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财务管理项目化教程项目三筹资决策前期内容回顾企业生产经营过程实物商品的运动过程资金的运动过程表面上是钱和物的增减变动－－财务活动离不开人与人之间的经济利益关系－－财务关系财务管理是企业组织财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作，是企业管理的一个重要组成部分。资金筹集企业与所有者之间的财务关系投资企业与债权人之间的财务关系财务活动财务关系企业与受资者之间的财务关系资金营运企业与债务人之间的财务关系资金分配企业与内部各单位之间的财务关系企业与职工之间的财务关系企业与国家税务机关之间的财务关系本次课将要讲解部分3学习目标•能够计算各种融资方式的资金成本并能进行筹资决策分析•能够初步确定企业最佳资本结构•能够计算杠杆系数并由此衡量风险和收益•熟悉筹资渠道及各种筹资方式•了解资本结构•了解杠杆原理【补充阅读】三峡工程千亿巨款是怎么筹集来的？在三峡工程建设中，资金问题受到广泛关注。三峡工程静态总投资按1993年5月末价格水平总额为900.9亿元，其中枢纽工程为500.9亿元，库区移民经费400亿元。工程的动态投资，当时考虑到物价上涨，贷款的银行利息以及汇率变化等，预计到工程竣工的2009年约为2039亿元。由于近年我国宏观经济环境好，物价指数、贷款利率比原来预测的低，同时通过加强管理，预计到2009年竣工，工程动态总投资可控制在1800亿元以内。其中800亿元靠施工期间发电收入补充。建设资金分三个阶段：一是纯投入阶段，第1年至11年（1993－2003年）；二是投入－产出阶段，2003年首批机组发电后开始有资金收入，至第13年（2005年），当年发电收入加上三峡工程建设基金和葛洲坝电厂利润收入，与当年资金需求达到平衡，该年为资金平衡年；三是产出－还贷阶段，三峡工程从第14年（2006年）起工程出现资金盈余，开始偿还贷款本息。据初步测算，2010年以后，可还清全部贷款本息。其资金来源主要立足于中国国内，采取多渠道、多种形式融集资金来解决。1994年，国务院第44次总理办公会批准了三峡工程筹资方案，筹资渠道有：1、征收三峡工程建设基金；2、葛洲坝电厂利润、返还所得税；3、三峡电厂从2003年开始发电的利润；4、通过国家开发银行贷款；5、利用国外出口信贷；6、商业贷款及发行企业债券。从目前情况看，三峡工程方案符合社会主义市场经济的原则，资金到位良好，保证了工程建设和库区移民搬迁安置的资金需要。讨论思考：三峡工程通过哪些渠道筹集资金？其筹资方式有哪些？5模块一筹资管理岗位任务设计一、筹资管理岗位任务导读华兴公司是我国东北地区的一家骨干企业。其生产的产品深受用户的欢迎，特别是在强化了销售和售后服务后，产品销售遍及全国10多个省市，在国内市场有一定的竞争力和知名度。但近3年出现这样一种情况：公司的收益逐年上升，主导产品的市场占有率却逐年下降。公司董事会对此事十分关注。有人提出利用现有的资源开发一新产品。公司董事会经研究认为：这一新产品有广阔的发展前景而且这一项目还有利于本省经济的发展，所以最后研究模块一筹资管理岗位任务设计6决定扩展业务，向市场投放这种新产品，以确保公司产品在国内市场的占有率。为此公司需要新建一条现代化生产线，所需资金500万元，但公司面临资金困难。董事会决定委托主管财务的副总经理负责，组成专家小组，进行调查、研究、分析，根据项目议题，提出几个筹资备选方案，进行项目可行性研究，从而进行项目决策。公司现有资本5亿元，基本构成为长期借款1.5亿元，普通股3.5亿元。经分析，认为目前的资本结构是最优的，希望筹集新资金后仍能保持目前的资本结构。如果你是专家组成员，应从哪几个方面入手？考虑哪些因素方能为公司合理地筹措所需资金？7模块一筹资管理岗位任务设计二、筹资管理岗位任务提出筹资过程中要考虑哪些问题？1如何筹集所需资金？采取什么方式和渠道？2华兴公司充分理解这一理财原理，认为要解决新上设备所需资金的制约，合理解决公司所面临的筹资问题，需从以下几个方面入手。所筹资金的成本怎样计算？3如何在保持现有资本结构的基础上筹集所需资金？4进行筹资决策中有哪些风险需要考虑？应怎样计算？58模块一筹资管理岗位任务设计三、筹资管理岗位任务分析管理者掌握的方法及技术筹集资金的渠道及方式有哪些各种筹资方式的优缺点有哪些？主要短期筹资方式中的银行借款、商业信用怎样使用？融资租赁的租金怎样计算？另外资金成本的实质、种类有哪些？每一种资金成本怎样计算？如何选择最优的资本结构？怎样利用杠杆原理衡量风险和收益？诸如此类问题，都是我们进行筹资决策需要考虑和解决的问题。9模块一筹资管理岗位任务设计四、预备知识(一)企业筹资的概念和动机企业筹资是企业根据生产经营活动对资金的需求情况，通过金融机构、金融市场和其他渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种财务活动。筹资工作做得好，不仅能降低资金成本，给经营或投资创造较大的可行空间，而且能降低财务风险，增大企业经济效益。1．企业筹资的概念模块一筹资管理岗位任务设计2．企业筹资的动机企业筹资的基本目的是自身的生存和发展。具体来说，企业筹资动机有以下几种：(1)设立性筹资动机。它是企业在设立时为取得资本金而产生的筹资动机。(2)扩张性筹资动机。它是企业为扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资动机。(3)调整性筹资动机。它是企业为调整现有的资本结构而产生的筹资动机。10模块一筹资管理岗位任务设计(二)筹资渠道筹资渠道是指企业取得资金的来源或途径，体现资金的源泉和流量。企业筹资必须按照国家有关法规，通过一定的渠道，采用一定的方式进行。(1)国家财政资金。(2)银行信贷资金(3)其他金融机构资金。(4)其他企业资金。(5)企业职工资金和居民个人资金。(6)企业自留资金。(7)境外资金。11模块一筹资管理岗位任务设计(三)筹资方式筹资渠道是指企业取得资金的来源或途径，体现资金的源泉和流量。企业筹资必须按照国家有关法规，通过一定的渠道，采用一定的方式进行。筹资方式是指企业筹集资金的手段或具体形式，体现资金的路线和流向。目前企业的筹资方式主要有以下几种。12(1)吸收直接投资。(2)发行股票。(3)留存收益。(4)银行借款。(5)商业信用。(6)发行债券。(7)融资租赁。模块一筹资管理岗位任务设计(三)筹资方式筹资渠道是指企业取得资金的来源或途径，体现资金的源泉和流量。企业筹资必须按照国家有关法规，通过一定的渠道，采用一定的方式进行。筹资方式是指企业筹集资金的手段或具体形式，体现资金的路线和流向。目前企业的筹资方式主要有以下几种。1．吸收直接投资吸收直接投资的种类吸收国家投资资金吸收法人投资资金吸收个人投资资金吸收外商投资资金1)吸收直接投资的种类13模块一筹资管理岗位任务设计2)吸收直接投资的程序123确定吸收投资所需的资金数量。联系投资人，商定投资数额和出资方式。签署投资协议。14模块一筹资管理岗位任务设计3)吸收直接投资的出资方式(1)现金投资。(2)实物投资。①符合企业生产、经营、科研开发等的需要。②技术性能良好。③作价公平合理。投资实物的作价，可以由出资各方协商确定，也可以聘请各方都同意的专业资产评估机构评估确定。15模块一筹资管理岗位任务设计①有助于企业研究、开发出新的高科技产品。②有助于生产出适销对路的高科技产品。③有助于改进产品质量，提高生产效率。④有助于降低生产消耗。⑤作价比较合理。(3)工业产权投资(4)土地使用权投资。①符合企业科研、生产、销售等活动的需要。②地区、交通条件适宜。16模块一筹资管理岗位任务设计4)吸收直接投资的优缺点①有利于增强企业信誉。吸收直接投资所筹集的资金属于自有资金，与借入资金比较，能提高企业的信誉和借款能力。②有利于尽快形成生产能力。吸收直接投资可直接获得现金、先进设备和先进技术，与通过有价证券间接筹资比较，能尽快地形成生产能力，尽快开拓市场。③有利于降低财务风险。吸收直接投资可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬，没有固定的财务负担，比较灵活，所以财务风险较小。17模块一筹资管理岗位任务设计①资金成本较高。企业向投资者支付的报酬是根据企业实际的利润和投资者的出资额计算的，特别是企业盈利丰厚时，企业向投资者支付的报酬很大。②企业控制权分散。吸收投资的新投资者享有企业经营管理权，这会造成原有投资者控制权的分散与减弱。18模块一筹资管理岗位任务设计2．发行股票1)股票的种类(1)按股东权利和义务的不同，股票可以分为普通股股票和优先股股票两种。普通股股东主要有如下权利：①出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。②股份转让权及新股发行的优先认股权。③股利分配请求权。④对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权。⑤分配公司剩余财产的权利。⑥公司章程规定的其他权利。19模块一筹资管理岗位任务设计优先股是股份有限公司发行的具有一定优先权的股票。它既具有普通股的某些特征，又与债券有相似之处。从法律上讲，企业对优先股不承担还本义务，因此它是企业自有资金的一部分。优先股较普通股有某些优先权利同时也有一定限制，其“优先”表现在：①优先分配股利权。优先股股利的分配在普通股之前，其股利率是固定的。②优先分配剩余财产权。当企业清算时，优先股的剩余财产请求权位于债权人之后，但位于普通股之前。普通股是股份公司发行的具有管理权而股利不固定的股票，是股份公司筹集权益资金的最主要方式。20模块一筹资管理岗位任务设计(2)按票面是否记名，股票可以分为记名股票和无记名股票两种。记名股票一律用股东本名，其转让、继承要办理过户手续。无记名股票的转让、继承，无须办理过户手续。(3)按照票面是否标有金额，股票可以分为有面额股票和无面额股票两种。为了规范股票的发行，我国《公司法》规定，股票必须标明面额。(4)按照投资主体不同，股票可分为国家股、法人股、个人股和外商股。21模块一筹资管理岗位任务设计5)按发行对象和上市地区的不同，股票可分为A股、B股、H股和N股。A股是供我国大陆地区个人或法人买卖的，以人民币表明票面金额并以人民币认购和交易的股票。B股是供我国境内外投资者买卖的，以人民币表明票面金额但以外币认购和交易的股票。B股在上海、深圳上市，H股在香港上市，N股在美国纽约上市。22模块一筹资管理岗位任务设计2)股票的发行(1)公司上市的条件。①股票经国务院授权的证券管理部门批准已向社会公开发行。②公司股本总额不少于人民币5000万元。③开业3年以上，最近3年连续盈利。④持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人，向社会发行为总发行的25%以上；公司总股本超过人民币4亿元的，向社会发行为总发行的15%以上。⑤公司在3年内无重大违法行为，财务报告无虚假记载。⑥国务院规定的其他条件。具备上述条件的股份有限公司经申请，其股票方可上市。股票上市公司必须公告其上市报告，并将其申请文件存放在指定的地点供公众查阅。股票上市公司还必须定期公布其财务状况和经营情况，每一会计年度内半年公布一次财务会计报告。23模块一筹资管理岗位任务设计(2)股票上市的暂停与终止。股票上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市。①公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件(限期内未能消除的，终止其股票上市)。②公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告作虚假记载(后果严重的，终止其股票上市)。③公司有重大违法行为(后果严重的，终止其股票上市)。④公司最近3年连续亏损(限期内未能消除的，终止其股票上市)。另外，公司决定解散、被行政主管部门依法责令关闭或者宣告破产的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。24模块一筹资管理岗位任务设计(3)股票的发行价格。股票的发行价格是股票发行时的价格，通常由发行公司根据股票面额、股市行情和其他有关因素决定。股票发行价格的种类等价发行时价发行中间价发行我国《公司法》规定，股票发行价格可以等于票面金额(等价)，也可以超过票面金额(溢价)，但不得低于票面金额(折价)。25模块一筹资管理岗位任务设计股票的发行价格可以按市盈率定价法确定，用市盈率与发行人每股收