第三章-筹资管理--第一节概述权益筹资方式债务筹资方式

1第三章筹资管理2资金的重要性资金是企业从事生产经营活动的一个基本条件，企业需要资金就像人需要空气、食物和水一样。资金筹集是指企业通过一定的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的活动。3筹资的意义筹资是资金运动的起点，它是决定企业资金规模大小和生产经营发展速度的一个基本因素。筹资是企业生产经营活动中经常进行的工作。不仅创办新企业、扩大再生产需要筹资，就是维持企业正常的生产经营活动也需要筹资。如流动资金的筹集、生产周转资金的筹集等。因此说，筹资是企业的一项经常性财务活动，筹资管理是财务管理的一项重要内容。4筹资与投资、收益分配的关系从筹资与投资、收益分配的关系来看，筹资为投资提供了基础和前提，没有资金的筹集就无法进行资金的投放。筹资的数量与结构直接影响企业效益的好坏，进而影响企业收益分配。因此，可以说，筹资是企业经营成败的先天条件，在财务管理中处于极其重要的地位。5企业的资金可以从多种渠道，用多种方式来筹集。不同渠道的资金，其使用时间的长短、附加条件的限制、财务风险的大小和资金成本的高低各不相同。这就要求企业在筹资时，不仅要从数量上满足生产经营之所需，而且要考虑各种筹资方式给企业带来的资金成本的大小和财务风险的高低，以便选择最佳资本结构，实现企业价值最大化的总体目标。6本章主要内容第一节筹资管理概述第二节权益资本筹资第三节负债资本筹资第四节资本成本第五节杠杆利益与风险第六节资本结构7第一节筹资管理概述本章将主要介绍企业筹资的目的和原则、筹资的类型、筹资渠道和方式及资金需要量的预测。一、企业筹资的目的和原则二、企业筹资的类型三、筹资渠道和筹资方式四、资金需要量的预测8一、企业筹资的目的和原则企业筹资的动机有以下四种。（一）企业设立的需要（二）企业维持经营的需要（三）企业偿还债务的需要（四）企业调整资本结构的需要（五）企业扩张和发展的需要9•企业筹资的基本原则1、效益性原则通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与投资在效益上权衡。考虑分析投资机会不顾投资效益的盲目筹资选择筹资方式降低筹资成本10方面确定合理的筹资数量使所需筹资的数量与投资所需数量达到平衡。确定合理的资本结构股权资本和债权资本结构长期资本与短期资本结构2、合理性原则113、及时性原则企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调，减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。124、合法性原则要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。13二企业筹资的类型（一）按属性不同1、股权资本概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。（投入资本，资本公积和留存收益）属性：a、股权资本的所有权归企业的所有者b、企业对股权依法享有经营权。渠道：政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和外国资本。142、债权资本概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还资本。属性：a、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。b、企业的债权人有权按期索取债权本息。c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担按期偿付本息的义务。渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、外商资本。15（二）按期限的不同1、长期资本概念：指期限在1年以上的资本（股权资本、长期借款、应付债券等债权资本）。用途：购建固定资产，取得无形资产，开展长期投资。方式：投入资本、发行股票和债券、银行长期借款和租赁等。162、短期资本概念：指期限在1年以内的资本（短期借款、应付账款和应付票据等）。用途：企业生产经营过程中资本周转调度。方式：银行短期借款和商业信用等。17（三）按资本来源的范围不同1、内部筹资指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。2、外部筹资指企业向外部筹集资金而形成的资本来源。18（四）按是否借助银行等金融机构1、直接筹资概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本的所有者协商融通资本的一种筹资活动。方式：投入资本。发行股票、发行债券和商业信用等。192、间接筹资概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。方式：银行借款和租赁等。203、直接筹资与间接筹资的差别a、筹资机制不同。（资金所有者与使用者之间是否明确对方）b、筹资范围不同。c、筹资效率和筹资费用高低不同。d、筹资效应不同。21三、企业筹资的渠道和方式（一）企业筹资的渠道是企业筹集资本来源的方向与通道、途径（即从哪里取得资金），体现着资本的源泉和供应量。221、政府财政资本－－国有企业的来源。2、银行信贷资本－－各种企业的来源。3、非银行金融机构资本－－保险公司、信托投资公司、财务公司等。4、其他法人资本－－企业、事业、团体法人。5、民间资本。6、企业内部资本－－企业的盈余公积和未分配利润。7、国外和我国港澳台资本－－外商投资23（二）企业筹资方式是指企业筹集资本所采取的具体形式和方法，即如何取得资金。体现着资本的属性和期限，24（一）吸收直接投资（二）发行股票（三）银行或非银行金融机构贷款（四）发行债券（五）融资租赁（六）商业信用（七）企业内部积累除上述各种筹资方式外，西方国家常用的筹资方式还有：用于短期资本筹集的短期融资券、代理应收账款、存货抵押贷款等；用于长期资本筹集的认股权证25四筹资数量的预测筹资数量预测的基本依据1、法律依据a.注册资本限额的规定b.企业负债限额的规定c.2、企业经营规模依据d.企业经营规模越大，则筹资数量越大。e.3、影响企业筹资数量的其他因素f.利率、对外投资、企业信用状况等26资金需要量的预测方法一、定性预测法二、定量预测法27定性预测法一、定性预测法主要是利用有关材料，依靠预测者个人的经验和主观分析、判断能力，对企业未来资金的需要量作出预测的方法。这种方法一般在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。定性预测法使用简便、灵活，在企业缺乏基本资料的情况下不失为一种有价值的预测方法。但因其不能揭示资金需要量与某些有关因素之间的数量关系，缺乏客观依据，容易受预测人员主观判断的影响，因而预测的准确性较差。28二、定量预测法定量预测是指以资金需要量与有关因素的关系为依据，在掌握大量历史资料的基础上，选用一定的数学方法加以计算，并将计算结果作为预测数的一种方法。定量预测法种类很多，主要介绍因素分析法、销售百分比法和资金习性预测法。291、筹资数量预测的因素分析法1、因素分析法的基本原理概念：是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。30生产经营任务和加速资本周转的需要呆滞积压不合理上年度资本平均占用额本年资本需求量31公式：资本需求量＝（上年资本实际平均占用量－不合理平均占用）×（1±预测年度销售增减率）×（1±预测年度资本周转速度变动率）2、因素分析法应用例P129322、销售百分比法销售百分比法是在分析报告年度资产负债表有关项目与销售收入关系的基础上，确定资产、负债、所有者权益的有关项目占销售收入的百分比，然后依据计划期销售额的增长和假定不变的百分比关系来预测资金需要量的方法。33具体的计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求；另一种是根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。举例说明如下。34下年销售额？需要多少资产？自然增长的负债有多少？从利润中留存下来多少？还需要从外部筹集多少？销售预测外部资金需要量的预测35练习：计算分析已知：某公司2004年销售收入为2000万元，销售净利率为12％，净利率的60％分配给投资者。2004年12月31日的资产负债表如下：该公司2005年计划销售收入比上年增长30％，为实现这一目标，公司需要新增设备一台，价值14.8万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比例增减。要求：1、计算2005年公司需要增加的营运资金。2、预测2005年需要对外筹集的资金量。36资产负债表（简表）2004年12月31日单位：万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金100应付账款100应收账款净额300应付票据200存货600长期借款900固定资产净值700实收资本400无形资产100留存收益200资产总计1800负债与所有者权益总计180037第二节权益资本筹资权益资本通常构成企业的原始资金来源，而且还是公司以后吸收其他投资或筹措各种债务资本的基础和保证。普通股筹资优先股筹资股票的发行和上市吸收直接投资38一、普通股筹资（一）普通股股东的权力和义务（二）普通股的分类（三）普通股筹资的评价39（一）普通股的概念及其股东的权利股票是股份有限公司为筹集主权资金而发行的有价证券，是投资者投资入股的凭证．它代表了投资人对公司的所有权。普通股是公司发行的无特别权利的股份，普通股股票的持有者叫普通股东，一般具有如下权利：401．对公司的管理权(1)投票权：普通股股东有权投票选举公司董事会成员并有权对修改公司章程、改变公司资本结构、批准出售公司某些资产、吸收或兼并其他公司等重大问题进行投票表决。41普通股股东是公司的所有者，他们有权选出公司董事会。在大公司中，股东只能通过自己选出的董事会行使间接的控制权。董事会选聘管理当局，管理当局实际操纵公司的经营权。独资企业、合伙企业或小公司的所有者通常能够直接控制企业的经营活动。但是在大公司里，管理当局与普通股股东各自追求的目标经常不一致。股东想要影响管理当局的唯一法律途径就是通过董事会。42普通股股东通常分布地域广、分散、缺乏组织，所以管理当局只需拥有流通在外普通股的一个很小比例就可实际操纵控制一个大公司。管理当局通过提名符合自身利益的董事候选人就能够保持控制权。43代理委托书在股东年会上，普通股股东可亲自参加投票，也可以通过委托书由其代表人投票。代理委托书是股东签署的把自己的投票权授予另外一个人或一些人的书面证明。由于大多数股东不出席股东年会，因而代理委托书投票机制已为大部分公司所采用。44证券交易管理委员会规定了公司对代理委托书的请求权，同时也要求公司通过向股东寄发代理委托书来告知有关信息。股东年会召开前，管理当局请求股东通过代理委托书对提出董事候选人以及其他需要股东批准的事项进行投票。如果股东对公司感到满意，他们通常会签署有利于管理当局的委托书，把投票权授予管理当局。45如果一些股东放弃投票权，那么在股东大会上参加投票的股数与构成多数的股数都会下降。代理委托书投票机制以及管理当局以公司经费向股东寄送信息的事实，都使管理当局在投票过程中具有明显的优势。46(2)查账权：从原则上来讲，普通股股东具有查账权。但由于保密的原因，这种权利常常受到限制。因此，并不是每个股东都可自由查账，但股东可以委托会计师事务所代表他去查账。(3)阻止越权的权利：当公司的管理当局越权进行经营时，股东有权阻止。472．分享盈余权分享盈余权也是普通股股东的一项基本权利。盈余的分配方案由股东大会决定，每一个会计年度由董事会根据企业的盈利数额和财务状况来决定分发股利的多少并经股东大会批准通过。483．出售或转让股份权股东持有的股份可以自由出售和转让，但必须符合公司法、其他法规和公司章程规定的条件和程序。494、优先认购股权当公司增发普通股票时，原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购新股票。这主要是为了使现有股东保持其在公司股份中原来所占的百分比，以保证他们的控制权。505．剩余财产要求权当公司解散、清算时，普通股股东对剩余财产有要求权。但是．公司破产清算时，财产的变价收入，首先要用来清偿债务等，最后才能分配给普通股股东。所以，在破产清算时．普通股股东实际上很少能分到剩余财产。6．公司章程规定的其他权利。51普通股股东应履行的义务按照《公司法》的规定，普通股股东必须履行的相应的义务有：1、遵守公司章程。2、缴纳所认缴的资本。3、以所缴纳的资本额为限承担公司的亏损责任。4、公司核准登记后，不得擅自抽回投资。52