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一、国债期货部分1.个人投资者可参与（）的交易。A．交易所和银行间债券市场B．交易所债券市场和商业银行柜台市场C．商业银行柜台市场和银行间债券市场D．交易所和银行间债券市场、商业银行柜台市场答案：B解答：我国国债市场包括场内和场外市场。场内市场指交易所债券市场（包括上海证券交易所和深圳证券交易所），参与者主要为证券公司、证券投资基金和保险公司等非银行金融机构，以及企业与个人投资者。2009年1月，证监会宣布，已在证券交易所上市的商业银行，经银监会核准后，可以向证券交易所申请从事债券交易。截止2013年底，已有16家商业银行在交易所市场进行债券交易。场外市场以银行间债券市场为主，包括商业银行、保险公司、证券公司、证券投资基金等金融机构及其他非金融机构投资者。同时，场外市场还包括主要供企业和个人投资者参与的商业银行柜台市场。2.根据《5年期国债期货合约交易细则》，2014年3月4日，市场上交易的国债期货合约有（）。A.TF1406，TF1409，TF1412B.TF1403，TF1406，TF1409C.TF1403，TF1404，TF1406D.TF1403，TF1406，TF1409，TF1412答案：B解答：参照《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交易细则》第八条：本合约的合约月份为最近的三个季月。季月是指3月、6月、9月、12月。第九条：本合约的最后交易日为合约到期月份的第二个星期五。TF1403合约的最后交易日为3月14日，在2014年3月4日，TF1403合约仍然在交易，后续的两个合约则分别为TF1406和TF1409。3.已知某国债期货合约在某交易日的发票价格为119.014元，对应标的物的现券价格（全价）为115.679元，交易日距离交割日刚好3个月，且在此期间无付息，则该可交割国债的隐含回购利率（IRR）是（）。A.7.654%B.3.75%C.11.53%D.-3.61%答案：C解答：隐含回购利率是指购买国债现货，卖空对应的期货，然后把国债现货用于期货交割，这样获得的理论收益就是隐含回购利率。具体公式为（假定组合中的国债到交割期间没有利息支付）：隐含回购利率=(发票价格-国债购买价格)/国债购买价格×365/交割日之前的天数＝(（期货价格×转换因子+交割日应计利息）-国债购买价格)/国债购买价格×365/交割日之前的天数。一般来说，隐含回购利率最高的券就是最便宜可交割债券。IRR＝（119.014－115.679）/115.679×4＝11.53%。4.假设某国国债期货合约的名义标准券利率是6%，但目前市场上相近期限国债的利率通常在2%左右。若该国债期货合约的可交割券范围为15-25年，那么按照经验法则，此时最便宜可交割券应该为剩余期限接近（）年的债券。A．25B．15C．20D．5答案：B解答：国债期货最便宜券经验法则：可交割国债的收益率都在名义标准券利率（6%）以下，则一般是久期最短的国债为最便宜国债，可交割国债的收益率都在名义标准券利率（6%）以上，则一般是久期最长的国债为最便宜国债。5.2013年2月27日，国债期货TF1403合约价格为92.640元，其可交割国债140003净价为101.2812元，转换因子1.0877，140003对应的基差为（）。A．0.5167B．8.6412C．7.8992D．0.0058答案：A解答：基差定义为：现券净价－期货价格×转换因子，即101.2812－92.640×1.0877＝0.5167。6.如果某国债现货的转换因子是1.0267，则进行基差交易时，以下期货和现货数量配比最合适的是（）。A．期货51手，现货50手B．期货50手，现货51手C．期货26手，现货25手D．期货41手，现货40手答案：D解答：基差交易者时刻关注期货市场和现货市场间的价差变化，积极寻找低买高卖的套利机会。做多基差，即投资者认为基差会上涨，现券价格的上涨（下跌）幅度会高于（低于）期货价格乘以转换因子的幅度，则买入现券，卖出期货，待基差如期上涨后分别平仓；做空基差，即投资者认为基差会下跌，现券价格的上涨（下跌）幅度会低于（高于）期货价格乘以转换因子的幅度，则卖出现券，买入期货，待基差如期下跌后分别平仓。四个选项中，只有D的41/40最接近1.0267。7.若国债期货合约TF1403的CTD券价格为101元，修正久期为6.8，转换因子为1.005，国债期货合约的基点价值为（）。A．690.2B．687.5C．683.4D．672.3答案：C解答：根据国债期货相关的经验法则，国债期货的DV01在接近交割时，近似等于最便宜可交割券(CTD)的DV01/对应的转换因子，而国债期货的久期近似等于最便宜可交割券的久期。每百元面值CTD券的DV01近似等于修正久期×债券价格/10000，即6.8×101/10000=0.06868。TF1403合约的面值为100万元，因此国债期货合约基点价值＝CTD券DV01/转换因子×10000＝0.06868/1.005×10000＝683.4。8.以下对国债期货行情走势利好的有（）。A.最新公布的数据显示，上个月的CPI同比增长2.2%，低于市场预期B.上个月官方制造业PMI为52.3，高于市场预期C.周二央行在公开市场上投放了2000亿资金，向市场注入了较大的流动性D.上个月规模以上工业增加值同比增长10.9%，环比和同比均出现回落答案：ACD解答：CPI越高，则国债利率上升，价格下跌，当CPI低于预期，则国债价格上涨，A利好国债期货。PMI越高，预期经济发展加快，则利空国债。C.央行注入资金，流动性充裕，利率下降，利好国债。D.实体经济衰退，利率下降，利好国债。9.到期收益率下降10bp导致债券价格上升的幅度，大于到期收益率上升10bp导致债券价格下降的幅度。解答：债券具有正凸性，收益率下降，则久期增大。同样收益率的变化，价格下跌比上涨更快，因此，该论述正确。二、外汇期货部分1.2006年，（）正式推出人民币外汇期货。A.芝加哥商业交易所B.香港交易所C.中国金融期货交易所D.美国洲际交易所答案：A解答：芝加哥商业交易所（CME）是最先推出人民币外汇期货的境外交易所。2005年人民银行实行汇改之后，CME就开始准备人民币外汇期货，并与1年之后推出。这一款期货合约以人民币/美元作为标的，合约面值100万人民币。香港交易所于2012年9月上市人民币外汇期货，美国洲际交易所和中国金融期货交易所都没有推出人民币外汇期货。2.“金砖五国”中，最早推出外汇期货的国家是（）。A.巴西B.俄罗斯C.南非D.印度答案：A解答：巴西在上世纪八十年出现多次金融危机，也经历过多次货币改革，他们于1987年就上市了外汇期货，以推进货币和汇率制度改革，也是当前发展中国家中外汇期货市场最成功的国家。俄罗斯在休克疗法之后推出外汇期货，大约是1992年。南非和印度分别于2007年和2008年推出外汇期货。3.外汇市场的做市商赚取利润的途径是（）。A．价格波动B．买卖价差C．资讯提供D．会员收费答案：B解答：做市商有义务为市场提供买卖报价，并享受手续费优惠。他们获得利润主要通过卖价和买价之差。做市商一般不提供资讯业务，而通过价格波动赚钱的方式是投机或投资。做市商只要控制好头寸风险，并配以合理的报价，在牛市或熊市都可以赚取稳定的利润。4.下列不是决定外汇期货理论价格的因素为（）。A．利率B．现货价格C．合约期限D．期望收益率答案：D解答：外汇期货的理论价格计算方式与远期汇率相似，通过即期汇率（现货价格）、期限、美元利率和人民币利率按照无风险套利的模型计算而成，与期望收益率无关。5.与外汇投机交易相比，外汇套利交易具有的特点是（）。A．风险较小B．高风险高利润C．保证金比例较高D．成本较高答案：A解答：外汇套利交易一般而言风险更小，收益更稳定。一个好的套利交易模型甚至可以稳定的获得正向收益率。而外汇投机取决于方向判断的正确与否，一般波动更大。这两种投资方式当然与保证金比例无关。6.理论上外汇期货价格与现货价格将在（）收敛。A．每日结算时B．波动较大时C．波动较小时D．合约到期时答案：D解答：合约到期时，外汇期货将使用交割结算价进行结算，而交割结算价一般用现货价格计算而成。这样，合约到期时，外汇期货价格将收敛到交割结算价，或者现货价格。如果不收敛，同时参与场内和场外市场的机构或各人就可以获得无风险利润的套利机会。7.世界上第一个出现的金融期货是（）。A．股指期货B．外汇期货C．股票期货D．利率期货答案：B解答：1972年，布雷顿森林体系瓦解之时，CME在金融期货之父——梅拉梅德的带领下就推出了外汇期货，是最先推出的金融期货产品。股指期货和利率期货都在不久之后推出，成为金融期货领域的三大主要品种。8.外汇期货合约中标准化规定包括（）。A．交易单位B．交割期限C．交易频率D．最小价格变动幅度答案：ABD解答：以香港交易所的美元/人民币期货合约作为例子，交易单位是10万美元，交割期限是4个连续月之后再加4个季月，具体交割日期是合约到期月的第三个周三。最小变动价位是0.0001。这些都是标准化的。但是交易频率却是投资者自己决定的，一般情况下交易所不会限制投资者的交易频率。9.在计算机撮合外汇期货的成交中，决定最新成交价的价格有（）。A．买入价B．卖出价C．1分钟平均价D．前一成交价答案：ABD解答：中国金融期货交易所的撮合原则是价格优先，时间优先。当买入价大于或等于卖出价则自动撮合成交。撮合成交价等于买入价、卖出价和前一成交价三者中的一个价格。如果买入价≥卖出价≥前一成交价，则最新成交价等于卖出价；如果买入价≥前一成交价≥卖出价，则最新成交价等于前一成交价；前一成交价≥买入价≥卖出价，则最新成交价等于买入价。10.国内某出口商3个月后将收到一笔美元货款，则可用的套期保值方式有（）。A．买进美元外汇远期合约B．卖出美元外汇远期合约C．美元期货的多头套期保值D．美元期货的空头套期保值答案：BD解答：未来收到美元货款，则套保方式为卖出美元外汇远期，以对冲3个月之后的现货头寸。同样，在期货市场就相当于美元外汇期货的空仓。不过，这里美元外汇期货指美元/人民币报价的外汇期货（绝大多数人民币外汇期货都采用这种报价方式）。如果是人民币/美元外汇期货，则刚好相反。11.在我国银行间外汇市场交易的外汇衍生品包括（）。A．外汇远期B．外汇掉期C．外汇期货D．外汇期权答案：ABD解答：中国外汇交易中心管理着我国银行间外汇市场。2005年，外汇交易中心推出外汇远期；2006年再推出外汇掉期；2011年，推出外汇期权。但是，人民币外汇期货至今还没有推出，虽然我国曾在1992年有过短暂的外汇期货试点。12.长期来看，外汇期货价格总是围绕现货价格浮动。解答：错误。外汇期货价格的理论基础是无风险套利原则，与远期汇率的定价相似。如果人民币利率一直高于美元利率，那么按照利率平价，外汇远期（或者外汇期货）会一直处于升水状态（即高于现货价格），不会围绕现货价格浮动。