工程项目经济评价指标与方法

定义经济评价指标:为评价和比较不同项目（方案）所确定的进行比较和选择的标准和依据。概述静态动态分类相对效果绝对效果时间性价值性比率性按时间价值按经济性质投资回收期反映投资项目资金回收的速度用投资方案所产生的净收益回收投资所需的时间时间性指标投资回收期又称投资返本期、投资偿还年限。投资回收期是投资项目从开始投资算起或从开始投产算起到全部投资回收所需要的时间（通常以年表示）。如无特别说明，一般从投资开始年份算起。投资回收期的计算：按达产年净收入计算按累计净收入计算定义静态投资回收期是不考虑资金时间价值条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。静态投资回收期可用Pt（PaybackPeriod或PaybackTime）或Tj表示。静态投资回收期（Pt）计算式ttP0ttP0tt0COCINCF判别标准若Pt≤Pc,可以考虑接受该项目；若PtPc,可以考虑拒绝该项目。.当年净现金流量流量的绝对值上年累计净现金始出现正值年份数累计净现金流量开1Pt.举例一某工程项目投资为12万元，年净收益为4万元，项目寿命期为9年，求该项目的静态投资回收期。年3412Pt答：该项目的静态投资回收期为3年。举例二某项目的净现金流量如表所示,且该行业的Pc为6年,试计算其静态投资回收期,并初步说明项目的可执行情况。t012345678-8-4-2256666tNCF解：计算累计净现金流量如下：t012345678-8-4-2256666-8-12-14-12-7-151117tNCFtNCF年年6P17.56116Pct由上表数据，计算可得：若从投产年起算，则：年年6P17.3217.5Pct所以，可以初步考虑接受该项目。例：某投资项目投资与年净收入如下表所示单位：万元年份123456…...12投资额-5000-3000年净收入1000200020003000…...3000解：每年投资回收情况单位：万元年份投入及回收金额累计净现金流量建设期第1年-5000-5000第2年-3000-8000生产期第3年1000-7000第4年2000-5000第5年2000-3000第6年30000(1)若不包括建设期，则Pt=4年(2)若包括建设期，则Pt=6年分析：如果从第5年开始年净收入为3000万元，那麽投资回收期为多少年？每年投资回收情况单位：万元年份投入及回收金额累计净现金流量建设期第1年-5000-5000第2年-3000-8000生产期第3年1000-7000第4年2000-5000第5年3000-2000第6年300010001000第5年X第6年0TX/(6–5)=2000/(2000+1000)X=2/3=0.67-2000T=5+X=5.67常用计算公式：投资回收期=累计净现金流量开始出现正值年份数–1+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量投资回收期T=6–1+2000/3000=5.67采用投资回收期法评价方案存在什么问题？例如：方案I和方案II各年现金流量如下表所示方案I方案II年份投入及回收金额累计净现金流量投入及回收金额累计净现金流量1-3000-3000-3000-30002800-22001000-200031000-12001000-100041200010000512001200100010006120024001000200071200360010003000方案IT=4年；方案IIT=4年。PtPt优点与不足静态投资回收期指标的优点意义明确、直观计算方便静态投资回收期指标的缺点与局限性不能反映投资回收之后的效果没有考虑资金时间价值Pc尚未确定动态投资回收期（Pt΄）定义动态投资回收期：用项目各年的净收益的现值来回收其全部投资的现值所需的时间。一般从投资开始年份算起。计算式tP0ttt0i1COCI当年净现金流量贴现值现累计值的绝对值上年净现金流量贴值的年份数开始出现正贴现累计值净现金流量1Pt..例1PaybackPeriodAnalysisPaybackisbetween6and7yeas(6.57yrs)PW(15%)=+$481.00例2：求下述方案的动态投资回收期。（i0=8%）年末01234（单位：万元）现金流量-1000300400500600解：300400500600012341000例2：求下述方案的动态投资回收期。（i0=8%）年末01234（单位：万元）现金流量-1000300400500600解：300400500600012341000年末01234现金流量-1000300400500600现值-1000278343397441累计净现值-1000-722-37918459用直线内插法求解X/（3–2）18=379/（379+18）2年X3年X=0.950T=2+X=2.95379i1lnA/Ii1lnPt.其中：I---项目投资；A---各年净现金流量；i---利率证明如下：若投资I能在t年内收回，则A1i1i1iIttA/Ii11i1t变形为两端取对数，可得i1lnA/Ii1lnPti1lnA/Ii1lnt所以若Ptˊ≤n,可以考虑接受该项目；若Ptˊn,可以考虑拒绝该项目。其中n为项目寿命期。判别标准举例某项目一次投资为5亿元，每年等额赢利1.2亿元，设定利率为10%，试求动态投资回收期。答：该项目的动态投资回收期为5.6年。)(6.51.01ln2.1/1.051lni1lnA/Ii1lnPt年追加投资回收期静态追加投资回收期（ΔPt）计算式0NCFNCFtAPΔ0tBt）（分别为方案B和方案A的净现金流量，一般B方案代表初始投资多的方案。当ΔPt≤Pc时，说明方案B比方案A追加的投资能在基准投资回收期内回收，即方案B优于方案A；否则，A优于B。其中BNCFANCF、..CΔIΔCCIIPΔBAABt其中：IA、IB分别代表方案A和方案的初始投资，且IAIB;CA、CB分别代表方案A和方案B的年等额经营费用（经营成本），且CBCA。两方案产出的数量和质量基本相同,且两方案的年经营费用分别为常数的情况。.RΔIΔRRIIPΔABABt其中：RA、RB分别代表方案A和方案B的年等额净收益，且RARB。两方案投入与产出不相同,但年净收益分别为常数的情况。动态追加投资回收期（ΔPtˊ）定义动态追加投资回收期是指在考虑资金时间价值的条件下，用年经营成本节约额（或年净收益增加额）补偿投资增量所需要的时间。计算式0i1NCFNCFttAPΔ0tBt）（）（判别标准若ΔPtˊ≤n,则投资多,经营成本低(或年净收益高)的方案较优；若ΔPtˊn,则投资少,经营成本高(或年净收益低)的方案较优。举例)(36.51.01ln600/1.024001lni1lnCΔ/IiΔ1lnPΔ60016002200CΔ240040006400IΔt年（万元）（万元）；因为ΔPtˊ=5.36n=6年，故方案B为较优方案。某项工程建设有两个可供选择的技术方案。方案A采用一般技术，投资为4000万元，年平均经营成本为2200万元；方案B采用先进技术，投资为6400万元，年平均经营成本为1600万元。设i=10%,项目寿命期n=6年，试用动态追加投资回收期选择较优方案。价值性指标定义投资项目在整个寿命期内各年净现金流量的现值之和。净现值（NPV－NetPresentValue）计算式n0ttCOCItiNPV1典型例子：以下投资方案是否可行？180180……1802003000123……101)基准收益率（标准折现率、基准贴现率）（i0）基准收益率：投资者投资项目的最低目标收益率（投资者对项目资金时间价值的估量）。确定基准收益率的三种观点：（1）根据资金来源确定。（2）根据投资方案的风险程度确定。基准收益率=贷款利率+风险贴水（3）根据各部门、行业的具体情况确定，并考虑国家产业政策等因素。2）基准时间（0年末）（基准年）基准时间的确定：（1）以建设期末（投产期初）为基准年。（2）以建设期初为基准年。-2-1012340123456建设期投产期建设期投产期3）净现值现值--以基准时间计算的价值。净现值--现金支出和现金收入折算为现值的代数和。180180180收入现值01231001210200支出现值300净现值012104）计算净现值的数学模型（1）等额支付系列型的现金流量LAAA……AA0123……n-1nPNPV(i0)=-P+A(P/A,i0,n)+L(P/F,i0,n)2)非等额支付系列型的现金流量F1F2F4……………Fn01234……………nF0F3NPV(i0)=F0(P/F,i0,0)+F1(P/F,i0,1)+F2(P/F,i0.2)+…+Fn(P/F,i0,n)nn=ΣFt(P/F,i0,t)=ΣFt(1+i0)-tt=0t=05)净现值法的步骤1)确定基准收益率i02)确定基准时间（0年末）3)计算净现值4)评价依据：(1)对于单一方案评价:NPV(i0)≥0，方案可行。NPV(i0)〈0，方案不可行。(2)对于两方案比较：若NPV(i0)A〉NPV(i0)B，则方案A优于方案B。NPV=0评价标准的含义若NPV≥0,方案可行；NPV0项目可以获得所要求的收益率。除保证得到预定的收益外，尚可获追加收益。NPV0不一定出现亏损，而是收益率低于项目要求的收益率水平。举例某方案净现金流量图如下：01212i=10%，求NPV=？3351.53400155.21.015.11.0151.0131.01312i1COCINPV4321n0ttt不可行例：某项目期初投资2000万元，估计在生产期5年内，年净收入为500万元，期末残值为300万元。若基准收益率为10%，此投资方案是否可行？若基准收益率为20%，此投资方案是否可行？例：某项目期初投资2000万元，估计在生产期5年内，年净收入为500万元，期末残值为300万元，若基准收益率为10%，此投资方案是否可行？解：3005005005005005000123452000NPV(10%)=-2000+500(P/A,10%,5)+300(P/F,10%,5)=-2000+1895+186=-2000+2081=81∵NPV(10%)=810∴方案可行例：某项目期初投资2000万元，估计在生产期5年内，年净收入为500万元，期末残值为300万元，若基准收益率为20%，此投资方案是否可行？解：3005005005005005000123452000NPV(20%)=-2000+500(P/A,20%,5)+300(P/F,20%,5)=-2000+1496+120=-2000+1616=-384∵NPV(20%)=-3840∴方案不可行可见（1）当NPV0时，净现值能反映项目净收益的现值。（2）净现值不能反映资金使用效率。例年末01234（i0=10%）方案A-1000400400400400方案B-2000750750750750解：NPV(10%)A=-1000+400(P/A,10%,4)=268NPV(10%)B=-2000+750(P/A,10%,4)=377∵NPV(10%)ANPV(10%)B∴B方案优于A方案指标评价NPV指标的优点考虑了资金时间价值，并计入了整个计算期内得现金流量，全面反映了方案的经济效益。给出了绝对收益额NPV指标的局限性