复旦大学国际金融学课件杨长江

第一章跨国融资关系的计量国际金融主讲老师：杨长江副教授导论国际金融学的研究背景国际金融学的概念国际金融学的主要内容国际金融学的学习方法导论国际金融学的研究背景:开放经济开放经济的含义商品、资本、劳动力的流动跨越了国界的经济，这是现代各国经济发展的共同趋势。导论国际金融学的研究背景:开放经济开放经济下的主要资源流动方式实物资源的流动：商品贸易金融资源的流动：资本流动导论图1-1（a）工业化国家贸易与资本重要性的相对变化工业化国家3.977.3020406080100贸易额占GDP的比重外部资本占GDP的比重增长率%导论图1-1（b）发展中国家贸易与资本重要性的相对变化发展中国家15.419.90510152025贸易额占GDP的比重外部资本占GDP的比重增长率%导论国际金融学的研究背景:开放经济国际间金融资源的流动发展非常迅速，对各国经济的影响日益显著，自身的运行越来越具有独特的运行规律，因此非常需要对跨国融资关系进行专门研究导论国际金融学的概念国际金融学是以研究跨国融资关系的运行规律为主要研究对象的一门独立学科。国际金融学与相关学科的关系国际金融学与开放宏观经济学国际金融学与金融学国际金融学与国际经济学导论国际金融学的主要内容跨国融资关系基础跨国融资关系的微观机理跨国融资关系的经济分析跨过融资关系的政策管理导论国际金融学的学习方法理论学习关注现实专题研究实务操作PARTI：跨国融资关系的基础第一章跨国融资关系的计量本章的核心问题如何对实物资源与金融资源这两种资源的跨国流动进行准确的计量。第一章跨国融资关系的计量一、国际收支定义：根据国际货币基金组织编制的《国际收支手册》中关于国际收支概念的表述，国际收支是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。第一章跨国融资关系的计量一、国际收支理解国际收支概念需要注意的因素：首先，国际收支衡量的是本国居民与外国居民之间的经济交易。第一章跨国融资关系的计量一、国际收支什么是居民？居民是指一个国家的经济领土内具有一经济利益中心的经济单位。所谓在一国经济领土内具有一定的经济利益中心，是指该单位在某国的经济领土内、在一年或一年以上的时间内已经大规模地从事经济活动或交易，或计划如此行事。对于一个经济体来说，它的居民主要由两大类单位组成：（1）家庭和组成家庭的个人；（2）法定的实体和社会团体，如公司和准公司、非盈利机构和该经济体中的政府。第一章跨国融资关系的计量一、国际收支注意区别居民概念与国籍概念：居民概念与国籍概念不同，判断一项交易是否应该包括在国际收支的范围内，不能单纯地依据交易双方的国籍，而是要根据上述标准判断双方对特定国家是否分别具有本国居民与外国居民的身份。第一章跨国融资关系的计量一、国际收支理解国际收支概念需要注意的因素：其次，国际收支衡量了一定时期的经济交易的货币价值。第一章跨国融资关系的计量一、国际收支什么是国际收支概念中的交易？（1）交换；（2）转移；（3）移居；（4）其他根据推论而存在的交易。第一章跨国融资关系的计量二、国际收支账户国际收支账户是将国际收支根据一定原则用会计方法编制出来的报表。具体地说，国际收支账户分成三个部分：经常账户，资本与金融账户，和错误与遗漏账户。第一章跨国融资关系的计量二、国际收支账户1.经常账户衡量了实际资源在国际间流动的行为，包括：1）货物贸易：常被称为有形贸易2）服务贸易：常被称为无形贸易第一章跨国融资关系的计量二、国际收支账户图1-21999年~2002年世界商品与服务贸易出口54736184593762701350143114311570010002000300040005000600070001999200020012002贸易额（十亿美元）货物贸易服务贸易第一章跨国融资关系的计量二、国际收支账户经常账户还包括：3）收入账户：包括两大类：一是从持有外国金融资产中所获得利息（债务收入）和红利（股本收入），以及支付给持有本国金融资产的外国居民和政府的利息和红利；一是从国外获得的季节性短期报酬以及支付给非居民工人的职工报酬。4）经常转移账户：衡量了本国居民个人、政府与别国居民个人、政府之间实际资源或金融产品的单向转移。第一章跨国融资关系的计量二、国际收支账户2.资本与金融账户：反映的是资产所有权在国际间流动的行为。1）资本账户：记录了非金融资产的交易，包括资本转移和无形资产的交易。第一章跨国融资关系的计量二、国际收支账户资本转移：是指资产（除现金和存货以外的资产）所有权的转移，具体包括：固定资产所有权的资产转移；同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资产转移；债权人不索取任何回报而取消的债务。第一章跨国融资关系的计量二、国际收支账户2）金融账户：记录对象主要是金融资产和负债。包括：直接投资证券投资第一章跨国融资关系的计量二、国际收支账户其他投资官方储备根据储备资产的种类，可以分为黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产（包括货币、存款和有价证券）以及其他债权。第一章跨国融资关系的计量二、国际收支账户3）错误与遗漏账户：一个平衡账户由于不同账户的统计资料来源不同（譬如进出口资料来自海关，而资金收支资料来自银行账户）、记录时间不同（赊销赊购）以及一些人为的因素（为资本外逃而虚报进出口），会造成借贷双方余额轧不平的情况，所以就人为地设立一个抵销账户，使国际收支总账平衡。第一章跨国融资关系的计量1992-1998年我国国际收支平衡表“错误与遗漏”的变动情况(单位：亿美元，%)年度1992199319941995199619971998错误与遗漏-84.2-98.3-97.7-178.1-155.6-169.5-165.8进出口总额16561957.22367.02809.02899.03250.53204.44误差与遗漏占进出口总额比6.36.14.97.55.55.35.2第一章跨国融资关系的计量三、国际收支账户的记账方法国际收支账户所使用的会计方法就是复式记账法。所谓复式记账，就是对任何一笔经济交易，都必须用相等的金额在两个或两个以上的有关账户中相互联系地进行登记。第一章跨国融资关系的计量三、国际收支账户的记账方法记账原则：记入借方的账目包括：（1）反映进口实际资源的经常项目；（2）反映资产增加或负债减少的金融项目。记入贷方的项目包括：（1）表明出口实际资源的经常项目；（2）反映资产减少或负债增加的金融项目。第一章跨国融资关系的计量三、国际收支账户的记账方法记账实例：1）汽车的出口：本国某企业出口一辆汽车，价值100万美元，出口货款已经收到并存入海外的存款账户中。借：资本与金融账户——其他投资100万美元贷：经常账户——商品出口100万美元第一章跨国融资关系的计量三、国际收支账户的记账方法2）出国旅游：本国某家庭出国旅游，在国外食宿花费30万美元。借：经常账户——服务进口30万美元贷：资本与金融账户——其他投资30万美元第一章跨国融资关系的计量三、国际收支账户的记账方法3）本国居民购买外国国库券：本国居民动用其海外存款，从经纪人处购得40万美元的国库券。借：资本与金融账户——证券投资40万美元贷：资本与金融账户——其他投资40万美元第一章跨国融资关系的计量三、国际收支账户的记账方法4）外商直接投资：外商以价值1000万美元的生产线对本国进行投资，兴办合资企业。借：经常账户——商品进口1000万美元贷：资本与金融账户——直接投资1000万美元第一章跨国融资关系的计量三、国际收支账户的记账方法5）本国对外无偿援助：本国政府出于人道主义，向最近遭受洪水袭击的国家捐赠了价值60万美元的药品，并且动用外汇储备40万向外国提供无偿援助。借：经常账户——经常转移100万美元贷：经常账户——商品出口60万美元资本与金融账户——官方储备40万美元第一章跨国融资关系的计量三、国际收支账户的记账方法6）企业投资利润处置：本国某企业在海外投资所得利润200万美元。其中100万美元用于当地的再投资；50万美元购买当地商品运回国内；50万美元调回国内结售给政府以换取本国货币。借：资本与金融账户——直接投资100万美元经常账户——商品进口50万美元资本与金融账户——官方储备50万美元贷：经常账户——收入200万美元表1-3六笔交易构成的国际收支账户单位：万美元项目借方贷方差额商品贸易服务贸易收入经常转移10004）[phone]）+605）-2006）--890-30+200-100经常账户合计1180360-820直接投资证券投资其他投资官方储备1006）403）1001）506）10004）-302）+403）405）[phone]资本与金融账户合计2901110+820总计147014700第一章跨国融资关系的计量三、国际收支账户的记账方法CASE：我国国际收支核算中申报制度简介我国目前的国际收支申报体系是由中国人民银行于1996年1月1日颁布实施的《国际收支统计申报办法》所规定的，这一《办法》结合《国际收支手册》第五版的原则和国际惯例，在我国初步形成了直接申报和间接申报相结合、定期申报和逐笔申报相结合的国际收支申报体系。第一章跨国融资关系的计量四、国际收支的平衡分析国际收支平衡的传统方法：按照交易的性质即交易发生的不同动机，可以把国际收支平衡表上的各个项目划分为两种类型：自主性交易（AutonomousTransaction，或称事前交易Ex-AnteTransaction）；补偿性交易（CompensatoryTransaction，或称调节性交易，AccommodatingTransaction）。第一章跨国融资关系的计量四、国际收支的平衡所谓自主性交易，是指经济实体或者个人为某种经济动机和自主性目的（比如追逐利润、追求市场、旅游、汇款赡养亲友等）而独立自主地从事的交易。所谓补偿性交易，是指为弥补国际收支不平衡（由自主性交易所引起）而发生的交易。第一章跨国融资关系的计量四、国际收支的平衡按照人们的传统习惯和国际货币基金组织的做法，国际收支平衡问题可以按以下口径来加以观察。1）贸易账户余额，即包括货物与服务在内的进出口之间的差额。第一章跨国融资关系的计量四、国际收支的平衡中国贸易账户余额（百万美元）-20000-1000001000020000300004000050000199219931994199519961997199819992000200120022003年1-6月第一章跨国融资关系的计量四、国际收支的平衡2）经常账户余额，体现了一国的经济实力与竞争能力。-300-250-200-150-100-500501001501994199519961997199819992000200120022003发达经济体发展中国家*第一章跨国融资关系的计量四、国际收支的平衡3）资本与金融账户，衡量了资产所有权的流动规模，代表的是金融资源在国际间的流动情况，因此它的余额体现了跨国融资关系。第一章跨国融资关系的计量四、国际收支的平衡资本与金融账户为经常账户赤字的融资两种方式：内源融资外源融资第一章跨国融资关系的计量四、国际收支的平衡内源融资方式的限制：官方储备是有限的外源融资方式的限制：稳定性和偿还性第一章跨国融资关系的计量四、国际收支的平衡通过国际金融市场进行经常赤字融资的形态国际金融市场贸易和服务进口等贸易和服务出口等经常赤字外汇储备减少融资形态稳定性负债性直接投资OO证券投资股票投资短期债券投资长期债券投资××OO××贷款短期贷款长期贷款×O××贸易和服务出口经常黑字贸易和服务进口等第一章跨国融资关系的计量四、国际收支的平衡为了更好的理解外源融资，有必要将这些资本与金融账户的二级科目与经常账户一起构成的局部余额进行分析，这一余额就是综合账户余额（OverallBalance）。所谓综合账户余额是指经常账户和资本与金融账户中的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资账户构成的余额，也就是将国际收支账户中官方储备剔除后的余额。由于综合差额必然导致官方储备的反方向变动，所以可以用它来衡量国际收支对一