工程项目的经济评价指标

1第4章工程项目的经济评价指标2第4章经济效益评价的基本方法第1节时间型评价指标第2节价值型评价指标第3节效率型评价指标3评价指标时间型指标:用时间计量的指标，如投资回收期；价值型指标:用货币量计量的指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等；效率型指标:无量纲指标，通常用百分比表示，反映资金的利用效率，如投资收益率、内部收益率、外部收益率、净现值指数等。按性质三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时选用来反映项目经济性。4评价指标按是否考虑时间价值静态评价指标动态评价指标静态评价指标主要用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段、寿命期比较短的项目、逐年收益大致相等的项目进行评价；动态评价指标主要用于项目最后决策前的可行性研究阶段及对寿命期较长的项目以及对逐年收益不相等的项目进行评价。5指标类型具体指标备注时间型指标投资回收期差额投资回收期静态，动态静态，动态价值型指标净现值、净年值、净将来值、费用现值、费用年值……动态效率型指标投资收益率内部收益率净现值率外部收益率静态动态动态动态6概念公式判别准则计算应用特点PtROINPVNPVRPCNAVACPDIRR……7第1节时间型评价指标静态投资回收期法追加投资回收期等包括动态投资回收期借款偿还期（Pd）8一、静态投资回收期（Pt）法1.概念投资回收期：亦称投资返本期或投资偿还期。指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益（利润＋折旧）抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算单位。92.计算公式⑴理论公式ttPttPttKCBCOCI000投资金额一、静态投资回收期法（续）年收益年支出净现金流量10⑵实用公式TTtttCOCICOCITP101累计净现金流量首次出现正值的年份第T-1年的累计净现金流量第T年的净现金流量一、静态投资回收期法（续）113.判别准则一、静态投资回收期法（续）ctPP可以接受项目拒绝项目ctPP设基准投资回收期——Pc投资构成的比例成本构成比例技术进步的程度12例题1：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性。84817.568150tP年年所以项目可以考虑接受一、静态投资回收期法（续）年份123456789~20净现金流量（万元）－180－250－15084112150150150150×12累积净现金流量（万元）－180－430－580－496－384－234－84+66+186613年末01234…1011现金流入00120018002400…24002800现金流出58000480600880…880880净现金流量-5800080012001520…15201920Pc=7年，判断方案可行性145.特点优点①概念清晰，简单易用；②一定程度上反映了项目的经济性，反映了项目风险的大小。缺点①没有反映资金的时间价值；②由于舍弃了回收期后的收入与支出数据，不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案的比较选择做出正确判断。项目评价的辅助性指标一、静态投资回收期法（续）151.概念在考虑资金时间价值条件下，按基准收益率用方案净收益收回全部投资所需要的时间。二、动态投资回收期（PD）法2.计算00/,,0DPtCICOPFitt动态投资回收期⑴理论公式162.计算（续）⑵实用公式1当年折现值上年累计折现值绝对值开始出现正值年份数累计折现值DP四、动态投资回收期（PD）法（续）TiFPCOCItiFPCOCITPTTttD,,/,,/10100173.判别准则若PD≤Pb，则项目可以考虑接受若PD≥Pb，则项目应予以拒绝基准动态投资回收期四、动态投资回收期（PD）法（续）18用下列表格数据计算动态投资回收期，并对项目可行性进行判断；i0＝10％，基准回收期为8年。方案应予拒绝年年8)(1057.5294.2111DP解：例题年份净现金流量123456789101112~20－180－250－15084112150150150150150150150折现系数折现值累计折现值0.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.42410.38550.35052.018－163.64－206.6－112.7057.3769.5484.6876.9869.9863.6257.8352.57302.78－163.24－370.24－482.94－425.57－356.03－271.53－194.37－124.39－60.77－2.94+49.63352.41195、优缺点考虑了资金的时间价值，仅考虑了投资回收之前的效果，未反映回收期后的经济效果，故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案的比较选择做出正确判断，通常只用于项目的辅助性经济评价。20三、借款偿还期（Pd）1、概念借款偿还期是指根据国家财政规定及投资项目的具体财务条件，以项目可作为偿还贷款的项目收益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还项目投资借款本金和利息所需要的时间。它是反映项目借款偿债能力的重要指标。21（二）计算公式pd——借款偿还期（从借款开始年计算，当从投产年算起时，应予以注明）；Id——投资借款本金和利息（不包括已用自有资金支付部分）之和；Rp——第t年可用于还款的利润；D‘——第t年可用于还款的折旧和摊销费；RO——第t年可用于还款的其他收益；Rt——第t年企业留利。t1(')dPdpotIRDRRd逐年偿还借款，首次当年偿还借款额P＝－开始借款年份数＋当年可用于还款的金额出现欠款为零的年份数22（三）判别准则当借款偿还期小于或等于贷款机构的要求期限时，即认为项目有清偿能力；否则项目无清偿能力。借款偿还期适用于那些计算最大偿还能力尽快还款的项目，不适用于那些预先给定借款偿还期的项目，对于预先给定借款偿还期的项目应采用其他偿债能力指标评价。23（四）指标应用某项目期初一次性投资665万元，全部为银行贷款，年利率为8%，建设期1年，第2年可用于还款的资金额为180.49万元，第3年可用于还款的资金额为225.28万元，以后各年可用于还款的资金额均为290.14万元，计算该项目的借款偿还期。采用最大能力方式偿还贷款。24解：第1年：当年借款665万元建设期贷款利息I1＝665/2×8%＝26.6（万元）第2年：年初借款累计＝665＋26.6＝691.6（万元）当年应还利息I2＝691.6×8%＝55.33（万元）当年偿还的本金＝180.49－55.33＝125.16（万元）第3年：年初累计借款＝691.6－125.16＝566.44（万元）当年应还利息I3＝566.44×8%＝45.32（万元）当年偿还的本金＝250.28－45.32＝179.96（万元）25计算期123451年初借款累计691.6566.44386.48127.262当年借款6653还款资金来源180.49225.28290.14290.144当年还本付息180.49225.28290.14137.144.1本金125.16179.96259.22127.264.2利息55.3345.3230.9210.185期末余额000152.7d127.2610.18P514.47290.14＋＝－＋＝（年）26第2节价值型评价指标现值（NPVPC）包括年值(NAVAC)27一、现值法净现值法费用现值法28（一）净现值（NPV）法1.概念净现值（NetPresentValue,NPV）是指按一定的折现率i0（称为基准收益率），将投资项目在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。用净现值指标判断投资方案的经济效果分析法即为净现值法。29nttnttttiFPCOCIiCOCINPV0000,,/12.计算公式（一）净现值（NPV）法（续）投资项目寿命期302.计算公式（续）ntnttttiFPCOtiFPCINPV0000,,/,,/－现金流入现值和现金流出现值和（一）净现值（NPV）法（续）313.判别准则0NPV项目可接受0NPV项目不可接受⑴单一方案⑵多方案优选的方案为最优方案。满足0maxjNPV（一）净现值（NPV）法（续）32（一）净现值（NPV）法（续）净现值的经济含义（1）表示的是一种净收益（每年资金流入—资金流出后的净额折现后的总值）；（2）表示方案较通常的投资机会（i0）多获得的收益折算成现时点的价值；（3）NPV=0时，该方案的投资收益率水平恰好与基准收益率水平相等，该方案的动态投资回收期恰好等于方案计算期。33（一）净现值（NPV）法（续）NPV=0:NPV0:NPV0:项目的收益率刚好达到i0；项目的收益率大于i0，具有数值等于NPV的超额收益现值；项目的收益率达不到i0；34例1：某项目现金流量如图所示，试用净现值法判断项目经济性（i0=10%）【解】NPV=-200（P/A，10%，2）-200+180（P/A，10%，7）（P/F，10%，2）=-200*1.73554-200+180*4.86842*0.82645=177.12（万元）＞0∴项目可行456789123200万180万0t/年35【例2】方案A、B各年的现金流如表所示，试用净现值指标评价选择（i0=10%）年份01－10方案A净现金流（万元）－20039方案B净现金流（万元）-10020NPVA＞NPVB＞0，按NPV最大准则A方案优于B方案(/,,)NPVKAPAinNPV39.6422.8936例3:某水库建设费用为4050万元，运行维修费用每年为50万元，年收益分别为：发电100万元，供水90万元，养鱼70万元，旅游40万元，设基准收益率为5%，使用寿命为50年，试用净现值法判断方案的可行性。解：该水库投资4050万元，每年现金流出：50万元，现金流入：100+90+70+40=300万元。项目寿命期内净现值：NPV=-4050+(300-50)(P/A,5%,50)=515（万元）由于NPV0，因此方案可行。37例4:某企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年经营成本500万元，年销售额1500万元，第三年末项目配套追加投资1000万元，若计算期5年，基准收益率10％，无残值，试用净现值法判断方案可行性。01245319951500500100038（二）净现值函数NCFt和n受到市场和技术进步的影响。在NCFt和n确定的情况下，有0ifNPV＝1.概念0,,inNCFfNPVt＝NCFt：净现金流量391、举例分析当净现金流量和项目寿命期一定时NPVi某项目的净现金流量及其净现函数如下表年份净现金流量-万元i（%）NPV（i）＝－2000＋800（P／A，i，4）（万元）01234－20008008008008000102022304050∞1200536710－267－521－761－20040若i连续变化，可得到右图所示的净现值函数曲线。i*NPV0i1、同一净现金流量：i0↑，NPV↓，甚至减小到零或负值，意味着可接受方案减少。2、必然存在i的某一数值i*，使NPV（i*）=0。且当i＜i*时，NPV（i）＞0；i＞i*时，NPV（i）＜0。2、净现值函数的特点i*NPV函数曲线NPV0i41年份方案012345NPV（10%）NPV（20%）A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.58可以看出，不同的基准折现率会使方案的评价结论截然不同，这是由于方案的净现值对折现率的敏感性不同。这一现象对投资决策具有重要意义。3、净现值对i0的敏感性问题NPVABi10%20%42优点：1.考虑了投资项目在