9流动资产管理

LOGO1第九章流动资产管理第九章流动资产管理教学目标：掌握流动资产管理的基本方法教学重点：现金管理、应收账款管理、存货管理教学难点：信用政策决策、折扣条件下经济订货量教学方法：讲授与练习结合、课后小组讨论学时安排：6学时第九章流动资产管理第一节流动资产管理概述第二节现金管理•第三节应收账款管理•第四节存货管理•第一节流动资产管理概述一、流动资产含义及特点周转速度快、变现能力强、财务风险小1年内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。流���分����金、�收及�付款�、存�速���、非速�����性流���永久性流���按占用形�按流�性强弱按��按盈利性大小二、流动资产分类收益性��非收益性��按生��程中作用生��域、流通�域定�流���非定�流���按管理方式第二节现金管理一、现金特点、持有动机、管理目的现金管理目的：确定合理的现金持有量，保持安全完整持有现金动机：交易性、预防性、投机性。现金资产特点：非盈利性资产，流动性最强，收益性最差。二、现金最佳持有量的确定最佳现金持有量的确定BECDA现金周转期法成本分析法存货决策模式随机模式因素分析模式1、现金周转期法售出产品收到货款收到材料存货周转期应收账款周转期应付账款周转期支付货款现金周转期1、现金周转期法计算步骤：（1）确定现金周转期现金周转期=存货周转期-应付账款周转期+应收账款周转期（2）确定现金周转次数现金周转次数=360/现金周转期（3）确定现金最佳持有量现金最佳持有量=年现金需求总量/现金周转次数练一练公司计划年度预计存货周转天数25天，应收账款周转天数15天，应付账款周转天数10天，预计年现金支出总额720万元，计算最佳现金持有量。现金周转期=25-10+15=30天现金周转次数=360/30=12次最佳现金持有量=720/12=60万元2、成本分析法成本分析法：根据持有现金的相关总成本最小的现金持有量。短缺成本：损失或罚金，与现金持有量成反比。管理成本：工资、安全措施费，与持有量无关。机会成本：失去的收益，与现金持有量成正比。成本分析法下持有现金的总成本最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金持有量。P226�成本机会成本管理成本短缺成本�金持有量成本Q2、成本分析法持有现金总成本计算表金额单位：元19200185001800022000持有现金总成本12002500400010000短缺成本10000100001000010000管理成本8000600040002000机会成本（机会成本率为10%)80000600004000020000现金持有量DCBA方案在存货决策模式中，假设现金收入是每隔一段时间发生的，而支出则是在一定时期内均匀发生的。在此时期内，企业可通过销售有价证券获得现金。如图：�金余���QQ/23、存货决策模式存货决策模式的目的是持有最佳现金余额（Q）的总成本最小。现金的转换成本：�金��成有价�券的成本。与��次数有�，随现金持有量的增加而减少。现金的机会成本：失去的收益，与现金持有量成正比。存货决策模式下持有现金考虑的成本3、存货决策模式存货模式就是要求出两种成本合计最低时的现金余额（即现金持有量）设TC——总成本K——现金与有价证券每次转换成本D——特定时间内（如一年）现金需求总额Q——理想的现金转换金额（最价现金余额）i——短期有价证券利息率总成本的公式为KQDiQTC2使总成本最低时的Q值，用求一阶导数的方法求出总成本为最小时的Q计算公式iDKQiDKQQDKiQDKiKQDiQCT22202)2(222�即最佳�金余�例：某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本每次为100元，有价证券的利息率为30%，则最佳现金余额为：最佳转换次数为多少？全年转换成本为多少？机会成本为多少？转换次数=6000/2000=3次转换成本=3×100=300元机会成本=2000/2×30%=300元此时全年平均持有现金的总成本为多少？TC=300+300=600元（元）2000%30100600022iDKQ某公司现金收支状况比较平衡，预计全年现金总需求量为250000元，每次转换有价证券的固定成本为500元，有价证券年利息率为10％。要求：（1）计算最佳现金持有量。（2）计算最佳现金持有量下的现金管理相关总成本、转换成本和持有机会成本。（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。练一练4、因素分析模式因素分析模式是在上期现金持有量的基础上，考虑到有关因素变动的影响，来确定最佳现金持有量的一种方法。最佳现金持有量=（上年现金平均余额-不合理资金占用）×（1±销售收入变动%）例：某企业上期现金平均月为22000元，经分析有2000元属于不合理占用，下期预计销售增长10%，计算下期最佳现金持有量。（22000-2000）×（1+10%）=22000元5、随机模型随机模式（也称米勒-欧尔（Miller-Orr)模型）是在企业未来现金流量不规则、现金需求难以预测的情况下确定最佳现金持有量的一种方法。这种方法的基本原理是制定一个现金控制的区域，定出上限和下限。H为上限，L为下限，R为目标控制线，亦即最佳的现金持有量。当现金持有量升至A点时，购进（A-R）金额的有价证券，使现金持有量回落到R线上；当现金持有量降至B点时，卖出（R-B）金额的有价证券，使现金持有量回升到R线上。现金持有量在上、下限之间变化是合理的。现金控制线R的确定仍可根据使持有现金的机会成本和转换成本为最低的原理，并考虑现金持有量波动的标准差来确定。其计算公式如下：的固定成本；表示每次��有价�券成本率；表示持有�金的日机会；表示日�金流量的方差其中：KiLRHLiKR232234332324332)43(3iKLLiKLH【例9—5】，某企业有价证券的每次转换固定成本为100元，有价证券的年利率为9%，日现金流量的标准差为900元，最低现金余额为2000元，则最佳现金持有量R和上限值H为：H=3×8240-2×2000=20720(元)三、现金的日常管理现金的日常管理3、现金支出的管理：不影响信用下推迟付款。2、现金收入的管理：加速收款1、遵守现金管理的有关规定4、闲置资金的投资管理第三节应收账款管理一、应收账款的功能和成本应收账款的功能：扩大销售、减少存货。坏账成本：款收不回来的损失，与应收账款成正比。管理成本：资信调查费、信息收集费，收账费用。机会成本：失去的收益，与应收账款占用资金有关，赊销额大，资金多，机会成本大。应收账款成本1、机会成本:应收帐款的机会成本是指资金投入在应收帐款上所丧失的其他收入。如有价证券的利息收入等。（1）应收帐款平均余额=日赊销平均余额×平均收款天数（2）应收账款占用资金额=应收帐款平均余额×变动成本率（3）应收帐款机会成本=应收账款占用资金额×资金成本率制作人：仲春梅360×平均收款天数×变动成本率×资金成本率应收账款机会成本=赊销收入（1）（2）（3）应收账款成本——机会成本练一练某企业预测的年度赊销收入净额为3000000元，应收帐款周转期为60天，变动成本率为60%，资金成本率为10%，计算应收帐款机会成本解：应收帐款平均余额=3000000×60/360=500000(元)应收账款占用资金额=500000×60%=300000(元)应收帐款机会成本=300000×10%=30000(元)2、管理成本管理成本是企业对应收帐款进行管理而耗费的开支，是应收帐款成本的重要组成部分，包括：其他�用收��用�收�款�簿���用客�的�信���管理成本制作人：仲春梅应收账款成本——管理成本应收账款成本——坏账成本3、坏帐成本应收帐款因故不能收回而发生的损失。坏帐成本=年赊销额×坏帐损失率对于企业来讲，为规避发生坏账成本给企业经营活动的稳定性带来不利影响，要合理的提取坏帐准备。制作人：仲春梅二、信用政策的制定信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收帐款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。制作人：仲春梅收账政策：比较收账成本和坏账损失，选择最佳收账政策。信用条件：包括信用期限、折扣期限、现金折扣。权衡收益和成本。信用标准：客户获得企业商业信用必须具备的条件，用预计坏账损失率表示。权衡收益和成本。信用政策构成（一）信用标准收入减少，利润减少机会成本减少管理成本减少坏账成本减少应收账款总成本减少对企业有利对企业不利严格信用标准收入增加，利润增加机会成本增加管理成本增加坏账成本增加应收账款总成本增加对企业不利对企业有利放宽信用标准利润的减少小于成本的减少利润的增加大于成本的增加例：某企业已有的信用政策（坏账损失控制在6%）下，年销售收入（赊销收入）100000元，变动成本率80%，实际坏账损失率为6%，平均收现期45天，应收账款的机会成本率为15%。现拟改变信用标准，提出两个方案：A方案：信用标准较紧（控制坏账损失率在5%）。预计收入将减少10000元，剩余销售额的应收账款收现期降为40天；坏账损失率降为5.7%。B方案：信用标准宽松（控制坏账损失率在10%）。预计增加销售收入15000元，增加销售额的平均收现期75天，新增销售额的坏账损失率为12%；原销售额的相应指标不变。A方案的分析：减少的利润=-10000×20%=-2000减少的成本机会成本=[(90000/360×40×80%×15%)-(100000/360×45×80%×15%)]=-300坏账成本=90000×5.7%-100000×6%=-870信用标准变动带来的净利润=-2000-（-300）-（-870）=-830（元）B方案的分析：增加的净收入=15000×20%=3000增加的成本机会成本=15000/360×75×80%×15%=375坏账成本=15000×12%=1800信用标准变动带来的净利润=3000-375-1800=825（元）通过比较B方案优于A方案，可以采用。（二）信用条件（包括信用期限、现金折扣和折扣期限政策）1、信用期限指企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。延长信用期：销售额↑利润↑（对企业有利）机会成本↑管理成本↑坏账成本↑当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。如果缩短信用期，情况与此相反。对企业不利【例】某公司目前提供的信用条件是“n/30”。当前销售收入为6000万元，平均收账期为45天，坏账损失率为5%，变动成本率为80%，生产能力有剩余。为刺激销售，该公司可以给出“n/60”的信用条件，在新的信用条件下，预计销售额会增加25%，预计平均收账期为75天，应收账款平均的坏账损失率为6%，该公司对应收账款的投资所要求的报酬率为15%。该公司是否应延长信用期？(1)增加销售所增加的利润由于生产能力有剩余，所以，扩大销售增加的贡献毛益就是增加的利润，因此，由于扩大销售增加的利润为：6000×25%×（1－80%）=1500×（1－80%）=300（万元）(2)应收账款机会成本增加（3）增加的坏账成本：7500×6%-6000×5%=150（万元）（4）扣除信用成本后收益的净增加额300-97.5-150=52.5（万元）所以，应延长信用期限。万元5.97%15%80]453606000753607500[2、现金折扣政策（1）含义：它是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。目的是在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。另外，延长信用期待同时给予现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货，借此扩大销售量。（2）现金折扣表示的方法5/10、3/20、N/30。销售收入↑，利润↑机会成本↑管理成本（收账成本）↑坏帐成本↑现金折扣的成本↑现金折扣对收益和成本影响采用现金折扣的有利（采用现金