第8章-工程项目财务评价

2020/4/16第八章工程项目财务评价概述财务评价的目的和主要内容、程序建设项目投资估算财务评价的财务报表财务评价指标若干问题财务评价案例分析改扩建项目和技术改造项目的财务评价2020/4/16第一节工程项目财务评价概述工程项目的经济评价是工程项目可行性研究和评估的核心内容和决策的重要依据，包括财务评价和国民经济评价两个层次。2020/4/16项目可行性研究的内容市场分析投资条件与项目选址技术方案环境保护与劳动安全企业组织和劳动定员项目实施进度安排投资估算与资金筹措财务评价国民经济评价结论与建议2020/4/16财务分析财务预测–投资估算与资金筹措–销售收入预测–成本费用预测财务报表编制–损益表–资产负债表–资金来源与运用表–现金流量表–其它辅助报表资金规划–资金来源与运用–资金平衡财务效果评价–盈利能力评价–清偿能力评价不确定性分析–盈亏平衡分析–敏感性分析–概率分析2020/4/16国民经济评价公共项目和对国民经济有重要影响的项目，在可行性研究中需要作国民经济评价。确定国民经济与社会目标辨识项目的国民经济效益及费用–直接效益及费用、间接效益及费用–内部效益及费用、外部效益及费用–有形效益及费用、无形效益及费用确定国民经济评价参数项目国民经济综合评价2020/4/16第二节财务评价的目的和主要内容企业是独立的经营单位，是投资后果的直接承担者。财务评价是从投资项目或企业角度进行经济分析的，是企业投资决策的基础。2020/4/16财务评价是在国家现行财税制度和市场价格体系下，分析预测项目的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力和清偿能力，据以判断项目的财务可行性。财务评价概念2020/4/16一、财务评价的目的衡量竞争性项目的盈利能力；权衡非盈利项目或微利项目的经济优惠措施；合营项目谈判签约的重要依据；项目资金规划的重要依据；2020/4/16二、财务评价的主要内容在对投资项目的总体了解和对市场、环境、技术方案充分调查与掌握的基础上，收集并预测财务分析的基础数据，用财务报表归纳整理；编制资金规划与计划；计算与分析财务效果。2020/4/16二、财务评价的主要内容1.盈利能力分析2.清偿能力分析3.不确定性分析2020/4/16（一）准备工作1.熟悉拟建项目的基本情况，收集整理有关基础数据资料；2.编制辅助报表建设投资估算表，流动资金估算表，建设进度计划表，固定资产折旧费估算表，无形资产及递延资产摊销费估算表，资金使用计划与资金筹措表，销售收入、销售税金及附加和增值税估算表，总成本费用估算表。三、财务评价的程序2020/4/163.编制基本财务报表（1）财务现金流量表：反映项目计算期内各年的现金收支，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析。新设法人项目财务现金流量表分为：①项目财务现金流量表：该表以项目为一个独立系统，从融资前的角度出发，不考虑投资来源，假设全部投资都是自有资金。（一）准备工作2020/4/16②资本金财务现金流量表：该表从项目法人（或投资者整体）的角度出发，以项目资本金作为计算基础，把借款还本付息作为现金流出。③投资各方财务现金流量表：该表分别从各个投资者的角度出发，以投资者的出资额作为计算的基础。（一）准备工作2020/4/16（2）损益和利润分配表：反映项目计算期内各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况。（3）资金来源与运用表：反映项目计算期内各年的资金盈余短缺情况。（4）借款偿还计划表：反映项目计算期内各年借款的使用、还本付息，以及偿债资金来源，计算借款偿还期或者偿债备付率、利息备付率等指标。（一）准备工作2020/4/16投资回收期投资利润率投资利税率资本金利润率借款偿还期资产负债率流动比率速动比率财务净现值财务内部收益率动态投资回收期财务外汇净现值换汇成本或节汇成本静态指标动态指标评价指标体系投资收益率财务状况指标（二）计算财务评价指标，进行财务评价2020/4/16财务评价的内容、基本财务报表与评价指标的对应关系评价内容基本报表静态指标动态指标盈利能力分析项目财务现金流量表静态投资回收期项目财务内部收益率财务净现值动态投资回收期资本金财务现金流量表------资本金财务内部收益率投资各方财务现金流量表------投资各方财务内部收益率损益和利润分配表投资利润率投资利税率资本金利润率------清偿能力分析资金来源与运用表借款偿还计划表借款偿还期偿债备付率利息备付率------2020/4/16（三）不确定性分析盈亏平衡分析概率分析不确定性分析敏感性分析2020/4/16一、建设投资概略估算方法1.生产规模指数估算法：该法中生产规模指数n是一个关键因素，不同行业、性质、工艺流程、建设水平、生产率水平的项目，应取不同的指数值。2.资金周转率法：式中：C为拟建项目建设投资；Q为产品年产量；P为产品单价；T为资金周转率fxxyyn1212TPQC第三节建设项目投资估算2020/4/163.分项比例估算法：C为拟建项目的建设投资；E为根据设备清单按现行价格计算的设备费（包括运杂费）的总和；P1，P2，P3为已建成项目中的建筑、安装及其他工程费用分别占设备费的百分比；f1，f2，f3为由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数；I为拟建项目的其他费用。IPfPfPfEC)1(332211一、建设投资概略估算方法2020/4/164.单元指标估算法（1）民用项目：建设投资额＝建筑功能×单元指标×物价浮动指数（2）工业项目：建设投资额＝生产能力×单元指标×物价浮动指数一、建设投资概略估算方法2020/4/16二、建设投资详细估算方法1.建筑工程费通常采用单位综合指标（每m2、m3、m、km的造价）估算法进行。2.安装工程费安装工程费=设备原价×安装费率安装工程费=设备吨位×每吨安装费3.设备及工器具购置费设备购置费＝设备原价（进口设备抵岸价）＋设备运杂费工器具及生产家具购置费＝设备购置费×费率（1）国产设备原价的确定1）国产标准设备原价2）国产非标准设备原价2020/4/16（2）进口设备抵岸价的确定（以离岸价FOB为例介绍，并且在介绍之前，先简要介绍国际贸易市场中的交货方式和交货价格的内容）进口设备抵岸价＝货价＋国外运费＋国外运输保险费＋银行财务费＋外贸手续费＋进口关税＋（消费税）＋进口设备增值税＋（海关监管手续费）（3）设备运杂费的计算设备运杂费＝设备原价（进口设备抵岸价）×费率4.工程建设其他费用工程建设其他费用按各项费用科目的费率或者取费标准估算。二、建设投资详细估算方法2020/4/165.预备费（1）基本预备费＝（设备及工器具购置费＋建筑、安装工程费＋工程建设其他费用）×基本预备费率（2）涨价预备费：式中PC——涨价预备费；It——第t年的建筑工程费、安装工程费、设备及工器具购置费之和；f——建设期价格平均上涨率；n——建设期。6.建设期借款利息每年应计利息=(年初借款本息累计+1/2本年借款额)×年利率]1)1[(1tnttfIPC二、建设投资详细估算方法2020/4/16【例】：某新建项目，建设期为３年，第一年贷款300万元，第二年400万元，第三年300万元，年利率为5.6%。用复利法理论计算建设期借款利I１＝0.5×300×5.6%＝8.4（万元），I２＝（308.4＋0.5×400）×5.6%＝28.47I３＝（736.87+0.5×300）×5.6%＝49.66（万元）到建设期末累计借款本利为1086.53万元。举例说明2020/4/16【例】：某工程在建设期初的建安工程费和设备工器具购置费为45000万元。按本项目实施进度计划，建设期3年，投资分年使用比例为：第一年25%，第二年55%，第三年20%，投资在每年平均支用，建设期内预计年平均价格总水平上涨率为5%。建设期利息为1395万元，工程建设其他费用为3860万元，基本预备费率为10%。试估算该项目的建设投资。举例说明2020/4/16解：（1）计算项目的基本预备费：基本预备费＝(45000＋3860)×10%＝4886（万元）（2）计算项目的涨价预备费第一年末的涨价预备费=45000×25%×[（1+0.05）1/2－1]=277.82（万元）第二年末的涨价预备费=45000×55%×[（1+0.05）1+1/2－1]=1879.26（万元）第三年末的涨价预备费=45000×20%×[（1+0.05）2+1/2－1]=1167.54（万元）该项目建设期的涨价预备费=277.82+1879.26+1167.54=3324.62（万元）（3）计算项目的建设投资建设投资＝静态投资＋涨价预备费＋建设期借款利息＝45000＋3860＋4886＋3324.62＋1395＝58465.62（万元）举例说明2020/4/161.扩大指标估算法（1）按建设投资的一定比例估算。（2（3（4）按单位产量占用流动资金的比例估算。三、流动资金估算2020/4/162.分项详细估算法为简化计算，仅对存货、现金、应收帐款三项流动资产和应付帐款这项流动负债进行估算，计算公式如下：流动资金＝流动资产－流动负债式中：流动资产＝应收帐款＋存货＋现金；流动负债＝应付帐款；三、流动资金估算2020/4/16第四节财务评价的财务报表费用与收益的识别价格和汇率资金规划财务基本报表2020/4/16一、财务费用与收益的识别识别费用与收益是编制财务报表的前提；建设投资、流动资金投资、经营成本、销售税金及附加、所得税等是费用；销售收入、资产回收、补贴等是收益；折旧不构成现金流出，但其是总成本的组成部分，计算所得税时要考虑。2020/4/16【一道有趣的题：看你适不适合玩基金】一天，有个年轻人来到鞋店里买了一双鞋子。这双鞋子的成本是15元，标价是21元。这个年轻人掏出50元买这双鞋。鞋店当时没有零钱，用那50元向街坊换了50元零钱，找给年轻人29元。但是街坊后来发现那50元是假钞，鞋店无奈之下，还了街坊50元。问鞋店损失多少钱？Key:94？or100？or44？or50？or65?orelse?……2020/4/16二、财务评价时的价格及汇率体系财务分析的价格采用预期的成交价格（市场价格或计划价格）财务分析的汇率按国家公布的官方汇率（OER）2020/4/16三、资金规划1.资金结构与财务杠杆效应使用不同来源的资金所需要付出的代价是不同的。资金结构指投资项目的资金来源与数量构成。如何选择资金的来源与数量，不仅与项目所需的资金量有关，而且与项目的经济效益有关。2020/4/16三、资金规划1.资金结构与财务杠杆效应项目全部投资的盈利能力基本上不受融资方案的影响，可以反映项目方案本身的盈利水平。自有资金的盈利能力反映企业投资者的出资的盈利水平，反映企业从项目中获得的经济效果。全部投资的效果与自有资金投资的效果一般是不同的。2020/4/16三、资金规划1.资金结构与财务杠杆效应设全部投资为K，自有资金为K0，贷款为KL，全部投资收益率为R，自有资金收益率为R0，贷款利率为RL，则：LLRRKKRR002020/4/16三、资金规划1.资金结构与财务杠杆效应当R＞RL时，R0＞R；当R＜RL时，R0＜R；而且全部投资收益率与贷款利率之差（R-RL）被资金构成比KL／K0所放大，这种放大效应称为财务杠杆效应，KL／K称为债务比。2020/4/16三、资金规划2.资金运行的可行性资金运行的可行性是指项目的资金安排必须使每期（年）资金能够保证项目的正常运转，即每期的资金来源加上上期的结余必须足以支付本期所需要的使用资金。满足资金运行可行性的条件是：各年累计盈余资金≥0财务生存前提！！!2020/4/16三、资金规划3.债务偿还偿还借款的资金来源借款利息借款偿还期2020/4/16四、财务基本报表现金流量表全部投资现金流量表自有资金现金流量表损益及