风险视角下“兜底”式增持问题研究

分类号密级1UDC编号1硕士学位论文风险视角下“兜底”式增持问题研究——以暴风科技为例研究生姓名：校内导师姓名、职称：校外导师姓名：学科门类：会计硕士专业名称：会计硕士研究方向：公司财务入学时间：二〇一四年九月二〇一六年三月十日ThesisontheRisk-freeShareholdingIncreasinginthePerspectiveofRisk——BasedonBeijingBaofengTechnologyCo.,Ltd.By2016-03-10学位论文独创性声明和使用授权声明学位论文独创性声明本人所呈交的硕士学位论文，是在导师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写的作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中标明。本声明的法律后果由本人承担。论文作者（签名）：年月日学位论文使用授权声明本人完全了解关于收集、保存、使用硕士学位论文的规定。本人愿意按照学校要求提交硕士学位论文的印刷本和电子版，同意学校保存学位论文的印刷本和电子版，或采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文；同意学校在不以营利为目的的前提下，建立目录检索与阅览服务系统，公布论文的部分或全部内容，允许他人依法合理使用。（保密论文在解密后遵守此规定）论文作者（签名）：年月日摘要I论文题目：风险视角下“兜底”式增持问题研究——以暴风科技为例学位类别：会计硕士学位申请人：签名：指导教师：签名：摘要2015年夏季中国股市短期暴跌引人注目，前期疯狂暴涨的大盘在6月12日置顶之后急转而下，市场大规模暴跌引发全线崩盘。本轮股灾短期剧烈下跌严重打击了市场信心，也产生了广泛的影响，国家为了防御个股下跌引发系统性风险，防止金融风险和社会风险，紧急出台一系列救市措施，其中国家救市鼓励上市公司积极增持、限制减持，并提供政策便利。在这样的背景下，上市公司增持不断涌现，在一波又一波的增持潮中，“兜底”式增持模式出现，即上市公司实际控制人或董事长鼓励员工增持股票，并以个人名义承诺员工增持所产生的亏损由其个人进行补偿，盈利归员工所有。在本轮股灾期间先后有14家上市公司实际控制人或董事长以“兜底”承诺鼓励员工增持公司股份。“兜底”式增持出现时间和动机的特殊性，以及其对市场可能产生的积极影响和未知风险，使它格外受到社会关注。但目前对于“兜底”式增持的探讨多是社会评论和新闻报道，深入系统的研究尚属空白。本文的创新点在于选题新颖，从风险视角出发，对“兜底”式增持行为的根本动机、市场效应及风险结果等问题进行了有益的探索，为上市公司新兴增持行为提供研究支撑。同时深入分析“兜底”式增持的动机和效果，多角度揭示该行为的风险结果，对大股东、上市公司、投资者以及国家救市都具有参考价值，对于丰富股灾增持模式理论研究、完善相关制度具有重要现实意义和应用价值。本文基于股灾背景，以有效市场假说、信号传递假说和市场择时假说为理论基础，在阅读国内外相关文献的基础上，从风险角度出发对“兜底”式增持进行研究，并以暴风科技为例，深入探讨“兜底”式增持行为风险动因、市场效应和多角度风险结果。会计硕士专业学位论文II研究结果表明，“兜底”式增持行为是股灾背景下国家救市鼓励增持政策推动下的产物，实际上为了防范和控制个股下跌风险所导致的系统性风险以及最终可能导致的金融风险和社会风险，一方面对外推送利好，表现护盘决心；另一方面引入员工资金支撑增持潮。但是“兜底”式增持并没有真正化解风险，而是将风险延迟或转移到员工、大股东、上市公司自身和一般投资者身上，甚至增大了风险。“兜底”式增持并不是挽救股价的特效药，该举措无法抵御市场整体下挫，而国家和上市公司不计成本的救市行为，破坏了市场的理性运作，增大了未来股价波动的风险，反而使市场更加脆弱，更容易引发金融危机乃至社会问题。关键词：“兜底”式增持；股灾；救市；风险论文类型：案例分析ABSTRACTIIITitle：ThesisontheRisk-freeShareholdingIncreasinginthePerspectiveofRisk——BasedonBeijingBaofengTechnologyCo.,Ltd.ProfessionalFields：MasterofProfessionalAccountingApplicant：Signature:Supervisor：Signature:ABSTRACTInthesummerof2015,China'sstockmarketexperiencedashort-termsteepfallwhichcausesocialconcern.Havingrisendramaticallyinthepast11month,thestockmarketturnedtheoppositesuddenlyonJune12andthenslumptoabigcollapse.Thisstockmarketcrashproducedsuchwideinfluencethatthegovernment,inordertodefensesystemicriskorlaterfinancialandsocialriskcausedbystocksfell,tookaseriesofmeasurestorescuethemarket.Thestaterescueencouragesincreasingholdingsandlimitsreducing,whichleadstoaboomofshareholdingsamonglistedcompanies.Undersuchbackground,risk-freeshareholdingincreasingappearsthatsomecompany'sactualcontrollerorchairmanencourageemployeestoincreasestockholdingswithadditionalpromisetocompensateindividuallyforrelatedloses.Atotalof14listedcompaniesadoptrisk-freeshareholdingincreasingduringthestockmarketcrash.Thespecificityoftimeandmotivation,thepossiblesignificanceorunknownrisktothemarket,makeitthefocusofsocialconcern.Astheemergenceofrisk-freeshareholdingincreasingisrelativelyshort,theexistingdiscussionsmostlyarenewsreportorsocialassessment,sothereisalakeofintensiveandsystematicstudy.Thisarticle,inaperspectiveofrisk,proceedsabeneficialexplorationonthemotivation,marketreactionandriskresultofrisk-freeshareholdingincreasingpattern,makingfoundationsfortheoreticalstudyofissues.In-depthanalysisonthenewlyshareholdingincreasingpattern,multi-anglerevealofriskresult,havereferencevalueformajorshareholders,listedcompanies,investorsaswell会计硕士专业学位论文IVasstaterescue,alsohaveimportantpracticalsignificanceandapplicationvaluetoenrichrelativetheoreticalstudyandrelevantinstitution.Basedonthebackgroundofstockmarketcrash,thispaperanalysesthesignalinghypothesis,efficientmarkethypothesisandmarkettiminghypothesis,providingatheoreticalbaseforlaterresearch.Inaperspectiveofrisk,thearticlestudiesselectBeijingBaofengTechnologyLtdascasestudyobjecttoexploreindepththeriskmotivation,marketreactionandmulti-angleriskresultofrisk-freeshareholdingincreasing.Theresultindicatesthatrisk-freeshareholdingincreasingpatternisactuallytheoutcomeofstaterescueandencouragementofincreasingholdingsunderthebackgroundofstockmarketcrash,whichisintendedtocontrolsystemicrisk,andpreventeventuallyfinancialriskandsocialriskcausedbystocksfall.Risk-freeshareholdingincreasingpatternistoontheonehandconveyastrongpromisetothemarket,andontheotherhandsupporttheshareholdingincreasing.Thestudyshowsthattherisk-freeshareholdingincreasingdoesn'treallyeliminaterisks,buttodelayortransferriskstootherfieldslikeemployees,shareholder,listedcompaniesandgeneralinvestors,orevenincreasetherisks.Itisnotaneffectivemethodtostabilizesharepricethatcouldnotresisttheslumpinmarketasawhole.Thegovernmentbailout,ignoringcost,underminestherationaloperationofthemarket,andincreasessharepricefluctuatingriskinthefuture.Thismakesthemarketmorevulnerable,andmorelikelytotriggerfinancialcrisisandsocialproblems.KEYWORDS：Risk-freeshareholdingincreasing；Stockmarketcrash；Marketrescue；RiskTYPEOFTHESIS：CaseStudy目录V目录1导论.............................................................................................................11.1研究背景.........................................................................................................