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§2外汇、汇率和外汇市场§2.1外汇与汇率§2.2外汇市场§2.3外汇交易§2.4外汇风险及其管理学习目标•掌握外汇和汇率的基本概念和汇率的标价方式，并能熟练进行汇率套算。理解不同货币本位制下汇率的决定基础。•了解外汇市场的概况与构成，熟悉外汇市场的报价情况，掌握外汇交易的基本种类、外汇市场交易运作的规则和程序。•掌握外汇风险的概念，熟悉外汇风险的分类和风险发生的原因，熟悉外汇风险管理的各种方法。§2外汇、汇率和外汇市场§2.1外汇与汇率一、外汇（一）概念“国际汇兑”(ForeignExchange)的简称动态：汇、兑纽约银行A伦敦银行B通过支付凭证把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，以清偿国际间债权债务的一种专门性的活动。＄￡动态静态：国际支付手段以外币表示，用于国际结算的支付手段。（二）范围•IMF：“外汇是货币行政当局（央行、货币管理机构、外汇平准基金组织和财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权”。•我国：1外国货币，包括钞票、铸币等2外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票等3外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等4其他外汇资产，包括在国外的人寿保险以及境内居民在境外的稿酬、版税、专利转让费（三）特征1对外支付性2自由兑换性可自由兑换货币（ConvertibleCurrency)（1）对国际收支中的经常项目不加限制（2）不采取差别性的多种汇率——实行单一汇率（3）在其他国要求下有责任以对方可接受的货币或黄金回购对方经常项目下所积存的本国货币——国际货币基金组织的第八条款，IMFArticleⅧ3普遍接受性（四）种类1按是否可自由兑换自由外汇记账外汇2按外汇不同来源或用途贸易外汇非贸易外汇3按外汇买卖交割期即期外汇远期外汇/期汇二、汇率foreignexchangerate（一）概念将一国的货币折算成另一国货币时使用的比率。（二）标价方法（Quotation）•直接标价法（DirectQuotation）以一定单位外国货币为基准，将其折合成一定数额的本国货币。=中国市场直接标价法图示US$1=RMB￥8.000中国：US$100=RMB￥827.78Euro100=RMB￥947.62HK：￡1=HK$12.73基本（准）货币/常量标价货币/变量vehiclecurrencyquotingcurrency买入一定数额的外汇时，应付若干单位的本国货币，又称应付标价法（GivingQuotation）。=直接标价法下美元升值（中国市场）US$1=RMB￥8.000US$1=RMB￥9.000=直接标价法下美元贬值（中国市场）US$1=RMB￥8.000US$1=RMB￥7.000•间接标价法（IndirectQuotation）以一定单位本国货币为基准，将其折合成一定数额的外国货币。NewYorkUS$1=￡0.77基本（准）货币/常量标价货币/变量/应收标价法（ReceivingQuotation）=间接标价法下美元升值（英国市场）￡1=US$1.6000￡1=US$1.5000=间接标价法下美元贬值（英国市场）￡1=US$1.5000￡1=US$1.6000两种标价法的关系——倒数关系US$100=RMB￥827.76，则RMB￥100=US$12.08特别强调•只有指明报价银行所处的国家或地区时，谈论这两种标价法才有意义。（三）分类1、按国际货币制度演变•固定汇率（FixedRate）•浮动汇率（FloatingRate）2、从银行买卖外汇的角度“贱买贵卖”的原则(Buylowandsellhigh)•买入汇率/买入价（BuyingRate或BidRate）•卖出汇率/卖出价（SellingRate或OfferRate）•中间汇率/中间价（MiddleRate）•现钞汇率/钞价（BankNotesRate）BidRate与OfferRate之间的价差称为买卖价差（Spread）Spread一般为1‰~5‰Spread的大小取决于：交易规模：交易频繁的欧元、日元、英镑、瑞士法郎等，Spread相对较小，交易清淡的币种Spread较大。竞争激烈程度报价银行规模2003/04/28finance.21cn.com中国银行上海浦东发展银行美元现汇买入价826.4600826.48现钞买入价821.4900821.51现汇/现钞卖出价828.9400828.96港币现汇买入价105.9600105.97现钞买入价105.3200105.33现汇/现钞卖出价106.2800106.28日元现汇买入价6.86626.86608现钞买入价6.81466.80968现汇/现钞卖出价6.90076.89222欧元现汇买入价912.0800910.3现钞买入价904.3200902.82现汇/现钞卖出价914.8200913.76英镑现汇买入价1316.01001314.86现钞买入价1285.04001284.3现汇/现钞卖出价1319.97001319.87为什么现钞买入价小于现汇买入价现钞买入价现汇买入价现钞卖出价=现汇卖出价（1）现钞不能生息持有现钞有机会成本（2）一般国家不允许外币在本国流通，只有将外币运到发行国或国际金融中心兑换成本币，才能购买本国的商品和劳务。为此，银行买入外币现钞后，要耗费运输费和保险费3、按汇率制定方法•基本汇率（BasicRate）•套算汇率（CrossRate）只报中间价的套算US$1=RMB￥8.5310￡1=US$1.5770￡1=RMB￥13.4534（8.5310×1.5770）4、按银行外汇汇兑方式•电汇汇率TelegraphicTransferRate，T／TRate•信汇汇率MailTransferRate，M／TRate•票汇汇率DemandDraftRate，D／DRate5、根据外汇的交割时间的不同•即期汇率，SpotRate•远期汇率，ForwardRate即期汇率与远期汇率的差价即期汇率与远期汇率的差价——掉期率/汇水•升水远期汇率即期汇率•贴水•平价=远期汇率的计算直标法升水时远期汇率=即期汇率+升水率贴水--间标法升水时远期汇率=即期汇率--升水率贴水+6、按外汇管制的松紧程度•官方汇率（OfficialRate）官方汇率按汇率是否统一：单一汇率复汇率/多重汇率•市场汇率（MarketRate）我国1981-1993年实行的外汇双轨制就是复汇率7、按外汇资金的性质和用途•贸易汇率（CommercialRate）•金融汇率（FinancialRate）8、按外汇市场开、收盘时间•开盘汇率/开盘价（OpeningRate）•收盘汇率/收盘价（ClosingRate）9、按衡量货币价值的不同在国际金融研究与决策中，经常用到名义汇率、实际汇率和有效汇率等概念。•名义汇率（NominalExchangeRate）政府和媒体公布的汇率•实际汇率（RealExchangeRate）在名义汇率基础上剔除了通胀因素后的汇率。实际汇率＝名义汇率±财政补贴和税收减免（1）实际双边汇率(BilateralRealExchangeRate)由名义双边汇率按同一时期两国相对通胀率调整而得。E=es·P*/PE实际双边汇率es名义汇率P*外国价格指数P本国价格指数（2）实际有效汇率(EffectiveRealExchangeRate)一国货币与其各个贸易伙伴国的货币的实际双边汇率的加权平均值。以劳动力成本、零售物价、批发物价、贸易比重等因素为权数加权平均。以贸易比重为权数的有效汇率Thetrade-weightedexchangerate公式见教材美元贸易加权实际汇率实际汇率在研究汇率调整方面意义重大，考察通货膨胀对名义汇率影响的实际汇率有助于对货币实际购买力的研究，而考察政府补贴和税收因素对名义汇率影响的实际汇率，有助于对进出口贸易倾销调查和反倾销措施的研究。（一）金币本位制铸币平价(MintPar)：两国本位币的含金量之比1英镑铸币的含金量为113.0016格令1美元铸币含金量为23.22格令铸币平价=113.0016÷23.22=4.8665，1英镑约折合4.8665美元三、汇率决定的基础1英镑1美元1美元1美元0.86美分1美元汇率波动以铸币平价为轴心，以黄金输送点为其最大波幅假设英美两国之间运送1英镑黄金的各项费用为0.03美元外汇市场上英镑兑美元的汇率将在4.8665土0.03（即4.8365-4.8965)之间波动。黄金输送点(GoldTransportPoints)因为:如果英镑升值到4.8965美元以上，则美国进口商宁愿运送黄金到英国清偿债务，而不愿购买英镑。1英镑债务的美元成本最多为4.8965美元(4.8665美元+0.03美元)。英镑需求减少，汇率下跌。如果英镑下跌到4.8365美元(4.8665美元-0.03美元)以下，美国出口商就不愿按此低汇率将英镑换成美元，而宁愿用英镑在英国购进黄金运回本国。英镑供给减少，汇率回升。黄金输送点(GoldTransportPoints)（二）金块和金汇兑本位制黄金平价之比/法定平价：两种货币含金量或所代表金量的对比。实际汇率因供求关系而围绕法定平价上下波动。但这时，汇率波动的幅度已不再受制于黄金输送点。（三）纸币本位制购买力平价：两种货币实际购买能力的对比四、影响汇率变动的主要因素（一）长期因素1、国际收支状况逆差，要以更多本币换取其他国家的货币以偿债，该国货币的汇率趋于下降顺差，外国为偿债，必然增加对该国货币的需求，该国货币的汇率趋于上升2、通胀率的差异•若一国通胀而外国物价水平不变，该国货币购买力下降，其货币对外汇率趋于下浮；反之则上浮。•两国均通胀，国内通胀率＞他国，该国商品或劳务的国际竞争力减弱，单位该国货币所能兑换的外汇就会较少，该国汇率↓3、经济增长率差异当一国的经济增长率快于另一国家时，该国的汇率趋于上升。反之，则下跌。4、外汇储备状况外汇储备充裕，本币汇率趋于上升；反之亦然（二）影响汇率变动的短期因素1、利率差异•一国↑利率，游资进入，外汇收入↑，本币↑•↓利率，外资流出，外汇收入↓,本币↓2、宏观经济政策•紧缩性的财政政策和货币政策增税、减少政府开支、银根紧缩P↓，刺激出口——外汇收入增加——本币汇率提高3、政府对外汇市场的干预如央行直接在外汇市场上买进或卖出外汇，发表直接左右公众心理预期的声明等。4、人们的心理预期5、其他因素主要是重大政治经济事件、中央银行的干预、其他金融工具如股票、债券、外汇期货等的价格变动、石油价格的变动和黄金价格的变动等。重大政治经济事件和重大政策改变，会影响国际经济交易和资本流动，从而引起汇率变化。如一国股票价格的上升通常会带动该国货币币值上升，因为股价上涨表示该国经济前景看好，值得投资；反之，货币币值会下降。五、汇率波动对经济的影响（一）汇率波动涉及的基本概念1法定升值与升值•法定升值（Revaluation）是指一国金融当局或国际会议通过决定提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇率。•升值（Appreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。•法定贬值（Devaluation）是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。•贬值（Depreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。法定贬值与贬值2上浮与下浮/上升与下降3高估(overvaluation)与低估(lowervaluation)市场汇率低于或高于其均衡汇率。在浮动汇率制下，外汇市场上的供求在较长时期内保持稳定的平衡时，两国货币的交换比率便是均衡汇率。（二）汇率波动对各国的影响程度主要取决于1自由开放的程度；2进出口商品的结构；3与国际金融市场的联系程度；4货币的兑换程度。（三）贬值对国际收支的影响1从贸易收支来看，一般情况下，贬值有利于一国扩大出口，抑制进口，改善其贸易收支状况。2从非贸易收支来看，贬值可