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“十三五”规划下的“全面二胎”投资广发证券财富管理部林峰中国目前妇女总和生育率仅1.43，全面放开二胎政策出台已经箭在弦上放开二胎对中国经济的积极意义主要在于中长期对老龄化的缓冲；对于经济趋势的短期影响相对有限对中国资产在预期上的积极影响不容忽视。部分直接关联产业仍将会从中受益：1、母婴医疗，建议关注戴维医疗、宝莱特、理邦仪器等2、儿童用药，建议关注康芝药业、山大华特、济川药业、亚宝药业、葵花药业、健民集团3、奶粉业，建议关注贝因美、西部牧业、伊利股份、三元股份4、母婴生活用品，建议适当关注卫星石化、江南高纤、中顺洁柔5、玩具行业，建议关注奥飞动漫、高乐股份、骅威股份、互动娱乐6、婴幼儿教育，建议关注海伦钢琴、珠江钢琴、全通教育等7、儿童服饰，建议关注金发拉比、森马服饰等8、汽车行业，建议关注MPV盈利贡献占比最高的江淮汽车主要观点：政策影响中国人口增速，全面放开二胎已箭在弦上图一：出生率从3.8%降至1.2%，近年基本稳定在这一水平全面放开二胎对人口规模的影响图二：放开二胎对妇女总和生育率影响图三：放开二胎对人口总规模影响全面放开二胎对中国经济的影响图四：放开二胎后中国GDP年均增速增加值二胎政策放松下的投资路线图图五：投资路线图1、母婴医疗戴维医疗（300314）：是婴幼儿保育设备国内龙头，婴儿保育产品收入占营收90%以上。宝莱特（300246）：主营医疗监护及相关器械；新品育儿宝（婴幼儿体温实时监测)即将上市理邦仪器（300206）：主营医疗电子设备，妇幼保健产品及系统占营收约20%。产品包括产科中央监护系统、产科综合诊断系统等。2、儿童用药康芝药业（300086）：国内唯一儿童用药产品系列最全的公司,完整布局儿童退烧、感冒、止咳化痰、腹泻与消化、抗感染类与营养补充类六大系列产品群。山大华特（000915）：国内少数专注于儿童用药研发、生产的企业。伊可新在全国婴幼儿用维生素制剂药市场占有率排名第一。济川药业（600566）：专注于“儿科、妇科、呼吸、消化及老年病”等优势领域药品。小儿豉翘清热颗粒为小儿感冒中成药霸主，独家占据1/3的市场。亚宝药业（600351）：聚焦儿童药领域，丁桂儿脐贴属于国家专利保护品种，市场竞争压力小，毛利水平高，贡献主营业务利润占比达40%以上。葵花药业（002737）：扎根妇儿类中成药OTC领域。儿科药品营收占比43%左右。健民集团（600976）：是中成药小儿用药生产基地，“龙牡”和“健民”两大儿童品牌比翼双飞。3、奶粉业贝因美（002570）：国内婴儿奶粉领军品牌，市场份额第三，占有率8%左右。西部牧业（300106）：新疆优质生鲜乳供应基地，是重要奶粉源，主营鲜乳和乳制品供应和种畜销售。4、母婴生活用品卫星石化（002648）：主营丙烯酸及丙烯酸酯。产品线中的SAP(高吸水性树脂)主要用于生产纸尿布和妇女卫生巾等卫生用品，但营收占比较小。江南高纤（600527）：国内涤纶毛条和复合短纤维龙头。产品包括尿不湿。中顺洁柔（002511）：生活用纸巾第一梯队企业，A股生活用纸第一标的。5、玩具行业奥飞动漫（002292）：从玩具制造起家，致力于打造IP生态系统。高乐股份（002348）：国内最大的电动火车、线控仿真飞机、磁性学习写字板、机器人玩具、女仔玩具出口企业。骅威股份（002502）：玩具龙头之一，产品包括智能玩具、塑胶玩具、模型玩具、动漫玩具等。互动娱乐（300043）：车模玩具行业龙头。6、婴幼儿教育海伦钢琴（300329）：钢琴生产商。2015年3月定增募资2.28亿元发力智能钢琴与互联网教育，试点艺术培训。珠江钢琴（002678）：是全球年产量最大的钢琴制造商。全通教育（300359）：从事家庭教育和家校互动信息服务，为中小学校(幼儿园)及学生家长提供沟通互动服务。7、儿童服饰金发拉比（002762）：婴幼儿消费自主品牌龙头，产品涵盖婴幼儿“穿”、“用”的服饰棉品及日用品全系列。森马服饰（002563）：是国内休闲服和童装龙头，后续并购继续围绕儿童产业。8、汽车行业（衍生需求）江淮汽车（600418）：MPV盈利占比最高的标的，瑞丰MPV2014年销售近5.6万辆，继续保持细分行业前列。公司传统业务保持快速增长势头，2015年业绩有望翻倍；正定增45亿元全力发展新能源汽车。“全面二胎”受益标的汇总“全面二胎”受益标的汇总（续）现代服务业之聚焦迪斯尼广发证券睿组合1号投资顾问郑峰——十三五规划专题研究十八届五中全会将于10月26日-29日召开，会议的重要议题之一是研究和制定《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》十八届五中全会进行时，十三五规划主题升温十三五规划对国民经济和社会发展战略意义重大历史阶段：中国目前正处于“三期叠加”（即经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期）、转型升级的关键时期历史使命：党的十八大提出“两个百年“的目标，第一个百年目标是到2020年亦即在建党百年前全面建成小康社会，第二个百年是到建国百年时实现中华民族伟大复兴的梦想。“十三五”是实现第一个百年目标的最后一个五年规划，是全面建成小康社会的决定性阶段，也是十八届三中全会提出的改革任务完成的时间点。“十三五“规划是本届中央领导集体编制的第一个五年规划,将体现本届执政层对未来发展的重要思路。十三五规划对国民经济和社会发展战略意义重大五年规划是对下一个5年时期做出前瞻性的战略规划，为国民经济发展政策绘制蓝本，因而对实体经济和资本市场会产生深远的影响中期：五年规划不只是简单的政策驱动主题，一炒而过，更重要的是，从中发掘未来五年最大的行业发展机会短期：经历了前期股市的异常波动，市场缺乏投资主线，亟待从十三五规划中寻找出下一阶段可以投资的主导产业，因此与过去几次五年规划公布前后的市场表现相比，此次相关投资方向的短期表现可能更加值得期待十三五规划对资本市场战略意义重大从十二五规划以及随后五年A股市场的表现来看，五年规划中新出现或较上次规划升级加强的内容极有可能成为A股市场上强劲且持续时间较长的热点相比十一五，“培育发展战略新兴产业”是十二五规划最重要的变化从行业基本面数据来看：这些行业确实取得了长足的发展，大概率能够实现行业十二五规划的发展目标。例如环保产业年均产值增长33%、软件和信息技术服务业业务收入年均增长20%、医药产值年均增长21%、水电、核电、风电、太阳能发电装机容量年均增长8.2%、17%、32.8%、139.3%从A股市场表现来看：环保、信息技术和医药的表现和持续度都非常不错，在十二五期间内分别取得了232.87%、131.95%、93.53%的超额收益五年规划新亮点提供寻找中长期机会的线索目标完成度较好的行业均取得了较好的绝对收益和相对收益五年规划新亮点提供寻找中长期机会的线索战略重要性成长确定性五年规划新亮点提供寻找中长期机会的线索高层定调：习主席阐述“十大目标”，“优化产业结构”顺位提前15年5月习主席在华东7省市党委主要负责同志座谈会上首次阐述“十三五”规划总体框架与“十大目标”。十个需重点突破的领域包括：保持经济增长、转变经济发展方式、优化产业结构、深入实施创新驱动发展战略、加快农业现代化步伐、体制机制改革、协调发展、生态文明建设、民生和扶贫开发。相比“十二五”，“优化产业结构”顺位提前，未来从工业经济向服务业经济转型将是我国经济发展的一大方向聚焦十三五规划重要的产业方向规划课题凸显新方向“十二五”规划纲要中第四篇主题为“推动服务业大发展”，“十三五”规划中关于服务业的研究课题内容为“服务业重点发展和机制”，近期两个五年计划均将服务业列为重点研究课题及方向，可见其重要性。这也与我国经济结构及产业结构调整，培育新的增长点的目标相一致十三五规划前期重大研究课题，相比十二五新增了9个方向的研究，分别是：扩大消费需求长效机制、信息经济、战略性新兴产业、人口发展战略和政策、健康保障、企业走出去、经济体制改革、土地制度改革与土地市场建设、海洋生态文明建设及制度体系。这9个新增研究方向都将成为十三五规划的重要内容。“扩大消费需求长效机制”课题显示出拉动消费对未来经济增长的重要性大力发展消费性服务业是十三五规划的重要方向聚焦十三五规划重要的产业方向传统制造业产能过剩依然严重而新经济尚未崛起、人口红利消失、出口引擎失速，传统增长模式难以为继，加快转型迫在眉睫。服务业繁荣有助于对冲制造业下滑对经济增长的拖累。形成以服务业为主导的产业结构在目前我国经济增速中枢下移、产业结构亟需调整、改革红利有待释放的环境下显得尤为关键图1：二、三产业增速分化服务业繁荣发展在“三期叠加”时期尤为重要党的十八大提出“两个百年“的目标，第一个百年目标是到2020年亦即在建党百年前全面建成小康社会。“小康”这个词从古代就有，最早见于《诗经·大雅》民劳篇：“民亦劳止，汔可小康”，意思就是要轻徭薄赋，予民休息，让老百姓过上小安康乐的日子。小康社会表现了普通百姓对宽裕、殷实的理想生活的追求。所谓全面的小康社会，不仅仅是解决温饱问题，而是要从政治、经济、文化等各方面满足城乡发展需要。服务业繁荣是全面建成小康社会的重要标志未来五年现代服务业将面临更好的产业投资环境，关键逻辑是人口趋势的变化：未来五年人口结构变化最显著的特征是，45-54岁成为人口占比最高的部分，这是人生中消费支出最高的阶段，特别是娱乐、教育、医疗、保险等服务业支出进入提升阶段。新型消费群体如80后、90后的崛起，也将对新兴消费带来巨大提升人口趋势：现代服务业面临更好的投资环境长期以来，我国经济持续维持高速增长，随之而来的是居民收入水平的大幅提升与中产阶级的崛起，截止2015年，我国中产阶级以上家庭占比约为77.8%根据恩格尔系数规律，随着人们收入水平的进一步提高，人们对精神文化生活需要的收入弹性将大于对物质生活需求的收入弹性，因而，精神文化消费领域的现代供给将在未来五年存在大量空间图2：中国大部分家庭已经迈入中产阶级中产崛起：消费服务业迎来黄金发展期参考日本历史经验，随着收入和人口结构的变化，居民消费由实物转向服务，食品消费占比由1970年的29.0%下降至1989年的19.6%，而医疗、交通、教育、娱乐占比由37.9%攀升至44.3%图3：日本服务业消费变化历史数据中产崛起：消费服务业迎来黄金发展期战略重要性：大力发展现代服务业是十三五规划的重要方向成长确定性：人口和收入结构性变化催生新的消费模式，以旅游为代表的消费性服务业高景气可期现代服务业：休闲旅游、体育产业、教育、传媒、养老家政健康等聚焦十三五规划重要的产业方向国务院办公厅2015年8月11日印发的《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》，提出将扶持6000个旅游扶贫重点村开展乡村旅游，实现每个重点乡村旅游年经营收入达到100万元，力争到2020年实现全国每年通过乡村旅游带动200万农村贫困人口脱贫致富。中国旅游改革发展咨询委员会10月11日正式成立并进行首次咨询。我国将强化旅游“产业与事业”二维发展格局，在“十三五”(2016年—2020年)期间更注重旅游公共服务，使之成为国民经济的战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业习近平主席访美期间与美国达成关于旅游和服务贸易扩大的协议旅游产业政策催化剂不断迪斯尼主题：事件催化持续发酵、未来业绩有保障近期，迪士尼筹备工作稳步推进。随着明年春季开园的逐渐临近，迪士尼相关宣传、政策利好预计将源源不断。聚焦迪斯尼上海迪斯尼乐园项目2009年正式立项，预计2016年春季正式开园，将成为中国第二个、亚洲第三个、世界第六个迪士尼主题公园聚焦迪斯尼上海迪斯尼首期占地390公顷（约为加州和东京迪斯尼2倍、香港迪斯尼3倍），包括六大主题园区，以及拥有420间客房的迪斯尼国际酒店和有800间客房的玩具总动员主题酒店，乐园将提供丰富的世界级游乐项目和精彩的现场娱乐演出，打造中国新的旅游度假目的地地标。童话王国沪上呈现日本开园第一年接待游客近千万人次，当年日本人