04-第四章 金融体系概述：市场与机构

第四章金融体系：市场和机构符廷銮[e-mail]2010-09主要内容1.什么是金融体系？2.资金流动3.金融体系的功能4.金融创新与“看不见的手”5.金融市场6.金融市场中的比率7.金融中介8.金融基础设施与金融管制9.政府与准政府组织2020/4/202经济管理学院·主讲：符廷銮1.金融体系•金融体系–从一般性意义上看，金融体系是一个经济体中资金流动的基本框架，它是资金流动的工具（金融资产）、市场参与者（中介机构）和交易方式（市场）等各金融要素构成的的综合体。•金融体系的组成部分–金融部门（各种金融机构、市场，它们为经济中的非金融部门提供金融服务）；–融资模式与公司治理（居民、企业、政府的融资行为以及基本融资工具；协调公司参与者各方利益的组织框架）；–监管体制。2020/4/203经济管理学院·主讲：符廷銮1.金融体系•金融体系的内容：–金融调控体系；–金融企业体系（组织体系）；–金融监管体系；–金融市场体系；–金融环境体系。2020/4/204经济管理学院·主讲：符廷銮1.1.金融调控体系•金融调控体系–是国家宏观调控体系的组成部分，包括货币政策与财政政策的配合、保持币值稳定和总量平衡、健全传导机制、做好统计监测工作，提高调控水平等；–是金融宏观调控机制，包括利率市场化、利率形成机制、汇率形成机制、资本项目可兑换、支付清算系统、金融市场（货币、资本、保险）的有机结合等。2020/4/205经济管理学院·主讲：符廷銮1.2.金融企业体系•金融企业体系–包括商业银行、证券公司、保险公司、信托投资公司等现代金融企业；–包括中央银行、国有商业银行上市、政策性银行、金融资产管理公司、中小金融机构的重组改革、发展各种所有制金融企业、农村信用社等。2020/4/206经济管理学院·主讲：符廷銮1.3.金融监管体系•金融监管体系（金融监管体制）–包括健全金融风险监控、预警和处置机制，实行市场退出制度，增强监管信息透明度，接受社会监督，处理好监管与支持金融创新的关系，建立监管协调机制（银行、证券、保险及与央行、财政部门）等。–分业经营分业监管：银监会、证监会、保监会–混业经营统一监管2020/4/207经济管理学院·主讲：符廷銮1.4.金融市场体系•金融市场体系（资本市场）–包括扩大直接融资，建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品，推进风险投资和创业板市场建设，拓展债券市场、扩大公司债券发行规模，发展机构投资者，完善交易、登记和结算体系，稳步发展期货市场。2020/4/208经济管理学院·主讲：符廷銮1.5.金融环境体系•金融环境体系–包括建立健全现代产权制度、完善公司法人治理结构、建设全国统一市场、建立健全社会信用体系、转变政府经济管理职能、深化投资体制改革。2020/4/209经济管理学院·主讲：符廷銮10金融市场金融中介资金盈余单位资金赤字单位2.资金流动资金流量全图112.1.经由市场的资金流动金融市场资金盈余单位资金赤字单位2.1.直接融资•直接融资–拥有暂时闲置资金的单位（包括企业、机构和个人）与资金短缺需要补充资金的单位，相互之间直接进行协议，或者在金融市场上前者购买后者发行的有价证券，将货币资金提供给所需要补充资金的单位使用，从而完成资金融通的过程。•直接融资的基本特点–拥有暂时闲置资金的单位和需要资金的单位直接进行资金融通，不经过任何中介环节。2020/4/20经济管理学院·主讲：符廷銮122.1.直接融资•直接融资的种类一：•商业信用–指企业与企业之间互相提供的，和商品交易直接相联系的资金融通形式，其主要表现为两类：一类是提供商品的商业信用，如企业间的商品赊销、分期付款等，这类信用主要是通过提供商品实现资金融通；另一类是提供货币的商业信用，如在商品交易基础上发生的预付定金、预付货款等，这类信用主要是提供与商品交易有关的货币，以实现资金融通。伴随着商业信用，出现了商业票据，作为债权债务关系的证明。2020/4/20经济管理学院·主讲：符廷銮132.1.直接融资•直接融资的种类二：•国家信用–国家信用是以国家为主体的资金融通活动，其主要表现形式为：国家通过发行政府债券来筹措资金，如发行国库券或者公债等。国家发行国库券或者公债筹措的资金形成国家财政的债务收入，但是它属于一种借贷行为，具有偿还和付息的基本特征。2020/4/20经济管理学院·主讲：符廷銮142.1.直接融资•直接融资的种类三：•消费信用–企业、金融机构对于个人以商品或货币形式提供的信用，包括：企业以分期付款的形式向消费者个人提供房屋或者高档耐用消费品，或金融机构对消费者提供的住房贷款、汽车贷款、助学贷款等。2020/4/20经济管理学院·主讲：符廷銮152.1.直接融资•直接融资的种类四：•民间个人信用–民间个人之间的资金融通活动，习惯上称为民间信用或者个人信用。2020/4/20经济管理学院·主讲：符廷銮162.1.直接融资•直接融资所使用的有价证券–通常是非金融机构，如政府、企业、个人所发行或者签署的公债、国库券、公司债券、股票、抵押契约、借款合同，以及其他各种形式的借据或者债务凭证，这些借据或者凭证一般又称为直接证券。2020/4/20经济管理学院·主讲：符廷銮17182.2.经由中介的资金流动金融中介资金盈余单位资金赤字单位2.2.间接融资•间接融资–指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。•间接融资的基本特点–资金融通通过金融中介机构来进行，它由金融机构筹集资金和运用资金两个环节构成。2020/4/20经济管理学院·主讲：符廷銮192.2.间接融资•间接融资的种类•银行信用–银行信用以及其他金融机构以货币形式向客户提供的信用，它是以银行作为中介金融机构所进行的资金融通形式。•消费信用–主要指的是银行向消费者个人提供用于购买住房或者耐用消费品的贷款。2020/4/20经济管理学院·主讲：符廷銮20212.3.经由中介和市场的资金流动金融市场金融中介资金盈余单位资金赤字单位222.4.经由市场和中介的资金流动金融市场金融中介资金盈余单位资金赤字单位232.5.脱媒现象（非中介化）SurplusUnitsDeficitUnits资金盈余方资金赤字方•脱媒现象一般是指在进行交易时跳过所有银行中间人而直接在供需双方进行。因为存款人可以从投资基金和证券寻求更高回报的机会，而公司借款人可通过向机构投资者出售债券获得低成本的资金，削弱了银行的金融中介作用。银行一直是我国投融资体系中的主体，但近些年来，银行在投融资体系中的地位有所下降，出现一些脱媒迹象。造成“脱媒”的原因•资本市场的新金融商品的开发和需求的创造，使得资本市场功能日趋凸显，而传统银行的媒介作用趋於萎缩，依靠传统存贷业务难以维持生存，即“脱媒”现象产生，其产因如下：–居民在收入不断提高的情况下，倾向与更高的回报率和更为多样化的资产形式，信贷、利率、外汇管制加剧了这一动机。–企业为寻求更为便利的融资渠道和更低廉的融资成本，通过债券、股票、融资票据等证券直接筹措资金。–各类理财机构如基金等，在传统的直接和间接基础上发展多种形式的金融产品和金融方式以赚取收益。2020/4/20经济管理学院·主讲：符廷銮24252.6.信用担保融资金融市场金融中介资金盈余方资金赤字方PoorCreditRisk信用担保融资•信用担保–信用担保是指企业在向银行融通资金过程中，根据合同约定，由依法设立的担保机构以保证的方式为债务人提供担保，在债务人不能依约履行债务时，由担保机构承担合同约定的偿还责任，从而保障银行债权实现的一种金融支持方式。•信用担保融资–主要由第三方融资机构提供，是一种有息贷款，这种融资途径即为信用担保融资。–信用担保属于第三方担保，其基本功能是保障债权实现，促进资金融通和其他生产要素的流通。2020/4/20经济管理学院·主讲：符廷銮263.金融体系的功能•分析金融体系功能的基本框架–金融体系的功能比金融机构更加稳定，功能随时间和国界变动较少；–金融机构的形式以功能作为指导，机构之间的创新和竞争最终将导致金融体系功能绩效的更高效率。•金融体系的根本功能：有效配置资源。2020/4/20经济管理学院·主讲：符廷銮273.金融体系的功能•金融体系执行六项基本或核心功能：1.跨期转移资源；2.风险管理；3.清算和支付结算；4.资源集聚和股权细分；5.信息提供；6.解决激励问题。2020/4/20经济管理学院·主讲：符廷銮283.1.时空间资源转移•时空间资源转移–提供跨时期转移经济资源、跨国界转移资源以及跨行业转移经济资源的方式。–eg:存贷款、信用消费等2020/4/20经济管理学院·主讲：符廷銮293.2.管理风险•管理风险–提供管理风险（风险转移）的途径。–金融体系的风险管理功能要求金融体系为中长期资本投资的不确定性即风险进行交易和定价，形成风险共担的机制。由于存在信息不对称和交易成本，金融系统和金融机构的作用就是对风险进行交易、分散和转移。如果社会风险不能找到一种交易、转移和抵补的机制，社会经济的运行不可能顺利进行。–eg：银行贷款担保2020/4/20经济管理学院·主讲：符廷銮303.3.清算支付和结算支付•清算与结算支付–金融体系提供清算支付和结算支付的方式，从而为商品、服务以及资产的交换提供便利。–在经济货币化日益加深的情况下，建立一个有效的、适应性强的交易和支付系统乃基本需要。一个有效的支付系统对于社会交易是一种必要的条件。交换系统的发达，可以降低社会交易成本，可以促进社会专业化的发展，这是社会化大生产发展的必要条件，可以大大提高生产效率和技术进步。所以说，现代支付系统与现代经济增长是相伴而生的。–eg：跨国旅行；购物等等。2020/4/20经济管理学院·主讲：符廷銮313.4.归集资源并细分股份•归集资源并细分股份–金融体系提供一种机制，可以归集资金开办规模庞大的企业实体，实现小额资金不可能达到的规模水平；–金融体系也提供一种机制，可以将大型企业中的股份在众多所有者之间进行细分，保持企业实体的稳定、永续存继。–eg：MutualFund（共同基金）、股份有限公司2020/4/20经济管理学院·主讲：符廷銮323.5.信息提供•金融体系信息提供功能–投资者可以获取各种投资品种的价格以及影响这些价格的因素的信息；–筹资者也能获取不同的融资方式的成本的信息；–管理部门能够获取金融交易是否在正常进行、各种规则是否得到遵守的信息，从而使金融体系的不同参与者都能做出各自的决策。2020/4/20经济管理学院·主讲：符廷銮333.6.激励功能•金融体系的激励功能–在经济运行中激励问题之所以存在，不仅是因为相互交往的经济个体的目标或利益不一致（信息不对称），而且是因为各经济个体的目标或利益的实现受到其他个体行为或其所掌握的信息的影响，即影响某经济个体的利益的因素并不全部在该主体的控制之下。–现代企业中所有权和控制权的分离就产生了激励问题。通过让企业的管理者以及员工持有股票或者股票期权，企业的效益也会影响管理者以及员工的利益，从而使管理者和员工尽力提高企业的绩效，他们的行为不再与所有者的利益相悖，这样就解决了委托代理问题。2020/4/20经济管理学院·主讲：符廷銮34信息经济学的诺贝尔获奖者——非对称信息条件下的激励问题•1996年：–英国剑桥大学的MirrlessJamasA.（米尔利斯）；–美国哥伦比亚大学的VickreyWilliam（维克里）；•2001年：–GeorgeAkerlof（乔治·阿克尔洛夫）；–MichaelSpence（迈克尔·斯彭斯）；–JosephStiglitz（约瑟夫·斯蒂格利茨）。2020/4/20经济管理学院·主讲：符廷銮35Akerlof与“柠檬”现象•Akerlof–1940年出生