银河证券-110804-8月A股投资策略-区间震荡适度谨慎注重确定性

日区间震荡适度谨慎注重确定性——2011年8月份A股投资策略核心要点：8月份股指区间震荡的概率较大，上证综指核心波动区间为2600-2800点。在前次反弹夭折之后，沪指2830-2850一带成为短期的顶部区域，在顶部基本确定后，市场将自发地寻找、确认底部。不排除二次挖坑的可能性，但理性地预测，2600点以下的空间并不大。市场面临的压力：对通胀压力的担忧、政策预期从维稳到继续从紧、融资压力抬头以及当前欧美债务危机；中报业绩和发达经济体放松货币对股指形成一定支撑。发达经济体放松货币对A股的影响有三种逻辑：危机意味着经济低迷需求下降，风险偏好下降，对股市和大宗商品有负面影响，目前这种影响正在体现；当这种情绪稳定后，放松货币付诸实施之际，有助于提升风险偏好，有限度利于股市和大宗商品，但长期不利于控制通胀。而国际资金的实际流入和影响则是较为次要的。投资策略上长期仍然乐观，但短期适度谨慎也是必要的。在策略上，有长期与短期、个人与机构、建仓与兑现的差异，8月份就体现出这种差异。在震荡市中，应注重增长的确定性，超配稳定增长的消费类行业和部分成长性行业，如食品饮料、医药、商业、纺织服装、TMT等。本月股票组合（不分先后）：三全食品（002216）、首商股份（600723）、佐力药业（002551）、天士力（600535）、七匹狼（002029）、海康威视（002415）、拓尔思（300229）、数码视讯（300079）、升华拜克（600226）、经纬纺机（000666）。风险因素：如果通胀压力显著减轻或显著加大，货币政策大幅超出预期，将成为本报告的主要风险因素。主要指数走势上证指数沪深300指数200022002400260028003000320034002010-1-42010-3-42010-5-42010-7-42010-9-42010-11-42011-1-42011-3-42011-5-42011-7-4上证指数20002200240026002800300032003400360038002010-1-42010-3-42010-5-42010-7-42010-9-42010-11-42011-1-42011-3-42011-5-42011-7-4沪深300资料来源：中国银河证券研究部分析师孙建波：（8610）83571306：[e-mail]执业证书编号：S0130511040002秦晓斌：（8610）66568746：[e-mail]执业证书编号：S0130207091549王皓雪：（8610）[e-mail]执业证书编号：S0130208021566联系人：李亚明：83571404：[e-mail]股市场数据总市值（万亿）26.24流通市值（万亿）19.80市盈率（TTM）17.0市净率2.472.87月度策略研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2投资概要：驱动因素、关键假设及主要预测：经济政策预期、外围因素以及中报业绩是驱动8月市场运行的主要因素。目前市场对通胀的担忧再度升温，政策预期也从维稳到继续从紧，国际债务危机也在发酵，融资压力抬头，但中报对股指能够形成一定支撑，发达经济体再次放松货币后对A股将形成近期的有限度利好。预计上市公司净利润半年报增速为18-20%，预计7月份CPI为6.1-6.3%，能否如期下降成为影响市场的重要因素。我们与市场的不同之处：与市场过度看好和看空的观点不同，我们对市场的看法是中长期较为乐观、短期需要适度谨慎。从长期来看，目前2600-2700点处于底部区域；从短期来看，在上一次反弹夭折之后，沪指2830-2850点一带成为短期顶部，市场在短期顶部确认后会自发地寻找、确认底部。短期不排除二次挖坑的可能性，但理性看，2600点以下的空间并不大。我们对发达经济体放松货币的分析与众不同，认为对A股市场的影响有三种逻辑，具体影响是当前负面、近期有限度利好、长期负面。市场运行趋势与特点：预计运行区间震荡的概率较大，沪指核心波动区间为2600-2800点。投资策略、行业配臵与股票组合：策略方面本身存在三个差异：短期与长期、机构与个人、建仓与兑现时机，我们中长期较为乐观、短期有必要适度谨慎。在行业选择上，以消费类行业为主，以成长性行业为辅。重点关注食品饮料、医药、商业零售、纺织服装、TMT等。本月股票组合（不分先后）：三全食品（002216）、首商股份（600723）、佐力药业（002551）、天士力（600535）、七匹狼（002029）、海康威视（002415）、拓尔思（300229）、数码视讯（300079）、升华拜克（600226）、经纬纺机（000666）。风险因素：如果通胀压力显著减轻或显著加大，货币政策大幅超出预期，将成为本报告的主要风险因素。月度策略研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3目录一、市场趋势判断：区间震荡概率大...............................................................................................................................1（一）市场面临的压力.........................................................................................................................................................1（二）市场的支撑力量.........................................................................................................................................................3（三）8月份沪指核心区间2600-2800点............................................................................................................................4二、投资策略：中长期乐观，短期适度谨慎...................................................................................................................4（一）策略的三个差异.........................................................................................................................................................4（二）投资策略：长期乐观，短期适度谨慎，注重增长确定性........................................................................................5（三）行业配臵：以消费为主，以成长为辅......................................................................................................................5（四）投资组合：以低估值消费为主，以成长超跌为辅....................................................................................................8三、银河策略本月视点.......................................................................................................................................................9（一）社会变迁提供新蓝筹成长空间..................................................................................................................................9（二）商业模式助长新蓝筹...............................................................................................................................................13（三）再论《莫为浮云遮望眼》.......................................................................................................................................16（四）从生产力和盈利角度解读滞涨................................................................................................................................17（五）中国发展的成本在递增，重点看好节能环保行业..................................................................................................19（六）市场不必担心美国债务违约问题............................................................................................................................19插图目录......................................................................................................................................................................21表格目录......................................................................................................................................................................21月度策略研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。117月份的市场运行弱于我们的预期，根本的原因是市场对通胀的担忧重新抬头，对政策的预期也从维稳转为继续收紧，与此同时，美欧债务问题继续发酵，从而导致第一次反弹至2826点时夭折。对于8月份，我们认为，2830-2850点一