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私募股权基金介绍私募股权投资的英文是PrivateEquityInvestment，简称PE。当前国内外对私募股权投资的含义界定不一，概况而言，主要有广义和狭义之分。广义：指通过非公开形式募集资金，并对企业进行各种类型的股权投资。这种股权投资涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pro-IPO各个时期企业所进行的投资，以及上市后的私募投（PIPE）等。狭义：指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望PE(私募股权基金投资)介入阶段IPO(上市融资)创设阶段成长阶段快速发展稳定发展成熟阶段Angle(天使投资)VC(风险投资)PE在企业生命周期中的位置介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望PE对企业发展的重要作用1.解决企业的融资需求2.改善企业的资产结构及财务状况3.帮助企业改善公司治理结构，•帮助公司建立产权清晰，权责明确，政企分离，管理科学的现代企业结构，•使之达到上市标准。PE对企业发展的重要作用介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望私募股权基金定义私募股权投资（PrivateEquity,PE）是指通过私募形式对企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售所持股份获利。介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望公募基金与私募基金可以做广告，向社会公开发行；募集对象数量比较多，一般定义在200人以上；投资方向与投资比例有严格限制；如大成、华夏、嘉实、交银施罗德等。公募基金按投资标的分为：私募证劵投资基金（阳光基金）：股胜资产管理公司，赤子之心、武当资产、星石等资产管理公司；私募风险投资基金（VC）：联想投资、软银、IDG；私募股权投资基金（PE）：鼎辉，弘毅、KKR、高盛、凯雷、汉红。私募基金介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望PE的种类基金类别：天使基金Angel风险基金VC私募股权PE收购基金Buyout资本属性风险风险成长成长/整合企业融资私募私募私募IPO/私募发展阶段种子期孵化期扩张/发展期发展/成熟期壁垒特征商业故事技术模式商业模式品牌模式财务特征:无资产负债资产负债资产负债无负损益表正损益表正损益表无负现金流负现金流正现金流介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望PE的种类EXITIPO规模初始阶段（种子期）成长阶段（孵化期）Angel天使基金Vc风险基金Pe私募股权收购基金快速发展阶段（扩张期）稳定发展阶段（发展期）成熟阶段（成熟期）介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望9公司制合伙制信托制国内PE公司运作的三种模式PE的组织形式介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望PE的组织形式基于公司法的投资公司、产业投资基金如深圳创新投资集团、渤海产业投资基金、中瑞合作基金、中比直接投资基金基于信托法的投资信托型如湖南信托·创业投资信托I号、深国投·铸金资本I号、中信·锦绣I号、II号基于合伙企业法的有限合伙型如南海成长、东方富海、兴业东方介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望PE的组织形式组织形式公司制信托制有限合伙制成立依据公司法信托法合伙企业法法律地位法人资格不具有法人资格非法人投资门槛100万（创投企业）100万协议约定责任与控制权投资人投资人以股金为限承担责任以其投入的资金为限承担有限责任有限合伙人(LP)以出资额承担有限责任。管理人如不持有公司股份，除重大失误外对公司不承担责任负责基金的管理和运行信托公司负责基金的管理和运行，信托公司依据信托合同约定管理信托财产所产生的风险，由信托财产承担。普通合伙人（GP）对合伙企业负有无限责任，可以灵活自主进行经营活动，经营权不受干涉影响，优先风险承担、延后享受收益、稳定的收入保证报酬投资人投资利润投资利润单个LP以99%的投入取得将近80%的利润；管理人工资+绩效原则上只收取管理费用，一般为3%GP以1%的投入取得2%的管理费用和高达20%的利润分红管理模式同股同权，可委托代理受托人决策委员决定GP负责管理决策,LP不负责具体经营优点比较容易接受避免双重征税避免双重征税，利益捆绑缺点双重征税、代理问题、股权分散，对管理人管理的独立性和稳定性构成威胁资金需要一步到位，使用效率低；涉及信托中间代理机构，增加基金的运作成本。由于政策和市场的滞后性使其未成为中国目前私募的主流形式介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望什么是有限合伙有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成有限合伙企业由2-50个合伙人设立，至少有1个普通合伙人。普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任普通合伙人执行合伙事务，可以要求在合伙协议中确定执行事务的报酬及报酬提取方式。有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任有限合伙人不执行合伙事务，不得对外代表有限合伙企业。一般理解：普通合伙人：1%的资金+无限连带责任+企业管理权有限合伙人：99%的资金+有限责任介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望公司有限合伙企业法律依据公司法合伙企业法募资对象投资有限公司不超过50人产业基金不超过200人不超过50个，至少一个普通合伙人收益分配按出资比例分配按合伙协议分配税收独立纳税主体，需要缴纳所得税非纳税主体，由合伙人分别就其所得缴纳所得税投资人和管理人关系法律关系不明确，责任不清法律关系明确，责任清楚成本费用不透明透明可控清算复杂简单公司制PK有限合伙制介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望为什么选择有限合伙制◎公司制要求同股同权，相同的股份享有相同的表决权。PE行业要求投资决策权与投资项目的运营管理权集中于普通合伙人——PE的管理人（或公司）。有限合伙人虽然提供了基金98%的资本金，却不能直接干预PE的重大投资决策与投资项目的运营管理。◎公司制要求同股同利，相同的股份享有相同的收益分配权。PE行业为了激励基金管理人，根据行业惯例，通常会给予基金管理人15%—25%的投资超额利润分成，而只要求管理人（或公司）投入1%—2%的基金份额。◎公司制假设公司可以“永续经营”，而PE行业的特点是每一只基金在发起时都设定了存续期（10年左右）。介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望为什么选择有限合伙制◎公司制有注册资本和缴付期的规定，公司成立后一段时期内需缴足注册资本金。PE行业采用“承诺出资”制，也即只有在确定投资某一个项目时，基金管理人会通知所有的有限合伙人按承诺认缴基金份额和项目总投资额计算并交付资金，由基金管理人集合资金后进行投资。每一个投资项目均如此操作，直到基金规模用尽为止或基金到期。在没有确定投资项目之前，PE不保留资本金。任何资金都是有成本的（例如机会成本），PE的“承诺出资制”最大限度地减少了资金成本。介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望为什么选择有限合伙制◎有时“公司法”对公司对外投资或转投资有严格的投资额、投资对象的限定。PE行业的特征是利用自有资金（约占1/3）和借贷资金（约占2/3）组合投资，利用财务杠杆提高投资收益率。对于投资对象、投资额、投资政策的限定，PE更希望是通过协议或章程的形式确定下来，而不是通过法律来确定。◎公司制PE的合伙人须就公司收入和个人收入缴纳所得税，而合伙制避免了合伙人重复缴纳所得税。合伙制为PE的合伙人提供了“财务穿透”的管道介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望最低出资额一般机构在500至1,000万元，个人100万元管理人出资管理人出资份额需要超过1%合伙期限合伙期限一般介于5至10年承诺投资投资人做出出资承诺，分期出资，首期到位40-50%，后期根据通知管理费每年基金管理费一般为承诺资本额的1.5%至2.5%激励机制基金管理人可获得额外收益的20%作为分红。优先收益当基金收益率超过优先收益率时，管理人才能从额外收益中按比例提取分红。回购机制到期未退出的投资按约定溢价由管理人回购典型的股权投资合伙条款介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望投资银行/保险/私人管理集团PE管理公司成员/个人普通合伙人GP投资人有限合伙人LP本金1%本金99%股权投资有限合伙基金20%利润80%利润顾问费1.5%投资顾问协议等风险防火墙销售机构1%认购费托管银行托管费0.5%有限合伙设立运营示意图介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望普通合伙人(执行事务合伙人)主导投资决策，执行投资事务代表合伙企业聘用投资顾问、托管人、法律顾问、审计师代表合伙企业介入被投资企业的管理提交合伙企业经营和财务报告获取事务报酬具体事务由合伙协议约定管理公司提供决策支持、投资顾问、管理顾问、财务顾问服务提供行业研究、投资项目调研、估值、投资方案设计、公司治理、财务重组、激励方案设计、退出方案设计等顾问服务获取顾问报酬具体事项由投资顾问协议约定PE管理公司充当顾问角色，有效规避合伙企业的连带责任和或有风险。GP一般由PE管理集团的成员企业、影子公司充任。管理公司和GP的角色分工介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望私募股权投资的发展现状2002－2006年，外资私募基金大举进入中国资本市场，投资国内高成长性的优质企业，在企业上市后获得高额的投资回报。2007年是个外资私募基金＆人民币基金的分水岭。商务部限制了外资基金在中国的投资和在海外资本市场的退出。这意味着人民币基金会日渐成为一种需求。2008年6月，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌：“我国资本市场目前的水平还远远不能适应中国经济发展的需求。要改变这种状况，必须积极发展私募股权基金，并将其纳入到我国要建立的多层次资本市场的体系中去。”介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望受全球金融危机影响，2009年中国的私募股权市场整体走低，全年新募集基金124支，募资金额188.14亿美元。新募基金数和募资金额出现了2005年以来的首次下跌。私募股权投资的发展现状介绍与公募的区别私募分类组织结构有限合伙制发展现状运作流程风险及防范现阶段与银行合作未来与银行的合作前景展望1999—2009年GDP复核增长率接近10%，全球第一；2009年GDP总量49100亿美元，世界排名第3；人均3711美元。私募市场发展的内生动力宏观经济持续快速发展基本法律框架已成形充裕的资金来源资本市场各项改革不断深化2005年十部委联合出台《创业投资企业管理暂行办法》；2006年修订《中华人民共和国合伙企业法》；20