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海天味业财务报表分析报告财务分析小组第三组綦书青/郭君/张智华/许有鑫/陈铮/韩旭企业介绍公司战略分析公司财务报表分析目录CONTENTS公司财务效率分析公司介绍01所获荣誉荣登2016年《财富》中国企业500强，并以28.68%的净资产收益率的成绩位于500强的第11位。在2017年工信部C-BPI中国品牌力指数榜单中，海天酱油、海天食醋摘得2017年行业第一品牌。其中，海天酱油连续7年荣登行业品牌力指数榜首，海天食醋连续6年荣登行业品牌力指数榜首，再次摘得C-BPI“黄金品牌”。佛山市海天调味食品股份有限公司（以下简称“海天味业”），是中国专业的调味品生产企业,中国调味品领导品牌，中华老字号企业，距今已近300年历史，是中国调味品行业的佼佼者。企业介绍0.00500,000.001,000,000.002016年2015年2014年2013年2012年酱油蚝油酱类其他主营收入合计图1.1公司主营业务情况溯源1955年合并1994年、2007年肇始于清乾隆年间公私合营时期转制、发展时期2014年上交所挂牌上市企业介绍股东名称（全称）期末持股数量比例(%)股东性质广东海天集团股份有限公司157,31958.16境内非国有法人庞康25,8419.55公司董事程雪8,5653.17公司董事香港中央结算有限公司8,4963.14境外法人黎旭晖5,1941.92公司原高管潘来灿4,2291.56境内自然人赖建平4,0811.51境内自然人中国证券金融股份有限公司3,7751.4国家国泰君安－建行－香港上海汇丰银行有限公司2,2550.83境外法人方展城2,0010.74境内自然人合计81.981、股权结构相对清晰，大股东海天集团控股超过51%，为公司实际控制人；2、庞康、程雪、黎旭晖与公司其他5名自然人股东为一致行动人；3、前十名股东中庞康、程雪、黎旭晖、潘来灿、赖建平、方展城是海天集团的股东，其中庞康、程雪任海天集团董事；2016年末前十名股东持股情况单位：万股企业介绍企业战略分析02价格放开管制及行业洗牌调整90年代产业规模2649亿元，利润总额226亿元2014产业规模449亿元，利润总额24亿元2004酱油45%醋15%味精14%复合调味料11%料酒10%其他5%图2.1国内调味品市场构成行业发展情况7.2912.560.002.004.006.008.0010.0012.0014.0020102011201220132014201520162017单位：美元/人图2.2我国人均调味品年支出616050483529010203040506070法国德国英国美国日本中国图2.3各国调味品CR10比较655755534229010203040506070乳制品软饮肉制品营养补充剂休闲食品调味品图2.4国内食品饮料行业CR10对比行业发展情况32%12%6%50%龟甲万yamasashouda其他图2.5日本酱油市场占有率对比6.303.902.702.601.701.500.400.300.200.100.001.002.003.004.005.006.007.00海天美味鲜李锦记欣和加加亨氏味之素珍极致美斋龟甲万图2.6国内酱油市场占有率对比行业发展情况616050483529010203040506070法国德国英国美国日本中国图2.3各国调味品CR10比较655755534229010203040506070乳制品软饮肉制品营养补充剂休闲食品调味品图2.4国内食品饮料行业CR10对比行业发展情况产业链分析新进入者面临较高壁垒行业准入壁垒、技术壁垒生产经验壁垒、渠道壁垒替代品威胁主要的调味品企业不断丰富产品结构，逐步涉及调味品全种类，调味品本身可能会不断创新，但是行业外竞争者对酱油的替代可能性不高。产业链分析燃料与动力,5%运费,10%人工成本,5%包装材料,30%白砂糖,18%大豆,16%味精,8%盐,4%其他,4%[类别名称],[值]图2.7企业生产成本结构图图2.8大豆价格走势图图2.9白糖价格走势图供应商名称采购金额（万元）占采购金额的比重（%）第一名41,743.746.73第二名30,515.374.92第三名26,863.534.33第四名25,957.864.18第五名23,922.633.85合计149,003.1324.01表2.1海天味业2016年供货商CR5产业链分析图3.9海天味业2016年顾客CR5客户名称营业收入（万元）占营业收入总额的比例（%）第一名8,271.930.83第二名6,673.360.54第三名5,790.050.47第四名5,713.260.46第五名4,906.870.39合计31,355.482.52表2.2海天味业2016年顾客CR538%33%36%37%39%40%42%44%45%20%15%16%17%19%21%22%23%25%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%200920102011201220132014201520162017/6图2.10海天味业近7年销售毛利率和销售净利率情况竞争对手分析公司上市时间主营产品目前市值（亿元）所在地主要品牌图标中炬高新1995/1/24酱油177广东美味鲜加加食品2012/1/6酱油、植物油73.7湖南佳佳海天味业2014/2/11酱油、耗油1375广东海天千禾味业2016/3/7酱油、食醋61.8四川千和龟甲万日本珍极表2-3已上市企业情况竞争对手分析公司主营产品注册资本所在地主要品牌图标李锦记调味品1000万港元香港李锦记欣和酱油,酱,醋,蚝油4995.28万美元烟台欣和东古酿造酱油、腐乳、食醋38000万元人民币广东东古表2-4其他未上市企业情况竞争对手分析公司市场占有率（%）优势劣势动向海天6.30规模大，品牌知名度高，产品质量稳定，销售网络覆盖全国三四线城市及农村覆盖不足渠道下沉和产品升级美味鲜3.90定位中高端，建设商超渠道国企，股份制改革后虽有起色，但是不明显不断扩大产能李锦记2.70产品质量高，在生产、科研方面具有优势未上市，香港企业多样化经营欣和2.60渠道以分销为主价格贵注重高端加加1.70上市企业，具有一定品牌优势，是中国酱油第一股发展缓慢，产能遇瓶颈不断扩大产能珍极（龟甲万）0.40厨邦品牌增长快，生产工业化水平高，产品风味独特日本市场饱和，增长缓慢，外来企业与国内企业合租组建了统万珍极表2.5调味品行业主要竞争对手对比竞争对手分析1083031208020406080100120海天李锦记美味鲜加加食品千禾味业单位：万吨图2-11主要生产企业的产能情况2100600012001200045006000200000500010000150002000025000海天美味鲜李锦记加加经销商分销商图2-12销售渠道情况竞争对手分析317403.0088.0034.0014.3610.404.531.940246810121416050100150200250300350400450海天美味鲜加加千禾研发人数占总人数比例（%）图2-14研发人员数量情况研发人员数量图2-13研发投入情况00.511.522.533.544.50.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.00海天美味鲜加加千禾研发投入(万元)占营收比例（%）竞争对手分析研发人员数量638.9285.55403.487.540.00200.00400.00600.00海天美味鲜加加千禾单位：万元图2-15商标权价值情况226.008.008.0033.000.0050.00100.00150.00200.00250.00海天美味鲜加加千禾图2-16专利数量情况44401517124.5931.5818.877.71284.2578.73125.7844.07050100150200250300海天美味鲜加加千禾员工数（百人）产值（亿元）人均产值（万元/人）图2.17人均产值情况企业内部环境分析研发人员数量0.005.0010.0015.0020.0025.0030.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0020032004200520062007200820092010201120122013201420152016营业收入（亿元）增长率(%)图2.18海天销售收入情况海天公司自从于1994年转制后保持了持续快速的发展态势，近10年营业收入每年按10%以上速度增长，公司产能规模逐步增大，公司的经营成果稳定增长，形成了企业在品牌、规模、技术、产品质量等方面的核心竞争力。人力资源分析财务分析科技创新分析产品质量分析02050103企业内部环境分析市场渠道分析040504030201资产质量高，资产负债水平合理。营收保持较快增长。财务信息化水平较高，财务工具先进，促使财务数据质量和管控水平的提高。银行信用等级5级。由于原材料特别农产品受国内外市环境变化因素影响较大，财务对成本的控制力有待进一步加强。企业内部环境分析员工队伍素质稳定提高，保持年轻化、高学历，具有创新精神。建立完善的体现“高薪高效高责”的薪酬体系，稳定和留住人才发挥积极作用。建立完善的管理机制，让员工共享企业发展的成果。需要更加注重对人力资源的长期规划以及骨干梯队的培养近2年技术人员占比逐年降低，人才流失比较严重。19.3121.3621.6818.9115.63051015202520122013201420152016技术人员数量（百人）占比（%）图2.192012-2016年技术人员数量情况企业内部环境分析充足的科研投入,近10年来共投入研发费用超过20亿元。建设完善技术创新平台。研发成果的产业化效益明显。产学研机制完善。积极参与多项标准制订。企业技术创新人才的培养仍需加快，跟上公司发展速度。企业内部环境分析品牌知名度、美誉度高。早于90年代公司提出并实施品牌发展战略，确立国内调味品第一品牌地位。通过产品的终端渗透力进行品牌形象推广，创造了业内新的营销模式。将品牌建设融入到业务发展全过程，通过商标注册、技术创新、质量提升、规模发展等夯实品牌基础。不断丰富品牌内涵，打造海天品牌安全、健康、美味、高品质的形象。1.品牌维权难度较大。2.品牌形象推广方式渠道比较传统、单一。企业内部环境分析公司调味品产销量连续16年稳居全国第一地位。公司在国内设有5个营销中心、20个销售大区、70多个销售部、350多个销售组或销售办事处，配备了专业的业务团队对区域内的经销商进行指导和管理。销售网络的广度和深度在业内处于绝对领先地位。公司在农村市场销售渠道仍较为不足，县级销售网络仍存在较多的开发空白点。在全球多个国家建立了销售网络，产品销往欧洲、北美、南美、东亚、东南亚等地区，不断扩大海天品牌在国际市场上的影响力。企业内部环境分析通过了ISO9000、ISO22000质量管理体系、计量管理体系、有机产品等认证，质量管理水平较高。建立并实施了从原料到成品的食品安全保证体系，及产品留样观察制度。建立了专业的菌种培育中心，建成中国面积最大的玻璃晒池群进行天然发酵，实现全程无接触的超净灌装，实现全过程、全员的质量保障。企业内部环境分析建立了完善的供应商评审机制，严格供应商资质审核和现场评审，从源头强化质量控制。建立了国家认可实验室，配置多种国际先进检测设备，检测技术和检验设备处于行业领先水平，自主开发的多项检测技术获得6项发明专利授权。自行开发质量信息管理系统与ERP集成，锁定监控计划，实现了从样品接收到结果报告的自动化传送，固化质量控制流程，减少人为因素干扰，同时实现了产品全过程快速追溯。先进的质量改进工具的应用需要加强。企业内部环境分析渠道的进一步精耕和下沉将支撑公司销量的继续快速增长。品类扩张,营收有望继续保持稳定增长产品结构升级。公司产品吨价、毛利率将随之持续向上，从业继续提升公司的盈利能力，也将提升公司产品在家庭消费中的竞争力。全球