，中国应当加大创新研发力度，既追求出口产品的多样化，又注重产品的技术创新含量。参考文献：[1]李东星.美国金融危机与亚洲金融危的比较分析[J].特区经济，2009，（12）：85-87.[2]高文杰.亚洲金融危机成因的综合诠释[J].天津商业大学学报，2013，（6）：26-34.[3]余永定.中国应从亚洲金融危机中汲取的教训[J].金融研究，2000，（12）：1-13.