光通信行业深度研究

1长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD2008年2季度投资策略报告光通信行业深度研究长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD投资评级：推荐投资逻辑及预测：宽带建设是国家信息化基础：我国目前宽带网络尤其是FTTx网络部署与其他固网发达国家差距较远，我国宽带普及率为7.9%，OECD国家平均指标为24.2%，作为信息化高速公路的宽带网络建设，我国尚需大量投资建设。FTTx为固网宽带建设首选：FTTx相比xDSL有较大技术优势，为目前宽带建设的趋势，我国目前FTTx普及率为2.6%，多为FTTB+ADSL,相比起发达国家尚有较大建设空间。（美国7.5%，日本35%，韩国53%）。宽带建设的政策导向明显：国家十二五规划中明确提出2011年光纤宽带建设目标（光纤宽带端口超过8000万，城市用户接入能力平均达到8兆比特每秒以上，农村用户接入能力平均达到2兆比特每秒以上，商业楼宇用户基本实现100兆比特每秒以上的接入能力。），已经确定大力发展光纤宽带。高速网络能提升运营商ARPU值：通过国外的运营事例，三网融合可以拓展电信与广电的潜在用户群体，高带宽需求业务例如IPTV等能显著提高ARPU值（普通宽带业务的1.7倍），使得运营商从之前降低资费吸引用户变为提供有优质的定制服务来保持客户粘度及ARPU值，使得运营走上良性发展道路。运营商未雨绸缪，加大投资抢占先机：三网融合方案通过，广电运营群体获得了与电信运营商竞争的资格，虽然目前广电系统由于骨干网和平台整合原因还对电信业务起不到太大影响，但未雨绸缪之下，各家电信运营商纷纷推出或更新自己的宽带建设目标来维持目前的带宽领先地位，后续该因素仍会促使电信运营商加大对宽带的投入。综合以上原因，我们预测2011年光纤宽带建设投资将达到465亿元左右，预计新增5800万线左右。投资要点：经过前期涨幅，光通信板块接近高点，短期面临调整压力，但行业景气度可持续，综合考虑后推荐光器件板块的光迅科技和华工科技，主设备商中兴通讯和烽火通信及光纤光缆厂商亨通光电和中天科技。风险提示：运营商建设未达预期，大盘回调风险。独立声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。重点公司盈利预测及评级名称11EPS12EPS评级中兴通讯1.451.62推荐烽火通信1.141.37推荐亨通光电1.762.05推荐强烈推荐中天科技1.592.07推荐光迅科技0.871.04推荐华工科技0.600.90推荐行业相对上证指数走势图相关报告1.通信行业2011年年度投资策略_2010-11-12．2.掌握光棒技术，资产注入后产业链更加丰富_亨通光电(600487)调研报告_2010-11-093.中兴通讯(000063)业绩基本达到预期，国际市场比重将逐步增加_2010-08-204.光迅科技(002281)成本上升,业绩平淡_2010-08-12-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%通信设备上证综合指数证券研究报告通信行业深度报告报告日期：2011年03月02日分析师靳雪翔(86-10)88366060-8739[e-mail]执业证书编号：S10705110100012长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD正文目录1．本篇报告所要解答的问题...........................................42．为什么看好2011年光通信板块？....................................42.1目前国外及我国宽带网络尤其是FTTx部署情况.....................42.2国家对宽带网络建设及FTTx的态度..............................102.32011年FTTx景气的助推因素有哪些？...........................172.4电信运营商，广电网络以及电力系统2011年的宽带战略和投资情况..192.5结论及预测...................................................203．光通信行业2011年增长情况.......................................214．各光通信公司的成长预测及估值....................................234.1局端与终端设备：OLT+ONU/ONT.................................244.2ODN之光纤光缆...............................................264.3ODN之配线箱.................................................284.4ODN之结构件.................................................305．结论............................................................323长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD图表目录图表1、OECD各国宽带用户数............................................................................................5图表2、各国宽带普及率.....................................................................................................5图表3、中国历年宽带用户数，环比增长率及普及率.....................................................6图表4、全球宽带用户普及率.............................................................................................6图表5、各国下行宽带速率(Mbps).....................................................................................7图表6、各国上行宽带速率(Mbps).....................................................................................7图表7、FTTx用户普及率....................................................................................................8图表8、FiOS及DSL用户增长情况..................................................................................14图表9、FiOS用户ARPU值增长情况................................................................................14图表10、Cable&SatelliteTVACSIranking.............................................................15图表11、Comcasttripleplaycustomers...................................................................16图表12、各种宽带业务与带宽需求预测.........................................................................17表格1、电信，广电运营商及国家电网目前的FTTx建设情况.......................................9表格2、世界各国宽带战略...............................................................................................10表格3、按照非主导和主导运营商新建500户FTTH计算各部件成本.........................21表格4、未来各家新增FTTH用户数预测.........................................................................22表格5、光纤通信各部件投资占比及金额.......................................................................23表格6、FTTx产业链公司..................................................................................................23表格7、中兴通讯盈利预测...............................................................................................26表格8、烽火通信盈利预测...............................................................................................26表格9、中天科技盈利预测...............................................................................................27表格10、亨通光电盈利预测.............................................................................................28表格11、日海通讯盈利预测.............................................................................................29表格12、新海宜盈利预测.................................................................................................30表格13、光迅科技盈利预测.............................................................................................31表格14、华工科技盈利预测.............................................................................................324长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD1．本篇报告所要解答的问题光通信板块作为2011年通信行业投资热门出现在了很多券商的年度投资报告中，光