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大连大学题目紫鑫药业财务造假案例分析姓名任秀娟学科、专业工商管理授课教师卿固年级2015级学号115360041紫鑫药业财务造假案例分析摘要：根据2009年年报到2014年年报，紫鑫药业因人参业务创造了惊人的业绩，后经上海证券报调研结果披露：紫鑫药业通过注册多家上下游空壳公司、隐瞒关联交易以虚构业绩，实现增发与股权高价套现。本文详细分析紫鑫药业财务舞弊动机及手法，并从企业内部与外部监管两个方面分析紫鑫药业的监管缺失问题，以期为资本市场健康发展提出建议。关键词：财务造假、关联交易、利润一、案例背景吉林紫鑫药业股份有限公司是一家集科研、开发、生产、销售、药用动植物种养殖为一体的高科技股份制企业。公司自成立以来，一直以现代中药和中药现代化为目标，在致力于药品研究与新产品开发的同时，严格按照标准组织生产，并在采购供应、组织生产、药品检验、技术创新、营销网络和人力资源开发等方面实现科学化和现代化管理，初步形成了具有一定核心竞争力的中药制药价值链。2007年上市之初紫鑫药业本来经营中成药，在2010年吉林推出人参产业规划时，它转而经营人参生意。当其携三十余亿元巨资进入人参收购市场后，当地人参价格应声而涨。2010年，紫鑫药业因其涉足人参业务创造了惊人的业绩。2010年实现营收6.4亿元，同比增长151％，实现净利1.73亿元，同比大增184％。2011年上半年，紫鑫药业半年报披露，实现营收3.7亿元，净利1.11亿元，同比增长226％和325％，相应的是其股价一路飙升。从2010年下半年开始，一年多时间暴涨了300％，其间，公司成功高价增发股票，再融资10亿元。与此同时，从2011年8月份至今，紫鑫药业被媒体广泛报道造假问题，各种举报材料被送至地方至中央的十多个部门，实际控制人郭春生也因此心脏病突发，从董事长和总经理的位置上退到幕后，省人大代表资格被罢免，并被实施监视居住。紫鑫药业究竟怎么了？二、舞弊动机在2010年进军人参产业之前，紫鑫药业主营产品为四妙丸、活血通脉片、醒脑再造胶囊等医药产品。而在业内分析人士看来，紫鑫药业虽然产品丰富，但2单品种的销售规模较小，没有具有绝对优势的拳头产品，大部分产品都面临着其他同类产品的竞争。公司上市后的2008年、2009年业绩一直处于不温不火的态势，净利润大多在五六千万左右徘徊。然而，就在2010年通过大规模人参贸易后，人参业务旋即成为公司核心产业。2010年人参系列产品收入高达3．6亿元，成为第一大营收来源，公司全年净利润也因人参业务而骤增至1．73亿元，人参业务贡献79％的净利润。而在身披“人参”概念之后，紫鑫药业股价自2010年下半年开始一路上扬。在此背景下，郭氏家族所持紫鑫药业股权的账面财富也呈几何方式倍增，而这或是郭氏家族运作人参概念的最直接动力。紫鑫药业实际控制人郭春生，在股价上涨之下也获得了数千万的浮盈。综上，为实现顺利定向增发、大股东高价解禁、股权高价套现等目标，郭氏家族选择在2010年运作紫鑫药业人参概念，虚构业绩。三、紫鑫药业财务舞弊手段1、虚拟资产——人参购入价存疑表1总资产表2009年2010年2011年2012年20132014总资产655,193,783.692,569,265,077.052,789,164,038.403,045,392,209.563,778,053,002.424,052,417,486.03根据紫鑫药业2011年年报中中准会计师事务所出具的保留意见审计报告指出：“报告期内紫鑫药业购入野山参8299.75克，财务报表列报金额136439000.00元，其中91439000元的野山参未取得采购发票，占期末资产总额的3.28%，由于此部分野山参未获取合规入账凭证，加之野山参货品的特殊性，目前尚未形成公开的令人信服的市场交易报价体系，亦无价值认定权威机构或部门，因此我们无法判定公司对该等存货认定的恰当性。”按照紫鑫药业财报列报的采购数量和金额，该公司采购的野山参均价为16439元/克。而据全国最大的山参交易市场吉林省集安市清河人参交易市场提供的信息，经过国家参茸产品质量监督检验中心鉴定过的一等野山参成交价基本为：3表2野山参成交价年份30405060708090单价（元/克）10002000300050006000800010000而在清河人参交易市场上交易的普遍为10～20年的移山参、林下参和30～40年的野山参。80～90年野山参极为稀有，基本上是处于“无价无市”的状况。其中，15年左右的移山参成交价一般仅为200元/克。因此，接近2万元/克的野山参是非常罕见的，紫鑫公司一下子就能购进8000多克，这部分野山参存货的真实性有待商榷。由此看来紫鑫药业有在2011年年报中虚增存货，虚拟资产之嫌。2、虚增收入，降低成本报道中称公司存货和应收账款畸高，公司连续正增长的净利润背后，却是经营活动产生的现金由净流入变为净流出。2009～2013年，公司的净利润和现金流量分别为：表3净利润和经营性现金流量2009年2010年2011年2012年20132014净利润61,084,165.68173,165,552.10217,282,551.2286,306,365.6950,465,021.8246,948,363.11经营性现金流量12,807,145.81-215,181,190.86-558,721,219.61-195,448,044.65-471,386,146.514,619,573.11如果仅从净利润情况来看，紫鑫药业可算得上一家发展良好的公司。然而，在连续正增长的净利润背后，却是经营活动产生的现金由净流入变为净流出。与此同时，则是应收账款和存货的畸高。表4应收账款与存货2009年2010年2011年2012年20132014应收账款126,216,784.51139,097,227.88549,458,496.151229,540,921.43265,639,939.35577,315,165.77存货30,486,063.75173,040,978.23850,942,555.7911,415,635,463.921,825,585,814.201,962,535,597.09由此可见，紫鑫药业2010年、2011年、2012年、2013年的经营活动现金4净流量为负，而净利润为正。导致亏了现金却赚了利润的主要原因应该是应收账款和存货大幅度增加，存在高估赊销收入而低估销售成本的可能性。3、利润的随意操纵据紫鑫药业2012年2月23日2011年度业绩预告披露，预计2011年归属于上市公司股东的净利润为2.66亿元。然而，两个月之后的4月26日，公司披露的2011年年报显示，当年经审计的净利润为2.17亿元。两份报表同一项目前后竟然出现了近5000万的差额。5月16日，紫鑫药业收到深交所发出的《关于对吉林紫鑫药业股份有限公司的监管函》，深交所认定紫鑫药业2011年净利润与年度报告中披露数据存在较大差异，违反了深交所《股票上市规则》中的有关规定。针对上述情况，公司说明：（1）公司财务报告审计机构在对公司销售客户走访过程中，注意到其中一个客户尚未完成公司对其销售的产品验收的工作，而根据公司与该客户签订《产品销售合同》，规定对方完成产品的验收入库，才能确认产品归属权的转移。根据上述情况，公司在2011年未确认该笔收入，此笔收入已确认到2012年第二季度。此项差异导致调减利润2，267万元。（2）根据会计师的意见将全资子公司吉林紫鑫初元药业有限公司收到的财政基建项目补助款从“营业外收入”科目调整计入“递延收益”科目，影响2011年度利润500万元。（3）其他差异为会计师与公司财务部门在管理费用、销售费用的确认时点、研发费用的会计处理等方面存在差异导致。表5利润表数据摘要2009年2010年2011年2012年20132014营业收入256,287,604.81642,417,445.93927,619,550.21418,500,365.23474,666,795.22775,714,633.85人参业务收入3,592,2816,244,085111,828,011148,437,022424,099,218净利润61,084,165.68173,165,552.10217,282,551.2286,306,365.6950,465,021.8246,948,363.11每股收益0.500.840.420.170.10.09由此看来紫鑫药业的这种行为就是对利润的随意操纵，在业绩快报中增加利5润目的是可能为了提升股价等。4、纳税额与利润的非对应2009～2013年，紫鑫药业利润总额和相应各期所得税费用分别为：表6利润总额与所得税费用2009年2010年2011年2012年20132014利润总额69,989,463.98174,682,649.53232,783,323.2692,736,475.4854,118,270.7646,078,315.23所得税费用8,905,298.301,517,097.4315,500,772.046,430,109.793,653,248.94870,047.88据此计算，2009～2013年，紫鑫药业所得税费用与利润总额比率分别为12.72%、0.87%、6.66%、6.93%、0.68%、1.89%。而同行业的康美药业这一数据分别则为13.83%、14.13%、14.84%、14.84%、15.07%。据紫鑫药业年报披露，公司享受一定的税收优惠，并曾获得技术改造国产设备投资抵免企业所得税。然而紫鑫药业2010年进军人参产业后，跟同行业的康美药业相比，所得税费用与利润总额比率明显偏低，正常情况下不应该出现这么大的差异。因为康美药业也是人参“药食同源”试点企业，也享受国家政策扶持。另外，将绿大地、超大现代、紫鑫药业的财报放在一起比较，就会发现这些公司都有一个共同特点：营业收入很高，利润很好，但是纳税额和所得税费用占利润总额比都比同行业其他企业低很多。并且，都存在税务数据变化幅度惊人、现金流量表不太好看的特点。至于纳税额和所得税费用占利润总额比偏低的合理解释是目前制造业的利润率普遍偏低，但也有些企业通过关联企业间的关联交易来转移利润。对于这些公司而言，关联企业存在的两大意义就是相互开票虚增收入和转移利润少纳税。四、紫鑫药业关联交易讲到关联企业，这就不得不说一说紫鑫药业的一些关联方内部交易了，所有上述的四项财务舞弊现象背后是巨大的自买自卖和虚假交易。紫鑫药业是通过一套完整的内部交易链条，在人参交易的上中下各个环节均被董事长郭春生家族及其关联方所牢牢把控，上市公司以及大股东可以自由调节紫鑫药业的营收规模以及利润分成情况，支撑其业绩高增长的背后是巨大的自买6自卖和虚假交易。1、紫鑫药业的控制权紫鑫药业实际控制人郭春生通过敦化市康平投资有限责任公司(下称康平投资)持有紫鑫药业47.37%的股份，市值2.68亿元，第二大流通股股东仲维光持股7.5%，市值4245万元，此人与郭春生为表兄弟关系。如图所示，郭春生通过其妻子关立影、母亲仲桂兰、妹妹郭春红、侄儿郭权等亲属关系持有了第一控股股东康平投资77.85%的股份，实际直接控制了紫鑫药业。时至今日，这也成为紫鑫药业涉嫌关联交易的历史因素。图1郭氏家族对紫鑫药业股权控制图2、下游客户—通化系另外紫鑫药业借助吉林人参产业规划的政策东风，大肆注册空壳公司，隐瞒关联交易，进行体内自买自卖。以下揭示前三大客户的实际控制人：第一大客户——四川平大生物：已是紫鑫药业影子公司，采购能力与经营情况严重不匹配。紫鑫药业2010年年报显示，四川平大生物制品有限责任公司是第一大客户，共采购了7068.58万元产品，占全部营收的11%。同时，从应收账款余额披露情况看，平大生物没有上榜，说明其7000多万元采购款应基本全额付清。作为2010年突然现身的第一大客户，平大生物到底采购了紫鑫药业什么产品？如此大宗采购，平大生物是否有能力支付？有没有能力加工？截止2010吉林紫鑫药业股份有限公司仲维光6.0