平安私人财富管理中心平安信托·私募股权信托计划说明会--平安高端客户的财富管家2011.08目录平安简介什么是私募股权?私募股权投资的风险平安PE的筛选标准平安PE的风险控制平安PE的优势投资团队的历史业绩项目储备情况产品要素平安信托私人财富管理PrivateWealthManagement平安集团简介中国平安保险(集团)股份有限公司(以下简称“中国平安”)成立于1988年,总部设于深圳,是中国第一家以保险为核心,融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的综合金融服务集团。截至2010年12月31日,集团总资产为人民币11,716.27亿元,权益总额为人民币1,168.83亿元。2010年,集团实现总收入人民币1,894.39亿元,净利润人民币179.38亿元。平安信托简介国内注册资本金、总资产、净资产最大的信托公司平安信托有限责任公司是中国平安保险(集团)股份有限公司的控股子公司,也是中国平安在香港联交所(2318.HK)和上海证券交易所(601318)整体上市的重要组成部分。截至2010年12月31日,平安信托合并总资产为人民币522亿,信托资产管理规模达到1396亿元,实现合并净利润28.48亿元,信用风险资产不良率为1.12%,是全国资产质量最好的信托公司之一。目录平安简介什么是私募股权?私募股权投资的风险平安PE的筛选标准平安PE的风险控制平安PE的优势投资团队的历史业绩项目储备情况产品要素平安信托私人财富管理PrivateWealthManagement什么是私募股权?PE即PrivateEquity,狭义的PE投资指从非公开的高端私人渠道募集资金,主要投资于拟上市公司股权,并期待以被投资企业上市或溢价转让股权而获得资本收益的投资。平安信托私人财富管理PrivateWealthManagement行业发展现状A股市场的活跃给PE投资带来丰厚回报股权分置改革的完成重塑了中国的资本市场;上市发行审批制度逐步市场化,多层次资本市场体系逐步建立,退出渠道逐步畅通;监管层有意加快了审批节奏,建立“池子”,资产证券化程度进一步深化。平安信托私人财富管理PrivateWealthManagement权威观点“中国发展创业投资基金应以私募股权基金为主”----著名经济学家厉以宁“大力发展私募股权基金,使之成为中国资本市场上重要的机构投资者,促进中国资本市场的健康发展.”----中国人民银行副行长吴晓灵“社保基金投资比例:固定收益类不低于45%,权益类不高于25%,私募股权类不高于30%”平安信托私人财富管理PrivateWealthManagement政策倾斜“新36条”:2010年5月13日国务院公布《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》。意见强调拓宽民间投资的领域和范围,明确表示鼓励和引导民间资本进入的领域包括基础产业和基础设施、金融服务、参与国有企业改革等领域;地方政府融资平台转变,国有企业改制上市是历史趋势;上海证券交易所理事长耿亮3月9日在新闻发布会上表示,在提高直接融资比例方面,上交所计划“十二五”期间每年安排50家左右的公司主板上市。平安信托私人财富管理PrivateWealthManagement板块选择——投主板还是中小板/创业板据预测,2011年新股发行将达到320宗,其中30宗在上海A股发行,其他290宗将在深圳中小企业板及创业板发行,融资总额预计仍可超过4000亿人民币。目录平安简介什么是私募股权?私募股权投资的风险平安PE的筛选标准平安PE的风险控制平安PE的优势投资团队的历史业绩项目储备情况产品要素PE投资的风险权益风险信用风险市场风险监管风险操作风险道德风险流动性风险1.有些公司的PE投资项目给到的收益超级高?--------这些收益都能实现吗?2.还告诉你所投资项目公司的信息或者带您亲临投资公司现场--------这些公司的管理和营利能力都是真实的吗?3.所提供的财务报表数据非常的漂亮--------是否有相关的专业人士审核过财务报表,数据是否是真实的呢?4.所投项目信息披露的非常清楚--------信息披露得如此清楚,这样会引起竞争对手的注意反而会阻碍公司的上市,对于投资者而言是不利的.5.对于所投资公司的风控措施如何?------有否签股权回购协议和抵押担保措施,是否与该企业签署投资回报必须达到一个规定的收益水平.平安信托私人财富管理PrivateWealthManagement私奔了私奔了当PE遭遇私奔---王功权一般LP在投资的过程当中都会与GP的主要负责人签订相关协议,以绑定这些GP管理人员,防止其离职之后,对基金的投资产生影响。王功权作为鼎晖投资旗下VC基金(鼎晖创业投资基金)的创始合伙人,与LP签订了相关协议。---而这个条款的含义就是GP要按照合同约定履行责任,为投资人提供回报,不辜负投资人的信任。隐患:非正常离职事件发生后,鼎晖创投基金无法与其取得联系并继续召开会议,基金后续募资、项目投资决策、投后管理及退出等关键环节无疑都将暂时陷入停滞,身为基金出资人的LP权益也将受到较大影响,对投资者的收益会有较大的影响.所以选择一家由投资决策管理委员会来做PE投资管理的公司极其的重要。目录平安简介什么是私募股权?私募股权投资的风险平安PE的筛选标准平安PE的风险控制平安PE的优势投资团队的历史业绩项目储备情况产品要素该标准规定:平安股权投资PRE-IPO投资的股权定价按投资前上一个完整财务年度的净利润计算不超过10倍市盈率,有充分理由判断投资后1年内可以上市并有相应对赌条款的除外。非上市公司财务投资上年度净利润超过人民币5000万元的,股权定价按上一个财务年度投资标的公司的净利润计算不超过8倍市盈率;5000万以下企业,投资市盈率倍数酌减。在投资基准收益率方面,上市前投资税后投资IRR不低于30%,非上市公司财务投资税后投资IRR不低于40%。在投资组合基准收益率及配置方面,原则上,当年新增单笔投资项目的协议投资总额不超过上一年度年末统计存量的10%。同一交易对手的投资金额不超过投资后整体板块的10%。在总体投资板块配置方面,PE类板块长期目标配置比例为24%,动态下限比例为10%,动态上限比例为35%,板块的基准收益率为30%。在PE板块内部,PRE-IPO投资的长期目标配置比例为30%,非上市公司财务投资比例为25%,PIPE投资比例为20%,兼并收购类投资比例为25%,相应的基准收益率则分别为30%、40%、10%、40%。平安《投资定价、基准收益率及配置标准》该标准用于指导私募股权投资、房地产投资、基础建设投资、固定收益类投资、混合类投资及第三方资产管理业务PE类产品i集团投管会中台•标准,制度,流程•行业研究指引项目执行支持•项目独立评估•风险审核前台•项目开发•风险及收益评估•全程执行项目提交独立评估意见项目提交监督复核技术支持中台(国内外风控专家团队及行业内领先的风控体系平台)补充披露未识别及漏报风险客观评估项目风险及收益,降低因信息错误导致的投资决策失误风险评估风险应对方案,提出补充风险控制意见投管会(由领导团队组成,拥有一票否决权):投管会委员的丰富投资经验和专业判断,降低投资决策失误的可能性前台(行业内经验丰富的股权投资专家):客观全面识别投资风险设计交易方案降低投资风险风险管控体系产品风险管理和解析17平安PE重点投资领域•遵循“价值投资、安全第一”的投资理念,重点投资具有分红保障、性价比高的项目•重点投资领域:PRE-IPO高速成长行业龙头相当规模并购投资国企改制控股权收购行业龙头定向增发行业龙头适当流通性良好时机1.PRE-IPO:重点关注有尽快境内上市可能性的行业龙头优质企业,利用自身资源,帮助实现尽快上市2.并购投资:重点关注行业龙头的国企改制,实行控股权收购,利用自身资源,改善公司治理结构3.定向增发:重点关注行业龙头上市公司的非公开发行平安信托私人财富管理PrivateWealthManagement平安信托私人财富管理PrivateWealthManagement项目池筛选标准一、成本控制:市盈率(PE)8倍左右(市盈率=股价/每股收益)以评估后净资产为基础PE估值低于行业平均水平历史统计数据显示:PE(MAX)=68倍(2007年10月16日上证综指6124点)PE(MIN)=16倍(2005年6月6日上证综指998点)由此可知,16倍平均市盈率是上证综指低估的极限位,68倍是高估的极限位。上证综指的历史表现显示,上证综指平均市盈率的20倍以下为低估区域,50倍以上为高估区域。价值投资者应在低估区域买进,高估区域抛出。平安信托私人财富管理PrivateWealthManagement项目池筛选标准一、成本控制:对比全球各地市场的首次上市公司的全面摊薄市盈率发现,中国香港、美国、欧洲等成熟市场,2010年IPO市盈率集中在20-40倍,而中国集中在40-60倍。统计数据显示,去年,中国沪深两市IPO349宗中,158宗市盈率在40-60倍,105宗市盈率达60-80倍,甚至还有27宗达80-100倍平安信托私人财富管理PrivateWealthManagement项目池筛选标准二、行业筛选标准:细分行业龙头企业符合国家政策目标行业属于国家支持鼓励的产业范围,符合国家产业政策、环保政策。具备发展前景目标行业总体具长期、可持续的成长潜力和良好发展前景,产品附加值高、生命周期长。存在进入壁垒目标行业存在一定的进入壁垒,市场份额居前,回避产能过剩或容易产生产能过剩的行业。平安信托私人财富管理PrivateWealthManagement项目池筛选标准三、目标企业总体评审标准权属关系清晰投资标的权属关系完整清晰,无法律瑕疵。盈利状况•业绩良好,且至少有三年经营记录•最近一年净利润不低于3000万元,净资产收益率不低于20%•过去三年营业收入年均增长率30%以上•未来三年净利润年均增长率不低于30%,年总净现金流为正值,年净经营现金流为正值。管理团队稳定核心管理团队稳定,企业管理层拥有良好的诚信及管理业绩记录核心竞争优势在资源、渠道、技术、成本或人才等方面具备一项或多项显著的核心竞争优势。经营不依赖少数供货商或销售商平安信托私人财富管理PrivateWealthManagement项目池筛选标准参照主板上市公司评审标准经营年限持续经营时间应当在3年以上;盈利状况•最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元•最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元;或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元;•最近一期不存在未弥补亏损;•发行前股本总额不少于人民币3,000万元;管理团队稳定最近3年内没有发生重大变化,最近3年内实际控制人未发生变更目录平安简介什么是私募股权?私募股权投资的风险平安PE的筛选标准平安PE的风险控制平安PE的优势投资团队的历史业绩项目储备情况产品要素平安信托私人财富管理PrivateWealthManagement风险控制一、有选择的要求目标公司签回购协议根据具体项目情况,有选择性地与被投资企业签订“股权回购协议”,加强对信托资金的保障。案例:2002年,摩根士丹利、鼎晖、英联向蒙牛投资入股2600多万美元共持蒙牛乳业少数股权。协议规定,从2003年~2006年,蒙牛乳业的复合年增长率不低于50%。否则将输给摩根士丹利约6000万~7000万股的上市公司股份平安信托私人财富管理PrivateWealthManagement风险控制二、原则上要求被投公司提供回购履约担保根据具体项目情况,有选择性地要求被投资企业提供回购履约担保,提高信用增级。平安信托私人财富管理PrivateWealthManagement风险控制三、平安自有资金跟投,利益绑定投资管理人或其关联公司将在被投资项目中进行跟随投资目录平安简介什么是私募股权?私募股权投资的风险平安PE的筛选标准平安PE的风险控制平安PE的优势投资团队的历史业绩项目储