投资管理PPT

投资项目评估投资管理投资管理概述投资环境分析现金流量预测投资决策指标投资决策指标的应用风险投资决策自学章节重点章节概念是评价和选择投资项目，优化资源配置的一种经济活动。投资一般是实物投资(capitalexpenditure)目的为了获得增加企业未来现金流量的长期资产，以便提高企业价值的长期增长潜力。投资决策包括厂房的新建、扩建、改建；设备的购置和更新；资源的开发和利用；现有产品的改造；新产品的研制与开发等特点耗资大、时间长、风险大、收益高投资决策正确与否，对公司未来发展至关重要。投资项目类型1.选择投资机会选择投资机会，确定投资方向，是投资决策的第一步；注意：公司长期战略目标和短期利益之间的关系，当二者发生冲突时，应以长期发展目标为主。项目投资决策程序2.收集和整理资料收集和整理资料是进行资本支出项目评价的前提；包括：公司内部的、外部的，财务的、非财务的，同类项目的相关资料；应注明资料或数据的来源和整理方法，以确保资料的真实、可靠和实用；项目评价所需资料一般是通过编制现金流量表的形式完成。项目投资决策程序3.投资项目财务评价项目评价是投资项目的关键环节方法：通常采用现金流量折现法影响项目价值的两个因素一是项目预期现金流量二是投资项目的必要收益率或资本成本（折现率）项目投资决策程序4.投资项目决策标准投资项目决策的目的皆在评价或选择能够创造企业价值的投资项目；基本标准：净现值法则，收益率法则5.项目实施与控制项目投资决策程序现金流量预测现金流量——是指在一定时间内，投资项目实际收到或付出的现金数现金流入——是指由于该项目投资而增加的现金收入或现金支出节约额现金流出——是指由于该项目投资而引起的现金支出额现金净流量——一定时期现金流入量减去现金流出量的差额现金流量预测的原则实际现金流量原则增量现金流量原则税后原则现金流量预测的原则实际现金流量原则指计量投资项目的成本和收益时，采用的是现金流量而不是会计收益；项目未来的现金流量必须用预计未来的价格和成本计算，而不是现在的价格和成本计算。现金流量预测的原则增量现金流量原则指根据“有无”的原则，确认有这项投资与没有这项投资时现金流量之间的差额；只有增量现金流才是与项目相关的现金流量。判断增量现金流量遇到的问题附加效应在估计现金流量时，要以投资对公司所有经营活动产生的整体效果为基础进行分析，而不是孤立的考察一个项目。判断增量现金流量遇到的问题沉没成本是指过去已经发生，无法由现在或将来的任何决策所能改变的成本；在投资决策中，沉没成本是与决策无关的成本。判断增量现金流量遇到的问题机会成本是指在投资决策中，从多种方案中选择最优方案而放弃次优方案所丧失的收益；机会成本与投资选择的多样性和资源的稀缺性相联系，当考虑机会成本时，往往会使某些看上去有利可图的投资实际上无利可图甚至亏损。判断增量现金流量遇到的问题制造费用只有那些确因本项目投资而引起的费用，如增加的管理人员、租金和动力支出等，同投资进行与否无关的费用则不应计入投资现金流量中。现金流量预测的原则税后原则现金流量是税后现金流量；只有税后现金流量才与投资者的利益相关。现金流量预测现金流量的概念——投资活动的现金流量是指由于投资活动而引起的现金流入和流出的数量。差量现金流量——是指与没有做出某项决策时的企业现金流量之间的差额。现金流量的构成从流入、流出的角度现金流出量(CO—CashOutflow)现金流入量(CI—CashInflow)净现金流量(NCF—NetCashFlow)从项目周期角度初始现金流量经营现金流量终结现金流量投资项目现金流量的划分初始现金流量经营现金流量终结现金流量投资项目现金流量012n初始现金流量经营现金流量终结点现金流量现金流量的构成初始现金流量营业现金流量终结现金流量固定资产投资营运资金垫支其他费用:注册费,培训费等原有固定资产变价收入投资项目完结时所发生的现金流量，主要包括：固定资产残值收入或变价收入、固定资产的清理费用以及原来垫支的营运资金的收回等。注：清理的净收益与账面价值不同，需考虑所得税的影响。指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所产生的现金流入和流出的数量。现金流量的计算初始现金流量计算终结现金流量计算营业现金流量计算营业现金流量=营业现金流入-营业现金流出逐项列出，相加即可假定：营业现金流入=营业收入营业现金流出=付现成本+所得税不包括折旧的成本营业现金流量的计算公式一——直接根据定义计算营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税营业现金流量=营业收入-(营业成本-折旧)-所得税=营业收入-营业成本+折旧-所得税=营业收入-营业成本-所得税+折旧公式二：营业现金流量=税后净利+折旧营业成本-折旧税后净利营业现金流量的计算公式三——根据税后净利倒推营业现金流量=税后净利＋折旧税后净利=(营业收入-营业成本)(1-税率)营业现金流量=(营业收入-营业成本)(1-税率)+折旧营业成本=付现成本+折旧营业现金流量=营业收入×(1-税率)-付现成本×(1-税率)+折旧×税率常用此公式！需知道几个参数？例题某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择:甲方案需投资20000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年营业收入为8000元，每年的付现成本为3000元。乙方案需要投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有净残值4000元。5年中每年营业收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后随着设备折旧，逐年将增加修理费200元，另须垫支营运资金3000元。假定所得税率40%。计算各方案现金流量。直线折旧法n年折旧额1年2年年限使用年限净残值固定资产原值年折旧额-…………参考答案甲方案每年折旧额=20000/5=4000元乙方案每年折旧额=(24000-4000)/5=4000元甲方案的现金流量t012345甲方案：初始现金流量经营现金流量终结现金流量现金流量合计012345-200000甲方案营业现金流量t12345营业收入付现成本折旧营业现金流量800030004000800030004000800030004000800030004000800030004000t12345营业收入付现成本折旧营业现金流量80003000400046008000300040004600800030004000460080003000400046008000300040004600甲方案的现金流量t012345甲方案：初始现金流量营业现金流量终结现金流量现金流量合计012345-20000460046004600460046000-2000046004600460046004600乙方案现金流量t012345初始现金流量营业现金流量终结现金流量现金流量合计t012345初始现金流量经营现金流量终结现金流量-24000-300040003000现金流量合计乙方案营业现金流量t12345营业收入付现成本折旧营业现金流量10000400040001000042004000100004400400010000460040001000048004000t12345营业收入付现成本折旧营业现金流量1000040004000520010000420040005080100004400400049601000046004000484010000480040004720乙方案现金流量t012345初始现金流量营业现金流量终结现金流量现金流量合计t012345初始现金流量营业现金流量终结现金流量-24000-30005200508049604840472040003000现金流量合计-27000520050804960484011720在投资决策中，研究的重点是现金流量，而把利润的研究放在次要的地位，其原因是：1.采用现金流量有利于科学地考虑资金的时间价值。利润的计算是以权责发生制为基础的，它不考虑资金收付的具体时间。而现金流量则反映了每一笔资金收付的具体时间。2.利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响,而现金流量的分布不受这些人为方法的影响，可以保证评价的客观性。练习星海公司考虑用一台效率更高的新设备来替换旧设备，以增加收益、降低成本。新设备购置成本为100000元，估计可使用5年，预计净残值为10000元。新设备每年营业收入110000元，每年付现成本50000元。采用直线法计提折旧。已知所得税税率40%，计算现金流量。是否考虑资金时间价值贴现指标非贴现指标PPARRNPVIRRPI投资决策指标非贴现现金流量指标投资回收期（PP）平均报酬率（ARR）投资回收期（paybackperiod,PP）含义：收回原始总投资所需要的时间。计算：投资方案每年NCF相等，则投资方案每年NCF不相等，则NCFPP年初始投资额年的净现金流量第额年年末尚未收回的投资第1nnnPP投资项目现金流量4600046004600460046004600460046004600-20000-20000甲方案初始现金流量营业现金流量终结现金流量现金流量合计472070001172048404840496049605080508052005200-27000-27000乙方案初始现金流量营业现金流量终结现金流量现金流量合计543210t4600投资回收期(PP))(35.4600400020NCFPP年每年初始投资额甲方案的)4.59(72011920641nnnPP年年的净现金流量第额年年末尚未收回的投资第乙方案的例题设有A、B两个项目，其现金流量如下表的第二、第四行，要求计算项目的投资回收期。项目0123456净流量-100202030302020Ａ累计流量-100-80-60-3002040净流量-100-203040404050Ｂ累计流量-100-120-90-50-103080A项目的投资回收期为4年（年）的投资回收期＝25.440104B投资回收期(PP)判定原则单个项目：PP基准投资回收期（n/2)；多个项目：选择PP最短的方案。优点：容易被理解，计算简单缺点：没有考虑资金时间价值；没考虑回收期满后继续发生的现金流量的变化。比较A、B两个方案t012345A方案-600001000020000300002000010000B方案-600002000020000200003000030000思考：哪个方案更优？考虑资金时间价值情况下平均报酬率(AverageRateofReturn,ARR)含义指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。计算公式ARR初始投资额年均净现金流量接上例%32100%000206004ARR甲方案的%56.23100%0002711720)/5840449605080(5200ARR乙方案的例题设有A、B两个项目，其现金流量如下表的第二、第四行，要求计算项目的ARR。项目0123456净流量-100202030302020Ａ累计流量-100-80-60-3002040净流量-100-203040404050Ｂ累计流量-100-120-90-50-103080参考答案%3010050)/640404030(-20ARRB＝%33.231006/)202030302020(ARRA平均报酬率(ARR)判定原则：单个项目：ARR资本成本或必要报酬率；多个项目：选ARR最高的方案优点：简明、易懂、易算缺点：没有考虑资金的时间价值与投资回收期比较贴现现金流量指标净现值（NPV）获利指数，又称现值指数（PI)内含报酬率，又称为内部报酬率（IRR)净现值（NetPresentValue,NPV)含义：经营期各年的净现金流量，按资本成