从欧洲货币一体化看亚洲货币一体化趋势

1从欧洲货币一体化看亚洲货币一体化趋势一、从国际货币体系的变迁看欧元、美元、“亚元”的三足鼎立趋势国际货币体系经历了金本位制、布雷顿森林体系下的固定汇率制、牙买加体系下的多元储备浮动汇率制现在又向少元化的固定汇率制与浮动汇率制并存体系发展国际货币体系为何会发生如此的变迁1.金本位制的崩溃作为价值符号对货币来说最重要的是稳定理想的货币不仅要有足够的国际清偿能力而且要能够保持参与贸易各方对契约的信心最初人们使用的货币是黄金、白银等贵金属或者说拿黄金作为外部名义标定(Externalnominalarcher)金本位制经历了金银货币本位制、金块汇兑本位制和虚金本位制三个阶段由于在英国境外有大量英镑结存如果境外的英镑向2英国中央银行兑换黄金英国将耗尽国库的黄金储备当时已经有许多经济学家看出了金本位制的局限性凯思斯批评说“所谓金本位制只不过是古老而受尊敬的偶像金本位制现在已经是一种野蛮作风的残余”在第一次世界大战之后金本位制迅速瓦解了2.布雷顿森林体系下的固定汇率制崩溃在第二次世界大战之后美元成为全球金融市场的霸主早在1940年美国财政部长助理怀特(HarryDexterWhite)制订了以存款为原则建立稳定基金成立国际货币基金组织的计划布雷顿森林体系于1945年在怀特计划下应运而生实行美元与黄金挂钩除英镑区外的其他货币与美元挂钩且由国际货币基金组织全力维持美国经济学家特里芬(R.Triffen)对布雷顿森林体系研究后认为美元既作为国际储备货币又作为清算货币是相互矛盾的双重职能美元要确保全球贸易清偿能力必须确保美元按官价兑换黄金以维持币信为满足各国国际储备的需要美国国际收支必须持续逆差这会导致美元贬值不能按官价兑换黄金造成失信果然没有多久随着欧洲经济复苏美元的霸主地位被动摇了为了维护美国自身利益美元重蹈英镑覆辙1971年8月美国宣布停兑黄金布雷顿森林体系崩溃33.牙买加协定下的多元汇率体制的风险布雷顿森林体系崩溃后浮动汇率制成为解决国际收支逆差的最佳途径建立新的国际货币体系刻不容缓1976年1月国际货币基金组织的货币制度临时委员会达成《牙买加协定》形成了国际储备多元化、汇率安排多样化的国际货币体系实际上是没有制度的体系固定汇率制度有许多不足但可以避免信息不对称性在大规模的资本流动情况下比较容易保护金融体系的稳定性有利于引导资源的流动与固定汇率制度相比多元汇率制度的缺点亦非常显著如果汇率剧烈波动将由于缺乏稳定性而不利于投资和贸易对经济发展造成负面影响；有可能形成恶性投机套利；在金融形势不好的时候各国可能竞相贬值阻碍国际贸易的发展；浮动汇率制度有导致通货膨胀的倾向有鉴于此人们又不得不寻求更为科学的国际货币体系4.蒙代尔的不可能三角理论在现代金融理论中有一个非常著名的定理即蒙代尔不可能三角(Impossibletriangle)一个国家不可能同时实现资本流动自由货币政策的独立性和汇率的稳定性也就4是说一个国家只能拥有其中两项而不能同时拥有三项如果一个国家想允许资本流动又要求拥有独立的货币政策那么就难以保持汇率稳定如果要求汇率稳定和资本流动就必须放弃独立的货币政策在这三个目标之间究竟哪一个更为重要如果放弃资本流动将退回到闭关锁国的封闭经济体系不利于经济增长如果放弃汇率稳定性对于任何国家来说都是一场灾难“两害相较取其轻”只有放弃独立的货币政策比较可行放弃独立的货币政策也就是向单一的区域货币或世界货币过渡于是人们在贸易全球化的同时开始越来越多地考虑金融全球化如果货币统一了就不存在固定汇率、浮动汇率和资本管制的各种弊病了斯蒂格里茨曾经作过一个比喻“小型开放经济就如同在狂风大浪中的小船一样不论驾驶船的技术怎么样虽然我们不知道船在什么时候被倾覆但是毫无疑问船最终会被大浪打翻”在货币市场上可以非常明显地观察到经济规模对稳定性的重要影响经济规模越大投机炒作的风险就越小统一货币的最大的好处就是让度部分货币主权换取金融体制的稳定能够防范和化解金融危机5某个经济地区实现了单一货币还可以提高货币体系的透明性由于统一货币区内各国都放弃了独立的货币政策不存在某个国家突然增发货币的可能性从而大大提高了民众对货币政策的信任度统一货币能够进一步发挥市场机制的作用节约信息成本和交易成本促进商品、资本、人员的流动使得资源配置更加合理化统一货币可以减少内部磨擦促进投资提高国际竞争力二、欧洲货币一体化的启示和带动1.欧元创建的意义在传统上一个国家建立统一货币并且拥有垄断发行权是其主权完整的象征欧洲货币一体化的贡献在于在人类历史上头一次发行没有国家政权干预的货币——欧元货币的基本功能价值尺度、支付手段、流通手段、世界货币和价值储藏欧元一项不少而且还增加了减少国与国交易成本的功能欧元最大的贡献就是揭示了经济发展的历史潮流并且具体证明了组建区域货币的可行性欧洲货币联盟经过了平行货币制度逐渐建立了汇率协调机制最终达成了单一货币——欧元在欧洲15国当中首先6采用欧元的有12个欧元区还将迅速扩展到东欧各国使得欧元区的国家有可能超过28个由于非洲一些国家采取了盯住法郎的汇率政策在法郎退出历史舞台之后也必然改为盯住欧元如此一来欧元区的范围将扩展到50个国家欧元将成为世界性的交易货币、投资货币和储备货币将改变全球外汇储备的结构欧元的启动降低了欧洲市场内部贸易风险同一种商品以同一货币标价降低了成员国之间货币兑换费用使得消费者受益营造了公平竞争的环境便于筹资吸引外部投资欧洲市场成为一个整体增强了欧洲金融市场的实力和防范金融风险的能力欧洲债券市场将得到更大的发展空间2.美元区紧步欧元区后尘的进展在欧元的挑战下美国自然不会没有反应北美自由贸易区(NAFTA)恐怕是世界上最容易协调的区域经济合作组织美国、加拿大、墨西哥分别具有资金、自然资源和劳动力资源的比较优势美国和加拿大在经济上早已结合在一起如果要建立区域单一货币的话自然以美元为核心出于历史原因在加拿大有相当多的人不愿意混同于美国色彩他们竭力保持某些区别于美国的特色不过面对着历7史潮流连最保守的加拿大人也意识到加元并入美元的趋势似乎已经不可阻挡加拿大皇后大学的汤姆·库尔谢纳皇家银行的约翰·麦卡拉等经济学家都认为独立的加元体系对加拿大不利他们预测在未来5年内将出现北美共同货币还有一些经济学家则主张加拿大应当和美国、南美国家统一货币不少南美国家则对此积极响应阿根廷、萨尔瓦多、厄瓜多尔等国正在放弃本币实现美元化3.其他经济区域的货币协作规模不大但起步较早在欧洲经济货币联盟的启发下阿拉伯地区也于1977年成立了阿拉伯货币基金组织该组织成立后积极推行本地区金融一体化其成果主要表现在建立阿拉伯货币合作模式、推广阿拉伯第纳尔的用途、矫正成员国的国际收支逆差等8个方面中非国家银行是中非货币联盟的标志成立于1972年12月是中非6国的中央银行中非货币联盟不仅通行统一的货币——中非金融合作法郎还实行统一的贴现率中非货币联盟有效地加强了成员国的财力和与外界的联系8西非6国于1962年成立西非国家中央银行组成西非货币联盟发行自由流通货币——CFA法郎联盟决定成员国的信贷规模协调成员国利率促进了本地区货币经济一体化三、“亚元”翘首以待显然亚洲货币一体化远远滞后于贸易和投资合作落后于其他经济区的货币体系改革如果亚洲各国依然一盘散砂那么在激烈的国际经济竞争中非吃亏不可亚洲应该反思自己的经验和教训1.亚洲金融风暴的主要教训是缺乏区域内的经济货币紧密合作在亚洲金融风暴的剧烈冲击之下亚洲各国普遍认识到通过货币整合来增强金融市场稳定性的重要意义在1997年亚洲金融风暴中由于亚洲各国除了日本之外经济规模都不是很大缺乏相互协调的机制结果被国际金融投机集团各个击破一个国家出现的金融危机很快就通过外溢效应蔓延到邻国从泰国、马来西亚、印尼、中国的台湾和香港直到东北亚的韩国和日本在金融风暴中各国、各地区都竭尽全力应付也曾经相互磋商希望能够协调一致集合地区内更大的力量来制止风9暴的蔓延但是由于缺乏协调机制甚至出现了以邻为壑的做法结果一个又一个国家和地区在金融风暴中倒了下去整个亚洲经济遭遇到难以估量的损失实践证明在金融风暴的冲击之下一个孤立的经济体很难独善其身只有联合起来建立某种形式的经济货币联盟才能增加地区的金融稳定性在亚洲金融风暴之后泰国外长素林提出要在“互不干涉内政”的基础上增加“灵活干预”这一原则希望能够在某种程度上达成金融货币联动体系2.以日元为核心成立“亚元”充满不确定性一般说来遭遇金融危机之后是金融改革的最佳时机可是“亚元”问世仍然路途坎坷难以突破问题的关键就是日本依照经济实力日本总以为自己应当成为“亚元”的整合中心但是因为日本至今尚未就二次世界大战中的侵略行为认真反省无法取得亚洲各国的信任日本政府在1997年9月建议以ASEAN+3（东盟10国加上中国、韩国和日本）方式筹集1000亿美元成立亚洲货币基金作为稳定亚洲金融的基金尽管韩国和有些东盟国家表示赞同但是日本的建议并没有得到更多国家的响应有些日本学者认为应当以日元为核心建立盯住区域10中心货币的名义驻锚体系可是日本在20世纪末陷入长达lO年的经济衰退银行系统危机迭起不良贷款数量惊人遭遇金融危机的风险越来越大拿日元作为亚洲货币整合的核心充满了不确定性因此日本不具备在亚洲金融整合过程中扮演领头羊的能力3.中国版图内的货币整合可促进“亚元”的诞生中国版图内经济内在联系和密切合作是货币整合的基础长期以来香港、澳门经济一直以大陆为后盾在最近十几年内海峡两岸贸易和经济合作有了非常显著的进展到大陆投资的台资超过了400亿美元台湾销往大陆的商品年增长率为10%而大陆销往台湾的商品年增长率为6%台湾当局的保守政策导致海峡两岸不对称贸易在海峡两岸前后加入WTO之后台湾已经无法继续拒绝“三通”对大陆产品设置的许多障碍也将逐步取消2002年台湾已经决定开放包括酒类的3000多种商品青岛啤酒的广告已经出现在台北街头两岸的商业银行日趋密切的合作为货币整合打开了通道华信银行在1997年收购了在美国加州的远东国家银行获得了这家银行在北京的代表处上海商业银行、台湾的上海商11业储蓄银行和香港上海商业银行50年前是一家从2000年12月开始三家“上海银行”合作共同为在上海的台商融资台湾负责银行监督的部门迄今已经批准了8家台资银行向中国人民银行提出设立代表处的申请时任中国人民银行行长的戴相龙在2002年3月20日宣布批准台湾世华联合银行在上海设立代表处彰化银行在昆山设立代表处（见2002年3月20日人民日报）整合中国版图内货币创建“中元”对于台湾金融业是一个好消息如果实现“中元”台湾金融业必然可以取得更大的空间发挥更大的作用建立“中元”体制是走向“亚元”的一个可行的步骤中国大陆、台湾和香港分别处在经济发展的不同阶段在纵向分工上已经形成了互补性很强的产业结构建立了各种经贸合作的渠道中国大陆的东南沿海地区和台湾、香港的差距正在迅速缩小金融业已经出现全面合作的趋势随着两岸先后加入WTO两岸不对称贸易的局面将逐步改变目前台湾银行、证券、保险等金融业已经纷纷登陆香港作为国际金融中心在金融市场上更将担负极为重要的作用创建新的货币体制有着非常现实的基础4.在“中元”的基础上逐步推进亚洲的货币整合12亚洲各国对于实现“亚元”的呼声在持续增强创建“中元”将为亚洲金融整合提供一个突破口为了亚洲各国各自的金融安全东南亚各国会很认真地考虑和“中元”的整合历史给中国人一个契机中国人应当为亚洲和世界金融整合做出自己的贡献如果建立“中元”人民币、新台币、港币、澳元4个货币区必须同时放弃独立的货币政策放弃“铸币权”欧元是欧洲12个国家讨价还价、最终达成的利益均衡“中元”所要求的只不过是在中国版图内的海峡两岸四个货币区之间的谈判建立“中元”符合“一个中国”的原则比起德国统一以西德马克收购东德马克的方式建立“中元”更具可行性为了统一大业连国号都可以商量改换货币名称就更可以商量了中国大陆对自己的经济实力充满信心大陆的经济规模和市场潜力很大受到的相对冲击强度比较小给台湾和香港的金融业让出些市场似乎没有什么太大的问题对香港来说创建“中元”正中下怀求之不得香港的金融业非常发达创建“中元