企业盈利能力分析

第七章企业盈利能力分析•本章主要介绍了盈利能力的比率分析方法和评价，从考试题型来看，客观题和主观题目都会考核，主观题考点是盈利能力指标的计算和简要分析。•本章重点难点：•反映盈利能力指标的计算与应用，每股收益的计算与应用以及影响企业能力的各项因素的理解。第一节盈利能力分析概述•盈利能力又称为获利能力，是指企业赚取利润的能力，它是企业持续经营和发展的保证.一、企业盈利能力的含义•1.企业盈利能力的含义•盈利能力：是指企业获得盈利的能力，是决定企业最终盈利状况的根本因素，受到企业管理者、投资人和潜在投资人、债权人以及政府的他们关注。•2.盈利能力分析的目的•（1）从企业管理者角度：盈利能力影响企业管理人员的升迁、收入；也是管理者发现问题，改进管理方法的突破口，•（2）从投资人和潜在投资人的角度：他们的收益是来自企业的股息、红利和转让股票产生的资本利得。（3）从企业债权人角度：定期的利息支付以及到期的还本都必须以企业经营获得利润来保障。（4）从政府的角度看：企业赚取利润是其缴纳税款的基础，利润多则缴纳的税款多，利润少则缴纳的税款少。3.盈利能力的相对性•盈利能力是一个相对概念，不能仅仅凭企业获得利润的多少来判断其盈利能力的大小，因为企业利润水平还受到企业规模、行业水平等要素的影响。所以应该用利润率指标而非利润的绝对数量来衡量盈利能力•计算出来的利润率应该与行业平均水平相比较总的来说，利润率越高，企业盈利能力越强；利润率越低，企业盈利能力弱。•二、盈利能力分析的内容•在进行盈利能力分析时主要有三种方法：1.盈利能力的比率分析•2.盈利能力的趋势分析•3.盈利能力的结构分析第二节与投资有关的盈利能力分析-7个比率•一、投资资金的界定方法•一个企业投入资金通常包括：流动负债、长期负债、优先股权益和普通股权益。究竟选择哪些资金作为计量投资报酬的基数，要视分析主体和分析目的而定，常见的投入资金范畴包括：•1.全部资金――范围最大的投入资金，是指企业资产负债表上的各种形式存在的资产总额，包括债权人和股东投资的全部资金，以此为基数，可以衡量企业整体业绩。•2.权益资金――指所有者权益，即企业股东所提供的资金。以净资产为基数衡量盈利能力比较符合股东的利益。•3.长期资金――包括所有者权益和长期负债，可以摒除流动负债因数量剧烈变动对指标结果的影响，各期数据之间的可比性更强。•如果投入资金在该期内，投入资金发生了改变，应该用该期间可利用的平均资金来计算。•由于投入资本的不同，相应的与投资有关的盈利能力指标包括总资产收益率、净资产收益率、长期资金收益率。•【例题单选】为了衡量企业整体业绩，应选择（）作为计量投资报酬的基数•A.长期资金B.流动负债C.全部资金D.权益资金•答案：C二、总资产收益率•1.含义与计算公式•总资产收益率也称为资产利润率、资产收益率，是企业净利润与总资产平均余额的比率，该指标反映了全部资产的收益率。•总资产收益率＝净利润/总资产平均余额×100%总资产平均余额＝（期初总资产＋期末总资产）/2•一般情况下，企业的经营者可将资产收益率与借入资金成本率进行比较决定企业是否要负债经营。2.总资产收益率的表现形式•（1）以净利润作为收益•（2）以税前息后利润作为收益•总资产收益率＝（净利润＋所得税）/总资产平均余额×100%•（3）以税后息前利润作为收益•总资产收益率＝（净利润＋利息）/总资产平均余额×100%•（4）以企业的息税前利润为收益：•总资产收益率＝（净利润＋利息+所得税）/总资产平均余额×100%3.总资产收益率的分析•（1）纵向分析：将本期总资产收益率与前期水平相比，衡量企业总资产收益率的变动趋势。•（2）横向分析：与行业平均水平或行业内最高水平相比，衡量该企业在行业中的地位。（例题7－1）（四）总资产收益率的分解及影响因素•说明影响总资产收益率的因素主要是销售净利率和总资产周转率•销售净利率反映了企业控制成本费用的能力。总资产周转率反映企业运用资产获取销售收入的能力。•从以上两个因素对总资产收益率的作用过程看，总资产周转率是基础。•因为一般情况下，企业应在现有资产规模下创造尽可能多的收入，在所创造收入基础上尽可能控制成本费用来提高总资产收益率。•注意：•企业处于不同时期和属于不同行业，提高总资产收益率的突破口也有不同。•①若企业产品处于市场竞争非常激烈的时期，可选择通过提高总资产周转率来提高总资产收益率。•②若企业处于扩大规模时期，可选择通过降低成本费用提高销售净利率来达到提高总资产收益率的目的。•③固定资产比例较高的重工业，主要通过提高销售净利率来提高总资产收益率•④固定资产比例较低的零售企业，主要通过加强总资产周转率来提高总资产收益率。•【例题·多选】关于总资产收益率的正确说法有（）•A.固定资产比重较高的重工业，主要通过提高资产周转率来提高总资产收益率。•B.固定资产比例较低的零售企业，主要通过加强总资产周转率来提高总资产收益率。•C.若企业处于扩张规模时期，可选择提高销售净利率来提高总资产收益率。D.若企业产品处于市场竞争非常激烈的时期，可选择通过提高总资产周转率来提高总资产收益率。E.影响总资产收益率的因素主要是销售净利率和总资产周转率，从这两个因素对总资产收益率的作用过程看，销售净利率是基础。答案：BCD三、净资产收益率•1.净资产收益率含义及计算公式•净资产收益率又称为股东权益收益率、净值收益率或所有者权益收益率，是企业净利润与其平均净资产之间的比值，反映股东投入的资金所获得的收益率。•（1）全面摊薄净资产收益率＝净利润/期末净资产×100%•该指标强调年末状况，是一个静态指标，说明期末单位净资产对经营净利润的分享。•（2）加权平均净资产收益率＝净利润/净资产平均额×100%•净资产平均额＝（期初净资产＋期末净资产）/2•该指标强调经营期间净资产赚取利润的结果，是一个动态的指标，说明经营者在经营期间利用企业净资产为企业新创造利润的多少，是一个说明企业利用单位净资产创造利润能力大小的一个平均指标，2.净资产收益率的分析•如果净资产收益率越高，说明股东投入的资金获得报酬的能力越强，反之则越弱。对净资产收益率也可以进行横向和纵向的比较分析（见例题7-2）•3.净资产收益率的公式分解•净资产收益率＝总资产收益率×平均总资产/平均净资产•＝总资产收益率×权益乘数＝销售利润率×总资产周转率×权益乘数•该等式为杜邦等式，影响企业净资产收益率的是代表资产获利能力的总资产收益率，以及反映企业权益资本占总资产比例的权益乘数。•总资产收益率越高，权益乘数越大，净资产收益率越高，这也意味着投资者投入权益资本较高的回报能力。4.净资产收益率的缺陷•（1）净资产收益率不便于进行横向比较•净资产收益率不一定能全面反映企业资金的利用效果，从净资产收益率的分解看出，在总资产收益率不变的情况下，负债比重越高，权益乘数越大，净资产收益率越高，这会导致很多企业提高负债比率来提高净资产收益率。•（2）净资产收益率不利于进行纵向比较企业可通过诸如负债回购股权的方式来提高每股收益和净资产收益率，而实际上，该企业经济效益和资金利用效果并未提高•【例题·单选】某股份有限公司资产负债率当年为40%，平均资产总额为2000万元，利润总额为300万元，所得税为87万元，则该企业当年的净资产收益率为（）A.13.4%B.14.67%C.17.75%D.22%•答案：C•见例题7-3四、长期资金收益率•长期资金收益率＝息税前利润/平均长期资金×100%•其中：平均长期资金＝[（期初长期负债＋期初股东权益）＋（期末长期负债＋期末股东权益）]/2息税前利润＝利润总额＋财务费用•长期资金收益率越高，说明企业的长期资金获取报酬的能力越强，对长期资金收益率进行横向的比较，可以观察到该企业的该指标在整个行业中的地位，分析出企业与其竞争对手相比的优势和劣势。•【例题·单选】某企业营业利润为100万元，营业外收支净额为20万元，利息费用为10万元，当年的资产负债率为50%，总资产平均余额为2000万元，负债由短期负债和长期负债构成，其中长期负债占80%，则该企业的长期资金收益率为（）•A.5.56%B.6%C.6.67%D.7.22%•答案：D五、其他比率•（一）资本保值增值率•资本保值增值率可以直观地反映资本数量的变动，而总的来说，资本数量的变动是由企业经营产生利润引起的。因此，资本保值增值率也可以反映与投资有关的盈利能力。其计算公式为：通过该公式可以较为直观地考察企业资本增值情况，为投资者考察企业规模变化提供一个可靠的视角。（二）资产现金流量收益率•见例题7-5、7-6（三）流动资产收益率•【例题·单选题】某企业销售净利率为5%，销售毛利率为8%，流动资产周转率为6次，总资产周转率为3次，则该企业流动资产收益率为（）•A.15%B.24%C.30%D.48%•答案：C（四）固定资产收益率•注意：固定资产平均值是固定资产的平均净值，即固定资产原值减去累计折旧后得到的净值。使用该值而非固定资产原值，•一方面可以更好地反映固定资产的实际价值；•另一方面企业的净利润中已经对当期折旧作了扣除。•教材【例7－6】•【例题·单选题】某企业销售净利率为5%，销售毛利率为8%，流动资产周转率为6次，总资产周转率为3次，不包括其他资产，则该企业固定资产收益率为（）A.15%B.24%C.30%D.48%答案：C•【例题·7－7】第三节与销售有关的盈利能力分析---销售毛利率和销售净利率•与销售有关的盈利能力分析是指通过计算对企业生产及销售过程中的产出、耗费和利润之间的比例关系，来研究和评价企业的获利能力。•在该过程中，不考虑企业的筹资和投资等问题，只研究利润与成本或收入之间的比率关系。它能够反映企业在销售过程中产生利润的能力。•一、销售毛利•（一）销售毛利率的含义与计算公式•销售毛利=销售收入-销售成本•它最大的特点在于没有扣除期间费用。因此，它能够排除管理费用、财务费用、营业费用对主营业务利润的影响，直接反映销售收入与支出的关系。•销售毛利率计算公式为：•注意：销售收入净额指产品销售收入扣除销售退回、销售折扣与折让后的净额。•销售毛利率的值越大，说明在主营业务收入净额中主营业务成本占的比重越小，企业通过销售获得利润的能力更强。•正是因为销售毛利率的以上特点，它能够更为直观地反映企业主营业务对于利润创造的贡献。（二）销售毛利率的分析•主营业务毛利是企业最终利润的基础。•1.企业的销售毛利率越高，最终的利润空间越大。•2.对销售毛利率也可以进行横向和纵向的比较。•教材【例7－8】二、销售净利率销售净利率可以从总体上考察企业能够从其销售业务上获得的主营业务盈利，其计算公式为：•销售净利率越高，说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强。•通过分析销售净利率的变化，不仅可以促使企业扩大销售，还可以让企业注意改善经营管理，控制期间费用，提高盈利水平。•同时，销售净利率的分子是企业的净利润，也即企业的收入在扣除了成本和费用以及税收之后的净值，是企业最终为自身创造的收益，反映了企业能够自行分配的利润额。•销售净利率越高，说明企业在正常经营的情况下由盈转亏的可能性越小，并且通过扩大主营业务规模获取利润的能力越强。•对销售净利率也可以进行横向和纵向的比较。第四节与股本有关的盈利能力分析•识记：基本每股收益率和稀释每股收益的概念与计算公式•每股现金流量、每股股利、市盈率、股利发放率、股利收益率的概念与计算公式•上市公司是一类特殊的企业，是指经过批准，可以在证券交易所向社会公开发行股票而筹资成立的股份有限公司，其权益资本被分成等额的股份，也被称为股本。一、每股收益•每股收益是反映上市公司盈利能力的一项重要指标，也是作为股东对上市公司最为关注的指标，是指企业净利润与发行在外普通股股数之间的比率。•其主要作用是帮助投资者评价企业的获利能力。•每股收益由于对分母部分的发行在外流通股数的计算口径不同，可以分为基本每股收益和稀释每股收益。••（一）基本每股收益•基本每股收益是指企业按照归属于普通股股东的当期净利润，除